Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
LanzaTech Global (NASDAQ:LNZA) разрабатывает технологию улавливания углерода, которая преобразует углеродные отходы из промышленных источников, таких как заводы, в биоочищенное топливо и синтетические химикаты. Идея здесь состоит в том, чтобы помочь компаниям сократить выбросы парниковых газов, поддерживая усилия по обеспечению устойчивости. Хорошей новостью является то, что запатентованный процесс компании работает с несколькими действующими коммерческими проектами, и в последние кварталы их рост ускоряется.
При этом проблема для акций заключается в том, что прибыльность остается недостижимой, поскольку последние квартальные результаты подчеркиваются мягкими прогнозами. Хотя LanzaTech поддерживает ряд возможностей, включая партнерство с крупными корпорациями, мы считаем, что повторяющийся отрицательный денежный поток будет сохранять волатильность акций, а риски будут смещены в сторону снижения.
Подведение итогов LNZA за 2 квартал
LanzaTech сообщила, что прибыль на акцию за второй квартал по GAAP составила -0,14 доллара, что представляет собой чистый убыток в размере -26,8 миллиона долларов, который увеличился с -15,9 миллиона долларов за период прошлого года. Выручка в размере $12,9 млн выросла на 31% по сравнению с прошлым годом, чему способствовало продвижение нескольких инженерных проектов.
Для сравнения: большая часть бизнеса в настоящее время основана на установках по улавливанию углерода (CCT), где Lanza по сути лицензирует основную технологию таким операторам, как сталелитейный завод, завод или электростанция.
Запатентованный процесс основан на газовой ферментации, при которой бактерии используются для преобразования богатых углеродом отходов в первичный этанол. Отсюда дальнейшая переработка возобновляемых источников может привести к образованию других химических веществ, таких как бутанол, янтарная кислота, изопрен и ацетон.
В течение квартала были достигнуты успехи в трех ключевых проектах коммерческого масштаба, включая сталелитейный завод ArcelorMittal (MT) в Бельгии, который, как ожидается, начнет работу к четвертому кварталу. Помимо сборов за этап разработки, бизнес-модель LanzaTech также включает регулярные роялти по мере ввода проекта в эксплуатацию.
Усилия здесь вытекают из прогноза по выручке компании, которая должна достичь выручки в размере от 80 до 100 миллионов долларов в этом году, что представляет собой увеличение на 140% по сравнению с результатом в 2022 году. При этом учитывается недавний запуск совместного предприятия «Shougang Steel» и «Indian Нефть» планируется запустить еще в этом квартале.
С другой стороны, тот же целевой диапазон выручки был сужен по сравнению с предыдущей оценкой между $80 и $120 млн, поскольку руководство сослалось на изменение сроков реализации проекта.
Компания также пересматривает свой скорректированный прогноз по EBITDA до средней оценки убытков в -70 миллионов долларов по сравнению с предыдущим целевым показателем в 60 миллионов долларов. Прогноз достижения положительной скорректированной EBITDA к 2024 году остается в силе, хотя мы считаем, что в этом отношении есть основания для скептицизма.
Что будет дальше с LNZA?
Привлекательность LanzaTech основана на ее проверенном внедрении и перспективах более широкого внедрения технологии улавливания/утилизации углерода (CCS)/(CCU). Компания считает, что эта возможность представляет собой доступный рынок стоимостью 1 триллион долларов для обновленных продуктов, предоставляемых платформой LanzaTech.
Естественно, даже удовлетворение лишь небольшой части этого спроса подчеркивает положительный долгосрочный потенциал. Помимо топливного этанола, материалы, производимые с помощью этанола, такие как пластмассы и текстиль, рассматриваются как область роста, где технология сразу же получит коммерциализацию.
Еще одна перспективная область — это переработка этанола LanzaTech в экологически чистое авиационное топливо (SAF), принадлежащее дочерней компании LanzaJet, где она сохраняет миноритарную долю в 25%. Различные авиакомпании взяли на себя обязательство включить часть SAF в свой парк самолетов в течение десятилетия.
Независимый «Global Carbon CCS Institute» отмечает, что, опираясь на данные за 2022 год, во всем мире действует или разрабатывается более 196 проектов CCS. Эти цифры свидетельствуют о благоприятном попутном ветре для LanzaTech, но также отражают и то, что в этом сегменте есть и другие игроки, каждый из которых обладает различными типами систем и альтернативными технологиями.
В число конкурентов входят Aker Carbon Capture ASA (OTCPK:AKCCF) и швейцарская компания Climeworks AG, специализирующаяся на прямом улавливании воздуха для фильтрации углерода. Siemens Energy AG (OTCPK:SMEGF) также продвигает технологии CCU. Дело в том, что LanzaTech — не единственная игра в городе, и еще неизвестно, какая платформа выделяется среди остальных.
Положительным моментом является то, что в краткосрочной перспективе LanzaTech ожидает значительный рост по мере выхода новых проектов на полную мощность. Согласно консенсус-оценкам, прогноз LanzaTech состоит в том, чтобы увеличить выручку на 106% в 2024 году до 175 миллионов долларов и приблизиться к 284 миллионам долларов к 2025 году.
Хотя такая динамика выручки впечатляет, имейте в виду, что акции в настоящее время торгуются с форвардным коэффициентом цена/продажа, кратным 15x, учитывая их рыночную капитализацию в 1,3 миллиарда долларов. Это касается компании, которая, как ожидается, останется убыточной как минимум до 2025 года.
Беспокойство здесь сводится к регулярному сжиганию денежных средств, объем которого в этом году приближается к 100 миллионам долларов. Таким образом, хотя LanzaTech завершила квартал с $161,1 млн денежных средств и их эквивалентов при практически нулевом финансовом долге, мы считаем, что некоторая форма привлечения капитала или дополнительного финансирования будет скорее вероятной раньше, чем позже.
Признание увеличения капитала не всегда будет негативным для инвесторов в акции LNZA, если денежные средства направляются на возможности роста; возникает вопрос, когда и сможет ли компания достичь устойчиво положительных базовых денежных потоков.
Анализ цен на акции LNZA
Медвежий аргумент в пользу LNZA заключается в том, что оценки роста компании слишком оптимистичны, а неутешительные результаты вынуждают переоценить долгосрочные перспективы прибыли. На наш взгляд, увеличение капитала в 2024 году — это лишь одно из многих препятствий, с которыми акции столкнутся в дополнение к другим проблемам.
Во-первых, макроэкономическая ситуация, учитывая рекордно высокие процентные ставки во всем мире, не является звездной для крупных инвестиций в промышленный капитал. Сценарий, при котором замедление глобального роста может снизить интерес компаний к внедрению технологии утилизации углерода LanzaTech.
Мы упомянули мультипликатор оценочной премии продаж акций. Результат здесь усиливает волатильность акций, которые столкнутся с общим риском любых дальнейших операционных или финансовых неудач, даже если график реализации проектов просто будет отложен.
Без принятия решительных решений о покупке или продаже разумной позицией здесь является просто избегать LNZA, которая остается весьма спекулятивной со значительной неопределенностью. Уравновешивая краткосрочную динамику роста с плохими, по нашему мнению, прогнозами по прибылям, мы рекомендуем акции удерживать, но склоняемся к медвежьему настрою.
Простое определение справедливой рыночной капитализации акций в размере $1 млрд означает, что существует 20%-ный потенциал снижения по сравнению с текущим уровнем. Ожидания на 2024 год очень высоки, и их будет сложно превзойти.
С другой стороны, мы хотели бы видеть более сильные прогнозы и большую динамику операционных условий, которые послужат катализатором роста акций. Точки мониторинга здесь в течение следующих нескольких кварталов включают в себя динамику валовой прибыли, тенденции движения денежных средств и развитие нового бизнеса. Балансирование динамики выручки с тем, что мы считаем значительной неопределенностью в долгосрочной перспективе.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
