TTM Technologies (TTMI): обзор деятельности компании и её акций

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

Компания

TTM Technologies, Inc. (NASDAQ:TTMI) — компания с рыночной капитализацией в 1,5 миллиарда долларов, занимающаяся производством и продажей широкого спектра технологической продукции. Они работают в сегментах печатных плат и радиочастотных компонентов, предлагая разнообразную технологическую продукцию, включая индивидуальные сборки, подложки для интегральных схем, радиолокационные системы и многое другое. Их продукция предназначена для таких отраслей, как аэрокосмическая, оборонная, центры обработки данных и автомобильная промышленность.

Во втором квартале 2023 года TTM Technologies сообщила о снижении чистого объема продаж до $546,5 млн с $625,6 млн во втором квартале 2022 года [-12,6% г/г]. Валовая прибыль составила 18%, что немного ниже, чем в предыдущем году [18,7%). Операционная прибыль упала до $21,4 млн с $37,2 млн. Чистая прибыль по GAAP упала до $6,8 млн по сравнению с $27,8 млн во втором квартале 2022 года, тогда как чистая прибыль без учета GAAP составила $33 млн. Прибыль без учета GAAP на разводненную акцию составила $0,32, превысив консенсус-прогноз на 60%.

Высокие показатели в аэрокосмической и оборонной отраслях, а также на рынках вычислений для центров обработки данных обеспечили общую выручку во втором квартале. Однако на медицинском, промышленном, приборостроительном и автомобильном рынках результаты оказались ниже ожидаемых, сообщило руководство во время отчета о финансовых результатах. Вот почему консолидированный показатель продаж упал так низко в годовом исчислении.

По словам руководства, TTMI работает над трансформацией в менее цикличный и более дифференцированный бизнес. Приобретение таких компаний, как Anaren и Telephonics, расширило предложение TTMI на рынках высокотехнологичных радиочастотных компонентов, интегрированных электронных продуктов, а также на рынках наблюдения и связи.

Они строят новый современный завод по производству печатных плат в Малайзии, стремясь повысить устойчивость цепочки поставок и предложить передовые варианты поставок многослойных печатных плат за пределами Китая. TTMI также консолидирует свое производственное присутствие, закрывая небольшие предприятия для повышения эффективности, операционных показателей и прибыльности.

На долю аэрокосмической и оборонной отраслей пришлось 47% продаж во втором квартале 2023 года с отставанием в 1,39 миллиарда долларов. TTMI фокусируется на расширении своего присутствия на этом конкретном конечном рынке, чтобы в будущем приносить более 50% своих доходов.

Как видите, целевой рынок там будет расти на 3-5% ежегодно в течение следующих нескольких лет. Я сверился с другими сторонними исследовательскими агентствами, и их данные в целом выглядят еще более оптимистичными:

Упомянутые выше недавние приобретения компании определенно требуют некоторого времени — их вклад в рост TTMI сегодня минимален, поскольку даже в презентации IR компания называет 2023 финансовый год «Годом переходного позиционирования для будущей силы».

Теперь TTMI планирует понести расходы в размере около 25 миллионов долларов, связанные с закрытием некоторых объектов, как мы можем узнать из сессии вопросов и ответов во время телеконференции о прибылях и убытках. Ожидается, что большая часть этих затрат будет произведена в течение 2023 года. Ожидается, что доходы от этих объектов будут переведены на другие объекты, что сведет к минимуму воздействие, а после завершения перехода ожидается годовая прибыль в размере ~ 25 миллионов долларов США.

Рынок центров обработки данных, особенно ориентированный на проекты, связанные с искусственным интеллектом, демонстрирует многообещающие результаты в связи с увеличением сложности конструкции плат и более высокими требованиями. TTMI, похоже, занимает хорошие позиции в этой области, имея множество клиентов, и ожидает, что в течение года рост распространится и на другие требования к производительности облаков и центров обработки данных.

Время покажет, насколько положительно (или отрицательно) вышеупомянутые корпоративные события отразятся в 2024 финансовом году, но пока мы видим некоторые проблемы роста. В поквартальном выражении чистая прибыль TTMI в настоящее время снизилась на 32%, и к концу года, по мнению аналитиков, это снижение, вероятно, ухудшится до отрицательных 38%:

Но насколько справедливо оценивается компания на фоне таких прогнозов?

Оценка

Согласно системе Seeking Alpha Quant, акции TTMI имеют оценку «A-», поскольку они недооценены на 40–70 % по большинству коэффициентов оценки:

По историческим меркам, акции TTMI также довольно дешевы с коэффициентом TTM EV/EBITDA, который сейчас значительно ниже среднего показателя за 10 лет. Однако, если мы посмотрим на экспедиторский мультипликатор, картина будет иной — ожидается предстоящее расширение мультипликатора, которое увеличит оценку TTMI примерно на 20% в следующем году из-за ухудшения его EBITDA.

TTM Technologies ориентировалась на третий квартал 2023 года, прогнозируя общий доход в диапазоне от $550 до $590 млн, а прибыль без учета GAAP на разводненную акцию — от $0,25 до $0,31. Компания ожидает последовательного снижения прибыли на акцию из-за таких факторов, как валютный курс и операционные проблемы.

В нынешнем виде TTMI сейчас не так уж и дешев – возможно, имеет смысл держаться в стороне до конца года, когда (и если) фирма докажет, что способна преодолеть свои операционные проблемы. Или, может быть, это произойдет раньше — если вам интересно, вы можете включить акции TTMI в свой список наблюдения и следить за их квартальными результатами, чтобы уловить переломный момент. Однако на этот раз я оцениваю акции как «Нейтрально/Держать», поскольку не считаю, что они имеют достаточный запас прочности.

Нижняя линия

У компании определенно есть потенциал роста. Однако, по моему мнению, инвесторам следует дождаться большей определенности в отношении корпоративных изменений, которые в настоящее время претерпевает TTMI, которые оказывают давление на ее рентабельность.

Оценка компании не выглядит дешевой в связи с ожидаемым снижением прибыли на акцию и EBITDA к концу этого года. Точнее, он станет дешевым, как только появятся признаки того, что TTMI прошла этап реструктуризации и больше нет препятствий для прибыльного роста. Пока этого не произойдет, я предпочитаю оставаться в стороне.

Спасибо за прочтение!

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.