Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
История Ryan Specialty Holdings, Inc. (NYSE:RYAN) сейчас демонстрирует рост: выручка выросла на 19% в годовом исчислении, а чистая прибыль — на 16%. Тем не менее, подобный рост часто приводит к более высокому мультипликатору и оценке, и RYAN сейчас ничем не отличается, поскольку коэффициент P/E превышает 30. К сожалению, я не могу оценить компанию как покупку.
Без дивидендов и прибыли, над которой в некоторых местах все еще требуется доработка, я не думаю, что RYAN обязательно оправдывает текущую оценку, которую ему дали. Тем не менее, бизнес-подход и качество базы активов для компании кажутся солидными, и этого, на мой взгляд, достаточно, чтобы гарантировать не продажу, а, скорее, удержание.
Структура компании
RYAN работает в сфере страховых брокеров, оценочная стоимость которой превышает 11 миллиардов долларов. Компания была основана еще в 2010 году, но за эти годы она довольно впечатляюще выросла, но ей еще предстоит проделать определенную работу с точки зрения чистой прибыли. Поскольку RYAN вступает в фазу роста, оценки будущей прибыли на акцию очень позитивны, и через несколько лет она достигнет значения ap/e, равного 20, если цена акций останется прежней, что представляет собой ежегодный рост как минимум на 20%.
Что касается направления бизнеса, то оно сводится к предоставлению услуг специализированных продуктов и решений как для страховых брокеров, так и для агентов. Компания обеспечивает рост за счет обеспечения покрытия сложных специализированных рисков, которое за последние несколько лет было впечатляющим и огромным.
Что касается услуг, компания также предлагает дистрибуцию, андеррайтинг и разработку продуктов, а также выступает в качестве оптового брокера и управляющего андеррайтера. Секторы, которые обслуживает компания, разнообразны, но наиболее заметными из них являются коммерческий и промышленный секторы.
TAM, который есть у RYAN, неуклонно растет и стимулирует спрос и рост бизнеса. Премия за коммерческие линии остается самой крупной для компании, ее среднегодовой темп роста составил 4,1% в период с 2000 по 2021 год. Такой тип устойчивого роста и надежности на протяжении многих лет был основным преимуществом для компании.
Что, по-видимому, также сделало рынок таким позитивным по отношению к компании, так это множество способов, с помощью которых она может увеличить доходы. RYAN может добиться этого как за счет приобретений, так и за счет органического роста по мере расширения своих отношений с розничными брокерами. Имея доступ к более чем 17 000 розничных страховых брокеров, RYAN получает значительную возможность роста, которая может создать для них прочную базу для получения дохода, которую они смогут создать за счет приобретений.
Основы
На мой взгляд, качество бизнеса впечатляет, и, поскольку руководство стремится увеличить прибыль и увеличить стоимость за счет приобретений, я думаю, что от владения еще можно много выиграть. Чистое кредитное плечо составляет 2,5, что не выходит за рамки нормы и, конечно, недостаточно велико, чтобы вызвать тревогу, я думаю. Учитывая ограниченные потребности в оборотном капитале, компания находится в гибком положении, позволяющем ей расти.
Расшифровка доходов
После последнего сообщения РАЙАНа о финансовых результатах генеральный директор Патрик Райан поделился некоторыми интересными мыслями и комментариями по поводу недавних квартальных показателей компании.
«Мы увидели широкую силу во всех наших специальностях, особенно в сфере недвижимости и во многих отдельных сферах бизнеса. Конкретные препятствия, которые мы отметили во время наших предыдущих звонков, соответствовали нашим ожиданиям и частично компенсировали некоторые из очень сильных попутных ветров, с которыми мы столкнулись в сфере недвижимости. В целом я очень доволен нашими показателями за квартал и за первое полугодие 2023 года.
Отмечая широкий спрос, обнадеживает история роста компании, но видя, что попутные ветры достаточны для увеличения выручки и прибыли, на которую почти не влияют встречные ветры, такие как инфляция заработной платы и, как правило, более медленная более широкая экономическая активность, это утешает, но снова недостаточно. чтобы сделать это покупкой.
«Что касается слияний и поглощений, наш портфель остается надежным. Мы сохраняем дисциплинированность в стремлении к приобретениям, особенно в нынешних условиях, поскольку мы будем двигаться вперед только тогда, когда все наши критерии будут выполнены. Каждое приобретение должно соответствовать культуре, быть стратегическим и стимулирующим».
Я думаю, что тот факт, что компания по-прежнему активно ищет возможности для слияний и поглощений, приведет к дальнейшему росту цены акций. В зависимости от размера приобретений я ожидаю, что цена акций несколько упадет. За прошедшие годы был достигнут значительный прогресс в увеличении денежной позиции, и сейчас у RYAN есть почти 1 миллиард долларов. Это дает им возможность совершать значительные приобретения, не ставя под угрозу свое финансовое состояние как бизнеса.
Связанный с риском
Операционное процветание компании зависит от устойчивой способности страховых компаний умело и адекватно оценивать риски и расширять покрытие. Это, в свою очередь, зависит от способности страховых компаний обеспечить перестрахование, важнейший уровень защиты, который укрепляет их способность эффективно управлять потенциальными потерями. Без адекватных перспектив роста оценка RYAN быстро упадет, поскольку цена достигнет уровня, более соответствующего средним показателям по сектору как с точки зрения прибыли, так и с точки зрения денежных потоков. Но, учитывая огромные рыночные возможности, на данный момент это кажется маловероятным. Вместо этого проблемы возникают в форме возросшей конкуренции.
Потенциальные проблемы, с которыми могут столкнуться страховые посредники, выходят за рамки их традиционной роли по предоставлению клиентам вариантов страхового покрытия. Эти посредники, часто брокеры или агенты, служат мостом между держателями полисов и страховщиками, облегчая приобретение подходящих страховых решений.
Одним из важнейших факторов является способность посредников обеспечить те типы и уровни покрытия, которые точно соответствуют потребностям их клиентов. Страхование не является универсальным решением; профиль риска каждого клиента, отрасль и конкретные требования требуют индивидуального покрытия. Рост — это история, которую сейчас рассказывают RYAN, и она зависит от их способности поддерживать аналогичные отчеты, которые мы получили недавно.
Вывод инвестора
Инвестиционное обоснование для RYAN, похоже, обуславливает их способность очень быстро расти благодаря широкому участию в отрасли и возможности по-прежнему использовать потенциал органического роста. Это было вознаграждено тем, что цена акций торговалась очень высоко и намного выше той, где мне было бы удобно начинать позицию. P/E на уровне 30 меня не воодушевляет и не дает никакого запаса прочности. Несмотря на то, что, по прогнозам, чистая прибыль вырастет почти на 20% в годовом исчислении, я не хочу платить эту премию. Я ищу недооцененные пьесы, а РАЙАН сейчас не из таких. Тем не менее, владение акциями по-прежнему имеет ценность, и это приводит к тому, что я сейчас оцениваю РАЙАНА как «держать», а не покупать.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
