Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Примечание:
Ранее я писал о Toro Corp. (NASDAQ:TORO), поэтому инвесторам следует рассматривать это как дополнение к моим предыдущим статьям о компании.
На прошлой неделе младший оператор танкеров Toro Corp. или «Toro» опубликовал свой второй квартальный отчет после выделения из Castor Maritime Inc. (CTRM) в начале марта.
Хотя операционные показатели компании во втором квартале 2023 года несколько ухудшились по сравнению с очень высокими уровнями первого квартала, общие результаты были улучшены за счет совокупной прибыли в размере 40,6 миллиона долларов от недавней продажи танкеров Aframax Wonder Bellatrix и Wonder Polaris.
Toro использовала часть выручки для приобретения квартета бывших в употреблении газовозов для сжиженного нефтяного газа у StealthGas (GASS), при этом суда Dream Terrax и Dream Arrax были поставлены компании во втором квартале.
По итогам квартала Toro завершила ранее объявленную продажу танкеров типа Aframax Wonder Avior и Wonder Musica с чистой прибылью в размере 35,7 млн долларов США, которая будет признана в текущем квартале.
Кроме того, компания приняла на себя поставки двух оставшихся газовозов для перевозки сжиженного нефтяного газа Dream Syrax и Dream Vermax.
Денежные средства, полученные от операционной деятельности, составили $19,7 млн по сравнению с $28,6 млн в первом квартале, но все же прилично, учитывая замену двух танкеров класса «Афрамакс» на два гораздо меньших танкера для сжиженного нефтяного газа в течение квартала.
Кроме того, компания получила валовую выручку в размере $19,5 млн от продажи 8,5 млн новых акций компании, контролируемой ее председателем и главным исполнительным директором Петросом Панагиотидисом, по цене покупки $2,29 за акцию в апреле.
Неудивительно, что денежные средства и их эквиваленты в размере $128,2 млн увеличились почти вдвое по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как долг снизился до $5,9 млн в конце второго квартала.
После недавних продаж и закупок судов текущий флот Toro выглядит следующим образом:
Поскольку доходность небольших газовозов для сжиженного нефтяного газа в настоящее время составляет лишь часть недавно проданных танкеров Aframax/LR2, выручка и прибыль Toro в будущем окажут весьма существенное влияние.
Тем не менее, результаты третьего квартала будут включать вышеупомянутую прибыль в размере 35,7 миллиона долларов от продажи Wonder Avior и Wonder Musica.
После недавнего роста акций дисконт к оценочной стоимости чистых активов («NAV») сократился примерно до 40%:
Хотя продажа акций генеральному директору с огромной скидкой по отношению к NAV продемонстрировала плохое корпоративное управление, сделка фактически привела к тому, что г-н Панайотидис в значительной степени стал союзником держателей обыкновенных акций, что является редким исключением среди небольших судоходных компаний, базирующихся в Греции или на Кипре. в отличие от его основной компании Castor Maritime.
С другой стороны, он только что перевел колоссальные 50 миллионов долларов из Toro в Castor Maritime посредством инвестиции в конвертируемые привилегированные акции, как отмечено в пресс-релизе о прибылях и убытках:
7 августа 2023 года Компания согласилась приобрести 50 000 привилегированных акций Castor серии D по цене 1 000 долларов США каждая за общую сумму вознаграждения в размере 50 миллионов долларов США наличными. Ставка распределения акций Pref D составляет 5%, выплачивается ежеквартально, и они конвертируются в обыкновенные акции Castor с первой годовщины с даты выпуска по наименьшей из (i) 0,70 доллара США и (ii) средневзвешенной стоимости за 5 дней. цена, непосредственно предшествующая конверсии, с учетом минимальной цены конверсии. Ставка распределения будет увеличиваться в 1,3 раза в год начиная с 7 года с максимальной ставкой 20%. Эта сделка и ее условия были одобрены независимыми членами советов директоров компаний Castor и Toro по рекомендации их соответствующих независимых комитетов, которые вели переговоры по сделке.
Обратите внимание, что при конвертации привилегированных акций минимальная цена конвертации составляет 0,30 доллара США.
Честно говоря, я не могу не восхищаться этой последней уловкой, поскольку условия конвертируемых привилегированных акций предоставляют Toro возможность получить значительную долю в Castor Maritime за небольшую долю NAV в следующем году.
Обратите внимание, что акции Castor Maritime в настоящее время торгуются с дисконтом примерно 90% к стоимости чистых активов. Если предположить, что скидка останется в силе до тех пор, пока опцион на конвертацию не станет реализуемым в следующем году, а Castor Maritime не выпустит существенное количество новых обыкновенных акций, Toro станет мажоритарным акционером Castor Maritime, фактически заплатив копейки за доллар за активы компании.
Тем не менее, я не советую Toro использовать опцион на конвертацию, поскольку Castor Maritime намерена и дальше размывать акционеров обыкновенных акций в рамках своего недавно организованного предложения на рынке на сумму 30 миллионов долларов США с Maxim Group LLC.
Нижняя граница
Хотя результаты второго квартала Toro Corp. были улучшены за счет значительной прибыли от продажи двух танкеров Aframax, генерация денежного потока оставалась высокой.
Тем не менее, на будущие доходы будут влиять недавние изменения в составе флота компании, поскольку вклады от недавно приобретенного флота газовозов для перевозки сжиженного нефтяного газа не будут даже близко соответствовать денежным потокам, полученным от замененных танкеров типа «Афрамакс».
После недавнего роста акций Toro Corp. дисконт компании к NAV значительно сократился, вероятно, из-за благоприятного сочетания высоких прибылей, небольшого количества акций в свободном обращении и очень низкой вероятности размывания акций в краткосрочной перспективе.
Тем не менее, инвесторам следует по-прежнему с осторожностью относиться к текущим проблемам корпоративного управления компании и рассмотреть возможность изъятия части денег после недавнего 100%-ного роста акций.
Учитывая существенное снижение дисконта к NAV, я понижаю рейтинг акций с «Держать» до «Продавать».
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
