Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Конечно, существует риск того, что в самом ближайшем будущем мир вступит в рецессию, умеренную или нет.
Мы считаем разумным иметь в портфеле компании, которые исторически были способны противостоять таким экономическим спадам. Данные ясно указывают на то, что потребители во всем мире «затягивают пояса» и стараются тратить меньше.
Компании, которые зарабатывают на жизнь продажей вам вещей, без которых вы действительно не можете жить, как правило, работают лучше, чем те, которые предлагают вещи, которые приятно иметь или делать, но на самом деле не нужны.
Мобильные телефоны, или сотовые телефоны, как их называют в США, явно попадают в категорию вещей, без которых действительно невозможно прожить. Согласно последним данным DataReportal, среднестатистический человек проводит на своем телефоне 3 часа 15 минут каждый день, при этом 20% тратят на свои телефоны в среднем более 4,5 часов каждый день.
В нашем портфолио есть две замечательные телекоммуникационные компании — China Mobile (CHL) и Singtel (OTCPK:SGAPY), но мы всегда заинтересованы в поиске других кандидатов, желательно аналогичного уровня.
Одной из телекоммуникационных компаний, которые мы освещаем здесь, в ЮАР, является тайваньская Chunghwa Telecom (NYSE:CHT).
В нашем предыдущем анализе CHT «Тайваньская CHT растет прибыль» мы продолжили позицию «Держать», поскольку пришли к выводу, что цена ее акций слишком высока по сравнению с ее азиатскими аналогами, а растущая геополитическая напряженность вокруг Китая и Тайваня, безусловно, ослабляет инвесторов. ‘ желание инвестировать в него.
CHT только что опубликовала свои финансовые результаты за второй квартал, и сейчас самое время посмотреть, улучшились ли финансовые основы в отношении цены ее акций, и мы вернемся к рискам, связанным с нашим тезисом.
Финансовые результаты за 2023 год
Что касается выручки, мы увидели, что CHT удалось увеличить выручку на 3,8% со 103,7 млрд тайваньских долларов в FH в прошлом году до 107,7 млрд тайваньских долларов (что эквивалентно примерно 3,44 млрд долларов США) в этом году.
Чистая прибыль выросла на 4,6% в 2023 году до 19,6 млрд тайваньских долларов. Это означает, что прибыль на акцию составит 2,52 новых тайваньских доллара.
Если предположить, что прибыль на акцию в SH года соответствует FH, они должны легко превзойти прошлогоднюю прибыль на акцию за 2023 финансовый год. За последний год прибыль на акцию немного выросла, однако, что более интересно в контексте потенциальной рецессии, так это устойчивость CHT продемонстрировала во время пандемии.
Вот история как EPS, так и дивидендов за последние пару лет.
Несмотря на устойчивый рост прибыли на акцию, мы видим, что их дивиденды не поспевают за ростом прибыли.
Коэффициент выплат в 31,4%, как и в прошлом году, является низким по сравнению с показателем у Singtel. Их дивидендная политика заключается в распределении от 60 до 80% базовой чистой прибыли.
Мы хотели бы, чтобы CHT улучшила коэффициент выплаты дивидендов, особенно с учетом того факта, что большая часть капитальных затрат, связанных с развертыванием 5G, уже завершена.
С точки зрения P/E разрыв между CHT и SGAPY также по-прежнему весьма значителен.
Положительным моментом является способность CHT увеличивать свой ARPU в годовом исчислении.
Более важным, чем заработок, является свободный денежный поток.
Свободный денежный поток CHT после капитальных вложений в полугодии 2023 года составил 16,7 млрд тайваньских долларов. Это на 6,9% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Переходим к балансу.
Теперь, когда результаты FH для большинства компаний в нашем портфеле опубликованы, мы заметили, что возросшая стоимость финансирования снизила прибыль некоторых компаний. Именно в такие времена нам, инвесторам, напоминают, что финансовая дисциплина и осмотрительность жизненно важны для любого бизнеса.
CHT кажется разумным, поскольку их долговой коэффициент, определяемый как отношение общего долга к совокупным активам, составляет комфортные 28,9%.
Долгосрочные банковские кредиты составляют всего 1,6 миллиарда тайваньских долларов. Они платят 1,91% годовых по этому кредиту. Процентная ставка центрального банка Тайваня по-прежнему очень низка и составляет всего 1,875%.
Кроме того, у них есть облигации на сумму 30,48 миллиардов тайваньских долларов с очень низкими купонами и без облигаций со сроком погашения до 2025 года. Вот график погашения их облигаций:
Риски для диссертации
Очевидный риск – это большой слон в комнате. Это Китайская Народная Республика.
Когда мы проводим оценку рисков, нам необходимо тщательно учитывать то, что, по нашему мнению, является вероятностью и серьезностью любого действия, которое может причинить вред. В инвестировании это потеря.
Мы все можем иметь мнение, основанное на том, что мы слышим и знаем. По данным опроса, проведенного в октябре 2021 года, почти две трети жителей Тайваня считали, что они не думают, что между Китаем и Тайванем будет война. Восприятие вещей людьми может измениться в одночасье.
Мы не думаем, что дело дойдет до войны, потому что ставки здесь высоки и этот «слон» не хочет, чтобы его считали агрессором. Поэтому мы считаем, что вероятность этого очень мала.
Заключение
Приятно видеть, что CHT увеличивает свои доходы и в то же время сохраняет свой баланс в хорошей форме.
Нам бы хотелось, чтобы они распределяли дивиденды более щедро. Доходность в 4% — это не то, что стоит слишком волноваться. Особенно в условиях процентных ставок, которые предлагают инвесторам безрисковую доходность выше 4%.
Не должны ли инвесторы получать более высокие компенсации, поскольку нельзя исключать риск дальнейшего ухудшения отношений между Китаем и Тайванем?
Достаточно ли платят акционерам за этот риск?
Мы думаем, что нет, и с нетерпением ждем мнения сообщества ЮАР.
Наша позиция «Держать» остается.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
