Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный обзор
Похоже, рынок не оценил последний отчет Star Group, LP (NYSE:SGU), в котором показано, что у компании наблюдается замедление продаж и объемов, что, по-видимому, вызвано влиянием более теплой погоды на спрос. Выручка компании упала более чем на 30% в годовом исчислении, что, мягко говоря, очень тревожно. В будущем, я думаю, СГУ предстоит преодолеть немало проблем.
Удержание клиентов и демонстрация способности снижать расходы — это то, что сохранит им жизнь. Плохие результаты, судя по всему, привели к падению цены акций, но оценка по-прежнему сильно завышена, коэффициент ap/e превышает 80. Компания оценивается как акции быстрорастущих компаний, но ни один из результатов не подтверждает это. Я думаю, что сейчас компания выглядит невероятно рискованной для инвестирования, и консолидация на этих уровнях кажется маловероятной, если мы будем получать от них более плохие отчеты о прибылях. В заключение я оцениваю компанию как продажу.
Сегменты компании
СГУ. работает на рынке отопления и кондиционирования воздуха в жилых и коммерческих помещениях, предлагая широкий выбор продуктов и услуг по всей территории Соединенных Штатов. Предложения компании ориентированы на разнообразные потребности в энергии как для бытовых, так и для коммерческих потребителей, включая бытовое печное топливо, пропан, дизельное топливо и бензин. Кроме того, SGU расширила свои услуги, включив в них сантехнические решения, а также установку, техническое обслуживание и ремонт оборудования для отопления и кондиционирования воздуха.
В настоящее время сфера деятельности компании охватывает значительную клиентскую базу, включая как жилой, так и коммерческий секторы. Впечатляющим достижением является предоставление решений с полным спектром услуг примерно 415 900 клиентам, в том числе частным и коммерческим клиентам, которым требуется надежный домашний мазут и пропан.
SGU активно способствует росту посредством своего стратегического отчета о слияниях и поглощениях Star Group. За этот период компания приобрела две новые компании, что является продолжением развития пяти сделок, заключенных ею в 2022 финансовом году. Такая модель последовательных приобретений подчеркивает стремление компании расширять свое портфолио и присутствие на рынке. Похоже, что эти меры позволят повысить ценность для акционеров. В 2022 году денежные приобретения составили 13,1 миллиона долларов, а в 2021 году — 40,7 миллиона долларов.
Похоже, это не привело к устойчивому росту компании. Как мы видим на графике выше, в операционных доходах компаний по-прежнему существует много несоответствий. Без этого сложно оправдать компанию как достойную инвестицию.
Хотя от отрасли топочного мазута не ожидается быстрого роста, важно понимать, что эта бизнес-модель имеет свой собственный набор преимуществ. Положительные стороны заключаются в низких требованиях к капитальным затратам. В отличие от секторов, требующих значительных постоянных инвестиций, мазутный бизнес работает на основе существующей инфраструктуры, что сводит к минимуму потребность в постоянных и существенных капитальных вложениях.
Такой оптимизированный операционный подход позволяет таким компаниям, как SGU, более эффективно концентрировать свои ресурсы, генерируя значительный свободный денежный поток. Такое мощное генерирование денежных средств является ключевым фактором, определяющим способность SGU реализовывать две важные финансовые стратегии: распределение существенных дивидендов и выкуп акций.
Возможность для компании выкупить значительное количество акций, по-видимому, является основной причиной высокого мультипликатора, который она получает. Тем не менее, я не уверен, что этого достаточно, чтобы оправдать покупку, возможно, в конечном итоге, приостановку, если компания достигнет более низкого уровня. Но я просто считаю, что обратная сторона здесь достаточно велика, если встречный ветер продолжится и обратный выкуп акций не принесет желаемого эффекта, на который можно было бы надеяться.
Основные доходы
Глядя на результаты последнего квартала, становится ясно, что SGU испытывает некоторые трудности в нынешней рыночной ситуации. Выручка составила $300 млн, снижение на 31%, что было вызвано как снижением объемов, так и снижением средних цен реализации.
Глядя на график цен на мазут, становится ясно, что последний квартал было трудно сравнивать с аналогичным периодом прошлого года. По всей видимости, мы движемся вверх по мере приближения холодных месяцев года, и разумно ожидать, что выручка в четвертом квартале вырастет в квартальном выражении.
Если присмотреться к кварталу, то можно заметить, что повышенные цены в прошлом году более чем помогли компенсировать некоторые более низкие объемы. EBITDA с начала года для SGU составляет $12,8 млн по сравнению с $128 млн в прошлом году. По итогам квартала генеральный директор Джефф Вуснам заявил следующее: «С начала года температура была третьей самой высокой за всю историю наблюдений за последние 123 года в столичном регионе Нью-Йорка, что повлияло на общие результаты. Однако с точки зрения ликвидности мы находимся в очень сильной позиции, учитывая, что себестоимость продукции снизилась примерно на 0,60 доллара за галлон по сравнению с прошлым годом».
Я думаю, что в ближайшие кварталы необходимо будет продемонстрировать силу с точки зрения роста EBITDA, чтобы обратный выкуп акций продолжился. Похоже, что погодные условия будут продолжать меняться, как это было до сих пор в 2023 году, и это наложит ограничения на серьги, но в некоторых случаях также создаст возможности. Однако именно неопределенность я не ценю, и это одна из причин, помимо оценки, того, что я остаюсь в стороне.
Заключительные слова
SGU – это довольно узкоспециализированная компания, которая напрямую связана со спросом и продажами печного топлива. Учитывая, что теплая погода влияет на прибыль и общие результаты, в ближайшие годы будет интересно наблюдать за развитием компании.
У SGU богатая история выкупа акций, но ограниченные доходы, вызванные погодными изменениями, могут затруднить эту задачу. Кроме того, стоимость бизнеса, по моему мнению, неоправданно высока, и это заставляет меня скорее оставаться в стороне, чем владеть акциями. Недостаток кажется большим, и, к сожалению, я оцениваю его как продажу. Но я должен признать, что если компания докажет, что может поддерживать устойчивый свободный денежный поток, преодолевая эти трудности, и продолжит выкупать акции, то я могу упустить выгоду от этого, но я готов пойти на этот риск.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
