Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
За последние месяцы я писал о нескольких REIT в сфере гостеприимства, в своей последней статье о Braemar Hotels & Resorts (BHR), REIT в сфере гостеприимства с полным спектром услуг. Аналогичным образом, в этой статье речь идет о Summit Hotel Properties (NYSE:INN), а также о REIT в сфере гостеприимства. Однако, в отличие от Braemar Hotels & Resorts, Summit Hotel Properties представляет собой REIT с выбором услуг.
Последний раз я писал о Summit Hotel Properties несколько месяцев назад, после того как компания объявила о своих доходах за первый квартал 2023 года с рекомендацией «Покупать». К сожалению, акции показали не такие результаты, как я надеялся: они потеряли 9% по сравнению с ростом S&P 500 на 6,5% за тот же период. Тем не менее, публикация доходов компании за второй квартал 2023 года на прошлой неделе дает мне возможность переоценить компанию и определить, останется ли моя рекомендация для компании «Покупать».
Портфолио
Summit Hotel Properties — это REIT в сфере гостеприимства с избранными услугами, который имеет более упорядоченную операционную структуру по сравнению с REIT с полным спектром услуг и роскошными фондами. Эта структура, характеризующаяся упором на предоставление необходимых номеров, а не на набор удобств, дает несколько преимуществ. Концентрируясь на основном аспекте помещений, требования к капиталу сокращаются, что приводит к более экономичной структуре затрат и, в конечном итоге, к более высокой операционной рентабельности.
По состоянию на второй квартал 2023 года в портфеле компании около 15 000 номеров в 100 отелях. Эти отели географически диверсифицированы по всей стране, при этом ни один отель не занимает более 4% в портфеле компании. Важно отметить, что значительная часть портфеля компании расположена в регионах с высокой плотностью населения, что обеспечивает высокий спрос. Большая часть портфеля работает под престижными именами, такими как Marriott, Hilton, Hyatt и IHG, что усиливает качество и надежность отелей компании.
Прибыль за 2 квартал 2023 г.
На прошлой неделе компания опубликовала результаты прибыли за второй квартал 2023 года, сообщив о чистом убытке в размере $0,8 млн или $0,01 на акцию. Это резко контрастирует с аналогичным периодом предыдущего года, когда чистая прибыль составила $7,9 млн, или $0,07 на акцию. Следует отметить, что во втором квартале 2022 года компания значительно увеличила свою прибыль благодаря прибыли от выбытия активов в размере около 20,5 миллионов долларов США. Кроме того, произошло существенное увеличение процентных расходов компании, в основном из-за роста процентных ставок за последний год. Тем не менее, компания сохранила операционную прибыль, причем основным фактором ее чистого убытка стали дивиденды по привилегированным акциям.
Выручка компании на один доступный номер (RevPAR) достигла нового максимума с начала пандемии. Этот рост RevPAR был обусловлен как увеличением заполняемости, так и увеличением средней дневной ставки (ADR). Помимо этого, компания также заметила улучшение различных ключевых показателей, что является хорошим предзнаменованием на будущее.
Показатели компании с точки зрения скорректированных денежных средств от операционной деятельности (AFFO) оставались относительно стабильными: AFFO составил $33,2 млн или $0,27 на акцию по сравнению с $32,6 млн или $0,27 на акцию, зарегистрированными во втором квартале 2022 года. Однако следует отметить, что компания понизила прогноз на 2023 финансовый год. В пересмотренном прогнозе указывается, что AFFO составит от 0,86 до 0,94 доллара на акцию, при этом средняя точка в 0,90 доллара на акцию меньше предыдущего прогноза на 8%. Во время разговора о прибылях и убытках руководство выделило причину пересмотра прогноза:
Примерно через 7 месяцев года мы стали свидетелями того, как структура спроса во всей отрасли нормализовалась до более типичных сезонных тенденций. Хотя спрос на отдых остается высоким в любом нормальном историческом контексте, часть прошлогоднего сжатого спроса, ориентированного на курорты, находит альтернативы на городских рынках, в круизах и за рубежом.
И хотя городские рынки в целом продолжают восстанавливаться, некоторые рынки в нашем портфеле продолжают испытывать типично слабые тенденции спроса, особенно в Сан-Франциско, Сан-Хосе и Миннеаполисе. Мы сохраняем нижнюю границу нашего прогнозного диапазона роста RevPAR, одновременно снижая среднюю точку на 150 базисных пунктов до 7%. Средняя точка нашего прогнозного диапазона скорректированной EBITDA снижается примерно на 4% после корректировки на транзакционную активность во втором квартале, которая снизила нашу скорректированную EBITDA за весь год примерно на 2 миллиона долларов.
Наш диапазон прогнозов предполагает упрощение сравнения расходов во второй половине года, когда текущие операционные модели будут лучше соответствовать прошлогодней практике, но мы продолжаем работать на ограниченном рынке труда, который, как мы ожидаем, окажет давление на рентабельность. Мы ожидаем, что в течение всего года операционная рентабельность останется примерно неизменной в верхней части нашего прогнозного диапазона и снизится примерно на 150 базисных пунктов в нижней части.
Балансовый отчет
По состоянию на второй квартал 2023 года общий долг Summit Hotel Properties составляет около 1,2 миллиарда долларов, а ликвидность — 420 миллионов долларов. Около 74% этого долга зафиксировано по процентной ставке примерно 4,8%, относительно низкой и благоприятной ставке, учитывая преобладающую конъюнктуру процентных ставок. Остальные 26% долга имеют плавающую ставку, которая подвержена колебаниям процентной ставки. Примечательно, что в течение квартала компания рефинансировала свою старшую необеспеченную кредитную линию на сумму 600 миллионов долларов США, при этом новая дата погашения, при условии, что все варианты продления будут использованы, назначена на июнь 2028 года. Это способствовало увеличению средней продолжительности срока погашения компании. долг более 3-х лет.
Долговые обязательства компании справедливо распределены на ближайшие несколько лет. Важно отметить, что у компании нет долгов до четвертого квартала 2024 года, то есть через год. Без немедленной необходимости выполнять свои долговые обязательства компания, похоже, имеет хорошие возможности для использования существующей ликвидности для будущих перспектив роста, если появится такая возможность.
Дивиденды
Ранее в этом году компания увеличила квартальные дивиденды на 50%, с $0,04 на акцию до $0,06 на акцию. Компания сохранила этот дивиденд и за второй квартал, в результате чего годовой дивиденд составил $0,24 на акцию. Учитывая, что последняя цена акций колеблется в районе $5,90, это дает компании форвардную дивидендную доходность чуть более 4%.
Компания имеет очень консервативный коэффициент выплаты дивидендов — 22%. Фактически, только AFFO, полученный во втором квартале 2023 года, способен покрыть весь годовой дивиденд в размере 0,24 доллара на акцию. Это не только подчеркивает безопасность дивидендов компании, но и дает ей сильные позиции для потенциального увеличения дивидендов в будущем. На это намекнули во время отчета о финансовых результатах, когда было упомянуто, что текущий коэффициент выплаты дивидендов является «разумным» и что существует «возможность для увеличения с течением времени».
Хотя текущие квартальные дивиденды компании в размере $0,06 на акцию по-прежнему отстают от допандемического уровня в $0,18 на акцию, тот факт, что компания недавно увеличила дивиденды и намекнула на возможность дальнейшего увеличения, является хорошим предзнаменованием на будущее.
Оценка
Квантовая система Seeking Alpha ставит компании оценку «B». Интересно, что компания выделяется по некоторым показателям оценки, получив оценку «А» как за соотношение цены к балансовой стоимости (соотношение P/B), так и соотношение цены к AFFO (соотношение P/AFFO). Оба этих показателя существенно ниже, чем у аналогов в гостиничном секторе, что указывает на недооцененность акций.
Основным фактором, который дает компании рейтинг «В» вместо «А», является дивидендная доходность, получившая от системы оценку «D+». Это связано с тем, что дивидендная доходность компании, хотя и составляет приличные 4%, сравнительно ниже, чем у ее аналогов. Тем не менее, как было установлено ранее, руководство продемонстрировало как способность, так и желание увеличить свои дивиденды, поэтому это не должно быть проблемой.
Заключение
Компания Summit Hotel Properties провела приличный второй квартал, улучшив различные ключевые показатели. Компания также предприняла шаги по управлению своим долговым графиком, не имея никаких обязательств до конца следующего года. Хотя компания действительно понизила прогноз на оставшуюся часть года, это не должно повлиять на ее дивиденды. Учитывая консервативный коэффициент выплаты дивидендов, компания, безусловно, сможет увеличить дивиденды в ближайшем будущем. Кроме того, акции компании недооценены по сравнению с аналогами, что делает текущую точку входа привлекательной. Хотя цены на акции компании снизились со времени моей последней статьи, я не заметил никаких изменений в основных показателях компании, которые могли бы повлиять на мой первоначальный рейтинг компании. Следовательно, я продолжаю оценивать эту компанию «Покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
