Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Управляющее резюме
RLI Corp. (NYSE:RLI) входит в уважаемый клуб «Чемпионов по страхованию дивидендов» наряду с Aflac (AFL), Chubb (CB), Cincinnati Financial (CINF) и Old Republic (ORI).
Несмотря на низкую дивидендную доходность (ниже 1%), RLI высоко ценится инвесторами за последовательное увеличение дивидендов на протяжении последних 48 лет. Кроме того, акции компании превзошли S&P 500 по совокупной доходности за последние два десятилетия.
Однако на исключительные результаты прошлого года повлияла продажа миноритарных долей в Мауи Джим. Хотя прошлые показатели акций RLI были впечатляющими, повторить те же результаты может быть непросто.
В 2023 году общая доходность акций составила около 4%, что значительно ниже общей доходности индекса S&P, равной почти 17,8%.
Тем не менее, он превзошел S&P P&C Insurance, который показал отрицательную доходность в 2,8%.
Тот факт, что RLI превзошел индекс страховой отрасли, указывает на то, что компания продемонстрировала свою устойчивость как аналитикам, так и инвесторам.
Недавно опубликованные квартальные результаты еще раз продемонстрировали сильные позиции компании на рынке недвижимости и страхования от несчастных случаев в США. Доход с начала года увеличился примерно на 130 миллионов долларов по сравнению с предыдущим годом.
Однако существенное увеличение прибыли с начала года было в основном обусловлено нереализованным приростом капитала, зарегистрированным в течение года.
Кроме того, инвестиционный доход также увеличился на 20 миллионов долларов США до 53 миллионов долларов США по сравнению с предыдущим годом.
Несмотря на устойчивость маржи андеррайтинга и рост инвестиционного дохода, вызванный увеличением инвестиционной доходности, текущая оценка в 4,6 раза превышает балансовую стоимость, что означает, что цена акций безупречна.
Стабильные результаты андеррайтинга
RLI зарекомендовала себя как устойчивая и успешная страховая компания, предлагающая страхование имущества, страхование от несчастных случаев и поручительство. За последние 27 лет RLI удерживал совокупный коэффициент ниже 100, превосходя средний показатель по отрасли в среднем на 12 пунктов за последнее десятилетие.
За первые шесть месяцев года RLI зафиксировала доход от андеррайтинга в размере 109 миллионов долларов США, в результате чего совокупный коэффициент составил 82,7%.
Значительный вклад в этот устойчивый рост андеррайтинга внесли сегменты поручительства и недвижимости, постоянно обеспечивая низкий комбинированный коэффициент, выражаемый двузначными числами (соответственно 75,8% и 71,5%). Бизнес, связанный с авариями, пострадал от возросшего уровня потерь от ураганов и снижения влияния благоприятной разработки резервов в предыдущие годы. Убытки от урагана за квартал составили 18 миллионов долларов, ущерб имуществу составил 17 миллионов долларов, а потери в размере 1 миллиона долларов.
Несмотря на инфляционное давление, которое привело к увеличению коэффициента убытков во всех сегментах по сравнению с прошлым годом, RLI по-прежнему имеет хорошие возможности для достижения стабильных результатов андеррайтинга в 2023 году.
Последовательные денежные дивиденды в сочетании с ежегодными специальными дивидендами
Компания признана одним из дивидендных аристократов благодаря многолетнему опыту увеличения дивидендов, а также объявляет ежегодные специальные дивиденды для перераспределения избытка капитала между акционерами.
В 2022 году компания выплатила специальные дивиденды в размере $7,0 на акцию, что стало возможным благодаря продаже миноритарной доли в Maui Jim.
Ожидается, что в 2023 году, без каких-либо исключительных последствий, подобных тем, что были в 2022 году, специальные дивиденды будут ниже и будут варьироваться от $1,0 до $2,0 на акцию.
Тем не менее, этот специальный дивиденд по-прежнему будет покрываться за счет стабильной прибыли от андеррайтинга и регулярного инвестиционного дохода, на которые положительно повлияла более высокая доходность инвестиций, наблюдаемая с начала 2023 года.
Оценка
Текущая оценка RLI в 4,5 раза превышает балансовую стоимость, тогда как акции ее аналогов торгуются с коэффициентом от 1,5 до 2,5. Причиной такой высокой оценки является несколько факторов:
- Лучшее в своем классе комбинированное соотношение в сфере страхования имущества и страхования от несчастных случаев. За последнее десятилетие совокупный коэффициент постоянно оставался ниже 96,4%, при среднем значении за 10 лет 88,8%.
- Последовательное увеличение дивидендов в течение последних 48 лет подряд.
- Позитивное восприятие компании среди инвесторов, рассматривающих RLI как акции SWAN (спи спокойно ночью).
Несмотря на впечатляющие финансовые результаты, я считаю, что оценка RLI «совершенна» и не имеет запаса прочности.
Последние мысли
Хотя RLI является высокодоходной и хорошо управляемой страховой компанией, текущая оценка кажется слишком высокой. Кажется, что компания рассчитана на совершенство, что делает ее уязвимой к любому снижению прибыли или неопределенности на рынке.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
