Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткий обзор группы StepStone
StepStone Group Inc. (NASDAQ:STEP) предоставляет индивидуальные инвестиционные решения для клиентов, заинтересованных в участии в активах частного рынка.
Ранее я писал о StepStone с прогнозом «покупать» перед рекордным повышением процентных ставок Федеральной резервной системы США в 2022 и 2023 годах.
Поскольку ведущие экономические индикаторы указывают на, по крайней мере, умеренную рецессию в предстоящих кварталах, повышение процентных ставок, возможно, подходит к концу.
Если это так, то STEP будет стоить покупать, но на данный момент я нейтрально [держу] акции, пока мы не увидим изменения фундаментальных показателей.
Обзор StepStone Group
Нью-Йорк, штаб-квартира компании StepStone Group Inc., расположенная в Нью-Йорке, была основана с целью развития опыта работы с активами на частном рынке и предоставления индивидуальных консультационных услуг по построению портфеля активов клиентам по всему миру.
Менеджмент возглавляет соучредитель, главный исполнительный директор Скотт Харт, который работает в компании с 2007 года и ранее был юристом в частной инвестиционной компании TPG Capital и аналитиком в Morgan Stanley.
Фирма считает в качестве клиентов различные институциональные и семейные офисы, как показано ниже в диаграмме, представленной на IPO в 2020 году:
К основным предложениям компании относятся:
- StepStone: аналитика частных рынков
- Омни база данных
- Экспертиза мульти-класса активов — прямые инвестиции, инфраструктура, частный долг и недвижимость.
Фирма работает почти во всех основных регионах мира, при этом большая часть ее AUM/AUA поступает из региона Америки, как показано на диаграмме ниже:
Компания привлекает новых институциональных и розничных клиентов посредством прямого развития бизнеса. маркетинговый подход, а также через дистрибьюторов средств.
Значительная часть AUM/AUA компании поступает из регионов за пределами Америки, поэтому руководство сохраняет офисы в Дублине, Гонконге, Лиме, Лондоне, Риме, Сан-Паулу, Сеуле, Токио, Торонто и Цюрихе.
Рынок и усилитель; Соревнование
Согласно отчету об исследовании рынка, проведенном Bain & Компания, мировой рынок услуг по управлению активами оценивается в 255 миллиардов долларов в 2021 году и, по прогнозам, достигнет 509 миллиардов долларов к 2030 году.
Это представляет собой прогнозируемый среднегодовой темп роста в 8% с 2023 по 2030 год.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются увеличение числа пенсионеров, рост благосостояния состоятельных людей и растущий спрос на альтернативные инвестиции, обеспечивающие адекватные возможности получения дохода.
Кроме того, аспекты, которые могут негативно повлиять на индустрию управления активами, включают продолжающееся ослабление последствий пандемии Covid-19, рост числа финтех-компаний, стремящихся автоматизировать услуги, и более широкое использование методов проходного инвестирования.
Рост благосостояния в глобальном масштабе обеспечит спрос на услуги, и «по оценкам, 250 миллионов клиентов поколений Y и Z (родившихся между 1981 и 2012 годами) будут иметь годовой доход более 100 000 долларов США к 2030 году».
На регионы Северной и Южной Америки и Азиатско-Тихоокеанского региона приходится большая часть этих новых клиентов: на Америку приходится 110 миллионов, а на Азиатско-Тихоокеанский регион — 90 миллионов.
Более молодые клиенты потребуют большей сложности цифровых каналов и предпочтут гибридные модели взаимодействия, сочетающие цифровое и человеческое взаимодействие для принятия более важных решений.
Последние финансовые тенденции StepStone
- Общий доход по кварталам в 2022 году пережил период падения, а в последнее время резко вырос; Операционная прибыль по кварталам также резко выросла в последнее время.
- Валовая прибыль по кварталам имеет тенденцию к снижению; Расходы на продажу и административные расходы в процентах от общей выручки по кварталам были низкими.
- Прибыль на акцию (разводненная) вернулась к положительным результатам в последнем квартале.
(Все данные в приведенных выше диаграммах представлены по GAAP.)
За последние 12 месяцев цена акций STEP выросла всего на 11,27% по сравнению с ростом акций Apollo Global на 48,75%, как показано на графике ниже.
Что касается баланса, фирма завершила квартал с $128,6 млн денежных средств и их эквивалентов и $98,4 млн общей задолженности, ни одна из которых не была отнесена к категории текущей части, подлежащей выплате в течение 12 месяцев.
За последние двенадцать месяцев свободный денежный поток составил впечатляющие 145,6 миллиона долларов, при этом капитальные затраты составили 5,6 миллиона долларов. За последние четыре квартала компания выплатила $24,9 млн в виде вознаграждения в виде акций («SBC»), что является самым высоким показателем за последние двенадцать месяцев за последние одиннадцать кварталов.
Оценка и другие показатели StepStone
Ниже представлена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании.
| Измерьте [ТТМ] | Количество |
| Ценность предприятия/продажи [FWD] | 4.2 |
| Стоимость предприятия / EBITDA [FWD] | 10,6 |
| Темпы роста доходов [FWD] | 10,6% |
| Чистая прибыль | Нью-Мексико |
| EBITDA % | Нью-Мексико |
| Чистый долг к годовому EBITDA | -0,5 |
| Рыночная капитализация | 3 080 000 000 долларов США |
| Ценность предприятия | 2 710 000 000 долларов США |
| Операционный денежный поток | 151 180 000 долларов США |
| Прибыль на акцию (полностью разводненная) | -$0,33 |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа.)
Комментарий к StepStone
В своем последнем отчете о прибылях и убытках (Источник — Seeking Alpha), посвященном результатам четвертого квартала 2023 года, руководство подчеркнуло «сложную» операционную среду для компании, но заявило, что оно увеличило комиссионные активы под управлением [AUM] на 14%, при этом валовой прирост AUM в квартал в 5 миллиардов долларов.
Руководство также отметило диверсифицированную платформу компании, «предназначенную для процветания в любых рыночных циклах».
Хотя компания подвержена краткосрочным препятствиям, поскольку стоимость капитала остается высокой и оказывает негативное давление на оценки, руководство видит структурные попутные ветры для возможностей роста на частных рынках «в далеком будущем».
Примечательно, что крах Silicon Valley Bank оказал ограниченное влияние на венчурную деятельность компании.
Общий доход за четвертый квартал 2023 года упал на 52,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а валовая прибыль за тот же период выросла на 26,9%.
Расходы на продажи, административные и административные расходы в процентах от выручки увеличились на 15,6 процентных пункта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а операционная прибыль упала на 35,5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
Финансовое положение компании хорошее, с большим количеством ликвидности, некоторой долгосрочной задолженностью, но значительным свободным денежным потоком.
Заглядывая в будущее, руководство видит высокий спрос на вторичные венчурные фонды, что не является редкостью в периоды стресса.
Кроме того, недавнее предупреждение банков о сокращении кредитования открывает для фирмы возможности на рынке частного долга.
На основании последнего звонка руководства о прибылях и убытках я подготовил диаграмму, показывающую частоту ключевых терминов, упомянутых (или не упомянутых) в разговоре, как показано ниже.
Меня больше всего интересует частота потенциально негативных терминов, поэтому в вопросах руководства или аналитиков трижды упоминались слова «Challeng[es][ing]», два раза «Macro», один раз «Drop» и «Volatil[e][ity]». » один раз.
Потенциальным катализатором роста акций может стать сворачивание повышения процентных ставок, поскольку макроэкономическая ситуация требует более стабильного режима процентных ставок.
Я нахожусь в лагере тех, кто считает, что процентные ставки достигнут своего конечного состояния в ближайшем будущем, поскольку ведущие экономические индикаторы продолжают предвещать впереди умеренную рецессию.
Если это так, то такие компании, как StepStone Group Inc., могут получить выгоду от возросшего спроса на небанковское финансирование.
Тем не менее, я нейтрально [держу] акции StepStone Group Inc. в ближайшем будущем. Если произойдет пауза процентных ставок, акции могут быть готовы к покупке.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
