Helios Technologies (HLIO): обзор деятельности компании и её акций

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

Инвестиционная диссертация

Helios Technologies, Inc. (NYSE:HLIO) имеет солидную краткосрочную и долгосрочную динамику роста доходов. Но если заглянуть под капот, то в то время как продажи — и цена акций — росли за последние десять лет, рентабельность EBIT снижалась. В результате акции выглядят переоцененными более чем на 15%. Следовательно, я оцениваю это как удержание.

Под капотом

Helios, производитель электронных систем управления и гидравлических компонентов, планирует достичь объема продаж в 1 миллиард долларов в 2024 году, что примерно на год раньше, чем они поставили цель еще в 2021 году. С 2015 года их среднегодовой темп роста составил 21%. значительная часть которых пришлась на приобретения в 2021 и 2022 годах.

Хотя в первом квартале этого года компания пережила серьезное замедление роста — продажи упали на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а операционная прибыль упала почти на 40%, Helios заявляет, что все еще надеется достичь целевого показателя роста выручки на 4% и повысить рентабельность. . Средняя точка выручки в повторном прогнозе составляет $925 млн, а целевая маржа EBITDA составляет около 24%, что предполагает рентабельность EBIT чуть более 17% после отмены прогнозируемых расходов и амортизации. Это важный шаг, поскольку, как мы увидим, хотя продажи и EBIT выросли, рентабельность компании резко упала за последние 10 лет.

Аналитики, освещающие акции, почти столь же оптимистичны в отношении целевых показателей выручки в ближайшие пару лет.

И хотя они прогнозируют, что прибыль на акцию упадет почти на 8% в этом году, прогнозируется, что в 2024 году она вырастет более чем на 20%.

Долгосрочный прогноз отрасли также выглядит благоприятным для роста. По данным Technavio, ожидается, что с настоящего момента до 2027 года индустрия управления движением будет расти на 5,8% в среднем на 5,8%. Между тем, согласно недавнему прогнозу Market Research Future, прогнозируется, что рынок гидравлических деталей будет расти в среднем на 5,3% до 2030 года.

Несмотря на все эти положительные показатели, если присмотреться к картине роста, можно заметить некоторые тревожные тенденции. Например, хотя продажи резко выросли за последнее десятилетие, рентабельность EBIT неуклонно и резко падала.

И хотя, согласно прогнозам, в 2023 году Helios должен увидеть двузначную рентабельность свободного денежного потока, почти 20% стоимости обусловлено амортизацией, что затмевает капитальные затраты на 160% (в то время как средний показатель по отрасли идет в другом направлении).

И, что наиболее важно, если сложить все это воедино, захватывающие перспективы роста по-прежнему не оправдывают текущую цену, которая, согласно анализу дисконтированных денежных потоков, на 16% выше внутренней стоимости акций.

Внутренняя оценка

Хорошей новостью для фондового аналитика в этом случае являются качественные подробные данные, которые компания предоставила для создания основы для первого года нашей модели DCF, которую я выложу здесь, а затем приведу таблицу, отражающую мои предположения о темпах роста продаж. , рентабельность EBIT и капитальные затраты.

Продажи	Верхняя строка отражает прогнозы компании на первый и второй годы и прогнозы аналитиков на третий год. Однако в четвертый и пятый годы я предполагал, что динамика роста продаж продолжится. Через 6-8 лет я снижаю среднегодовой темп роста отрасли примерно до 5%. Последние два года отражают долгосрочные темпы роста экономики.
EBIT	Я предполагал, что компания сохранит операционную рентабельность на уровне 17% в течение 1-5 лет. Затем я слегка подталкиваю его к среднему значению за 5 лет для 6-10 лет. Я не видел веских причин для повышения рентабельности EBIT, учитывая низкую ставку реинвестирования, как указано в разделе капвложений.
Капвложения	В соответствии с рекомендациями Helios в качестве ориентира капитальных затрат в первый год я использовал 4% от продаж. Я также включил их цифры D&A, которые составили 6,8% продаж. Это подразумевает отрицательные чистые капвложения в размере $22 млн — или 18% от заемного свободного денежного потока. Для «Гелиоса» это соотношение не является чем-то необычным — в среднем оно примерно одинаковое за последние десять лет. Я отказался допустить, чтобы это произошло в 10-м году, поэтому я просто зафиксировал коэффициенты, чтобы установить чистые капиталовложения на нулевом уровне.

нажмите, чтобы увеличить

С точки зрения анализа чувствительности:

Быки

• Продажи GR. Для тех, кто оптимистично настроен в отношении роста рынка, продление темпа роста на 11% до 10 года все равно оставит акции переоцененными на 2%.
• EBIT — Если вы поднимете рентабельность EBIT до 18% (при условии, что мы сохраним первоначальную прибыль), акции будут переоценены на 3%.

Медведи

• Продажи GR. И наоборот, для медвежьих настроений, которые сомневаются, что темпы роста превысят 8% в первые и средние годы, акции будут переоценены на 21%.
• EBIT — Если вы снизите EBIT до 15% по всем направлениям, акции будут переоценены на 27%.

Риски

Основной риск заключается в сохранении этих акций, несмотря на то, что они потенциально переоценены. И, если его стоимость настолько переоценена, было бы справедливо спросить, с какой стати я бы присвоил ему рейтинг «держать». Я думаю, что это не компания, находящаяся в упадке или бедствии. Это просто переходный период после приобретения. Когда уляжется пыль, я думаю, есть хороший шанс, что компания сможет изменить ситуацию, увеличить прибыль и удивить нас ростом выручки, тем самым повысив оценку — при условии, что цена акций в то же время не взлетит до непропорциональных размеров. . А сброс акций только для того, чтобы через несколько месяцев снова найти их привлекательными, приводит к ненужным транзакционным издержкам.

Заключение

Helios — это высококачественная компания с солидными перспективами роста выручки как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Однако эти прогнозы роста не оправдывают текущую цену акций, которая примерно на 16% выше ее внутренней стоимости. Проблема в том, что если заглянуть под капот, то в то время как продажи стремительно росли, рентабельность EBIT сокращалась. Тем не менее, если компания сможет повысить операционную рентабельность в ближайшие пару кварталов, она может стать привлекательной инвестицией. По этим причинам я оцениваю это как удержание.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.