Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Сочетание роста доходов и эффективного контроля затрат — это проверенная временем формула увеличения прибыли. Однако легче сказать, чем сделать и то, и другое, поскольку расширение бизнеса часто требует больших затрат, особенно на стратегические приобретения.
Страховой брокер Fanhua Inc. (NASDAQ:FANH) нашел умный способ решить эту сложную проблему, используя акции для оплаты ряда недавних приобретений, которые обеспечили немедленный рост выручки.
Согласно последним квартальным результатам, опубликованным во вторник на прошлой неделе, общий чистый доход Fanhua вырос примерно на 21% в годовом исчислении до 827,7 млн юаней (116 млн долларов США) в первом квартале. В то же время компания ограничила рост своих операционных расходов более умеренными 15%, что помогло ее операционной прибыли почти утроиться до 60 миллионов юаней.
По общему признанию, ошеломляющий рост операционной прибыли в первом квартале отчасти обусловлен низким показателем по сравнению с прошлым годом. Тем не менее, улучшение операционной рентабельности компании до 7,3% в первом квартале с 3% годом ранее — это то, что инвесторы могут оценить, особенно потому, что Fanhua показывает, что она работает более эффективно независимо от приобретений.
И что еще более важно, Fanhua вернулась в плюс в первом квартале после убытка годом ранее, при этом инвестиционная прибыль и процентные доходы, которые не являются частью ее операционной прибыли, аккуратно компенсировали ее счета по подоходному налогу.
Последний рост выручки был обусловлен новыми приобретениями Fanhua, сделанными за этот период. Fanhua, первый страховой брокер Китая, который в настоящее время отмечает свое 25-летие, заявил, что приобрел три компании в течение первых трех месяцев года, добавив около 164 миллионов юаней к своим доходам от страхования жизни, на которые приходится основная часть ее продаж.
Февраль был напряженным временем для Фаньхуа. Всего за несколько дней компания подписала две сделки по покупке 51% акций компаний Jilin Zhongji Shi’An Insurance Agency Co. Ltd. и Wuhan Taiping Online Insurance Agency Co. Ltd., оплатив обе доли своими собственными акциями. Ожидалось, что обе сделки будут завершены к концу марта.
Хотя Fanhua не пришлось тратить деньги или занимать средства для покупок, ее акционеры были размыты выпуском новых акций для оплаты сделок. Но приобретения на основе акций могут принести долгосрочные стратегические выгоды, связывая интересы обеих сторон посредством обмена акциями.
Результаты первого квартала не включают «вклад в операционную прибыль» от недавно приобретенных компаний, поскольку их интеграция еще не завершена, заявил генеральный директор Ху Инань на телеконференции по доходам компании во вторник на этой неделе.
Приобретенные компании, вероятно, получат повышение в качестве членов семьи Fanhua, используя ее платформу и другие ресурсы. Такие покупки также обычно помогают повысить прибыль за счет устранения дублирования ресурсов между участвующими сторонами.
В частности, Fanhua рассчитывает на свои цифровые возможности и новую открытую платформу, чтобы максимизировать синергию доходов и затрат от своих приобретений. Fanhua планирует завершить интеграцию систем новых подразделений к концу первого полугодия.
Когда все будет сказано и сделано, «мы ожидаем увидеть существенную синергию расходов и синергию доходов, отраженную в наших будущих результатах», — сказал Ху.
Инвесторы приветствовали отчет Fanhua за первый квартал, в результате чего ее акции взлетели более чем на 20% после раскрытия информации о прибылях. Большая часть роста сохранялась до конца прошлой недели, что позволяет предположить, что реакция рынка была не просто кратковременной эйфорией по поводу заголовков новостей.
Впереди еще больше сделок
Fanhua, возможно, только приступает к заключению сделок, поскольку в этом году она пытается увеличить как свои новые продажи по страхованию жизни, так и операционную прибыль на 50%. Приобретения будут оставаться в центре внимания страхового брокера для достижения этой цели, говорится в отчете компании о прибылях и убытках.
«Мы намерены ускорить консолидацию рынка посредством стратегии открытой платформы и слияний и поглощений», — заявил генеральный директор Ху во время телеконференции.
Приобретения могут предоставить Fanhua один из немногих вариантов возобновления сильного роста предыдущих лет. Годовая выручка компании начала падать еще до пандемии Covid-19, что оказало давление на ее акции, поскольку они резко упали с пика пятилетней давности.
А в экономике, которая все еще восстанавливается после ограничений Covid-19, которые снизили потребительские расходы, органическое увеличение доходов является совсем не простой задачей для страховых компаний в нынешних условиях.
Эти проблемы ярко подчеркиваются слабыми показателями в первом квартале Waterdrop Inc. (WDH), онлайн-страхового брокера, который больше ориентирован на сокращение затрат и органическое расширение, чем Fanhua. Чистая операционная выручка Waterdrop снизилась на 6,6% в годовом исчислении в первом квартале, а операционные расходы выросли на 12%, несмотря на усилия по контролю над расходами.
У Waterdrop и Fanhua разные бизнес-модели. Первый специализируется на онлайн-продажах краткосрочных продуктов, тогда как Fanhua имеет обширную сеть физических каналов сбыта, ориентированных на долгосрочную политику. Тем не менее, трудности Waterdrop позволяют предположить, что страховая отрасль в целом еще не вышла из кризиса.
Параллельно с приобретением Fanhua также предпринимает шаги по повышению своей операционной эффективности, что отражается на увеличении ее прибыли. Во-первых, по состоянию на конец марта компания сократила количество агентов по страхованию жизни на четверть по сравнению с годом ранее.
Тем не менее, в первом квартале премии, полученные каждым агентом, почти удвоились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания заявила, что добилась этого, переключив свое внимание на более дорогих клиентов и исключив неэффективных агентов.
Конечно, кампания по приобретению Fanhua, которая сейчас является ее крупнейшим драйвером роста, имеет свои риски и ограничения. Во-первых, хорошие мишени на деревьях не растут. И даже при завершенных сделках всегда есть риск возникновения скрытых проблем в дальнейшем. Кроме того, такие покупки с использованием акций в конечном итоге размывают существующих акционеров, а оплата наличными может быстро истощить резервы капитала.
А когда поток приобретений замедлится, Fanhua может столкнуться с большими трудностями в обеспечении быстрого роста доходов, если спрос на страхование не начнет снова расти с улучшением экономики.
Несмотря на значительный рост акций на прошлой неделе, оценка Fanhua все еще может нуждаться в некоторой искре. Акции компании в настоящее время торгуются с умеренным форвардным коэффициентом (P/E), составляющим около 14, согласно оценке одного аналитика, составленной Yahoo Finance. Соотношение цена/продажа (P/S) у компании также относительно низкое, едва превышающее 1, по сравнению с примерно 2,5 у Waterdrop.
Дела Fanhua могут выглядеть тяжелыми, поскольку она пытается возродить волнение, полученное в предыдущие годы стремительного роста. Но стремление к приобретению в сочетании с усилиями по повышению эффективности, если оно будет реализовано правильно, может окупиться и вдохнуть новую жизнь в ее акции. Время покажет.
Раскрытие информации: нет
Исходное сообщение
Примечание редактора: итоговые пункты для этой статьи были выбраны редакторами Seeking Alpha.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
