Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Паника на рынке или даже паника в конкретной отрасли или секторе может невероятно расстроить инвесторов, у которых уже есть деньги в игре. Но для тех, кто еще не купил или хочет купить больше, это также может стать прекрасной возможностью. В марте этого года в банковском секторе произошло то, что можно было бы назвать иначе как паникой. Страх заражения, когда некоторые региональные банки начали банкротиться, привел к резкому падению акций во всей отрасли. В некоторых случаях пережитый недостаток был, безусловно, оправдан. В других случаях, я бы сказал, это не так. Одним из примеров последнего, на который я мог бы указать, является довольно небольшой банк под названием Civista Bancshares (NASDAQ:CIVB). Даже сейчас, в начале июня, акции компании все еще значительно ниже, чем в начале года. Фактически, с начала года акции CIVB упали на 30,8%. Но, тем не менее, если вы вникнете в фактические данные, предоставленные руководством, я не вижу причин, по которым акции не должны существенно подняться отсюда.
Маленький и непонятый банк
По словам руководства Civista Bancshares, компания действует как холдинговая фирма Civista Bank. За всю свою историю, начиная с 1884 года, когда он был известен как Гражданский банк, учреждение было довольно небольшим. Сегодня, например, компания, базирующаяся в Сандаски, штат Огайо, имеет 41 филиал в двух разных штатах. Через эти филиалы компания предоставляет своим клиентам разнообразные услуги. К ним относятся, помимо прочего, предоставление клиентам депозитных и кредитных продуктов, таких как текущие счета, счета денежного рынка, срочные и сберегательные вклады, сейфовые ячейки, деятельность по созданию ACH, телефонный банкинг, цифровой банкинг и многое другое. Фирма также предоставляет определенные услуги по управлению активами для частных лиц, семей, предприятий, некоммерческих организаций и т. д.
С операционной точки зрения, Civista Bancshares в последние годы преуспела. Например, с 2020 по 2022 год чистый процентный доход компании последовательно рос, поднявшись с $79,6 млн до $108,5 млн. За тот же период времени непроцентный доход оставался в диапазоне от 28,2 до 31,5 миллиона долларов. За это время чистая прибыль успела вырасти с $32,3 млн до $39,4 млн. Частично этот рост был обусловлен некоторыми приобретениями, которые компания сделала в ходе своего пути. И эти приобретения помогли увеличить общую базу активов фирмы.
Заострив внимание на кредитах, стоит отметить, что наибольший риск для компании связан с коммерческой недвижимостью. С 2020 по 2022 год стоимость кредитов на балансе банка выросла с 2,03 миллиарда долларов до 2,52 миллиарда долларов. Из этой суммы около $1,39 млрд, или 54,6%, приходится на коммерческую недвижимость, большая часть которой классифицируется как недвижимость, не занимаемая собственниками. Само по себе это немного нежелательно, поскольку мы не знаем, какая часть из них приходится на офисную недвижимость. И сейчас это не самое лучшее место для игры.
Значительное влияние на жилую недвижимость, коммерческие и сельскохозяйственные кредиты, а также кредиты на строительство недвижимости. Из общего кредитного портфеля 31,1% классифицируется как кредиты с фиксированной ставкой. Это означает, что компания имеет большую часть своих кредитов, которые являются переменными по своей природе. Это палка о двух концах. С одной стороны, по мере роста процентных ставок возрастает вероятность того, что те, кто платит по кредитам, могут объявить дефолт. Но, с другой стороны, большая подверженность переменным кредитам означает больший доход в условиях высоких процентных ставок. Что касается депозитов, то в последние годы компания также продемонстрировала рост. Общий объем депозитов вырос с $2,19 млрд в 2020 году до $2,62 млрд в 2022 году. Это имеет смысл, поскольку невозможно существенно увеличить кредиты, не имея растущей депозитной базы.
Хотя прошлое, безусловно, важно сосредоточить на себе внимание, оно не является самым важным в эти неопределенные времена. Нам также необходимо обратить внимание на то, что произошло с компанией в последнее время. Беспокойство в банковском секторе вызывает то, что большое количество незастрахованных депозитов может привести к банкротству банков из-за так называемого массового изъятия средств из банков. Именно здесь вкладчики, опасаясь, что банк может в конечном итоге обанкротиться, забирают свои средства. И это может создать что-то вроде самоисполняющегося пророчества. Хорошей новостью для инвесторов в Civista Bancshares является отсутствие никаких доказательств того, что это происходит.
В первом квартале 2023 финансового года компания имела депозиты на сумму 2,84 миллиарда долларов. Фактически это представляет собой увеличение на 223,5 миллиона долларов по сравнению с 2,62 миллиарда долларов, о которых компания сообщила в конце 2022 года. Это произошло в то время, когда кредиты также увеличились, скромно увеличившись с 2,52 миллиарда долларов до 2,55 миллиарда долларов. Что еще лучше, подверженность компании незастрахованным депозитам снизилась с низкого до еще более низкого уровня. По итогам 2022 года 78,5% его вкладов были застрахованы. Это был трехлетний максимум. Но по состоянию на конец последнего квартала это число выросло примерно до 83%. Таким образом, незастрахованными являются только его депозиты на сумму около 483 миллионов долларов. Для сравнения, компания может похвастаться $52,7 млн наличными и $629,2 млн ценными бумагами, имеющимися в наличии для продажи. Это дает ему достаточную ликвидность даже в случае, если вкладчики заберут свои средства.
Есть и другие положительные моменты, которые компания имеет в виду. Например, общий объем заимствований на балансе компании на конец последнего квартала составил всего $121,1 млн. На самом деле это меньше, чем $516,6 млн, которые компания имела в конце прошлого года. Вдобавок ко всему, рост процентных ставок в сочетании с увеличением депозитов и кредитов способствовал увеличению доходов и прибыли. Чистый процентный доход в первом квартале 2023 года составил $32 млн. Это выгодно отличается от суммы в 22,6 миллиона долларов, о которой сообщалось годом ранее. Непроцентные доходы выросли за это время с $7,6 млн до $11,1 млн. Все это способствовало увеличению чистой прибыли компании с $8,5 млн в первом квартале 2022 года до $12,9 млн за то же время в этом году. Даже если игнорировать перспективу более высокой доходности за 2023 год в целом, акции компании выглядят довольно дешево. Коэффициент цена/прибыль компании, если использовать данные за прошлый год, довольно низкий — 6,2.
Еда на вынос
По большей части я чувствую, что у меня довольно хорошая способность понимать, почему цена акций компании ведет себя таким образом. Да, я понимаю, что в банковском секторе существует общая обеспокоенность. Но после того, как компания сообщила о результатах за первый квартал 2023 финансового года, я понятия не имею, почему акции не выросли. Возможно, сейчас на рынке царит безудержный пессимизм. Но при таком низком уровне незастрахованных депозитов и росте депозитов в течение квартала, несмотря на то, что в банковском секторе начали расти опасения, меня шокирует то, что акционеры не были вознаграждены за владение своими паями. Вдобавок ко всему, акции дешевы, и у меня нет проблем с оценкой компании как «сильной покупки».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
