Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Умеренный рост кредитования, вероятно, приведет к увеличению доходов Coastal Financial Corporation (NASDAQ:CCB) в этом году. Кроме того, маржа, вероятно, продолжит расти, несмотря на недавнее ухудшение структуры депозитов. В результате я ожидаю, что прибыль Coastal Financial вырастет на целых 37% в годовом исчислении до $4,11 на акцию. По сравнению с моим последним отчетом о компании я не сильно изменил оценку своих доходов. Целевая цена на конец года предполагает умеренный потенциал снижения по сравнению с текущей рыночной ценой. Поэтому я понижаю рейтинг Coastal Financial Corporation до уровня «Держать».
Региональные экономические факторы, поддерживающие рост кредитования
Рост кредитования Coastal Financial продолжал оставаться на замечательном уровне в течение первого квартала. Портфель вырос на 7,6% за квартал, или на 30,5% в годовом выражении, что соответствует совокупному годовому темпу роста за последние пять лет, равному 32%. В дальнейшем рост кредитования, вероятно, замедлится из-за более высоких процентных ставок, которые должны препятствовать заимствованиям.
Кроме того, перспективы подразделения «Банковское обслуживание как услуга» (BaaS) не кажутся слишком радужными. В своем последнем отчете я положительно отозвался о BaaS, но результаты первого квартала показали, что я переоценил потенциал бизнеса. Депозиты BaaS сократились до $0,0 млн к концу марта 2023 года со $101,5 млн на конец декабря 2022 года, как указано в отчетности за 10 квартал.
Положительным моментом является то, что сила региональной экономики, вероятно, удержит рост кредитования от слишком сильного замедления. Coastal Financial работает в районе Пьюджет-Саунд в штате Вашингтон. Рынок труда штата хорошо восстанавливался после пандемии, но во второй половине 2022 года он замедлился. Однако за последние пару месяцев произошло значительное улучшение.
Прошлогодние колебания также заметны в индексе экономической активности штата. Как и в случае с тенденцией уровня безработицы, региональная экономика улучшилась за первые три месяца этого года.
Учитывая эти факторы, я ожидаю, что кредитный портфель вырастет на 15,9% в 2023 году. В следующей таблице показаны оценки моего баланса.
| Финансовое положение | 2018 финансовый год | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | 23ПФ |
| Чистые кредиты | 758 | 928 | 1528 | 1714 | 2553 | 2959 |
| Рост чистых кредитов | 16,9% | 22,3% | 64,7% | 12,2% | 49,0% | 15,9% |
| Другие доходные активы | 151 | 148 | 173 | 844 | 418 | 508 |
| Депозиты | 804 | 968 | 1421 | 2364 | 2818 | 3333 |
| Займы и субдолг | 34 | 32 | 200 | 59 | 53 | 54 |
| Общий капитал | 109 | 124 | 140 | 201 | 243 | 422 |
| Балансовая стоимость одной акции ($) | 10.3 | 10.2 | 11,5 | 16.1 | 18,0 | 31,0 |
| Материальный BVPS ($) | 10.3 | 10.2 | 11,5 | 16.1 | 18,0 | 31,0 |
| Источник: документы SEC, оценки автора (в миллионах долларов США, если не указано иное). | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Ухудшение структуры депозитов замедляет темпы роста маржи
Чистая процентная маржа Coastal Financial выросла на 19 базисных пунктов в первом квартале 2023 года. Это значительное достижение, учитывая, что структура депозитов фактически ухудшилась в течение квартала. Беспроцентные депозиты упали до 24,6% от общего объема депозитов к концу марта 2023 года с 27,5% на конец декабря 2022 года. Влияние изменения структуры депозитов на весь квартал будет ощущаться во втором квартале 2023 года. .
К счастью, сторона активов находится в лучшем положении. Согласно данным, приведенным в презентации доходов, около 58% активов Coastal Financial переоцениваются в течение трех месяцев по состоянию на 31 марта 2023 года. Кроме того, результаты анализа чувствительности ставок, проведенного руководством, показывают, что повышение ставок на 200 базисных пунктов может увеличить чистый процентный доход на 7,3% в течение двенадцати месяцев.
Учитывая эти факторы, я ожидаю замедления темпов роста маржи по сравнению с первым кварталом. Я ожидаю, что чистая процентная маржа увеличится в общей сложности на 15 базисных пунктов за последние девять месяцев этого года.
Ожидается, что прибыль вырастет на 37%
Прибыль Coastal Financial, скорее всего, вырастет в этом году на фоне приличного роста кредитования. Кроме того, ожидаемое увеличение маржи поддержит прибыль. Я ожидаю, что компания сообщит о прибыли в размере $4,11 на акцию в 2023 году, что на 37% больше, чем в прошлом году. По сравнению с моим последним отчетом о компании я не сильно изменил оценку своих доходов. В следующей таблице показаны мои оценки отчета о прибылях и убытках.
| Справка о доходах | 2018 финансовый год | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | 23ПФ |
| Чистый процентный доход | 35 | 42 | 57 | 79 | 172 | 233 |
| Резерв на возможные потери по кредитам | 2 | 3 | 8 | 10 | 79 | 125 |
| Непроцентный доход | 5 | 8 | 8 | 28 | 125 | 191 |
| Непроцентные расходы | 26 | 31 | 38 | 63 | 167 | 228 |
| Чистая прибыль — Обыкновенный Ш. | 10 | 13 | 15 | 27 | 41 | 56 |
| прибыль на акцию — разводненная ($) | 0,91 | 1.08 | 1.24 | 2.16 | 3.01 | 4.11 |
| Источник: документы SEC, отчеты о прибылях и убытках, оценки автора (в миллионах долларов США, если не указано иное). | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Уровень риска оценивается от низкого до умеренного
Уровень риска Coastal Financial не выглядит слишком высоким, несмотря на проблемы в банковском секторе. Во-первых, депозиты Coastal выросли на 9,9% в первом квартале, что показывает, что компанию совершенно не беспокоит массовое изъятие депозитов, которое нанесло ущерб другим банкам, а именно First Republic Bank (OTCPK:FRCB) и SVB Financial (OTC:SIVBQ). .
Во-вторых, незастрахованные депозиты хорошо застрахованы, так что даже если произойдет массовое изъятие вкладов, Coastal Financial, скорее всего, останется невредимой. На конец марта 2023 года совокупная денежная и кредитная способность компании составляла 969,0 млн долларов США, что превышает 768,3 млн долларов США незастрахованных депозитов.
Более того, как упоминалось в презентации, нереализованные убытки от переоценки портфеля ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, по состоянию на 31 марта 2023 года составили всего $2,3 млн, или 0,88% акционерного капитала.
Понижение рейтинга до уровня «держать»
Раньше для оценки Coastal Financial я использовал исторические средние коэффициенты соотношения цена/материальная балансовая стоимость («P/TB») и цена/прибыль («P/E»). Из-за текущего банковского кризиса я решил оценить компанию, используя средние мультипликаторы аналогов. По моему мнению, банки будут продолжать торговать ниже своих исторических средних показателей до тех пор, пока повышенная рискованность сектора не снизится. Как только я почувствую, что уровень риска приблизился к нормальному, я вернусь к использованию исторических мультипликаторов.
Акции компаний-аналогов Coastal Financial торгуются со средним коэффициентом P/TB 0,88 и средним коэффициентом P/E 8,4, как показано ниже.
| ЦКБ | НФБК | ФМБХ | АМАЛ | ХТБК | ББК | Средний показатель по аналогам | |
| P/E («ттм») | 10.60 | 8.14 | 6,75 | 5.43 | 6.46 | 6,59 | 6,67 |
| P/E («вперед») | 8,97 | 11.07 | 8.26 | 5.43 | 6.52 | 10.69 | 8.39 |
| П/Б («ттм») | 1,88 | 0,70 | 0,77 | 0,92 | 0,72 | 0,67 | 0,76 |
| П/ТБ («ттм») | 1,88 | 0,74 | 1.03 | 0,94 | 1.00 | 0,67 | 0,88 |
| Источник: В поисках Альфа | |||||||
нажмите, чтобы увеличить
Умножение среднего коэффициента P/TB на прогнозируемую материальную балансовую стоимость на акцию в размере $31,0 дает целевую цену в $27,2 на конец 2023 года. Эта целевая цена предполагает потенциал снижения на 23,2% по сравнению с ценой закрытия 24 мая. В следующей таблице показана чувствительность целевой цены к соотношению P/TB.
| Множественный П/ТБ | 0,68x | 0,78x | 0,88x | 0,98x | 1,08x |
| ТБВПС — декабрь 2023 г. ($) | 31,0 | 31,0 | 31,0 | 31,0 | 31,0 |
| Целевая цена ($) | 21,0 | 24.1 | 27,2 | 30,3 | 33,4 |
| Рыночная цена ($) | 35,4 | 35,4 | 35,4 | 35,4 | 35,4 |
| Потенциал/(Недостаток) | (40,7)% | (32,0)% | (23,2)% | (14,4)% | (5,6)% |
| Источник: оценки автора. |
нажмите, чтобы увеличить
Умножение среднего коэффициента P/E на прогнозируемую прибыль на акцию в размере $4,11 дает целевую цену в $34,5 на конец 2023 года. Эта целевая цена предполагает потенциал снижения на 2,4% по сравнению с ценой закрытия 24 мая. В следующей таблице показана чувствительность целевой цены к коэффициенту P/E.
| Множитель P/E | 6,4x | 7,4x | 8,4x | 9,4x | 10,4x |
| прибыль на акцию 2023 г. ($) | 4.11 | 4.11 | 4.11 | 4.11 | 4.11 |
| Целевая цена ($) | 26,3 | 30,4 | 34,5 | 38,6 | 42,8 |
| Рыночная цена ($) | 35,4 | 35,4 | 35,4 | 35,4 | 35,4 |
| Потенциал/(Недостаток) | (25,7)% | (14,1)% | (2,4)% | 9,2% | 20,8% |
| Источник: оценки автора. |
нажмите, чтобы увеличить
Равное взвешивание целевых цен по двум методам оценки дает совокупную целевую цену в размере 30,9 доллара США, что предполагает потенциал снижения на 12,8% по сравнению с текущей рыночной ценой. Моя обновленная целевая цена намного ниже моей предыдущей целевой цены, поскольку я перешел на сопоставимые мультипликаторы с исторических мультипликаторов. На основании обновленной ожидаемой доходности я понижаю рейтинг акций Coastal Financial Corporation до уровня «Держать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
