Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Carter Bankshares, Inc. (NASDAQ:CARE) — банковская холдинговая компания со штаб-квартирой в Вирджинии. За последние три года банк сталкивался с различными сбоями, которые привели к его спаду в 2020 году. Несмотря на это, банк доказал свою устойчивость, восстановившись и привлекая больше клиентов и заемщиков. Сегодня компания сталкивается с макроэкономическими препятствиями, которые создают риски для ее деятельности. Но банк остается устойчивым благодаря устойчивому росту доходов и увеличению маржи. Более того, его ликвидность остается в отличной форме благодаря хорошо диверсифицированному кредитному и инвестиционному портфелю. Заимствования примерно в двадцать раз выше, чем в 4 квартале 2022 года, но ликвидных активов по-прежнему достаточно для их покрытия. Однако цена акций, похоже, оторвана от текущих фундаментальных показателей. Однако это было логично, поскольку ближайшие перспективы рынка весьма пессимистичны. Тем не менее, акции, похоже, стоят риска. Нисходящая модель – это возможность купить акции с потенциальной недооценкой.
Производительность компании
Carter Bankshares, Inc. работает в условиях рынка с высокими процентами. Риски выше, поскольку макроэкономическая волатильность остается высокой. В этом квартале, возможно, придется быть более осторожным, поскольку ФРС ожидает умеренную рецессию. Несмотря на это, этот региональный банк показывает, что может смягчить удар своими последними результатами и финансовым положением. Компания сохранила и сбалансировала свой рост с помощью прибыли.
Как банк, его основными источниками операционных доходов являются кредиты и инвестиционные ценные бумаги. Учитывая характер этих активов, доходы поступают в виде процентных доходов и доходности. Предыдущий год был трудным и характеризовался стремительным ростом цен и процентных ставок. Тем не менее, CARE удалось стабилизировать свою основную деятельность. Процентный доход составил $160,18 млн, что на 20% больше, чем в прошлом году. Он также превысил допандемический уровень, показывая, что более высокие процентные ставки работали в его пользу. Это хорошо видно по квартальным значениям, учитывая непрерывный рост. В четвертом квартале он достиг $48,22 млн, увеличившись на 46%. Действительно, поскольку повышение процентных ставок продолжалось, рост доходов ускорился. В отличие от многих других банков, у которых были проблемы с объемом и качеством кредитов, Картер действовал в противоположном направлении. Мы можем объяснить это разумной и активной переоценкой кредитов компании. Благодаря своим стратегическим ставкам по кредитам он смог привлечь больше заемщиков, что привело к увеличению объема и доходности. Несмотря на эту безупречную тенденцию, CARE оставалась консервативной, стремясь свести к минимуму дефолты и просрочки. Доля неработающих кредитов к общей сумме кредитов составила всего 0,21% против 0,26% в четвертом квартале 2021 года. Поэтому по мере усиления повышения процентных ставок компания стала более осторожной. Еще одним фактором стала разумная диверсификация кредитов. Более половины кредитов принадлежит коммерческому сегменту. Я считаю, что коммерческий сегмент лучше потребительского. Заемщики коммерческого сегмента имеют более высокую платежеспособность. Кроме того, залоговое обеспечение более надежно с точки зрения его справедливой стоимости. Меня лишь немного беспокоит его высокая концентрация на кредитах CRE, учитывая текущие изменения на рынке недвижимости. Несмотря на это, эти кредиты имеют более высокую доходность и могут оставаться стабильными, несмотря на опасения рынка. Подробнее об этом мы поговорим в следующем разделе.
Инвестиционные ценные бумаги также впечатляют, несмотря на снижение их справедливой стоимости. Они составляли лишь 14% от общего объема кредитов. Несмотря на это, их доходность была заметной, увеличившись на 59%. Как и его кредитный портфель, инвестиционные ценные бумаги также были хорошо диверсифицированы. Более 30% из них представляют собой ценные бумаги, обеспеченные государством, которые больше подходят в условиях высоких процентных ставок. Они также имеют более высокую доходность во время инфляции, чем другие ценные бумаги.
Что еще более важно, Carter оставалась эффективной компанией. Компания также знала, как поддерживать свою производительность и финансовое положение. Его ценовая стратегия распространялась и на депозиты. Хотя приток средств снизился, этот шаг помог стабилизировать доходность депозитов. В свою очередь, процентные расходы оставались управляемыми даже во время пика повышения процентных ставок во втором полугодии. При этом его непроцентный сегмент оставался стабильным. Непроцентные доходы в 4 квартале несколько снизились, что мы можем объяснить снижением объемов вкладов. Непроцентные расходы остались на прежнем уровне на фоне роста цен. В свою очередь, операционная рентабельность достигла 38% против 27% в 2021 году. В 4 квартале она достигла 40% против 22% в 4 квартале 2021 года. Можно сделать вывод, что компания воспользовалась ситуацией, обеспечив стабильность своих затрат и издержек. Ему удалось сбалансировать рост и прибыль.
В этом году компания может столкнуться с теми же проблемами. Это может быть более заметно в первом полугодии, поскольку экономика все еще приспосабливается к инфляции и изменениям процентных ставок. Это может быть более рискованным, поскольку умеренная рецессия продолжает вызывать пессимизм среди инвесторов и заемщиков. Кроме того, это может отпугнуть заемщиков и инвесторов, что может повлиять на объем кредитов и доходность инвестиций. Поэтому прямо сейчас банк не должен ослаблять бдительность.
Проще говоря, мы видим, что усилия политиков окупаются. Для полной стабилизации инфляции и процентных ставок может потребоваться некоторое время. Но постепенное улучшение макроэкономических показателей может материализоваться. В связи с этим банкам будет легче управлять своим портфелем доходных активов. Мы обсудим этот аспект в следующем разделе.
Как Carter Bankshares, Inc. может оставаться стабильной в этом году
Очень много опасений окружает банковский сектор. И Carter Bankshares, Inc. не является исключением. Риски очевидны и могут усилиться, поскольку ФРС предупредила о умеренной рецессии. Например, повышение процентных ставок сохраняется, учитывая консервативный подход ФРС к стабилизации инфляции. Этот фактор вызывает беспокойство, поскольку продолжающееся повышение процентных ставок может привести к повышению стоимости депозитов и займов. В свою очередь, процентные расходы могут продолжать расти. Это также может привести к снижению объема и качества кредитов. Хотя Картер обеспечивает надежное управление кредитами и депозитами, может наступить момент, когда поддерживать их рост будет сложно. Аналогичным образом, охлаждение продаж жилой и коммерческой недвижимости может повлиять на ипотеку. Это вызывает беспокойство у компании, поскольку кредиты CRE составляют значительную часть общего объема кредитов. Это может привести к снижению доходности по кредитам CRE.
Несмотря на все это, компания может смягчить удар. На рынке есть возможности, которыми Картер может воспользоваться. Начнем с внешних сил. Инфляция является одним из основных макроэкономических показателей, которые напрямую влияют на процентные ставки. И теперь, когда инфляция снизилась, ФРС может начать смягчать монетарную политику. Инфляция составляет всего 5%, что на 45% ниже пика 2022 года и на 17% ниже, чем в прошлом месяце. Действительно, стратегия ФРС оказалась эффективной. Что касается процентных ставок, то они все еще могут повыситься, поскольку им может потребоваться больше времени, чтобы приспособиться к инфляции. Обратите внимание, что ФРС должна продолжать стабилизировать инфляцию. Это может стать причиной умеренной рецессии, поскольку более высокие процентные ставки могут повлиять на уровень заимствований и инвестиций в экономику. С другой стороны, мы можем ожидать замедления роста процентных ставок. Фактически, последнее заседание правления ФРС уже началось. Последний прирост на 25 б.п. был намного ниже, чем рост на 75 б.п. в предыдущие четыре квартала. Тенденция к снижению прироста может продолжиться, пока инфляция снижается. Именно поэтому я считаю, что Картер сможет выдержать неблагоприятное воздействие умеренной рецессии, если она произойдет.
Более того, мы уже видели в его деятельности разумную переоценку кредитов и депозитов, а также диверсификацию кредитов и инвестиций. По-прежнему существует достаточная гибкость, позволяющая корректировать ставки по кредитам и депозитам для стабилизации доходности и затрат. И хотя риск дефолтов и просрочек может возрасти, тот факт, что страна имеет высокую концентрацию на коммерческих кредитах, может обеспечить безопасность.
Та же самая картина может применяться к ставкам по ипотечным кредитам, поскольку процентные ставки и продажи жилья падают. Риск сосредоточен на крахе рынка, но мы можем с этим не согласиться по нескольким причинам. Опять же, это решающий фактор, поскольку кредиты CRE составляют большую часть кредитов в Картере. Но важно то, что рынок недвижимости может замедлить снижение цен, чтобы избежать или свести к минимуму потенциальный крах рынка. Во-первых, дефицит недвижимости остается высоким. Это более очевидно в жилом сегменте, где все еще не хватает 6,5 миллионов домов. Во-вторых, многие застройщики по-прежнему осторожны, что мы и наблюдали за последнее десятилетие. В-третьих, стремительный рост цен на жилье был вызван массовым увеличением спроса, а не затратами на материалы и рабочую силу.
Кроме того, Картер поддерживает прочное финансовое положение. Этот аспект позволяет компании поддерживать свою операционную мощность, сохраняя при этом рост и прибыль. Кредиты и депозиты стабильны, соотношение кредитов к депозитам составляет 84%. Оно по-прежнему находится в пределах среднего соотношения 80-90%. Таким образом, у компании достаточно резервов для кредитования и инвестирования, не опасаясь дефолтов и просрочек. Между тем, объем наличных денег за короткий период увеличился более чем вдвое. Совокупная стоимость денежных средств и инвестиций составляет 24% от общей суммы активов, что делает CARE очень ликвидной компанией. Заимствования также являются еще одной проблемой, особенно потому, что процентные ставки выше. Однако ликвидные активы по-прежнему более чем в четыре раза превышают заимствования. Таким образом, у CARE все еще достаточно резервов для поддержания доходности капитала в форме обратного выкупа акций. Этот аспект показывает, что CARE поддерживает баланс между жизнеспособностью, ликвидностью и устойчивостью.
Оценка стоимости акций
Цена акций Carter Bankshares, Inc. уже несколько месяцев находится в нисходящем тренде. Медленно развивающаяся модель выглядит оторванной от основ. Цена акций составляет $13,45, что на 24% ниже прошлогодней стоимости. Несмотря на это, все равно можно рассматривать это как возможность купить акции со скидкой. Восстановление может быть разумным, поскольку компания недавно санкционировала выкуп одного миллиона акций. Кроме того, коэффициент PTBV показывает, что цена акций отражает внутреннюю стоимость компании. При текущем TBVPS 13,72 и текущем и среднем PTBV 0,99x и 1,04x целевая цена составит $14,88. Хотя их разница невелика, цена акций выглядит довольно дешевой. Аналогичным образом, коэффициент PE 6,47x и прогноз EPS NASDAQ на уровне 2,31 доллара дают целевую цену в 14,93 доллара. Чтобы лучше оценить цену акций, мы будем использовать модель DCF.
FCFF 47 000 000 долларов США
Наличные 89 230 000 долларов США
Заемные средства $205 020 000
Постоянный темп роста 4,2%
Средневзвешенная стоимость капитала 9%
Обыкновенные акции в обращении 23 957 000
Цена акции $13,45
Производная стоимость $18,98
Полученное значение также показывает, что акции недооценены. В ближайшие 12-18 месяцев потенциал роста может составить 41%. Таким образом, инвесторы могут добавить эту акцию в свой список наблюдения.
Нижняя граница
Carter Bankshares, Inc. — солидный банк, который стратегически использует текущие макроэкономические тенденции в своих интересах. Он продолжает балансировать между ростом и жизнеспособностью и устойчивостью. Он имеет впечатляющий уровень ликвидности, позволяющий покрыть операционную мощность и доходность капитала. Кроме того, цена акций занижена. Мы рекомендуем покупать акции Carter Bankshares, Inc.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
