Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Formula Systems (NASDAQ:FORTY) — холдинговая компания, которой, в свою очередь, владеет Asseco Polska (OTCPK:ASOZF), которая также является холдинговой компанией. FORTY состоит из нескольких акций в сфере информационных технологий и технологий в Израиле и на NASDAQ: Sapiens International (SPNS), Matrix, которая торгуется на биржах в Тель-Авиве, и Magic Software (MGIC). Magic и SPNS — это акции, которые мы рассматриваем индивидуально, а также на SA.
Структура FORTY такова, что они консолидируют результаты компании, даже несмотря на высокий уровень неконтролирующей собственности (более 50%) из-за положений о контроле. Таким образом, NCI являются важным фактором при рассмотрении этой компании. Мы сосредоточимся на самой прибыли, и, учитывая профиль технологического бизнеса, оценка выглядит низкой. Тем не менее, Asseco Polska как автомобиль более интересен и имеет более высокую доходность.
Обсуждаем третий вопрос
MGIC и Matrix имеют довольно значительный бизнес с государственным сектором. Matrix шире с точки зрения ИТ, занимаясь вопросами кибербезопасности и всеми видами DevOps, в том числе с израильскими пограничными войсками, а также с другими подразделениями израильского правительства. Magic больше ориентирована на облачные возможности и является одной из тех типичных компаний, занимающихся переходом к облаку, проектированием и интеграцией, которые зависят от того, как корпорации переходят от локальной работы к работе в облаке. Magic продолжает очень хорошо развиваться, и их странная ситуация с дебиторской задолженностью, похоже, стабилизируется, хотя несколько периодов назад мы наблюдали внезапное раздувание большого количества дебиторской задолженности.
Sapiens — страховая технологическая компания, которая работает в основном с перестраховочными компаниями и страховыми компаниями второго уровня по всему миру. Они увеличивают размеры своих контрактов и демонстрируют успехи в переходе в компании более высокого уровня, где экономика продажи корпоративных решений улучшается. По сравнению с США, на результаты оказало давление укрепление доллара США, поскольку иностранный бизнес является значительным и фактически был более успешным, чем бизнес в США, хотя более медленные темпы продаж наблюдались по всем направлениям. В третьем квартале рост SPNS замедлился, но долговременная картина становится довольно хорошей, как только красное смещение продаж развернется или будет преодолено.
Существуют и другие корпоративные технологические решения, в том числе некоторые решения по управлению персоналом и подбору персонала в рамках FORTY, и полные результаты FORTY соответствуют примерно 75% риску деконсолидированной прибыли, которую FORTY имеет в отношении контролируемых долей в MGIC, SPNS и Matrix, а также примерно 100% деконсолидированной чистой прибыли. подверженность доходам. Без учета единовременной прибыли от продажи акций Matrix, доход вырос примерно на 25% в годовом сопоставлении в третьем квартале, а коэффициент PE составил около 15x.
С нетерпением жду
В 2023 году рост замедлится. В то время как два из трех крупных объектов недвижимости растут в основном органически, менее прибыльные части растут не так органично и не наращивают масштабы. SPNS, на долю которого приходится около 33% деконсолидированной чистой прибыли, также замедлился в третьем квартале, и замедление, вероятно, станет более очевидным в четвертом квартале 2022 года, который наступит в ближайшее время. Несмотря на то, что 2021 год является трудным, а 2022 год будет немного легче превзойти, макроэкономические условия в 2023 году пока не сильно улучшаются по сравнению с тем, что было на протяжении большей части 2022 года.
Хотя технологические инвесторы, особенно корпоративные технологические инвесторы, должны понимать, что экономический рост снижается, мультипликатор FORTY низок, а его риски высоки. PE с коэффициентом TTM 15x — это совсем неплохо и, конечно, не предполагает чрезмерного роста. Более того, в FORTY есть устойчивые части, включая соответствующие риски кибербезопасности и государственные контракты. Профиль лучше, чем у большинства технологических компаний среднего бизнеса в США, и мультипликатор, безусловно, лучше.
Тем не менее, мы по-прежнему склоняемся к Asseco Polska как к инструменту, в котором можно использовать те же самые активы. растут даже лучше, чем СОРОК. Тем не менее, он торгуется с небольшим дисконтом до FORTY. Единственное, что польский консалтинговый бизнес немного переигрывает по оценке Asseco по сравнению с FORTY. На деконсолидированной основе только около 15% дохода поступает от FORTY. Тем не менее, Asseco имеет те же риски, только с большим балканско-балтийским перекосом, и выплачивает дивиденды выше 4% в польских злотых. Мы бы тоже предпочли получить некоторую доходность.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупных биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
