Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Прошло много времени с тех пор, как я в последний раз писал о Donegal Group, Inc. (NASDAQ:DGICA). Тогда я был слишком оптимистичен, поэтому видел падение цен на акции лишь в последнее время. Кроме того, я проверил это более широко и заметил то, что пропустил раньше. В связи с этим делаю очередной обзор этой компании.
Сегодня Донегол видит более высокие доходы, но низкую прибыль. Однако это разумно, учитывая влияние инфляции и ущерб от пожара. Кроме того, его финансовое положение идеальное, с достаточными ликвидными активами. Этот аспект позволяет ему сохранять работоспособность в условиях макроэкономической волатильности. А поскольку потенциальные возможности перевешивают риски, DGICA может извлечь выгоду из этих рыночных тенденций.
Однако цена акций практически не изменилась за последние десять лет. Реальная доходность инвестиций довольно скучна и переоценена.
Производительность компании
Индустрия страхования P&C является неотъемлемой частью финансовой устойчивости в условиях изменения климата. Дополнительная финансовая защита, которую он предлагает, гарантирует безопасность частных лиц и предпринимателей. Таким образом, страхование P&C стало основным продуктом жилой и коммерческой недвижимости. Донегол – один из тех, кто обещает финансовую безопасность. Его основная деятельность находится в Пенсильвании. Но он также присутствует в некоторых штатах вдоль Атлантического побережья. К ним относятся Делавэр, Джорджия, Мэриленд, Северная Каролина и Южная Каролина. При этом Донегал может получить впечатляющие обновления политики и приложений. Однако эти штаты подвергаются более высокому риску стихийных бедствий, в основном ураганов. Совокупное воздействие этих внешних факторов отражается на результатах работы DGICA.
В третьем квартале 2022 года операционная выручка составила $212,84 млн, увеличившись на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Премии и инвестиции оставались основным драйвером роста доходов. Премии составили 96% от общей выручки, увеличившись на 5% по сравнению с прошлым годом. Благодаря возросшему спросу на фоне инфляционных препятствий. Как правило, спрос на полисы во 2 и 3 кварталах выше, поскольку это сезон ураганов и лесных пожаров. Состав премий является стратегическим, поскольку 62% премий составляют коммерческие направления. Это своевременно и актуально, поскольку возобновление работы бизнеса продолжается, несмотря на опасения рецессии. Кроме того, претензии более управляемы по коммерческим линиям, чем по личным.
Более того, Донегал имеет выгодную и гибкую ценовую стратегию на фоне стремительного роста цен. Например, средняя цена автострахования составляет всего 1551 доллар по сравнению со средней ценой в Пенсильвании, составляющей 2002 доллара. Этот аспект дает DGICA дополнительное преимущество для корректировки цен в условиях волатильности рынка. Учитывая рост премий, он все еще может снизить цены, если спрос упадет. Я расскажу об этом подробнее в следующем разделе. Между тем, стоимость страхования жилья в размере 1164 долларов выше, чем в среднем по Пенсильвании (930 долларов). Но он считается одним из лучших поставщиков услуг страхования для людей с плохим кредитным качеством. Донегол сегодня более важен на фоне роста процентных ставок. Те, кто с трудом может купить его из-за кредита, могут обратиться в Донегол. Несмотря на более высокую цену, его качество не следует сбрасывать со счетов. Кроме того, он все еще может скорректировать свою цену, учитывая рост премий. В этом году, возможно, будет легче, поскольку инфляция продолжает снижаться.
Однако страховые выплаты и расходы быстро компенсировали это, учитывая их рост на 7% в годовом исчислении. Они быстро компенсировали доходы, что привело к снижению операционной рентабельности до -6,2% по сравнению с -4,1% в третьем квартале 2021 года. На высокие претензии и расходы повлияли различные факторы. Во-первых, пожар и ураган «Иэн» увеличили претензии на 5%. Несмотря на концентрацию на коммерческих направлениях, она не была освобождена от чрезмерных претензий. Массивные потери от пожаров затронули больше предприятий. Фактически, последствия были более очевидными, чем последствия урагана «Йен». Кроме того, сдерживающие факторы инфляции увеличили операционные расходы на 11%.
Но в целом DGICA оставалась устойчивой благодаря сохранению премий во всех сегментах. Повышение ставок страховых взносов по-прежнему является разумным, поскольку инфляция сохраняется. Таким образом, теперь компании необходимо найти способы повышения эффективности и стабилизации затрат. Он может увеличить свое присутствие в высокоэффективных государствах, чтобы закрепить свое положение. Возможно, ему также придется продать некоторые неэффективные инвестиции. Мы ожидаем, что повышение процентных ставок продолжится, поскольку ФРС остается консервативной. Следовательно, его обеспеченные государством ценные бумаги могут помочь улучшить оценку на фоне роста процентных ставок. Это будет хорошей подготовкой к потенциальному спаду экономики в разных штатах.
Как Donegal Group, Inc. может поддерживать свои мощности
Индустрия страхования P&C остается неотъемлемым компонентом климатического финансирования. И в то же время отрасль сталкивается с давлением, которое может снизить прибыль. Иски о возмещении ущерба, нанесенного ураганом «Йен», и судебные иски о предвзятости являются распространенными проблемами. Донегал должен быть осторожен, поскольку он присутствует в прибрежных штатах и Иллинойсе. Это штаты, которые сильно пострадали от урагана «Йен» и судебных исков о предвзятости. К счастью, значительная часть ее бизнеса находится в Пенсильвании. Но в этом году крайне важно взвесить риски и возможности для страховых компаний P&C. В настоящее время прогнозируемый рост страхования P&C составляет 2,2% по сравнению с прогнозом в 3% в прошлом году.
Между тем, инфляция и повышение процентных ставок ослабили спрос во всех отраслях. Инфляция достигла пика в 9,1%, а процентные ставки выросли на 75 б.п. за четыре квартала. Эти изменения усилили опасения рецессии в США. Несмотря на все это, потенциальное замедление экономического роста может не привести к глубокой рецессии. Во-первых, инфляция уже снизилась сильнее, чем ожидалось. Сейчас это 6,4%, что на 29,7% ниже пика. Во-вторых, рост процентных ставок в этом квартале замедлился до 25 б.п. ФРС удалось стабилизировать инфляцию. Хотя это может оставаться консервативным, мой ожидаемый показатель составляет 4,8-5% против консенсуса 5-5,25%.
Учитывая все это, покупательная способность и кредитная способность могут улучшиться. Донегал может сохранить гибкость цен. Он может корректировать ставки премий для получения большего количества премий. Кроме того, расходы могут снизиться, что может повысить прибыль. Они могут материализоваться во втором полугодии, поскольку рыночный спрос все еще нормализуется. Более того, его репутация среди людей с плохой кредитной историей может стать еще одним попутным ветром. Это может привлечь больше потенциальных держателей полисов и увеличить срок удержания полисов.
Что касается недвижимости, продажи начали падать. И хотя цены продолжают расти, темпы роста замедлились. Несмотря на это, я не ожидаю краха рынка недвижимости или рецессии по разным причинам:
- Дефицит недвижимости остается высоким. Мы можем приписать это строителям, которые оставались консервативными на протяжении последнего десятилетия. Они не наращивали строительство и продажи со времен Великой рецессии.
- Кредиторы стали более строгими, в отличие от начала 2000-х годов. Сегодня нет спекулятивной мании и неэтичных рыночных практик.
- Инфляция снизилась, хотя и остается высокой.
- Возобновление бизнеса является высоким, несмотря на более высокие цены и процентные ставки.
- Безработица стабильна и далека от ситуации на рынке труда более десяти лет назад.
Эти моменты показывают, что недвижимость остается ценной. Следовательно, страхование P&C является основным продуктом.
Более того, Донегал сохраняет прочное финансовое положение. Хотя наличные средства сократились более чем наполовину, они остаются адекватными. Общий объем инвестиций ниже, но они хорошо управляются. Их совокупная сумма в $1,31 млн составляет 58% совокупных активов. Кроме того, их более чем достаточно для покрытия страховых обязательств и кредитов. Они могут покрыть 74% совокупных обязательств. Действительно, Донегол может сохранить свои мощности, выдержав при этом еще больше встречных ветров в этом году.
Оценка стоимости акций
Цена акций Donegal Group, Inc. в последнее десятилетие демонстрировала небольшой восходящий тренд. Тенденция к росту оставалась заметной в прошлом году, хотя и не вернулась к максимумам 2022 года. Его стоимость составляет $15,10, что на 8% выше прошлогоднего значения. Но это на 9% ниже, чем в моем первом освещении. Что меня разочаровывает, так это то, что со времен Великой рецессии цена практически не изменилась. На этом этапе я хотел бы извиниться за то, что не заметил этого раньше. Если мы проверим коэффициент PTBV, то увидим потенциальное завышение курса. Он имеет BVPS 14,7 и коэффициент PTBV 1,02x по сравнению со средним показателем за 2019-2022 годы 0,89x. Используя текущий BVPS и средний коэффициент PTBV, целевая цена составит всего $13,09. Этому соответствует модель EV/EBITDA. Его целевая цена составляет (493 млн EV — 8 млн чистого долга) = 32 414 000 акций = 14,97 доллара США, что указывает на потенциальную переоценку.
Между тем, это привлекательные дивидендные акции, учитывая дивидендную доходность в 4,3%. Это более чем в три раза больше, чем у NASDAQ с 1,36%. Однако доход от инвестиций совсем не заманчив. Среднее изменение цены в 2019-2022 годах составило $1,54. Между тем, совокупная нераспределенная прибыль составляет $2,51. Таким образом, на каждый доллар увеличения нераспределенной прибыли цена акций увеличивалась только на 0,70 доллара. Чтобы лучше оценить цену акций, мы будем использовать модель DCF.
10 880 000 долларов США
Наличные $27 000 000
Заемные средства $35 000 000
Постоянный темп роста 4,8%
Средневзвешенная стоимость капитала 9,2%
Обыкновенные акции в обращении 32 414 000
Цена акции $15,10
Производное значение $10,44
Полученное значение также показывает, что цена акций переоценена. В ближайшие 12-18 месяцев возможно снижение на 31%.
Нижняя граница
Donegal Group, Inc. поддерживает рост выручки, но недостаточный для улучшения своей прибыли. Он обладает превосходной ликвидностью, что может помочь ему противостоять более сильным встречным ветрам и отскокам. Однако цена акций завышена. Дивидендная доходность привлекательна, но не может компенсировать разочаровывающую доходность инвесторов. Мы рекомендуем продавать акции Donegal Group, Inc.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
