Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Grey Television (NYSE:GTN) опубликует результаты за четвертый квартал и финансовый год 24 февраля 2023 года, после чего в 11:00 по восточному стандартному времени состоится телеконференция. Это будет ключевой квартал, поскольку компания надеется оправиться от неожиданного провала прошлого квартала и убедить инвесторов в том, что компания находится на правильном пути для реализации различных инициатив, которые они предприняли. У Грея большая долговая нагрузка, примерно 40% которой приходится на плавающую процентную ставку, поэтому инвесторы хотят, чтобы компания генерировала большие объемы свободного денежного потока, чтобы сократить долю заемных средств в балансе.
Вот некоторые моменты, за которыми мы будем следить, когда компания опубликует квартальные результаты на следующей неделе:
Возвращение Авто
Руководство в прошлом квартале подчеркнуло, что категория автомобилей стала положительной по сравнению с третьим кварталом 2021 года, что стало первым положительным квартальным результатом в годовом исчислении за многие годы. Еще одним положительным моментом в отношении категории автомобилей является то, что основной доход в квартальном исчислении также был положительным, поэтому есть надежда, что автосалоны и производители автомобилей снова начнут покупать рекламу после того, как в течение последних нескольких лет им не приходилось тратить деньги на продажу автомобилей.
Мы заметили, что расходы на автомобили растут на различных рынках, куда мы ездим, просто в зависимости от количества рекламных роликов, которые мы видим. Похоже также, что расходы на автомобильную рекламу показываются на телевидении, в то время как на радио и в печатных изданиях наблюдается отставание. Таким образом, хотя тенденция движется в правильном направлении, мы считаем важным обратить внимание на эту тему, поскольку рост расходов может замедлиться, поскольку в будущем и дилеры, и производители будут распределять свои расходы на рекламу через различные каналы. В то время как Грей, возможно, продолжит наблюдать рост категории, в любом квартале мы можем увидеть более медленный рост, поскольку рекламные доллары будут выделяться на местное радио и т. д.
Долг/сокращение доли заемных средств
Хотя некоторые обеспокоены большой долговой нагрузкой Грея, нас это беспокоит меньше из-за исторической способности этой управленческой команды управлять бизнесом в условиях большой долговой нагрузки. Грей был одним из величайших репортеров в этот период консолидации на местном телевидении и всегда носил большую долговую нагрузку из-за различных приобретений. Ключевым моментом было то, что компания имеет сильные и относительно стабильные денежные потоки и ведет очень эффективный бизнес. Ничего из этого не изменилось с годами, но вызывает беспокойство то, что процентные ставки резко выросли за последние 10 месяцев или около того, и около 40% долга компании приходится на долг с плавающей ставкой. Поскольку у компании нет каких-либо механизмов хеджирования для управления риском роста ставок, многие надеются, что компания будет активно использовать свободный денежный поток для сокращения долга. За первые три квартала года компания Gray погасила свой долгосрочный долг на сумму 161 миллион долларов и выкупила акции на 50 миллионов долларов, так что денежный поток доступен для погашения.
Хорошей новостью для тех, кто обращает внимание на долговую ситуацию, является то, что до 2025 года у Грея будет только 494 миллиона долларов в виде выплат по основной сумме долга — все из которых будут включены в Старшую кредитную линию 2021 года. У компании нет каких-либо крупных сроков погашения или выплат основной суммы долга, которые могли бы вызвать проблемы до 2026 года, когда произойдет выплата на сумму более 1,2 миллиарда долларов США по Старшей кредитной линии в 2021 году и 700 миллионов долларов США по облигациям компании с погашением в 5,875% в 2026 году, то есть общая сумма составляет 1,905 миллиарда долларов США. . Следующая таблица взята из отчетности компании SEC за третий квартал (10-й квартал):
На телеконференции в прошлом квартале Джим Райан, финансовый директор Grey, заявил в ходе сессии вопросов и ответов, что компания сосредоточена на сокращении долга. Он также заявил, что коэффициент левериджа к концу года составит примерно 5,4x, что немного выше предыдущего прогноза, но что компания сосредоточится на сокращении долга в течение 2023 и 2024 годов. объяснив, что компания произвела добровольную предоплату в размере $100 млн 1 ноября 2022 года.
Долг компании с плавающей ставкой в настоящее время основан на ставке LIBOR, однако инвесторам следует ожидать, что в игру вступит SOFR. При этом может произойти изменение спреда – то, что происходит на долговых рынках. Существует рекомендация о корректировке спреда по умолчанию, но некоторые инвесторы, особенно инвесторы CLO, сопротивляются, а некоторые кредиторы не решаются сделать этот переход из-за возможного получения более низких процентных платежей. Это определенно второстепенная тема, но переходный период должен произойти.
Плата за перерезание шнура/ретрансляцию
Одна из ключевых проблем, стоящих перед вещателями прямо сейчас, заключается в том, что сети заключили национальные контракты с провайдерами over-top, или OTT, иногда называемыми vMVPD, провайдерами, ставки которых намного ниже, чем те, которые вещатели договорились с MVPD. или дистрибьюторов многоканальных видеопрограмм, вспомните таких провайдеров, как DirecTV, Comcast (CMCSA) и Charter Communications (CHTR). Таким образом, если раньше было легко определить эффективность на основе количества подписчиков, то теперь состав этих подписчиков весьма важен. Можно иметь такое же количество подписчиков, но при этом произойдет миграция этих подписчиков с традиционных MVPD на OTT/vMVPD, что приведет к снижению доходов.
Новости Ассамблеи в Атланте
Подразделение Grey Swirl Films должно начать производство на студии Assembly Atlanta, которую разрабатывает Грей. Поскольку мы находимся в середине первого квартала, эти производства, возможно, уже начались, или это может быть позже в марте — но в любом случае руководство должно предоставлять обновленную информацию по этому вопросу, а также больше информации о других объектах, которые они строят; а именно студии и объекты подразделения Comcast NBCUniversal, строительство которых должно было быть завершено 1 июня 2023 года. Здесь стоит обратить внимание на прогноз руководства о том, что расходы на строительство в 2022 финансовом году составят 201 миллион долларов.
Будьте осторожны с «большими битами»
Вот цитата Кевина Латека, директора по правовым вопросам и развитию компании Gray:
Мы также стараемся быть более консервативными в нашем руководстве. Я бы сказал, что мы более чем разочарованы отсутствием политики. Поэтому мы стараемся быть максимально консервативными во всех наших руководствах в будущем».
Компания была смущена промахом из-за снижения расходов на политическую рекламу в третьем квартале, и теперь маятник качнулся в сторону осторожности в прогнозах. Таким образом, инвесторам следует с осторожностью относиться к любым достижениям, которые кажутся значительными, и проверять, что это на самом деле резкое опережение, а не то, что кажется сильным ударом, потому что руководство только что снизило планку. «Умные деньги» не будут обмануты этим, и вы тоже не должны!
Последние мысли
Прошлый квартал стал разочарованием для инвесторов, поскольку деньги на политическую рекламу не поступили. Портфель радиостанций Грея в настоящее время занимает площадь, которая должна приносить огромные доходы в годы выборов из-за количества штатов, в которых они находятся, а также местных гонок, которые происходят на их территориях. Хотя выручка и свободный денежный поток за год пострадают, результаты четвертого квартала и всего года должны показать, что компания полностью способна приносить инвесторам высокую прибыль. Несмотря на некоторые препятствия, с которыми сталкивается Грей, у компании есть четкий путь к сокращению доли заемных средств в балансе и созданы некоторые привлекательные новые возможности для роста, такие как проект Ассамблеи в Атланте.
Мы считаем, что «Грэй» рекомендуется покупать по цене менее 15 долларов за акцию, и полагаем, что акции могут вырасти до 20 долларов за акцию или более к 2024 году, поскольку компания сокращает баланс, а инвесторы начинают ожидать, что 2024 год может стать рекордным для расходов на политическую рекламу. .
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
