Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
В августовской статье я подумал, что Capital City Bank Group (NASDAQ:CCBG) слишком дорог для меня. Прошло примерно три месяца, и банк сообщил о результатах за третий квартал, поэтому я хотел проверить, нужно ли мне обновить свое мнение об этом местном банке. Напомним, что Capital City со штаб-квартирой во Флориде является довольно небольшим банком с общим размером баланса чуть более 4,3 миллиарда долларов.
Сильный чистый процентный доход увеличивает чистую прибыль
Третий квартал сложился для Столицы довольно хорошо. Хотя процентные расходы выросли почти втрое по сравнению с третьим кварталом прошлого года, в прошлом году банку пришлось платить всего несколько сотен тысяч долларов в квартал по процентным расходам, и даже увеличение на 1,2 миллиона долларов в третьем квартале этого года было смягчено за счет увеличения процентных расходов. резкое увеличение процентного дохода. Действительно, процентный доход увеличился почти на 25% до $35,4 млн, а это означает, что чистый процентный доход увеличился примерно на 20% до $33,3 млн.
Банк сообщил, что общий непроцентный доход составил чуть менее 23 миллионов долларов, в то время как непроцентные расходы остались практически неизменными и составили чуть менее 40 миллионов долларов при общей сумме чистых непроцентных расходов в 17 миллионов долларов. Добавьте сюда 2,1 миллиона долларов на резервы на возможные потери по кредитам, и в итоге вы получите доход до налогообложения в размере 14,4 миллиона долларов, что привело к чистой прибыли в размере 11,3 миллиона долларов, принадлежащей акционерам Capital City Bank. Поскольку текущее количество акций в настоящее время составляет чуть менее 17 миллионов акций, прибыль на акцию в третьем квартале составила $0,67.
Очень достойный результат, и мы отчетливо видим ускорение прибыли, которая выросла до $28,5 млн или $1,68 на акцию, хотя общая сумма резервов на возможные потери по кредитам в третьем квартале была относительно высокой.
В настоящее время банк выплачивает квартальные дивиденды в размере 17 центов на акцию, и эти дивиденды, очевидно, очень хорошо покрываются, поскольку коэффициент выплат составляет примерно 25%. Конечно, это означает, что дивидендная доходность невелика, поскольку Capital City сейчас предлагает всего около 2%.
Несмотря на хорошие финансовые результаты, балансовая стоимость банка по-прежнему ниже, чем в конце прошлого года. В основном это связано с потерями по ценным бумагам, доступным для продажи. Их необходимо переоценить по рынку, и по мере того, как процентные ставки начали расти, рыночная стоимость этих ценных бумаг начала снижаться. Согласно отчету о совокупном доходе, предоставленному Capital City, банку пришлось отразить убытки в размере чуть более 49 миллионов долларов США по этим ценным бумагам, а также по ценным бумагам, которые первоначально были классифицированы как предназначенные для продажи, но впоследствии были переведены в ценные бумаги, удерживаемые до погашения. Около 12 миллионов долларов из этих убытков пришлось на третий квартал.
Это не отражено в отчете о прибылях и убытках, но это основная причина того, что стоимость собственного капитала банка все еще ниже, чем в конце прошлого года. Ситуация должна вскоре начать стабилизироваться, поскольку нераспределенная прибыль в следующие несколько кварталов должна быть достаточной, чтобы покрыть влияние потенциальных дальнейших убытков на эти ценные бумаги. Стоимость акционерного капитала в настоящее время составляет чуть более 373 миллионов долларов США, и, разделенная на почти 17 миллионов акций в обращении, балансовая стоимость в настоящее время составляет примерно 21,94 доллара США за акцию.
К сожалению, в балансе содержится значительная сумма гудвилла. Как вы можете видеть ниже, общая сумма гудвила и нематериальных активов составила 93,1 миллиона долларов, что означает, что стоимость материального капитала составляет всего около 280 миллионов долларов.
Разделенная на текущее количество акций, составляющее чуть менее 17 миллионов акций, материальная балансовая стоимость одной акции составляет примерно 16,47 доллара за акцию. Но поскольку худшее теперь должно остаться позади, когда дело доходит до убытков по ценным бумагам, доступным для продажи, я думаю, что Capital City приближается к переломному моменту, когда нераспределенная прибыль снова повысит балансовую стоимость и осязаемую балансовую стоимость. Основываясь на прибыли за третий квартал и текущей дивидендной политике, CCBG сможет увеличить материальную балансовую стоимость примерно на 2 доллара за акцию, что означает, что не будет возмутительным ожидать, что к концу следующего года материальная балансовая стоимость составит примерно 19 долларов на акцию.
Инвестиционная диссертация
Это приятно знать, но это все равно не делает акции привлекательными на текущих уровнях. При текущей цене акций чуть менее 35 долларов банк торгуется по цене, более чем в два раза превышающей его балансовую стоимость, а также по цене, в 13 раз превышающей прибыль. Хотя я ценю хорошие финансовые показатели и довольно безопасный баланс, в котором чуть менее 40% всех активов приходится на ликвидные активы, такие как денежные средства и ценные бумаги, эта оценка для меня слишком высока.
Я буду следить за этим банком из Флориды, поскольку он, возможно, сможет использовать свои «дорогие» акции для реализации возможностей слияний и поглощений. Кроме того, общая сумма просроченных кредитов и кредитов, которые больше не накапливаются, довольно низка.
Похоже, что этот банк очень хорошо управляется, и именно поэтому рынок готов платить более высокую оценку.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
