Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обзор
TriCo Bancshares (NASDAQ:TCBK) — общественный банк в Чико, штат Калифорния, со штаб-квартирой в размере 8,6 миллиардов долларов. TriCo управляет 68 банковскими центрами, 86 банкоматами и обслуживает 31 округ по всей Калифорнии. Неорганический рост является основной частью инициатив роста. Ниже приведен список сделок за последние несколько лет:
- 2014 г. Приобретение North Valley Bancorp: продолжить усиление присутствия от Бейкерсфилда до Кресент-Сити;
- 2018 г. Приобретение FNB Bancorp: расширение присутствия в районе залива для обслуживания растущего сообщества; и
- 2021 Приобретение Valley Republic Bancorp: расширение присутствия в Бейкерсфилде MSA становится 4-м по величине долей рынка депозитов; войти в Северную Калифорнию и долину Сан-Хоакин
С точки зрения кредитования банк в основном является кредитором недвижимости: к концу 2021 года доля кредитов на коммерческую недвижимость составит более 65%. Примерно 70% общего кредитного портфеля выдано под недвижимость, включая односемейное жилое и многоквартирное строительство. C&I составляет менее 10% от общего кредитного портфеля. Большая часть кредитного портфеля имеет консервативную структуру: в среднем LTV кредитного портфеля CRE, не занимаемого собственником, составляет 56%.
С депозитной точки зрения банк имеет очень качественную депозитную франшизу. На депозитные депозиты приходится менее 5% источников финансирования депозитов. DDA составляет 39% от общей депозитной и сберегательной базы; Денежный рынок составляет 54% депозитной базы.
Обзор операций
TriCo Bancshares (TCBK) сообщила о чистой прибыли в размере $117,7 млн за 2021 финансовый год по сравнению с $64,8 млн за предыдущий год. Прибыль на акцию составила $3,94 против $2,16 за предыдущий год. Выручка за год увеличилась до $341,7 млн с $269,5 млн в 2020 финансовом году. В четвертом квартале TriCo Bancshares сообщила, что ROA и ROE составили 1,3% и 11,4% соответственно. Чистый процентный доход/выручка составляет 82,5%, а коэффициент капитала 1 уровня составляет 14,2%.
С точки зрения рентабельности, заявленная рентабельность активов стабильно превышала 1% в течение последних нескольких лет, за исключением 20 финансового года, когда резервы значительно увеличились. При этом результаты в 20 финансовом году по-прежнему впечатляют: рентабельность активов банка составила 92 базисных пункта. Отрицательное резервирование в 21 финансовом году указывает на восстановление кредитных убытков в 20 финансовом году, что является хорошим знаком, поскольку фактические потери по кредитам не столь значительны.
Кредитное качество является устойчивым для банка. Даже в самый худший год пандемии уровень неработающих кредитов увеличился до 56 базисных пунктов, что в целом соответствует среднему историческому значению. Во многом это является отражением состава портфеля и консервативного андеррайтинга: при среднем LTV 56% риск просроченных кредитов значительно снижается.
Еще один момент, на который следует обратить внимание, это то, что банк сосредоточил внимание на снижении коэффициента эффективности. При значительном улучшении коэффициент эффективности составляет 53% в 21 финансовом году по сравнению с 67% в 2016 финансовом году.
Оценка
Акции имеют привлекательную цену: 11,1x P/E и 1,7x P/TBV. Относительно высокая балансовая стоимость банка может стать валютой приобретения для дальнейшего расширения географического присутствия.
Риск/Награда
С точки зрения риска, с приобретением Valley Republic Bancorp общие активы достигнут $9,6 млрд. Учитывая опыт банка в области слияний и поглощений, мы по-прежнему ожидаем, что банк будет расти за счет поглощений. Инвесторам следует следить за «давлением роста», поскольку активы банка приближаются к отметке в 10 миллиардов долларов. Кроме того, иррациональное конкурентное давление и более высокое инфляционное давление потенциально могут нанести ущерб потенциальному доходу банка.
С точки зрения вознаграждения, банк со временем увеличил активы на двузначные цифры. Банк зарекомендовал себя как успешный покупатель, получивший выгоду от консолидации. Таким образом, банк, вероятно, приобретет дополнительные банки. Кроме того, банк уделяет особое внимание стимулированию роста кредитов и комиссий. Управленческая команда выразила сильную заинтересованность в росте комиссионных, хотя мы не видим никаких признаков каких-либо действий по сделке, поскольку доходы банка в основном связаны с балансом.
Заключение
Подводя итог, можно сказать, что банк находится на интересном перепутье. Будучи серийным покупателем, банк накопил опыт в приобретении и интеграции банков. Учитывая его нынешний размер и оценку, банк также является потенциальной целью. Банк действительно имеет очень сильную депозитную базу, но недостаток комиссионных доходов несколько ограничивает его способность генерировать дополнительную более высокую рентабельность активов. Несмотря на отсутствие комиссионных доходов, управленческая команда очень компетентна, хорошо осведомлена о проблемах операционной среды и разумно создает акционерную стоимость. Оценка привлекательна для банка, который имеет потенциал роста от приобретения и двузначный рост активов. Нам нравится соотношение риска и вознаграждения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
