Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Быстрый дубль
BRP Group (NASDAQ:BRP) стала публичной в октябре 2019 года, продав 16,4 миллиона обыкновенных акций класса А по цене $14,00 за акцию.
Фирма работает как страховая компания, занимающаяся дистрибуцией различных продуктов личного и корпоративного страхования.
BRP выросла, несмотря на пандемию Covid-19, но дала неравномерные результаты, и сейчас ее акции имеют высокий сравнительный мультипликатор.
Я нейтрально отношусь к акциям BRP на их текущем уровне в 29 долларов.
Компания
Компания BRP со штаб-квартирой в Тампе, штат Флорида, была основана в 2011 году для предоставления страховых продуктов и сопутствующих услуг деловым и индивидуальным клиентам в США и за рубежом.
Руководство возглавляет генеральный директор и директор Тревор Болдуин, который работает в фирме с 2016 года и ранее был консультантом по коммерческим рискам в нынешней Операционной группе среднего рынка.
BRP имеет 40 офисов в четырех штатах США и приобрела платформу «MGA of the Future», которая представляет собой платформу оптовых/управляющих генеральных агентов [MGA], которая предоставляет клиентам доступ к страховым рынкам и партнерам страховых компаний, страховым компаниям, которыми владеет фирма. договорные отношения, чтобы осуществлять страхование и сопутствующие услуги новаторскими способами.
Фирма предлагает продукты в четырех сегментах страхования: коммерческое имущество и страхование от несчастных случаев, льготы для сотрудников, личные линии, а также отрасли медицинского обслуживания, которые руководство делит на четыре группы: Middle Market, MainStreet, Medicare и Specialty соответственно.
Группа «Средний рынок» состоит из решений по управлению рисками, управлению коммерческими рисками и вознаграждениям сотрудников для организаций среднего и крупного размера, а также состоятельных частных лиц и их семей.
В рамках MainStreet BRP предоставляет личное страхование, коммерческое страхование, а также решения для жизни и здоровья для частных лиц и предприятий.
Деятельность группы Medicare сосредоточена на консультировании по программам государственной помощи и решениям для «пожилых людей и лиц, имеющих право на участие в программе Medicare» через сеть агентов.
Специализированные операции направлены на предоставление специализированным страховщикам, специалистам, частным лицам и нишевым отраслевым предприятиям доступа к специализированным рынкам, возможностям и программам, которые обычно требуют сложного андеррайтинга и размещения.
Руководство планирует запустить новую платформу MainStreet под названием «Guided Solutions» в 2020 году, которая представляет собой облачное технологическое решение, предоставляющее клиентам «рутинное и предсказуемое обслуживание, а также дифференцированные и комплексные консультации».
Недавнее выступление
Как показывает диаграмма, выручка BRP по кварталам существенно выросла за первые два квартала 2020 года:
Валовая прибыль по кварталам была неравномерной, но имела тенденцию к росту:
Операционная прибыль по кварталам сильно колебалась: последний отчетный период показал отрицательный результат после резкого роста:
Прибыль на акцию (разводненная) имела такие же показатели, как и операционная прибыль, со значительными колебаниями от отрицательной к положительной прибыли на акцию, а в последнее время снова отрицательной:
Источник данных диаграммы: Seeking Alpha.
За последние 12 месяцев цена акций BRP выросла на 74,9 процента по сравнению с падением индекса страхования США на 12,9 процента и общим ростом рынка США на 17,3 процента, как показано на графике ниже:
Источник: Просто Уолл-стрит.
Метрики оценки
Ниже представлена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании:
| Мера | Количество |
| Рыночная капитализация | 2 300 000 000 долларов США |
| Ценность предприятия | 1 210 000 000 долларов США |
| Цена / Продажи | 5.35 |
| Ценность предприятия/Продажи | 6,73 |
| Стоимость предприятия / EBITDA | 53,32 |
| Свободный денежный поток [TTM] | 40 390 000 долларов США |
| Темпы роста доходов | 76,33% |
| Прибыль на акцию | -$0,33 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Финансовые показатели компании.
Для справки: соответствующей публикой, сопоставимой с BRP, могут быть Артур Дж. Галлахер и amp; Компания (AJG); Ниже показано сравнение их основных показателей оценки:
| Метрика | Артур Дж. Галлахер (AJG) | Группа BRP (БРП) | Дисперсия |
| Цена / Продажи | 3.14 | 5.35 | 70,4% |
| Ценность предприятия/Продажи | 3,79 | 6,73 | 77,6% |
| Стоимость предприятия / EBITDA | 18.03 | 53,32 | 195,8% |
| Свободный денежный поток [TTM] | 847 700 000 долларов США | 40 390 000 долларов США | -95,2% |
| Темпы роста доходов | 1,1% | 76,3% | 6839,1% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: В поисках Альфа
Кроме того, корзина публичных страховых (общих) компаний в январе 2020 года показала средний коэффициент стоимости предприятия/продаж 1,95x. Коэффициент EV/Sales BRP Group, равный 6,73, более чем в три раза превышает совокупный коэффициент.
Комментарий
В своем последнем сообщении о финансовых результатах, посвященном результатам второго квартала 2020 года, руководство подчеркнуло «ускоряющуюся динамику» своего бизнеса MGA of the Future, который является своего рода страховой площадкой для участников отрасли.
Компания добавила ряд партнерских отношений, и руководство было удовлетворено ее портфелем партнерских отношений по сбыту, несмотря на негативное влияние пандемии Covid-19 на деятельность.
Дистрибьюторские партнерства имеют решающее значение для будущих результатов компании, и руководство полагает, что закроет ряд дополнительных партнерств в четвертом квартале 2020 года, поэтому они, скорее всего, начнут получать прибыль в 2021 году.
Что касается финансовых результатов, второй квартал 2020 года стал для фирмы рекордным. Однако BRP сталкивается с сезонными колебаниями своих результатов, поэтому инвесторам не обязательно экстраполировать сильные результаты этого квартала на три других квартала года.
Примечательно, что компания зафиксировала значительный рост страхового бизнеса своих арендаторов, поскольку она застраховала большее количество объектов недвижимости, что составляет 6,7 миллиона единиц по сравнению с 4,6 миллиона единиц в 2019 году.
Кроме того, BRP улучшила показатель захвата в каждом здании: с 6,6% во втором квартале 2019 года до 7,5% в настоящее время.
По сути, руководство видит наибольший потенциал роста в своей платформе MGA of the Future в сочетании с ее дистрибьюторскими партнерствами.
С помощью системы MGA BRP может добавлять новые продукты на свою платформу с низкими или нулевыми затратами на привлечение клиентов.
Заглядывая в будущее, руководство ожидает двузначного роста доходов в результате инвестиций в платформу и возможности.
Что касается оценки, акции BRP показали хорошие результаты после первой волны Covid-19.
Фактически, компания показала себя настолько хорошо, что ее оценили в значительно более высоком коэффициенте, чем у более крупных конкурентов и отрасли в целом.
Вопрос для инвесторов сейчас заключается в том, хотите ли вы платить более высокий коэффициент за то, что, вероятно, будет более высокими темпами роста, при этом принося неравномерную и в основном отрицательную прибыль.
Хотя я был нейтральным в отношении акций при цене IPO в $14,00, а сейчас они стоят по $29,00 за акцию, что доказывает мою первоначальную неправоту, я сомневаюсь в дальнейшем росте акций, учитывая их кажущуюся высокую текущую оценку.
Так что еще раз причислите меня к Нейтральным лагерям. Хотя акции могут иметь некоторый потенциал для роста, их оценка меня беспокоит.
