Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
TETRA Technologies, Inc. (NYSE:TTI) — промышленная и нефтесервисная компания с малой капитализацией. Она работает в США, Латинской Америке, Африке, Азии и на Ближнем Востоке и имеет два сегмента: услуги по водоснабжению и обратной отработке и жидкости и продукты для заканчивания скважин. Доход от каждого сегмента примерно одинаков.
Сегмент услуг по водоснабжению и обратной откачке обеспечивает управление водными ресурсами, обратную отработку гидроразрыва и испытание скважин на наземную нефть и газ в США, Мексике и за рубежом. Сегмент «Жидкости и продукты для заканчивания скважин» продает прозрачные соляные жидкости и добавки для использования при бурении, заканчивании и капитальном ремонте скважин в США и за рубежом. Компания также продает жидкие и сухие продукты из хлорида кальция и сверхчистый бромид цинка компаниям, занимающимся производством аккумуляторов.
Цена компании недавно выросла после сообщения Reuters о том, что она сотрудничает с Exxon Mobil (XOM) или вместе с ней в разработке лития в Арканзасе. В отчете TTI за третий квартал поясняется, что она может получать роялти за свои площади по производству карбоната лития.
TTI также разрабатывает проект по рециркуляции воды (опреснению), который может иметь широкий рынок в области бурения сланцевых вод на суше.
Хотя ее рыночная капитализация за последние два года почти удвоилась до $620 млн, TETRA Technologies по-прежнему остается компанией с небольшой капитализацией, не приносящей дивидендов.
TETRA Technologies не рекомендуется охотникам за дивидендами или тем, кто ищет публичные компании со средней и большой капитализацией, но может заинтересовать спекулятивных инвесторов, ищущих нефтесервисные компании (вода/жидкости), новые технологии переработки нефтепромысловой воды, бромные продукты или литиевые роялти.
Активность брома и лития
Согласно веб-сайту, «инициативы TETRA Technologies в области низкоуглеродной энергетики включают в себя коммерциализацию сверхчистого прозрачного рассола из бромида цинка, используемого для стационарных батарей и хранения энергии, а также освоение площадей TETRA по производству лития и брома для удовлетворения растущего спроса на нефтегазовую продукцию». и накопление энергии». Развитие литиевых площадей согласуется с только что объявленным проектом Exxon Mobil по добыче лития в Арканзасе для использования в аккумуляторах для электромобилей.
Exxon Mobil приобрела 120 000 акров земли в бассейне Смаковер в Арканзасе за 100 миллионов долларов, на которых, по оценкам, содержится четыре миллиона тонн карбоната лития, и заявила, что намерена инвестировать 17 миллиардов долларов до 2027 года в низкоуглеродные выбросы и низкоуглеродные технологии.
TETRA Technologies владеет более чем 40 000 акров земли в Арканзасе с планами по разведке карбоната лития в 234 000 тонн и около 5,25 миллиона тонн брома. У компании есть соглашения со Standard Lithium (SLI), которые дают Standard Lithium право на разведку, добычу и добычу лития на участках аренды TTI в Арканзасе и на объектах в Калифорнии.
Результаты за третий квартал 2023 г., примечания по литию и переработке
В третьем квартале 2023 года выручка TETRA Technologies выросла на 12% по сравнению с прошлым годом и составила 151,5 миллиона долларов.
Чистая прибыль за квартал составила $5,4 млн или $0,04 на акцию. Скорректированная EBITDA составила $26,4 млн, что на 40% больше, чем в прошлом году.
Денежные средства от операционной деятельности за квартал составили $14,0 млн по сравнению с $2,1 млн в 3К22.
Как видно на графике цен за шесть месяцев ниже, цена акций TETRA Technologies недавно достигла максимума в сентябре. В предыдущем месяце были опубликованы новости о предполагаемых роялти за литий на площадях компании. Цитата из отчета TTI за 3К23:
«8 августа компания Standard Lithium Ltd. («Standard Lithium») опубликовала предварительное технико-экономическое обоснование («PFS») своего проекта в Юго-Западном Арканзасе, который является частью примерно 35 000 акров общей территории, принадлежащей TETRA, и где Standard Lithium имеет опцион на приобретение прав на добычу лития. Стандартный показатель PFS для лития указывает на базовый вариант производства 30 000 тонн в год моногидрата гидроксида лития аккумуляторного качества («LHM»). PFS также предполагает, что долгосрочная цена продажи LHM аккумуляторного качества составит 30 000 долларов США за метрическую тонну. Исходя из этих предположений, примерные роялти TETRA составят 22,5 миллиона долларов в год, исходя из роялти в размере 2,5% от валового дохода от лития, без каких-либо инвестиций, необходимых TETRA. В исследовании PFS говорится, что Standard Lithium планирует строительство в 2025 году и начало производства в 2027 году. В октябре мы получили уведомление от Standard Lithium об исполнении опциона в соответствии с опционным соглашением 2017 года».
Привлекательность похожа на любое товарищество по добыче полезных ископаемых. Получение доходов от роялти не требует авансовых затрат от TETRA Technologies. Это контрастирует с недавним ажиотажем по поводу Ramaco Resources (METC) и (METCB), чьи потенциальные многомиллиардные разработки запасов редкоземельных элементов требуют первоначальных капитальных затрат в сотни миллионов долларов на добычу и переработку.
В ближайшем будущем и при более широком применении компания завершила проектирование установки по опреснению воды, важной для переработки воды в Пермском бассейне и в других местах. TTI ведет переговоры с крупным производителем сланцевой нефти в США о применении этой технологии в нескольких бассейнах.
Рециркуляция воды сланцевого бассейна важна не только для сокращения использования пресной воды при бурении, но и для уменьшения объемов сточных вод, закачиваемых в глубокие скважины для сброса соленой воды (SWD), что в некоторых случаях приводило к «сейсмическим явлениям», например землетрясениям, где раньше случались сейсмические явления. никто. Большие объемы воды в SWD могут смазывать ранее неизвестные трещины, которые затем соскальзывают.
Обратная и пластовая вода, пример Пермского бассейна
В Пермском бассейне на каждый баррель нефти «всплывает» от одного до четырех баррелей воды. По мере развития скважин они производят еще больше воды. В Перми это составляет более 10 миллионов баррелей воды в день. Вода бывает как «добываемая» (из пласта), так и «обратная» — из воды, закачиваемой для ГРП. В обоих случаях оно имеет чрезвычайно высокое содержание солей и минералов и не может быть переработано, даже для повторной закачки при гидроразрыве пласта, без обработки. Самый дешевый способ обработки воды – закачка ее в глубокие ТОЗ. Однако даже на такой большой территории, как Пермский период, проблема составляет более 10 миллионов баррелей воды в день.
Как и ранее в Оклахоме, в Пермском бассейне произошли необычные землетрясения, некоторые из которых имели магнитуду 5,0 и более. Это побудило Техасскую железнодорожную комиссию ограничить объемы, которые можно было сбрасывать в близлежащие глубокие колодцы.
Таким образом, операторы пермского бассейна ищут недорогие решения для добываемой и обратной воды, такие как проект опреснения, разрабатываемый TETRA Technologies, вместо перевозки воды грузовиками или по трубопроводам на SWD.
(Эти объемы также могут быть немного «естественным» образом сокращены за счет ожидаемого сокращения пермского бурения в 4К23 и 2024 году).
Цены на нефть и макроэкономика
Цена на нефть West Texas Intermediate на момент закрытия 1 декабря 2023 года (контракт на NYMEX в январе 2024 года) составляла 74,07 доллара за баррель, а форвардная кривая до июня 2024 года остается плоской.
В США текущая добыча нефти вернулась на рекордно высокий уровень в 13,2 миллиона баррелей в сутки. В 2024 году компании ожидают, что бурение в США останется на прежнем уровне или сократится, а также продолжится повышение эффективности. Эти улучшения приводят либо к снижению затрат, либо к меньшему использованию нефтесервисных услуг, что будет негативно для TETRA Tech и других компаний в этом секторе.
Помимо присоединения Бразилии к ОПЕК в январе 2024 года, решение ОПЕК+ сохранить сокращение добычи на уровне около 2 миллионов баррелей в день, но позволить каждой стране объявить о своих сокращениях, предполагает повышательное давление на добычу нефти и, следовательно, снижение цен в 1 квартале 2024 года. Также потенциальное беспокойство вызывает угроза Венесуэлы захватить спорные территории внутри и за пределами Гайаны, которые могут включать ее нефтяные месторождения, что может повлиять на Exxon Mobil (XOM), Hess (HES), Chevron (CVX) при приобретении Hess и китайской CNOOC.
Ниже показаны графики доверительных интервалов EIA 5–95 для цен на нефть до конца 2024 года. Диапазон к концу 2024 года составит $40-$140/барр.
Конкуренты
Штаб-квартира TETRA Technologies находится в Вудлендсе, штат Техас.
Ее крупнейшими конкурентами в сфере нефтесервисных услуг также являются компании, которые могут нанять TETRA Technologies в качестве субподрядчика: Baker Hughes (BKR), Halliburton (HAL) и Schlumberger (SLB).
У компании есть много других конкурентов в водном сегменте нефтесервисных услуг, в том числе Select Water Solutions (WTTR), Aris Water Solutions (ARIS), частично принадлежащая ConocoPhillips (COP), а также партнерства и частные компании, такие как WaterBidge, Гравитация, пилотные решения для воды, H2O Midstream и Goodnight Midstream. Конкурентами также могут стать другие более универсальные и частные компании по переработке и переработке воды.
TETRA Technologies имеет конкурентные преимущества при работе за пределами США (географическое разнообразие), в диверсификации клиентов за пределами нефтегазовой отрасли, а также благодаря своим исследованиям.
Управление
1 декабря 2023 г. Служба институциональных акционеров присвоила компании TETRA Technologies общий рейтинг 2 с дополнительными баллами по аудиту (1), совету директоров (2), правам акционеров (6) и вознаграждениям (2). В этом рейтинге 1 означает более низкий риск корпоративного управления, а 10 — более высокий риск корпоративного управления.
По состоянию на 15 ноября 2023 года доля коротких позиций в обращении составляла 2,7%.
Инсайдерам принадлежит 9,2% акций.
Бета компании имеет высокий показатель 2,5, что значительно более волатильно, чем рынок в целом, но соответствует статусу компании как поставщика на рынок нефти и газа.
На 29 сентября 2023 года четырьмя крупнейшими институциональными держателями являются Blackrock с долей 7,55%, Fuller & Thaler Asset Management с долей 5,8%, Vanguard с долей 5,0% и Neuberger Berman с долей 4,35%.
Финансовые и биржевые показатели
При цене акций на момент закрытия торгов на 1 декабря 2023 года в $4,77 за акцию рыночная капитализация составит $620 млн.
52-недельный ценовой диапазон составляет 2,43–6,77 доллара за акцию, поэтому цена закрытия 1 декабря 2023 года в размере 4,77 доллара за акцию составляет 70% от годового максимума. Годовая целевая цена составляет $7,80 за акцию. Цена закрытия составляет 61% от этого уровня.
Прибыль на акцию за 12 месяцев составит $0,21 при текущем коэффициенте P/E 22,7. Средняя оценка аналитиками прибыли на акцию в 2023 и 2024 годах составляет $0,35 и $0,49 соответственно, что дает диапазон форвардного коэффициента P/E 9,7–13,6.
Операционный денежный поток ТТМ составляет $44,3 млн; Свободный денежный поток ТТМ составляет -2,4 миллиона долларов.
Рентабельность активов и собственного капитала ТТМ составляет 6,5% и 23,0% соответственно.
TETRA Technologies не выплачивает дивиденды.
По состоянию на 30 сентября 2023 года обязательства TETRA Tech составляли 331 миллион долларов США, разделенные примерно на 126 миллионов долларов США текущих обязательств и 205 миллионов долларов США долгосрочных обязательств. Долгосрочный долг составил $157 млн или более трех четвертей долгосрочных обязательств.
При активах в 472 миллиона долларов (но менее 20% от этих основных средств) соотношение обязательств к активам составляет крутые 70%.
Среднедневной объем торгов составляет 1,95 млн акций, что составляет около 1,5% от количества акций в обращении.
Отношение стоимости предприятия к EBITDA составляет 9,8, что соответствует верхнему пределу зоны выгодных сделок 10,0 или меньше.
Балансовая стоимость одной акции в размере $1,10 ниже рыночной цены, что указывает на позитивные настроения инвесторов.
Средний рейтинг компании составляет 2,1 или «покупать» от 14 аналитиков. По крайней мере один аналитик считает компанию переоцененной.
Положительные и отрицательные риски
Основной риск TETRA Technologies является второй производной риска цен на нефть в США и мире (сам ценовой риск, а затем уровень добычи нефти и газа в США). Ожидается, что бурение в США снизится в 2024 году.
Его площади по добыче рассола и лития, а также деятельность потенциально открывают новые каналы дохода, как и технология опреснения воды. Цена на литий будет частично зависеть от спроса на новые аккумуляторы для электромобилей и конкурентоспособные источники поставок.
Рекомендации для технологий TETRA
Я не рекомендую TETRA Technologies инвесторам, которые ищут большие объемы торговли, большую рыночную капитализацию, плательщиков дивидендов или компании с низким коэффициентом бета.
Хотя компания невелика, она международно диверсифицирована, что является преимуществом.
TTI имеет потенциал роста на 60% по сравнению с годовой целевой ценой и, скорее всего, будет бенефициаром роялти от добычи лития на суше, которая будет разрабатываться Standard Lithium одновременно с более крупным литиевым проектом, также разрабатываемым в Арканзасе компанией Exxon Mobil.
TETRA Technologies рекомендуется в качестве покупки тем, кто заинтересован в спекулятивных инвестициях и ценит ориентацию компании на нефтепромысловую воду и жидкости, а также ее новый процесс рециркуляции/опренения воды в дополнение к ее доходам от бромной продукции и предполагаемым роялти от лития. Возможно, я подумаю об инвестировании.
