Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания по развитию бизнеса TriplePoint Venture Growth (NYSE:TPVG), ориентированная на венчурный капитал, скорее всего, сможет добиться положительной совокупной прибыли в 2023 году даже после того, как ее обыкновенные акции упали на 17% за последний год. Последнее квартальное распределение денежных дивидендов BDC в размере $0,40 на акцию последовательно не менялось, а годовая форвардная дивидендная доходность в настоящее время составляет 15,2%. BDC также имела дополнительный доход в размере $1,03 на акцию в конце третьего квартала 2023 финансового года, чего достаточно для покрытия 2,6x кварталов ее базовых дивидендов. Таким образом, текущая доходность чрезвычайно безопасна, но, как и другие BDC, приближается конец цикла повышения ставок ФРС. Данные CME о ценах на 30-дневные фьючерсы на федеральные фонды в настоящее время оценивают 55%-ную вероятность того, что на заседании FOMC 20 марта 2024 года будут снижены первые 25 базисных пунктов до уровня ставки по федеральным фондам, которая в настоящее время находится на 22-летнем максимуме от 5,25% до 5,50. %.
В то время как темпы и интенсивность сокращений будут определять, насколько существенным встречным ветром будет «голубиный разворот» для всех BDC, тикеры, работающие с более высоким кредитным плечом и высокой степенью кредитоспособности при статусе отсутствия начисления, увидят повышенный риск, связанный с этим. TPVG сообщила, что соотношение долга к собственному капиталу на конец третьего квартала составило 1,6x, что выше, чем у других BDC, ориентированных на венчурный долг, таких как Hercules Capital (HTGC) и Horizon Technology Finance (HRZN). TPVG имеет самый высокий показатель среди своих аналогов.
Крах банка Кремниевой долины открыл значительные возможности для небанковских игроков на рынке венчурного долга, поскольку региональный банк был крупнейшим игроком на этом рынке. SVB предоставил 50% всех венчурных кредитов за последние 20 лет. Его крах оставил существенную брешь для таких BDC, как TPVG, которую они могли заполнить краткосрочными и высокообеспеченными кредитами для стартапов, которые обычно не хотят отказываться от капитала. Купоны обычно выше, чем у других BDC, из-за более высокого кредитного риска начинающих заемщиков. Последний раз я писал о BDC летом, когда резко возросло количество плохих кредитов, сформировав тенденцию, которую еще предстоит обратить вспять.
Инвестиционный доход и стоимость чистых активов
TPVG сообщила, что общий инвестиционный доход за третий квартал составил $35,74 млн, что на 20,3% больше, чем годом ранее, и на $2,03 млн выше консенсуса аналитиков. Чистый инвестиционный доход вырос на 13% по сравнению с прошлым годом, при этом NII на акцию составил $0,54, что на 3 цента выше показателя прошлого года. Таким образом, TPVG значительно превосходит базовое распределение дивидендов примерно на 0,14 доллара на акцию, что соответствует коэффициенту выплат 74%. Это превысило консенсус примерно на 4 цента и означало дальнейшее наращивание дополнительных доходов. Однако повышения базовых дивидендов не будет, поскольку во время отчета о прибылях и убытках за третий квартал руководство подчеркнуло, что считает текущее базовое распределение устойчивым и что они намерены защитить NAV и снизить свой высокий коэффициент левереджа.
В конце третьего квартала NAV составила $374 млн, около $10,37 на акцию, снизившись примерно на 33 цента последовательно. Цена также снизилась на существенные $2,32 с $12,69 за акцию в прошлом году. Чистая стоимость акций TPVG снижается уже 7 кварталов подряд, достигнув пика в $14,01 в четвертом квартале 2021 финансового года. В номинальном выражении снижение выглядит менее выраженным, но за последние 5 лет BDC увеличила количество своих акций на 45%. . Выпуск новых акций BDC не является спорным, если он завершен выше NAV, а акции TPVG торговались выше NAV в течение большей части последних 5 лет. Однако расширение доли акций, которое приводит к все еще высокому коэффициенту левереджа и снижению чистой стоимости акций на акцию, не очень хорошо для акционеров.
Обеспечение качества и оплата в натуральной форме
BDC столкнулся с препятствиями, связанными с кредитным качеством. Чистые убытки от инвестиций в третьем квартале составили $25,56 млн. Также было восемь портфельных компаний со статусом отсутствия начисления с совокупной себестоимостью и справедливой стоимостью 94,8 млн долларов США и 39,2 млн долларов США соответственно. Поскольку долговой портфель TPVG по справедливой стоимости на конец третьего квартала составлял $782,9 млн, неначисления по справедливой стоимости составили 5% по сравнению с 0,98% в аналогичном периоде прошлого года. Чтобы внести ясность, год назад у TPVG была одна портфельная компания со статусом отсутствия начисления и справедливой стоимостью 8,4 миллиона долларов. Это было против долгового портфеля в размере $856,7 млн по справедливой стоимости. Портфельные компании с рейтингом от желтого до красного составили 13,7% в третьем квартале, что на 370 базисных пунктов больше, чем год назад, и последовательно увеличивается на 180 базисных пунктов. Доход от выплат в натуральной форме составил $3,27 млн, или 9,14% от общего инвестиционного дохода, также вырос по сравнению с показателем прошлого года в $1,66 млн. Это составило около 5,59% от общего инвестиционного дохода за период прошлого года. Следовательно, несмотря на то, что существенная дивидендная доходность безопасна, а специальная акция в конце года выглядит вероятной, препятствия на пути кредитного качества означают, что рекомендовать ее в качестве покупки трудно.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
