Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
CION Investment (NYSE:CION) была относительно незаметной компанией по развитию бизнеса на среднем рынке с момента ее выхода на биржу в 2021 году. BDC, управляемая извне, в основном инвестирует в обеспеченные кредиты первого залога с общим объемом инвестиций по справедливой стоимости 1,73 миллиарда долларов США. 109 портфельных компаний по состоянию на конец третьего квартала 2023 финансового года. Дивидендная доходность, по общему признанию, является убедительной: CION в последний раз объявила квартальные денежные дивиденды в размере $0,34 на акцию, что не изменилось по сравнению с предыдущим распределением, а нынешняя годовая форвардная дивидендная доходность составляет 12,7%. Еще в августе было объявлено о дополнительной выплате в размере 0,05 доллара за акцию, которая должна быть выплачена 15 января следующего года. Толстые двузначные дивиденды привлекательны, и BDC также торгуется с постоянным дисконтом к стоимости чистых активов на акцию. Это покупка? Возможно.
Чистая стоимость активов CION в третьем квартале, составившая $860,8 млн, или около $15,80 на акцию, последовательно выросла на 49 центов на акцию. BDC в настоящее время продает акции по цене $10,72 за акцию, что составляет 32% скидку к NAV, что дает одну из самых существенных скидок в отрасли. Не совсем ясно, является ли это возможностью поймать альфу. Чтобы внести ясность: хотя CION можно купить по цене, по сути, 68 центов за доллар, а базовая дивидендная доходность составляет 12,7%, общее направление его чистой стоимости с 2021 года в целом снижалось в течение периода, когда ставка ФРС была повышена. подряд, чтобы обеспечить увеличение общего инвестиционного портфеля, который в конце третьего квартала составлял 81,2% плавающей ставки. Жесткая скидка вынудила CION начать и продлить до лета 2024 года программу обратного выкупа акций на сумму 60 миллионов долларов, по которой в сентябре оставалось не менее 37 миллионов долларов.
| Инвестиции по справедливой стоимости $000 | Процент от общего числа | |
| Старший обеспечил первый залоговый долг | $1,481,498 | 85.7% |
| Старший обеспеченный второй залоговый долг | $36,114 | 2.1% |
| Обеспеченные ценные бумаги и структурированные продукты — акции | $1,224 | 0.1% |
| Необеспеченный долг | $14,631 | 0.8% |
| Капитал | $194,476 | 11.3% |
| $1,727,943 | 100% |
нажмите, чтобы увеличить
Доходы ПИК, дивидендная безопасность и инвестиционная активность
CION сообщила, что общий инвестиционный доход за третий квартал составил $67,5 млн, что на 25% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Это произошло на фоне доходности по долговым обязательствам и другим приносящим доход инвестициям, которые выросли на 66 базисных пунктов последовательно до 13,04%. Доход в натуральной форме составил $10,13 млн, около 15% от общего инвестиционного дохода, и постепенно увеличился с 14,86% от общего инвестиционного дохода в период прошлого года. Чистый инвестиционный доход в размере 29,99 млн долларов США, около 0,55 доллара США на акцию, вырос с 0,43 доллара США на акцию в период прошлого года, поскольку CION обеспечила увеличение ЧПД в расчете на акцию за счет сокращения на 4% средневзвешенного количества обыкновенных акций, находящихся в обращении. 54 561 367.
Текущие дивиденды в настоящее время на 161% покрыты ЧПД на акцию, то есть коэффициент выплат составляет 61,8%. Таким образом, BDC существенно недоплачивает свои дивиденды, при этом специальные дивиденды на конец года были подтверждены руководством во время отчета о прибылях и убытках за третий квартал. Руководство также заявило во время отчета о прибылях и убытках, что намерено сохранить дивиденды на текущем уровне, чтобы не допускать повышения в краткосрочной перспективе. Инвестиционная активность в третьем квартале также умеренно выросла по сравнению с прошлым годом, поскольку положительная чистая инвестиционная активность в размере $7 миллионов была ростом по сравнению с чистыми выплатами в $14 миллионов.
Кредитное качество, дорогой долг и прогноз на 2024 год
На конец третьего квартала CION имела 1,03% своих кредитов по справедливой стоимости с статусом отсутствия начисления, что последовательно снизилось с 1,7%, при этом базовое качество андеррайтинга BDC продемонстрировало рост в третьем квартале с инвестициями с рейтингом 1 и 2 на уровне 90,7. % последовательно с 88,5%. Однако неначисления по амортизированной стоимости несколько высоки, и доход ПИК в размере 15% от общего инвестиционного дохода также высок.
CION также выпустил довольно дорогие долговые обязательства, предложив в ноябре старшие необеспеченные облигации на сумму $100 млн со сроком погашения в 2027 году по 3-месячной ставке обеспеченного финансирования овернайт плюс кредитный спред 4,75% в год. 3-месячная ставка SOFR в настоящее время составляет 5,3%, то есть этот выпуск оценивается примерно в 10,05%. Данные о ценах на 30-дневные фьючерсы на федеральные фонды CME исключили перспективу дальнейшего повышения ставок, причем уже в марте ожидается повышение ставок на 25 базисных пунктов.
Общая доходность BDC состоит из их дивидендов и траектории их чистой стоимости. NAV CION в последнее время находится на подъеме, но траектория была слишком негативной, чтобы можно было однозначно покупать акции. Кредитное качество BDC хорошее: покрытие дивидендов довольно существенное, а специальное распределение дивидендов в конце года должно увеличить доходы акционеров. Его долг к собственному капиталу на уровне 1,16x, хотя и растет, остается на разумном уровне. Хотя я здесь не покупатель, но это задержка.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
