Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
EVgo (NASDAQ:EVGO) — розничный дистрибьютор электроэнергии, в котором EVgo взимает с клиентов плату за передачу электроэнергии из сети на их электромобиль. Фирма генерирует доход за счет нескольких потоков, но в целом ее доход сводится к потоку электроэнергии от коммунального предприятия в автомобиль. В их сегменты входят розничные потребители или повседневные владельцы электромобилей, которые предпочитают заряжать свои автомобили вне дома либо с помощью разовой услуги, либо через службу подписки, а операторы автопарков, такие как Amazon, Lyft и Uber, имеют парк транспортных средств на -сайт, желающий сохранить специальную зарядную станцию. В обоих случаях EVgo сохраняет за собой право собственности на свою зарядную инфраструктуру, а также на повседневную поддержку и техническое обслуживание. Несмотря на обнадеживающие гранты и кредиты, спонсируемые государством, экономика EVgo не совсем соответствует условиям, в которых использование зарядных станций не перевешивает затраты. Учитывая это, а также некоторые другие ключевые факторы, я даю рекомендацию ПРОДАВАТЬ с целевой ценой $0,80 за акцию.
Операции
Траектория роста EVgo значительно замедлилась, поскольку скользящие продажи выросли на 22% в третьем квартале 2023 года по сравнению с предыдущими периодами.
Большая часть роста выручки в 23 финансовом году стала результатом программы eXtend, в рамках которой компания устанавливает и эксплуатирует специальные зарядные станции для операторов автопарков, таких как Amazon, Lyft и Uber. У компании также есть значительные возможности для роста в результате сотрудничества с производителями автомобильного оборудования, включая новое партнерство с Honda, в рамках которого Honda предоставит квалифицированным владельцам электромобилей кредит в размере 750 долларов США для использования зарядных устройств EVgo в США. EVgo также стала первой фирмой, получившей первую в истории партию устройств быстрой зарядки мощностью 350 кВт от Delta Electronics, которые имеют право на получение гранта в соответствии с Законом «Строй Америку, покупай Америку» в размере 7,5 миллиардов долларов США для зарядных станций для электромобилей.
EVgo также активно работает над управлением капитальными затратами за счет более модульного подхода к своим зарядным станциям. Согласно пресс-релизу от 1 ноября 2023 года, EVgo собирается установить сборную зарядную инфраструктуру, которая, как ожидается, сократит время установки на 50% и сократит затраты на строительство на 15%. Это может стать огромным попутным ветром для компании, поскольку к концу 23 финансового года руководство планирует ввести в эксплуатацию или построить 3400–3700 киосков. Неизвестно, сколько из этих киосков фирма планирует построить, поскольку в настоящее время у компании 2700 действующих киосков, а к концу третьего квартала 23 года в общей сложности 3400 киосков находятся в эксплуатации или строятся.
Вот соглашение из предыдущего 10-К на 21 финансовый год.
Что касается установки зарядной инфраструктуры, EVgo достигнет своего первого срока в рамках партнерства с GM в 2020 году, в рамках которого 44%, или 1430, из 3250 киосков необходимо будет установить и ввести в эксплуатацию (95% доступности сети) к 31 декабря 2023 года. Если EVgo не сможет достичь этих целей, ей придется выплатить GM штраф в размере более 15 миллионов долларов в качестве заранее согласованной заранее оцененной суммы убытков. EVgo не раскрывает обновлений, необходимых для достижения 23-го календарного года, кроме установки агрегатных киосков.
Если копнуть глубже, то в соглашение, судя по всему, вносились поправки несколько раз, поскольку в документе 10-k на 22 финансовый год упоминается рубеж в 72%, или 2340, из 3250 зарядных устройств, которые должны были быть установлены к концу 23 CY. Программа 10-k финансового года на 22 финансовый год привлекла внимание к тому, что к 15 марта 2022 года 85 киосков останутся невыполненными и должны быть установлены, чтобы соответствовать контрольному показателю, установленному 31 марта 2022 года. Согласно презентации для инвесторов во втором квартале 2023 года, компания поставила 1000 киосков GM/EVgo. В третьем квартале 2023 года EVgo поставила 240 новых киосков, 40 из которых находятся в рамках программ Pilot Flying J и GM. Таким образом, до конца 23 финансового года необходимо построить 390 киосков.
Факторы риска
Инвестирование в EVgo сопряжено с некоторыми серьезными рисками. Чтобы констатировать очевидное, руководство выразило в своих финансовых отчетах обеспокоенность по поводу того, что их внутренний контроль над финансовой отчетностью НЕ является адекватным (стр. 55) и что с момента выхода на биржу были выявлены существенные недостатки.
Несмотря на заявление, указывающее на отсутствие выявленных недостатков в финансовой отчетности, фирма решила не включать независимый аудит, поскольку он не требуется в соответствии с установленными правилами SEC для этой фирмы. Это означает, что генеральному директору и финансовому директору остается действовать по своему усмотрению при ограниченном надзоре.
Фирма заявила в своем отчете 10-k на 22 финансовый год, что они намерены исправить материальные недостатки; однако эти опасения сохраняются в соответствии с данными за 10-й квартал 3’23 года. Рискуя зайти слишком далеко, я считаю, что отсутствие использования независимого аудитора является существенным откровением относительно их финансовой устойчивости. Добровольное предоставление независимого аудиторского отчета обеспечит большую определенность и уверенность аналитикам, проверяющим их заявления. В соответствии с контролем за изменениями в соответствии с 10-K компании на 22 финансовый год их ныне бывший генеральный директор, Кэти Зой, получит двойную базовую зарплату + целевой бонус, полное ускорение повременного вознаграждения за акции компании и 12 месяцев льгот COBRA. . Зарплата Кэти Зои в 22 финансовом году составила 500 тысяч долларов плюс 2 545 436 долларов США в виде вознаграждений в виде акций, 1 124 842 долларов США в виде опционных вознаграждений, 425 000 долларов США в виде вознаграждений по новому плану стимулирования акциями и 6 821 доллар США в виде других компенсаций, на общую сумму 4 602 099 долларов США, или 8% от общего дохода 22 финансового года.
Что мне кажется привлекательным, так это то, что преемник Бадар Хан был ведущим независимым директором совета директоров, председателем комитета по вознаграждениям, комитета по аудиту и комитета по назначениям и корпоративному управлению, согласно его профилю в LinkedIn. Опыт Бадара включает в себя опыт работы в сфере электроэнергетики и передачи энергии.
27 марта 2023 года Питер Андерсон был избран в совет директоров. Его опыт работы в LS Power включал в себя создание сделок, слияния и поглощения, финансирование, комплексную проверку и управление активами. Учитывая опыт г-на Андерсона в сфере слияний и поглощений, на мой взгляд, фирма может быть настроена на поглощение.
Макрофакторы
Ни для кого не секрет, что надежность зарядных станций является проблемой. Согласно исследованию Калифорнийского университета в Беркли, о котором сообщает KBB, 23% из 657 устройств быстрой зарядки постоянного тока на крупнейшем в стране рынке электромобилей оказались нефункциональными.
«не отвечают или недоступны сенсорные экраны, сбои платежной системы, сбои при инициировании платежей, сбои сети или сломанные разъемы».
— Калифорнийский университет в Беркли
Хотя это исследование не относится непосредственно к парку зарядных станций EVgo, ассоциация может создать еще большее негативное восприятие в обществе и заставить потребителей сомневаться в переходе с традиционного ДВС или подключаемого гибрида на BEV.
Одной из самых больших проблем, с которыми сталкивается EVgo, является дальнейшее внедрение BEV. Согласно статье в Wall Street Journal, по мере того, как рынок становится более насыщенным, рост продаж, похоже, замедляется.
«Я думаю, что произошел просчет относительно спроса и того, насколько желанными будут электромобили»
— Джозеф Юн, аналитик Edmunds.
Согласно статье, сдача электромобиля на стоянке дилера занимает в среднем 65 дней по сравнению с 37 днями для автомобиля с ДВС. Обороты по гибридам составляют всего 3 недели. В результате GM откладывает открытие завода по производству электромобилей до конца 25 CY. Ford временно сокращает производственную смену для своего пикапа F150 Lightning.
Эта информация не должна стать такой уж неожиданностью, поскольку подключаемые гибриды не ограничены дальностью действия и не требуют столько времени и энергии для зарядки. Учитывая, что среднестатистический американец проезжает 29 миль, а средний запас хода подключаемых гибридов до перехода на бензин составляет 20-40 миль, по моей оценке, для потребителей не имеет особого смысла покупать BEV.
Наконец, Motor Trend сообщает, что быстрым зарядным устройствам может потребоваться от 15 до 60 минут, чтобы зарядить BEV от 5% до 80%. Далее в этой же статье предполагается, что из-за скорости передачи энергии быстрая зарядка может увеличить нагрузку на батарею и сократить срок ее службы. Motor Trend далее предполагает, что зарядка уровня 1 соответствует скорости зарядки 5 миль в час, а зарядка уровня 2 — всего в 5 раз быстрее для большинства марок и моделей.
Преимуществом EVgo является размещение зарядных станций в удобных местах, которые предоставляют потребителям необходимое количество времени для зарядки своего автомобиля, например, в продуктовых магазинах и магазинах бытовой техники. Несмотря на это удобство, компания сообщила в своих доходах за третий квартал 2023 года, что их зарядные устройства в совокупности сохранили коэффициент использования 15%.
Неудивительно, что JD Power обнаружила, что 88% владельцев электромобилей заряжают свои автомобили дома или на работе. Учитывая это, возможно, было бы неразумно следовать предположению о том, что США необходимо будет увеличить площадь зарядных устройств постоянного тока с 30 000 до 300 000 зарядных устройств к 2030 году.
В целом я считаю, что EVgo движется в правильном направлении в отношении своей стратегии расширения, особенно с учетом того, что все больше автопарков последней мили электрифицируются. Согласно статье, опубликованной GEOTAB в 2021 году, в 2020 году UPS закупила 10 000 электрических грузовых автомобилей. FedEx объявила о своих планах по созданию полностью электрического парка к 2040 году. Самым большим объявлением стало заявление Rivian о славе — заказ Amazon в 2019 году на 100 000 электрических фургонов. Я подчеркиваю, что EVgo должна обслуживать не повседневного потребителя, а скорее компании по управлению автопарком, к которым они тяготеют. Учитывая объявленные предварительные выплаты в размере 12,7 млн долларов США в нескольких штатах на строительство 150 киосков для быстрой зарядки, я считаю, что это один из источников дохода, на котором EVgo следует уделять больше внимания. Тем не менее, несмотря на грант, EVgo покроет оставшиеся $9,8 млн капитальных вложений.
В ближайшие годы EVgo предстоит преодолеть некоторые новые препятствия, поскольку большинство автопроизводителей соответствуют требованиям NACS, а не CCS. Руководство предположило, что стоимость преобразования будет минимальной, а стоимость нового кабеля NACS должна быть аналогична стоимости CCS. Г-жа Зои также сообщила, что фирма столкнется с более высокими затратами, связанными с обеспечением соответствия стандартам Build America, Buy America. Помимо более высоких затрат на компоненты, затраты на рабочую силу добавят 30% к трудозатратам капитальных вложений, чтобы обеспечить соответствие стандарту. Наконец, коммунальные предприятия перекладывают расходы на модернизацию объектов электрификации на зарядные компании, такие как EVgo.
Как упоминалось выше, я считаю, что EVgo лучше подошла бы в качестве дочерней компании коммунального предприятия, поскольку фирма изначально начинала свою деятельность. Учитывая, как они получают доход за счет взимания тарифов на нерегулируемом рынке, принятие во внимание затрат на быструю зарядку транспортных средств является лишь вопросом времени.
Теперь мы также хотим напомнить всем, что мы можем — мы абсолютно свободны возвращать эти повышения нашим клиентам. Мы не регулируем сумму, которую мы можем взимать с наших клиентов, и у нас очень сложный подход к завышению цен, который, я думаю, мы уже неоднократно обсуждали во время этих звонков, где у нас есть цена за время использования и местоположение. на основе цены и цены подписки, и поэтому есть способы попытаться взимать больше с дорогостоящих клиентов и предоставить доступ чувствительным к цене клиентам в какое-то другое, возможно, менее популярное время и еще много чего.
—Ольга Шеворенкова, финансовый директор
Оценка
Общая картина для независимых зарядных компаний остается относительно негативной, поскольку большинство владельцев электромобилей заряжают свои автомобили дома, а рынок эксплуатации автопарков относительно насыщен. Помимо EVgo, конкурентоспособные решения предлагают Tesla, ChargePoint, ABB, Siemens, Schneider Electric, Blink, Efacec, EVBox и Eaton. Учитывая узкий экономический ров, сломанную модель, проблемы с соблюдением требований и резкое падение темпов роста электромобилей, я даю EVGO рекомендацию ПРОДАВАТЬ с целевой ценой 0,80 доллара за акцию, чтобы соответствовать среднему коэффициенту цена/продажа для данной когорты.
С технической точки зрения ожидается, что EVGO продолжит нисходящую траекторию, поскольку акции достигли отметок 61,8% и 38,2% коррекции. Это говорит о том, что акции направляются вниз к последней волне, прежде чем потенциально развернуть курс. Учитывая короткий период, в течение которого EVGO была публичной, невозможно точно сказать, как далеко зайдет эта нисходящая траектория с тактической точки зрения.
Рекомендуется короткая позиция с ожидаемым потенциалом роста 73%. Для позиции пут от 17 мая 2024 года опционы имеют самую высокую ликвидность на уровне страйка 1,50–2,00 доллара. Как правило, продажа акций на понижение, а также продажа опционов колл имеют неограниченный риск снижения, тогда как покупка опциона пут сохраняет риск, относящийся исключительно к премии.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
