Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ожидается , что до открытия рынка 5 декабря руководство Hovnanian Enterprises, Inc. (NYSE:HOV) объявит финансовые результаты за последний квартал 2023 финансового года компании. Для тех, кто не знает, Hovnanian Enterprises специализируется на производстве и продаже частных домов на одну семью, пристроенных таунхаусов, кондоминиумов и других подобных жилых комплексов. С точки зрения выручки и прибыли компания пережила довольно трудный год. Однако в последнее время появились признаки того, что восстановление бизнеса идет полным ходом.
Ранее в этом году я занял довольно медвежью позицию в отношении рынка жилищного строительства. Более высокие процентные ставки и инфляционное давление в сочетании с опасениями по поводу резкого падения экономики заставили меня поверить, что мы увидим спад, который продлится как минимум год. Но к середине года начали поступать новые заказы. К сожалению, этот рост произошел вскоре после того, как еще в марте я присвоил компании рейтинг «приостановлен». В статье, в которой я оценивал компанию, я признал, насколько дешевы ее акции, и заявил, что верю, что у компании действительно есть хороший потенциал. Но из-за большой суммы долга на балансе и моего взгляда на эту сферу, более нейтральная позиция была лучшим, что я мог занять в то время. С тех пор восстановление привело к росту акций на 30,8%, тогда как индекс S&P 500 вырос лишь на 12,5%. Конечно, картина может измениться в любой момент. Вот почему инвесторам было бы разумно посмотреть, какие дополнительные данные появятся, когда руководство сообщит о финансовых результатах на следующей неделе. Если данные продолжат выглядеть позитивными, акции могут гарантировать еще больший потенциал роста. Однако любое реальное замедление восстановления экономики может потребовать дополнительной осторожности.
Взгляд на хорошее и плохое
Чтобы понять, насколько плохи дела у Hovnanian Enterprises, нам следует взглянуть на самые последние финансовые данные, предоставленные руководством. Эти данные относятся к третьему кварталу 2023 финансового года компании. За этот квартал выручка компании составила 650 миллионов долларов. Это представляет собой снижение на 15,3% по сравнению с $767,6 млн, о которых компания сообщила годом ранее. Это падение доходов на самом деле было вызвано одним фактором. И это привело к снижению количества сданных домов с 1412 до 1198. Это было в некоторой степени компенсировано увеличением средней цены за сданный дом с 521 710 долларов до 526 186 долларов.
Что касается итогов, то картина также имела признаки ухудшения. Чистая прибыль фактически упала с $79,9 млн до $53,1 млн. В то время, когда в этой сфере возникла значительная слабость, неудивительно, что компании пришлось сократить свою прибыль, чтобы привлечь клиентов. Поэтому я не удивлен таким падением прибыли. Все остальные показатели рентабельности также ухудшились, за исключением одного. Это будет операционный денежный поток. Он вырос с 33,6 миллиона долларов до 225,6 миллиона долларов. Но если мы скорректируем изменения в оборотном капитале, мы получим снижение с $77,3 млн до $48,8 млн. За тот же период EBITDA компании упала с $146,7 млн до $108,9 млн. Для контекста я также показал на диаграмме ниже финансовые данные за первые девять месяцев этого года по сравнению с тем же периодом прошлого года. Как вы можете видеть, выручка, прибыль и денежные потоки остаются низкими, что указывает на то, что последний квартал не был заметным событием.
Были и другие тревожные признаки для компании. Например, отставание по бизнесу закончилось в третьем квартале на уровне 2403 единиц. Это меньше, чем 3817 единиц, зарегистрированных в то же время в прошлом году. Отставание может быть хорошим индикатором будущих доходов и прибыли, поскольку оно является хорошим барометром спроса на предложения компании. Но самое приятное для акционеров то, что это единственный опережающий индикатор компании, который выглядел негативным. Были и другие, которые показали улучшения по сравнению с прошлым годом. Например, уровень аннулирования в последнем квартале составил 16%. Хотя это и выше, чем мне хотелось бы видеть, это все же означает резкое улучшение по сравнению с показателем отмены в 27%, о котором сообщалось годом ранее.
Еще более важными были чистые новые контракты, которые заключила компания. За последний квартал Hovnanian Enterprises сообщила о новых контрактах на 1444 дома. Это почти вдвое больше, чем 799 человек, зарегистрированных за то же время годом ранее. Но в этом есть небольшой минус. И дело в том, что руководство добилось этого улучшения только за счет снижения цен. Средняя цена дома по новому контракту в первом квартале прошлого года составила 585 656 долларов. Сейчас эта цифра сократилась до 515 701 доллара.
Конечно, инвесторам было бы разумно обратить внимание на то, какие данные появятся, когда руководство объявит финансовые результаты на следующей неделе. Никаких официальных оценок аналитики не предоставили. Тем не менее, руководство прогнозировало, что выручка за весь год составит от $2,6 до $2,7 млрд. В середине продаж это будет означать, что объем продаж составит от 731 до 831 миллиона долларов. Это будет меньше, чем $886,8 млн, о которых сообщалось годом ранее. Падение цен на поставки с $541 971, о которых сообщалось в прошлом году, и снижение общего количества поставок с 1599 единиц, о которых сообщалось тогда, могут быть основными причинами такого падения. В таблице выше вы можете увидеть другие финансовые данные за последний квартал 2022 года для контекста.
В конечном итоге руководство прогнозирует EBITDA за весь год на уровне от 350 до 370 миллионов долларов. Если это будет реализовано, это будет означать, что скорректированный операционный денежный поток составит около 198 миллионов долларов за год. Используя эти данные, я не смог оценить компанию, как показано на диаграмме выше. Я также оценил ее, используя данные за 2022 год. В таблице ниже я сравнил фирму с пятью аналогичными предприятиями. И при любом сценарии он оказался самым дешевым в группе.
| Компания | Цена / Операционный денежный поток | EV/EBITDA |
| Овнанян Энтерпрайзис, Инк. | 3.1 | 4.1 |
| Beazer Homes USA, Inc. ( BZH ) | 4.5 | 7.6 |
| Жилищная корпорация Legacy ( LEGH ) | 44.3 | 6.8 |
| Корпорация Landsea Homes ( LSEA ) | 4.0 | 13.9 |
| M/I Homes, Inc. ( MHO ) | 4.2 | 4.8 |
| Toll Brothers, Inc. ( TOL ) | 5.0 | 5.2 |
нажмите, чтобы увеличить
Помимо изменения финансового состояния, о котором сообщило руководство, стоит также отметить тот факт, что 25 сентября компания объявила, что по существу рефинансирует часть своего долга. Конечная цель здесь состоит в том, чтобы переместить долг на сумму более 600 миллионов долларов США, срок погашения которого должен быть погашен в период с 2025 по 2026 год, на период с 2028 по 2029 год. Хотя процентные ставки сейчас выше, увеличение процентных расходов должно составить лишь примерно 1,3 миллиона долларов США в год. . Это небольшая цена за долгосрочный долг.
Еда на вынос
Судя по предоставленным данным, у Hovnanian Enterprises дела идут хорошо. Последние финансовые данные разочаровывают. Но если копнуть глубже и посмотреть на опережающие индикаторы, окажется, что компания находится на ранних стадиях устойчивого восстановления. Инвесторам было бы неплохо продолжать обращать внимание на ключевые показатели на этом фронте. Пока мы продолжаем наблюдать улучшение заказов, я бы сказал, что акции выглядят достаточно дешевыми, чтобы гарантировать повышение их рейтинга с «держать», как я ранее их оценил, до «покупать» сегодня.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
