Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Жизнь сжимается или расширяется пропорционально смелости человека». Анаис Нин.
Акции концерна BioLife Solutions, Inc. ( NASDAQ:BLFS ) , занимающегося логистикой клеточной и генной терапии , торгуются вблизи 52-недельного минимума, поскольку история роста компании застопорилась, а ее прибыль остается отрицательной. Продажа низкорентабельного и нерастущего бизнеса по производству морозильников должна помочь компании перезагрузиться, но неясно, когда компания достигнет прибыльности. Поскольку на смену 17-летнему ветерану пришел новый генеральный директор, сейчас это довольно сложная сага. Анализ следует ниже.
Обзор компании:
BioLife Solutions, Inc. — компания из Ботелла, штат Вашингтон, производитель инструментов и услуг для биопроизводства, предназначенных для улучшения процессов в индустрии клеточной и генной терапии, а также на более широких биофармацевтических рынках. Компания предоставляет семь основных предложений, включая системы обработки клеток, системы замораживания и оттаивания, а также услуги по хранению и хранению. BioLife была основана как Trans Time Medical Products в 1987 году и стала публичной в 1989 году, получив чистую прибыль в размере 4,6 миллиона долларов США при цене 105 долларов США на акцию (после введения в действие обратных акций 1 к пяти (2000 г.) и 1 к 14 (2014 г.). расколы). Позже компания сменила название на Cryomedical Sciences, а в 2002 году получила свое нынешнее название. Акции BLFS торгуются чуть ниже 13 долларов за акцию, что соответствует рыночной капитализации примерно в 605 миллионов долларов.
Продукты
Руководство рассматривает свои семь предложений по трем направлениям дохода: Cell Processing; Морозильные камеры и системы оттаивания; а также услуги хранения и холодовой цепи.
Компания Cell Processing включает в себя замораживающую среду CryoStor от BioLife и гипотермическую среду хранения HypoThermosol, которые предназначены для сохранения клеток для рынка регенеративной медицины. Эти среды для биоконсервации применяются более чем в 650 клинических применениях. Компания Cell Processing также производит лизаты человеческих тромбоцитов Sexton для размножения клеток, криогенные флаконы CellSeal и автоматизированные машины для обработки клеток, которые снижают риск заражения человека. CryoStor, безусловно, является крупнейшим предложением BioLife, обеспечивающим 42% выручки компании за 1 полугодие 2023 года с выручкой около 32,4 миллиона долларов. Инструменты Sexton в настоящее время включены в три одобренных метода лечения и около 140 клинических испытаний, каждое из которых может обеспечить годовой доход от 0,5 до 2,0 миллионов долларов США за каждое одобрение. В целом выручка Cell Processing за 1П23 составила $37,7 млн, или 49% от общей выручки компании.
Ожидается, что Freezers and Thaw Systems откажется от двух низкорентабельных морозильников BioLife (криогенных и сверхнизкотемпературных морозильников), которые должны быть проданы к YE23. В результате останется только линейка продуктов компании ThawSTAR, которая состоит из серии автоматических устройств для размораживания замороженных клеток и генной терапии, упакованных в криопробирки и криопакеты. В первом полугодии 2023 года эта статья дохода принесла выручку в размере $26,9 млн (~ $13,1 млн от модели 780XLE Freezer, которая вскоре будет продана), или 35% от общей суммы.
Услуги хранения и холодовой цепи включают в себя хранение биологических и фармацевтических материалов и логистику холодовой цепи, которая обеспечивает поддержание постоянной температуры материалов во время транспортировки. Это предложение, включающее шесть объектов в США и одно в Нидерландах, было реализовано благодаря приобретению BioLife компании SciSafe в 2020 году. статус закрытия, геолокация в реальном времени, температура полезной нагрузки, температура окружающей среды, наклон грузоотправителя, влажность и информация о высоте. (Подумайте об отгрузке вакцин против SARS-CoV-2.) Эта статья дохода принесла выручку за 1П23 в размере 12,6 млн долларов США, или 16% от общей суммы.
Хотя это не всегда модель бритвы-лезвия, примерно 65% доходов BioLife поступает от повторяющихся потоков доходов, а остальная часть — от продажи оборудования.
Рыночные возможности
Рынок клеточной и генной терапии, на котором в первую очередь продает продукцию BioLife, резко вырос, и ожидается, что он будет продолжать расти в течение десятилетия. По данным Fortune Business Insights, объем рынка регенеративной медицины в 2022 году составил 28,6 млрд долларов США, и ожидается, что среднегодовой темп роста на 28,2% до 197,1 млрд долларов США в 2030 году. запланировано на 2023 год (по данным Альянса регенеративной медицины). Ожидается, что к 2025 году рынок логистики клеточной и генной терапии достигнет примерно 14 миллиардов долларов, включая 5 миллиардов долларов от обработки клеток, 4 миллиарда долларов от лабораторных морозильников и 5 миллиардов долларов от хранения и холодовой цепи.
Крупнейшую конкуренцию компании составляют немного более крупные компании Cryoport (CYRX), которые за 22 финансовый год принесли доход в размере $237,3 млн (по сравнению с $161,8 млн у BioLife) и собственные усилия биофармацевтических концернов.
Динамика цены акций
Учитывая значительные попутные ветры в отрасли, выручка BioLife в период с 19 по 22 финансовый год росла на значительные 81% в год. Этому всплеску способствовали три приобретения: SciSafe на общую сумму 39,9 миллиона долларов в 2020 году; Stirling Ultracold за 234,9 миллиона долларов в 2021 году; и Sexton за 39,9 миллиона долларов в 2021 году. Этому также способствовала пандемия, которая создала дополнительный спрос на ее услуги по морозильной камере и хранению.
Все эти рычаги роста приветствовались рынком, в результате чего акции BLFS выросли на 723% с минимума пандемической распродажи в 7,37 доллара до 25-летнего максимума в 60,67 доллара в сентябре 2021 года. Проблема заключалась в том, что в тот момент BioLife торговалась по цене В 20,7 раза больше выручки в 21 финансовом году, в котором компания потеряет 0,55 доллара на акцию (не по GAAP). Поскольку инфляция вынуждает рынок переоценивать быстрорастущие убыточные компании, его больше не заботит то, что BioLife добавит 822 клиента в 22 финансовом году или что ее выручка вырастет на 36% до 161,8 миллиона долларов, вместо этого сосредоточившись на том, что станет убытком не по GAAP в размере 0,68 доллара. доля и прил. EBITDA составила всего $3,6 млн (против $4,1 млн в 21 финансовом году). Таким образом, к маю 2022 года ее акции упали на 83%, до $10,40 за акцию, а в феврале 2023 года их стоимость подскочила выше $26.
Финансовые показатели, прогнозы и изменения в руководстве за второй квартал 2023 г.
В начале 23 финансового года руководство ожидало продолжения роста, хотя и более медленными темпами, прогнозируя выручку в размере $195 млн, что на 21% больше, чем в предыдущем году (на основе средней точки диапазона). Однако после того, как 8 августа 2023 года компания опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2023 года, этот прогноз стал явно недостижим. BioLife объявила об убытке в размере $0,24 на акцию (без учета GAAP), а Adj. EBITDA отрицательная в $1,2 млн при выручке в $39,5 млн против убытка в $0,14 на акцию (не по GAAP) и скоррект. Показатель EBITDA составил $1,2 млн при выручке в $40,5 млн во 2К22, что представляет собой снижение на 71%, 200% и 3% соответственно. Выручка не оправдала ожиданий на 3,8 миллиона долларов.
Самым большим виновником стала линейка продуктов Freezer and Thaw Systems, стоимость которой снизилась на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $13,9 млн, поскольку доходы, связанные с пандемией, упали на 23%. Руководство объявило, что планирует продать свои низкорентабельные активы по производству морозильников Stirling Ultracold и Custom Biogenic Systems к 23 году. Без учета бизнеса по производству морозильников прогноз компании за 1П23 скоррект. валовая прибыль увеличилась с 35% до 52%. BioLife также обвинила глобальные макроэкономические препятствия (приводящие к сокращению финансирования биотехнологий), сокращение запасов у клиентов и узкие места в производстве в своих неудовлетворительных показателях. В результате BioLife была вынуждена значительно снизить прогноз выручки на 23 финансовый год со 195 миллионов долларов до 151 миллиона долларов (исходя из средней точки диапазона).
Положительным моментом является то, что выручка высокорентабельной компании Cell Processing за 1П23 выросла на 24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $37,7 млн, а выручка Storage за 1П23 выросла на 96% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $12,6 млн после исключения доходов, связанных с пандемией. Тем не менее, прогнозируется, что в третьем квартале 2023 года выручка Cell Processing снизится на 30% последовательно из-за сокращения запасов и общего снижения потребительского спроса.
В целом, эта новость не понравилась рынку, который в последующую торговую сессию лишился 29% рыночной капитализации BioLife, а акции BLFS закрылись на уровне $13,11.
Затем, 19 октября 2023 года, последовала встряска в высшем руководстве с немедленным «уходом на пенсию» 17-летнего генерального директора Майкла Райса, а также объявление о том, что выручка за 3К23, вероятно, достигнет $33,3 млн (против ожиданий Стрит относительно 32,7 миллиона долларов). Однако недавно пересмотренный прогноз доходов на 23 финансовый год оценивался в размере ~ 145 миллионов долларов вместо 151 миллиона долларов.
Результаты третьего квартала:
Компания опубликовала результаты третьего квартала 9 ноября. Убыток BioLife по GAAP составил 67 центов на акцию, что более чем на четверть на акцию хуже консенсус-прогноза. Выручка упала чуть более чем на 18% в годовом исчислении до $33,3 млн, что соответствует ожиданиям. Доходы, не связанные с Covid, упали всего на 10% по сравнению с прошлым годом. В этом квартале доходов, связанных с Covid, не было.
Чистый убыток за квартал составил $29,1 млн, но сюда включены неденежные расходы на обесценение долгосрочных активов в размере $15,5 млн, связанные с морозильными активами BioLife. Теперь руководство ожидает, что 2023 финансовый год окажется на нижней границе предыдущего прогноза в $144–158 млн.
Балансовый отчет и комментарии аналитиков:
По данным компании за третий квартал 10-го квартала, у BioLife есть денежные средства и инвестиции в размере 21,8 миллиона долларов США, а также долгосрочный долг в размере чуть менее 21 миллиона долларов США. Компания недавно повторно подала заявку на регистрацию на полке, и я ожидаю, что BioLife привлечет капитал в течение следующих нескольких кварталов или месяцев.
Несколько примечательно, что Улица по-прежнему находится в углу BioLife. После публикации результатов третьего квартала шесть аналитических фирм, включая TD Cowen и Maxim Group, перевыпустили рекомендацию «Покупать» акции. Предлагаемые целевые цены варьируются от $15 до $30 за акцию. Benchmark & Co. сохранила рекомендацию «Держать» акции. В среднем они ожидают, что компания потеряет 1,57 доллара на акцию при выручке в 144,3 миллиона долларов в 23 финансовом году, а затем потеряет 1,00 доллара на акцию при выручке в 129,3 миллиона долларов в 24 финансовом году.
Вердикт:
Судя по всему, существует несоответствие между рейтингами и прогнозами уличных аналитиков. По их оценкам, компания больше не является быстрорастущим концерном и у нее нет шансов достичь прибыльности в 24 финансовом году, но ее рейтинг по-прежнему рекомендуется покупать. Их энтузиазм отражает остающиеся у компании быстрорастущие и высокорентабельные активы. И именно по этой причине акции BLFS в настоящее время торгуются примерно в четыре раза дороже выручки в 24ПФ.
На первый взгляд, продажа активов — это разумная идея, позволяющая отказаться от низкорентабельного бизнеса с отрицательным ростом и дать менеджменту возможность сосредоточиться на быстрорастущих и высокорентабельных направлениях. Рентабельность по EBITDA будет обеспечена, но чистая рентабельность, вероятно, будет недостижима в 24 или 25 финансовом году. Если BioLife Solutions, Inc. удастся реализовать, ее ждут серьезные долговременные попутные ветры, но ставка здесь на то, что акции будут продолжать испытывать трудности, поскольку царит неопределенность. Акции становятся более привлекательными, если продажи в 24П 2024 финансовом году вырастут в 2,0–2,5 раза (после продажи). До тех пор рекомендуется избегать.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.Я уверен, что Вселенная полна разумной жизни. Просто было слишком разумно прийти сюда». Артур Кларк.
