Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обзор
Моя рекомендация по акциям Vimeo (NASDAQ:VMEO) — «держать», поскольку я не уверен в краткосрочных тенденциях роста бизнеса. Ожидается, что рост заказов будет слабым из-за препятствий со стороны бизнеса и изменения маркетинговой стратегии. Обратите внимание, что ранее я давал рекомендацию покупать VMEO, поскольку считал, что оценка очень привлекательна при форвардной выручке менее 1x.
Последние результаты и обновления
Моя диссертация по VMEO оправдалась с момента моего поста в декабре 2022 года. В начале февраля этого года цена акций выросла за пределы моей предыдущей целевой цены в 4,95 доллара до 5,19 доллара (инвесторы должны были выйти, как только целевая цена была достигнута). После роста до $5,19 рынок пострадал от роста инфляции и опасений полномасштабной рецессии, что привело к падению цены акций до минимума в $3+. Цена акций снова выросла, отражая положительные результаты за 1К23. Все было хорошо, пока не вышел отчет за 2К23, который оказался слабым. Цена акций снова упала до $3 и восстановилась после отчета за 3К23. Хотя цена акций демонстрирует импульс восстановления, я собираюсь предоставить обновленную информацию относительно недавних результатов за 3К23 и моего решения понизить рейтинг акций до нейтрального.
Начнем с положительной части моего обновления: VMEO сообщила о прогнозируемой выше выручке за 3К23 в размере $106 млн (менеджмент прогнозировал $100 млн) и скорректированной EBITDA в $13 млн (что также превышает собственный прогноз руководства). Ключевым моментом являются высокие показатели скорректированной EBITDA (пятый квартал подряд положительной скорректированной EBITDA), самый высокий показатель за всю историю деятельности VMEO, что обусловлено высокими показателями исполнения в третьем квартале. По сравнению с ожиданиями рынка, это было огромное превосходство, которое, на мой взгляд, заставило многих инвесторов сдвинуть сроки получения прибыли вперед. Чтобы улучшить ситуацию, руководство прогнозировало скорректированную EBITDA за 4К23 на уровне $7–9 млн, что намного превысило консенсусные первоначальные ожидания в $2,9 млн. По моему мнению, главная причина, по которой VMEO продолжала торговать по низкой цене, заключалась в том, что это нерентабельно, а из-за резкого роста процентных ставок оценка нерентабельных компаний упала на тонну. Следовательно, учитывая тот факт, что ВМЭО продемонстрировала последовательное улучшение EBITDA, я думаю, рынок это ценит, что и привело к восстановлению цен на акции в последние недели.
Однако я считаю, что в ближайшем будущем над VMEO нависнет еще один встречный ветер. Хотя это правда, что в третьем квартале 2023 года количество заказов увеличилось до 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, этому росту способствовал 55%-ный рост Vimeo Enterprise, который, как ожидается, вскоре столкнется с препятствиями. В частности, руководство отметило, что сокращение конвейера, который упал в 3-м и начале 4-го квартала, главным образом из-за проблем с исполнением, повлияет на Vimeo Enterprise. Эти препятствия возникают из-за способа ввода потенциальных клиентов в систему и в основном вызваны проблемами с исполнением. На мой взгляд, это действительно плохая новость для инвесторов, поскольку это может стать огромным препятствием для роста. Я рассматриваю уравнение роста VMEO следующим образом: количество лидов * конверсия * ARPU = доход. В текущем состоянии, даже если количество лидов будет огромным, низкий коэффициент конверсии будет ограничивать потенциал роста. Что еще хуже, руководство упомянуло, что они сталкиваются с растущими препятствиями в процессе разработки, а это означает, что «количество потенциальных клиентов» вряд ли значительно вырастет. Если говорить прямо, это означает, что слабая макросреда и слабая исполнительная сила будут влиять на рост. Ситуация в ближайшей перспективе становится еще более неопределенной из-за изменения стратегии в сегменте самообслуживания с платного маркетинга на стратегию, основанную на продукте. Это, вероятно, будет выгодно в долгосрочной перспективе, поскольку увеличит присутствие VMEO на вершине воронки продаж; однако сокращение платного маркетинга, которое исторически было движущей силой роста бронирования, определенно повлияет на количество бронирований в ближайшем будущем.
В целом я считаю, что краткосрочный рост заказов будет волатильным и окажет существенное влияние на настроение акций (помните, что заказы являются ранним индикатором роста). Само руководство также больше не ожидает возвращения к устойчивому росту бронирования к концу года. Таким образом, я понижаю свой рейтинг с «покупать» до нейтрального до тех пор, пока рост количества бронирований не станет более заметным. Кроме того, из-за отсутствия информации я откладываю обновление своей модели до тех пор, пока не появится дополнительная информация.
Риски роста
Риск роста заключается в том, что заказы будут работать намного лучше, чем я ожидал, благодаря сильному восстановлению макроэкономической среды и / или менеджменту, который без проблем осуществит переход в маркетинговой стратегии. Когда проблема с бронированием будет решена, взлетно-посадочная полоса роста станет гораздо более заметной. В сочетании с улучшением профиля рентабельности EBITDA цена акций должна показать положительную динамику.
Краткое содержание
Подводя итог, я считаю, что VMEO сталкивается с неопределенными краткосрочными перспективами роста, что заставляет меня понизить мою рекомендацию до нейтрального рейтинга. Хотя недавние результаты третьего квартала продемонстрировали сильную скорректированную EBITDA, превзошедшую ожидания рынка, опасения возникают в связи с потенциальным замедлением роста заказов. Важно отметить, что проблемы с конверсией потенциальных клиентов и ростом воронки продаж вызывают неопределенность в отношении тенденции роста заказов. Признание руководством неопределенности роста бронирования еще больше способствует моей осторожной позиции. Поэтому я воздержался от обновления своей модели до тех пор, пока не появится более ясная видимость.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
