Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Я хотел взглянуть на Medifast (NYSE:MED), который уже много лет находится в моем списке наблюдения, но лишь недавно привлек мое внимание из-за низкого (предположительно) коэффициента PE. Я хотел глубже погрузиться в компанию и ее финансовые показатели, чтобы понять, стоит ли мне вкладывать капитал. На бумаге компания выглядит фантастической и здоровой, однако падение продаж, возможно, не является случайностью одного года, а сомнительная бизнес-модель удерживает меня от инвестиций, поэтому я присваиваю компании рейтинг «держать».
Финансы
По состоянию на третий квартал 2023 года у MED было около 157 миллионов долларов наличными и ликвидными ценными бумагами против 0 долгов. Это отличное положение. Компания не обременена ежегодными процентными расходами по долгам, что позволяет компании гибко решать, как компания решит использовать свой денежный поток, будь то за счет увеличения дивидендов (уже при доходности 10%, поэтому Я бы не был сторонником этого из-за налоговых последствий), неорганического роста (похоже, что он необходим, учитывая падение доходов) или обратного выкупа акций (если цена акций низкая). Можно с уверенностью сказать, что сейчас компания не находится под угрозой банкротства.
Коэффициент текущей ликвидности компании на протяжении многих лет был приличным; однако в 22 финансовом году он значительно снизился. По состоянию на последний квартал он увеличился примерно до 2, так что он все еще находится в том диапазоне, который я считаю эффективным коэффициентом текущей ликвидности, то есть в диапазоне 1,5-2,0. Я думаю, что этот диапазон представляет собой хороший баланс между возможностью легко погасить краткосрочные обязательства и наличием достаточного капитала для будущего роста компании. Таким образом, можно также с уверенностью сказать, что у компании нет проблем с ликвидностью.
Я был поражен показателями эффективности и прибыльности компании. ROA и ROE всегда были очень высокими. Не думаю, что я раньше освещал компанию с такими стабильно высокими показателями (или, по крайней мере, не помню). Как компания достигает такой эффективности? Компания получала вполне приличную прибыль (о которой я расскажу позже), что в значительной степени способствовало ее эффективности.
Их продукты обычно стоят дороже, чем у других конкурентов по снижению веса, поэтому, учитывая популярность программы, мы видим, что компания очень эффективно использует свои активы и акционерный капитал. Простой быстрый поиск в Google различных планов покажет, что Optavia находится в верхнем ряду продуктов, доступных людям.
Это означает, что компания имеет сильное конкурентное преимущество и имеет приличный ров. Это видно по смехотворно высокому ROIC компании. Это говорит мне о том, что компания может инвестировать капитал в очень прибыльные предприятия, создающие значительную ценность.
Что касается доходов, компания увидела значительный скачок во время пандемии, которая, я считаю, не вернется снова, если мы не увидим еще одну, возникшую из ниоткуда, поэтому люди застряли дома и им нечего делать. Этот год был непростым для компании, поскольку она сообщила о значительном сокращении продаж из-за сложных макроэкономических условий и ожидает снижения продаж примерно на 33% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Вплоть до провального 23 финансового года компании удавалось достичь среднегодового темпа роста в 19%, но если принять во внимание оценку, среднегодовой темп роста снизится до 13%.
Что касается прибыли, то она была очень стабильной и высокой, особенно валовая прибыль. Я немного разочарован тем, что компания вообще не способна увеличить операционную и чистую прибыль.
Масштабируемый бизнес может значительно увеличить выручку и прибыль, чего компания не смогла достичь за последние 5 лет. Это может быть не очень масштабируемый бизнес, если компании не удастся удержать затраты ниже роста доходов.
Итак, похоже, что за последние несколько лет компания добилась значительно хороших результатов, однако, если принять во внимание резкое падение продаж в 23 финансовом году, я ожидаю, что приведенные выше показатели эффективности и прибыльности последуют этому примеру, поэтому я Я бы не основывал свои предположения на исторических результатах, поскольку это уже не так просто, потому что мы не знаем, восстановятся ли объемы продаж, а 23 финансовый год — это просто случайность из-за сложных макроэкономических условий.
Комментарии к прогнозу
Я пару раз упоминал, что макроэкономические условия не были особенно легкими для МЭР. Высокие процентные ставки и устойчивая инфляция убили спрос на продукты и услуги компании, как мы видим из прогнозных показателей снижения примерно на 33%. Это серьезная цифра. Это разовый несчастный случай, и компания выздоровеет? Трудно сказать, учитывая недавнее прошлое. Компания пережила настоящий взрыв после пандемии. Люди были не в форме и застряли в своих домах, поэтому теперь, когда они снова смогли уехать, они хотели вернуться в форму и сбросить те килограммы, которые были набраны за этот короткий период изоляции. MED и ее продукт Optavia извлекают выгоду из возрождения здоровых привычек, однако теперь, когда цены и процентные ставки растут, довольно дорогой план диеты компании должен быть сокращен в первую очередь при ужесточении кошелька. Снижение на 33% теперь понятно и несомненно; однако можем ли мы предположить, что продажи в следующем году восстановятся или продолжат снижаться?
Продукт
По моему мнению, продажи могут продолжать снижаться в течение некоторого времени, главным образом из-за высокой цены, и я читал отзывы многих людей о продукте, который не очень аппетитен и очень ограничителен. Люди сидят на диете в 800-1000 калорий, и это не очень полезно для здоровья в долгосрочной перспективе. Я думаю, что такая быстрая потеря веса — это нормально, но в долгосрочной перспективе это неустойчиво. Надеюсь, к тому времени люди изменят свои привычки в еде, будут соблюдать правильную диету и заниматься спортом. Я думаю, что 300 долларов в месяц за продукт — это очень много, поэтому я не удивлен, что люди предпочитают не использовать его в этом году, когда инфляция настолько высока. Инициативы компании по расширению могут быть многообещающими. Optavia Active — это их новый продукт в области незаменимых аминокислот, порошков сывороточного протеина и цифровых программ упражнений. Однако окажутся ли они катализаторами, которые возобновят падение продаж компании? Пока еще слишком рано говорить об этом, но мы будем следить за будущими отчетами о прибылях и убытках.
Тренеры
Возможно, компания не позиционирует себя как MLM, однако сходство поразительное. Предполагаемые тренеры — это просто люди, нанятые другими «тренерами», которые ранее использовали продукт. Я думаю, они стремятся к более личному общению с людьми, говоря, что они прошли тот же путь и стали здоровыми и здоровыми, однако, не имея реальной квалификации, чтобы быть настоящим тренером, я бы не хотел, чтобы меня обучал человек. который, возможно, не очень хорошо разбирается в обучении людей, как настоящий тренер.
Основным источником дохода компании являются автобусы, и во многом снижение доходов можно объяснить сокращением количества активных автобусов Optavia, которые зарабатывают деньги. Многие тренеры не зарабатывают ни копейки, и, конечно, нет смысла продолжать программу, если вы не зарабатываете деньги. Конечно, вы можете зарабатывать деньги, если вы действительно исключительны в маркетинге себя и продукта, однако большинство из них зарабатывает очень мало, что очень похоже на MLM.
Чудодейственные препараты для похудения
Многие чудодейственные лекарства для похудения в последнее время вышли на первый план, и многие говорят, что такие компании, как Medifast, устареют, когда эти лекарства будут распространяться по всему миру. Конечно, в этом есть свои преимущества, однако я не думаю, что эти препараты отнимут всю долю рынка у MED и других подобных компаний. Возможно, это способствовало снижению доходов компании, однако я считаю, что найдутся люди, которые не будут полагаться на препарат, который может иметь некоторые долгосрочные негативные последствия, а также очень распространенные побочные эффекты класса GLP-1. лекарства, которые включают тошноту, рвоту и диарею. Я точно знаю, что не хотел бы этих побочных эффектов на своем пути к снижению веса. По крайней мере, то, что Medifast делает во время пути клиента к снижению веса, — это пытается перепрограммировать мозг, чтобы он мог принимать более правильные решения о еде, тогда как с помощью лекарств вы, конечно, похудеете, но как только вы откажетесь от него, как они могут быть уверены, что будут придерживаться лучшего питания? диета и раньше.
Оценка
Итак, давайте взглянем на некоторые предположения, которые будет непросто оценить из-за неопределенности перспектив компании. Это всего лишь мои оценки, поэтому принимайте их за чистую монету. Ваши предположения о росте будут отличаться от моих. Невозможно предсказать, как компания будет работать в будущем, поскольку на пути стоит множество различных альтернатив, которые могут увеличить продажи и потенциально подорвать производительность компании в будущем. Мы уже знаем, что в 23 финансовом году компания увидит снижение примерно на 33%. Компания не очень хорошо освещена на Уолл-стрит, поэтому, по данным Seeking Alpha, ее акции освещают только два аналитика. По совпадению, я придерживался очень похожих оценок на следующие два года. Ниже приведены мои предположения для базового, консервативного и оптимистичного прогнозов, а также их соответствующие среднегодовые темпы роста.
Что касается рентабельности и прибыли на акцию, я выбрал стабильную прибыль, которой компании удалось достичь в предыдущие годы, поэтому большая часть колебаний прибыли на акцию связана с изменениями выручки. Ниже приведены эти предположения.
Я также выбрал WACC компании на уровне около 10% в качестве ставки дисконтирования и темп конечного роста на уровне 2,5%. Помимо этих предположений, я решил добавить 40% запас прочности к расчету внутренней стоимости. С учетом вышесказанного, внутренняя стоимость MED составляет около $100 за акцию, что означает потенциал роста на 50% по сравнению с текущими оценками.
Заключительные комментарии
Итак, похоже, что компания очень устойчива в финансовом отношении. Больше всего меня беспокоит то, как будут развиваться будущие проекты компании в других сегментах здравоохранения и оживят ли они рост выручки компании. Я не думаю, что компания на данный момент пережила худший спад, поэтому по этой причине я присвою компании рейтинг «держать», пока мы не получим некоторую ясность.
С финансовой точки зрения компания выглядит как воровство, однако, если посмотреть на саму компанию, то бизнес-модель меня не привлекает, продукт, на мой взгляд, не очень хорош, и многие люди могут добиться результатов без необходимости раскошелиться на такие деньги. деньги и не наслаждаться жизнью какое-то время, пока не достигнете желаемого веса. Есть более эффективные способы сделать это, которые включают здоровое, сбалансированное и не обделенное питание. Возможно, компании придется еще больше упасть, прежде чем я откажусь от своей неприязни к ее продукту.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
