Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Примечание:
Ранее я писал о Pangea Logistics Solutions, Ltd. (NASDAQ:PANL), поэтому инвесторам следует рассматривать это как обновление моих предыдущих статей о компании.
Достойные результаты третьего квартала
Ранее в этом месяце ведущая компания-перевозчик сухих массовых грузов Pangea Logistics Solutions, Ltd. или «Pangaea» сообщила о последовательном улучшении результатов третьего квартала с увеличением доходов и высокой прибыльностью:
Маржа скорректированной EBITDA в 20,6% выросла более чем на 700 базисных пунктов по сравнению со вторым кварталом благодаря снижению расходов на аренду чартеров и сокращению общих и административных расходов.
Кроме того, компания получила $16,3 млн денежного потока от операционной деятельности. Pangea завершила квартал с неограниченными денежными средствами в размере $87,4 млн и чистым долгом в $191,9 млн:
Компания также объявила квартальные дивиденды в размере $0,10 на акцию. В ходе телеконференции руководство подтвердило свою приверженность стабильным выплатам:
Мы по-прежнему привержены последовательной программе возврата капитала и продолжаем рассматривать наши квартальные денежные дивиденды как неотъемлемую часть нашей инвестиционной концепции, в которой особое внимание уделяется совокупной доходности акционеров.
Как обычно, ориентация Pangaea на высокодоходные предложения, такие как торговля ледовым классом и долгосрочные контракты на фрахтование («COA»), привела к тому, что среднедневная ставка в чартерном эквиваленте («TCE») компании значительно превысила рыночные ставки (( выделение добавлено автором):
Весь наш флот ледового класса 1А был полностью использован по долгосрочным контрактам в третьем квартале, в результате чего реализованный показатель TCE почти на 50% превысил преобладающие рыночные показатели. Наши позиции по другим контрактам и наша стратегическая ориентация на коммерческий рост в новых и существующих сферах, а также постоянное внимание к дисциплинированному управлению расходами позволили нам добиться хорошей реализации рентабельности, скорректированной EBITDA и свободного денежного потока в условиях низкого рынка».
Сильный прогноз на четвертый квартал
Более того, учитывая, что большая часть доступных дней забронирована при среднем TCE в 19 000 долларов США по состоянию на 7 ноября, результаты Pangea за четвертый квартал должны значительно превзойти текущие консенсусные оценки.
Усилия по обновлению флота будут продолжены
По итогам квартала Pangea согласилась продать построенный в 2006 году перевозчик Supramax Bulk Trident за 9,8 млн долларов, поскольку компания продолжает многолетние усилия по обновлению флота за счет приобретения более молодых судов, запланированных на следующий год.
Соответственно, я ожидаю, что судно Supramax Bulk Freedom, построенное в 2005 году, и авианосец Panamax Bulk Xaymaca, построенный в 2006 году, будут заменены более молодым тоннажем в не столь отдаленном будущем.
Оценка
Принимая во внимание очевидную выгоду от долгосрочных контрактов компании на фрахтование и недавнее расширение сети портовых терминалов Pangaea в Северной Америке, я впервые придал этим активам некоторую значимую ценность. В сочетании с сильными показателями третьего квартала расчетная стоимость чистых активов («NAV») на акцию приближается к $8:
Тем не менее, скидка примерно 11% к NAV не совсем может считаться выгодной сделкой в нынешних условиях морских перевозок сухих грузов, когда такие компании, как Safe Bulkers (SB), Eagle Bulk Shipping (EGLE) и Genco Shipping & Trading (GNK), предлагают много лучшее соотношение цены и качества по преобладающим ценам:
Однако оценка Pangaea, очевидно, не остановила конкурента SwissMarine Pte. Ltd. («SwissMarine») от приобретения в последние месяцы 5,3% акций без публичного заявления о своих намерениях в отношении компании.
Обратите внимание, что ведущий грузоотправитель сухих грузов Golden Ocean Group (GOGL) остается одним из крупнейших акционеров SwissMarine.
Заглядывая в будущее, руководство ожидает, что геополитическая напряженность окажет давление на настроения рынка в краткосрочной перспективе, а повышенная волатильность чартерных ставок, вероятно, сохранится.
Нижняя граница
Pangea Logistics Solutions сообщила о приличных результатах третьего квартала и, согласно предварительному прогнозу компании TCE, должна завершить год на еще более сильной ноте.
Хотя стратегия Pangea Logistics Solutions, направленная на сосредоточение внимания на высокодоходных рыночных нишах и приверженность фиксированным квартальным дивидендам, безусловно, находит отклик у инвесторов, оценка компании не позволяет мне на данном этапе более конструктивно подходить к ее акциям.
Учитывая, что ряд конкурентов переходят из рук в руки с гораздо большей скидкой к NAV, я подтверждаю свою рекомендацию «Держать» акции.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
