Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Мне довольно редко удается найти компанию, в конечном результате которой я сижу на грани между оценкой «покупать» и «сильной покупкой». Но одна компания, с которой я столкнулся, которая заставляет меня совмещать эти два рейтинга, — это Financial Institutions, Inc. (NASDAQ:FISI), очень маленький банк с рыночной капитализацией в 263,4 миллиона долларов на момент написания этой статьи. Хотя компания не идеальна, ее акции торгуются с очень низкими коэффициентами, как по отношению к прибыли, так и по балансовой стоимости. В конце концов я решил остановиться на рейтинге «покупать». Но если мы увидим два изменения, картина может измениться к лучшему.
Очень привлекательный банк
По словам руководства Financial Institutions, банк является довольно небольшим игроком с 49 филиалами, расположенными в 14 смежных округах северной части штата Нью-Йорк, и дополнительными офисами по выдаче кредитов в среднеатлантическом и центральном нью-йоркском регионах штата. Хотя это физическое присутствие банка, некоторые из его филиалов имеют другие названия, чем другие. И это потому, что деятельность компании фактически разделена между пятью различными дочерними компаниями. Первым из них является Five Star Bank, который управляет 48 банковскими офисами с полным спектром услуг и предоставляет своим клиентам широкий спектр депозитных услуг и кредитных продуктов.
Но есть и другие операции, которыми занимается учреждение. Еще одной из ее дочерних компаний является ООО «Страховое агентство СДН». Как следует из названия, это страховое агентство, которое от имени компании продает линии личного страхования, такие как страхование автомобилей, страхование домовладельцев, страхование лодок, страхование арендодателей и другие предложения. Он даже предоставляет определенные продукты финансовых услуг, такие как страхование жизни и инвалидности, дополнения Medicare, аннуитеты, взаимные фонды и многое другое. Ее дочерняя компания Courier Capital, LLC действует как зарегистрированная в Комиссии по ценным бумагам и биржам США инвестиционная консультация и фирма по управлению активами, которая предлагает своим клиентам инвестиционные консультации, услуги по пенсионному планированию и другие подобные мероприятия. HNP Capital, LLC — еще одна зарегистрированная в Комиссии по ценным бумагам и биржам США фирма, занимающаяся инвестиционным консалтингом и управлением активами, которая предоставляет те же услуги, что и Courier Capital.
На очереди у нас Corn Hill Innovation Labs, LLC. Фактически он был создан еще в 2021 году для управления совместным предприятием компании с Alloy Labs Alliance для запуска открытой сети для одноранговых платежей для потребителей и малого бизнеса. И, наконец, есть Five Star REIT, Inc. Это небольшой REIT, который выдает ипотечные кредиты на жилье и кредиты на коммерческую недвижимость от имени компании.
За последние несколько лет финансовая картина финансовых учреждений была немного нестабильной. Как вы можете видеть на графике выше, чистый процентный доход подскочил со 111,8 миллиона долларов в 2020 году до 163,1 миллиона долларов в 2021 году. Но затем, в 2022 году, он немного снизился до 154,1 миллиона долларов. Подобную тенденцию можно увидеть, взглянув как на непроцентный доход, так и на чистую прибыль компании. Но в случае с чистой прибылью колебания вверх и вниз были более серьезными. В этом году мы наблюдаем некоторую слабость. Хотя чистый процентный доход в первом полугодии оказался выше, чем в прошлом году, как непроцентные доходы, так и чистая прибыль снизились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Несмотря на эту волатильность, общая траектория развития банка с точки зрения активов остается положительной. Например, стоимость выданных кредитов выросла с $3,54 млрд в 2020 году до $4,01 млрд в 2022 году. В этом году мы наблюдаем продолжающийся рост: к концу третьего квартала стоимость кредитов еще больше выросла до $4,38 млрд . Я понимаю, что одна из областей, которая беспокоит инвесторов, связана с офисной недвижимостью. Хорошей новостью на этом фронте является то, что 17% кредитов компании на коммерческую недвижимость по стоимости относятся к категории офисов. Но в процентах от общего объема кредитов этот показатель падает до 6,8%. Хотя это и не самый низкий уровень, который я видел, он довольно низкий с точки зрения воздействия.
Есть и другие показатели, на которые следует обратить внимание. Первым из них будет стоимость ценных бумаг. На самом деле они немного перепрыгнули из одной случайной точки в другую. Например, после роста с 900,1 миллиона долларов в 2020 году до 1,38 миллиарда долларов в 2021 году, в прошлом году эта стоимость упала до 1,14 миллиарда долларов. К концу последнего квартала они еще больше упали до $1,05 млрд. Между тем, стоимость денежных средств на счетах компании со временем значительно выросла: с 93,9 миллиона долларов в 2020 году до 192,1 миллиона долларов сегодня. И это произошло в то время, когда долг сначала вырос, а затем упал. В 2020 году долг составил $78,9 млн. Этот показатель достиг максимума в $498,4 млн во втором квартале этого года, а затем резко упал до $194,5 млн к концу третьего квартала.
Общий рост стоимости кредитов, который испытало учреждение, стал возможен только за счет роста депозитов. Они выросли с $4,28 млрд в 2020 году до $4,93 млрд в 2022 году. Несмотря на опасения по поводу банковского кризиса, мы увидели лишь скромное падение с $5,14 млрд в первом квартале этого года до $5,03 млрд во втором. Но это длилось недолго: к концу третьего квартала объем депозитов достиг рекордного максимума для банка в 5,33 миллиарда долларов. Пожалуй, единственным минусом на этом фронте является то, что 34,2% депозитов компании по стоимости относятся к незастрахованным. Это немного выше максимума в 30%, который я предпочитаю видеть. Но это достаточно близко, чтобы оправдать некоторое пространство для маневра.
С точки зрения оценки банка, процесс довольно прост. По соотношению цена/прибыль акции торгуются с коэффициентом, кратным 4,8. На самом деле это ниже, чем почти у любого другого банка, который я видел в этом году. Многие из них попадают в диапазон от 6 до 9, а некоторые даже выше. Другой способ — сравнить цену акции с ее балансовой стоимостью за акцию. Прямо сейчас акции торгуются с дисконтом 33,9% к балансовой стоимости и с дисконтом 18,8% к материальной балансовой стоимости. Оба эти фактора очень привлекательны и предполагают, что риск для акционеров не очень значителен.
Еда на вынос
Основываясь на предоставленных данных, я бы сказал, что, хотя финансовые учреждения имеют не идеальную репутацию, это привлекательная перспектива для рассмотрения. Акции дешевы во многих отношениях, и менеджмент возобновил рост депозитов. Все это прекрасно видеть. На самом деле акции настолько дешевы, что я был очень близок к тому, чтобы дать компании оценку «сильная покупка». Но до тех пор, пока незастрахованный депозитный риск остается выше 30% и пока компания не сможет демонстрировать стабильный рост выручки и прибыли, я бы сказал, что очень твердый рейтинг «покупать» имеет немного больше смысла прямо сейчас.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
