Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Cadre Holdings (NYSE:CDRE) гарантирует рекомендацию «покупать» благодаря своим прочным фундаментальным показателям, потенциалу роста и способности к дополнительным приобретениям. В то время как ожидается, что в ближайшие 10 лет отечественные правоохранительные органы увидят лишь скромный рост, международный спрос на защитное оборудование, как ожидается, будет расти быстрыми темпами. Основы Cadre Holdings позиционируют компанию как ключевого поставщика для клиентов по всему миру, тем самым увеличивая долю рынка даже среди конкурентов с крупной капитализацией.
Обзор компании и основные конкуренты
Cadre Holdings уже 55 лет является ведущим поставщиком оборудования для обеспечения безопасности и выживания для служб экстренного реагирования. У компании есть несколько суббрендов и дочерних компаний, включая Safariland, в основном специализирующуюся на бронежилетах и кобурах, и Med-Eng, преимущественно ориентированную на обезвреживание боеприпасов. Cadre — компания с небольшой капитализацией, рыночная капитализация которой составляет чуть более 1 миллиарда долларов. Компания провела первичное публичное размещение акций в ноябре 2021 года.
По оценкам Cadre Holdings, годовой рынок ее основного оборудования составляет 870 миллионов долларов бронежилетов, 245 миллионов долларов оборудования для обезвреживания боеприпасов и 360 миллионов долларов кобур. По оценкам также, за пределами США насчитывается 9,7 миллиона сотрудников правоохранительных органов. Последняя прибыль компании за третий квартал 2023 года продемонстрировала общий объем чистых продаж в размере 125,1 миллиона долларов. Эти продажи включают государственные и местные агентства США (60,4%), международные (20,6%), федеральные агентства США (10,7%), коммерческих клиентов (7,6%) и других (0,7%).
Важно отметить, что международная клиентская база CDRE относительно невелика, но растет. CDRE продается в 100 странах мира, а ее доля в международных продажах за последний год выросла примерно с 16% до более 20%. Это важный положительный момент для компании, учитывая международный спрос. Позже я расскажу подробнее о влиянии растущего международного спроса.
Рост международных продаж Cadre Holdings
| Q4 2022 | 1 квартал 2023 г. | 2 квартал 2023 г. | Q3 2023 | |
| Международная торговля | 18,26 миллиона долларов | 20,43 миллиона долларов | 22,94 миллиона долларов | 25,82 миллиона долларов |
| Тотальная распродажа | 111,55 млн долларов | 111,75 миллиона долларов | 121,09 миллиона долларов | 125,11 млн долларов США |
| Международный как процент от общего объема продаж | 16.4% | 18.3% | 18.9% | 20.6% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: документы SEC.
Конкуренты CDRE, которые также специализируются на оборудовании для обеспечения безопасности и выживания служб экстренного реагирования, представляют собой смесь частных и небольших публичных компаний. К ним относятся Point Blank Enterprises (частная), Avon Protection (OTCPK:AVNBF), Central Lake Armor Express (частная) и Blackhawk Division of Vista Outdoor (VSTO). Рыночная капитализация VSTO составляет $1,44 млрд, а ее размер аналогичен CDRE. Однако за последние три квартала Visto продемонстрировала отрицательный рост выручки в годовом сопоставлении. Кроме того, цена акций VSTO с начала года не изменилась.
Другими крупными компаниями, в которых бронежилеты и другие расходные материалы составляют небольшую часть своего бизнеса, являются Honeywell International (HON) и BAE Systems (OTCPK:BAESY). Однако, хотя обе эти компании крупнее CDRE, от них не ожидается сильного роста в ближайшие годы. В последнее время рост выручки HON составил лишь 4,2% в годовом сопоставлении, что на 50% ниже среднего показателя по сектору. С начала года цена акций HON составляет -13%. Более того, ее P/E GAAP (TTM) на 15% выше, чем в среднем по сектору. BAE Systems продемонстрировала разводненный рост прибыли на акцию (FWD) на 4,1%, что на 56% ниже, чем в секторе. Кроме того, рост EBITDA (FWD) BAESY составил всего 2,87%, что на 69% ниже, чем в соответствующем секторе.
Прочные основы
Первая причина, почему CDRE стоит покупать, связана с сильными фундаментальными факторами. В отличие от некоторых крупных конкурентов CDRE, которые также производят бронежилеты, компания добилась очень положительных результатов. В третьем квартале 2023 года валовая прибыль CDRE составила $53,6 млн, что на 22% больше, чем в прошлом году. Как государственные, так и местные агентства, а также международные сегменты бизнеса CDRE в этом году последовательно росли во всех кварталах.
Кроме того, CDRE демонстрирует высокую прибыльность. Чистая прибыль CDRE в третьем квартале 2023 года составила $11,1 млн, что на 123% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Cadre также отметил рост прибыли на акцию на 123%. В результате стабильно высоких показателей цена акций CDRE с начала года выросла более чем на 50% по сравнению с индексом S&P 500, который с начала года вырос примерно на 15%.
Международный спрос
Вторая ключевая причина, почему CDRE стоит покупать, связана с растущим международным спросом. Ожидается, что внутри страны численность полицейских и детективов вырастет на 3 процента в период с 2022 по 2032 год. Белый дом США объявил чуть ранее в этом месяце о выделении 334 миллионов долларов на финансирование штатов и местных органов власти для найма примерно 1700 дополнительных сотрудников правоохранительных органов, что приведет к развитию этого сегмента рынка. Агентства штата и местные органы власти, область стабильного роста, приносят наибольший процент доходов CDRE.
На федеральном уровне ожидается меньший рост. Ожидается, что Федеральное бюро расследований США (ФБР) вырастет менее чем на 1%, а Министерство внутренней безопасности (DHS), как ожидается, вырастет примерно на 1,5%. В то время как федеральным клиентам потребуется новое оборудование для замены устаревших расходных материалов, федеральное правительство США, вероятно, является наименьшей зоной роста.
Яркой точкой спроса является международный рынок. Ожидается, что на международном уровне спрос только на бронежилеты будет расти в среднем на 6,3% до 2032 года. Сюда не входят кобуры, шлемы и другое оборудование для обезвреживания взрывчатых веществ. CDRE уже поставляет продукцию в 100 стран и имеет сотрудников по продажам на международном уровне, чтобы это число продолжало расти. Учитывая конфликты на Ближнем Востоке и в Восточной Европе, нет недостатка в кризисах для привлечения будущих клиентов.
Потенциал роста
Третья причина покупки CDRE связана с потенциалом ее роста. Маржа прибыли Cadre Holding неуклонно растет со второго квартала 22 года. Компания достигла самого высокого свободного денежного потока в $16 млн в третьем квартале 2023 года. Кроме того, рост денежных средств в третьем квартале 2023 года составил 91% в годовом сопоставлении.
Компания Cadre Holdings впервые объявила в прошлом месяце о выплате дивидендов в размере $0,32 на акцию в год или текущей доходности в 1,04%. Этот дивиденд является устойчивым и имеет возможности для роста при коэффициенте выплат около 33%. Кроме того, Cadre имеет соотношение активов к обязательствам на уровне 1,8 и поддерживает низкий уровень долга. Учитывая высокий денежный поток и низкую дивидендную доходность, CDRE настроена на дополнительный рост.
Возможность дополнительных приобретений
Четвертая причина рейтинга «покупать» связана с возможностью дополнительных приобретений. В 2021 году Safariland LLC, дочерняя компания Cadre Holdings, приобрела подразделение Radar Leather. Подразделение Radar Leather, базирующееся в Италии, разрабатывает высококачественные кобуры и расширяет присутствие CDRE в Европе. Cadre Holdings также приобрела Cyalume Technologies в мае 22 года за 35 миллионов долларов, добавив в свой инвентарь химические фонари и электронные фонари. Благодаря сильному свободному денежному потоку, росту денежных средств и относительно низкому коэффициенту выплаты дивидендов, CDRE имеет возможность приобретать больше компаний. Учитывая ожидаемый международный спрос, я считаю, что компания продолжит концентрироваться на дополнительных международных приобретениях для оптимизации цепочек поставок.
Оценка
На момент написания этой статьи CDRE в настоящее время торгуется на уровне $30,81, что примерно соответствует рекордно высокой цене. Эта цена также находится на уровне целевого показателя, предложенного некоторыми аналитиками еще в августе. Кроме того, коэффициент P/E GAAP (FWD) CDRE на 87% выше медианного показателя по сектору. Поэтому я утверждаю, что высокая прибыль за третий квартал 2023 года в основном уже учтена.
Хотя текущая цена CDRE не обязательно представляет собой выгодную покупку, потенциал роста компании нельзя недооценивать. Цена акций CDRE с начала года выросла на 53,8%, а среднегодовой темп роста на 27,2% с 2021 года. Поэтому разумно предположить, что, учитывая текущие цены CDRE, в 2024 году можно увидеть рост еще на 20%, что значительно превысит исторический максимум. Это будет представлять собой целевую цену в $36,97. В ожидании каких-либо неожиданных сбоев CDRE, вероятно, продолжит свою деятельность в следующем году.
Риски для инвесторов
В 2021 году, после смерти Джорджа Флойда в Миннесоте, возникли сильные настроения вокруг отказа от финансирования полицейских департаментов. Хотя бюджеты полиции в некоторых городах США сократились в среднем на 5,2% в 2021 году, недавнее исследование показало, что с тех пор эта тенденция изменилась. В 2022 году 83% исследованных городов увеличили свои полицейские бюджеты с 2019 года. Более того, исследование показало, что во многих городах США отказ от финансирования никогда не проводился. Хотя ожидается, что внутренний и международный спрос на оборудование для экстренного реагирования в ближайшие годы увеличится, политические и антиполицейские настроения всегда возможны. Любые действия, направленные на сокращение финансирования правоохранительных органов, скорее всего, приведут к падению цены акций CDRE. Более того, дефицит бюджета на федеральном уровне, скорее всего, будет означать, что увеличение расходов ФБР, DHS и других федеральных агентств, которым требуются продукты CDRE, маловероятно.
Несмотря на вышеизложенные риски, глобальный спрос представляет собой веский аргумент для инвестиций в CDRE. Многочисленные конфликты 2023 года продемонстрировали, что, к сожалению, потребность в защитном оборудовании, связанном с оружием, сохранится. В 2023 году в общей сложности 79 стран стали свидетелями повышения уровня конфликтов: от Израиля и Африки.
Заключительные замечания
Cadre Holdings представляет собой рейтинг покупки благодаря своим сильным фундаментальным показателям, способности удовлетворять международный спрос и потенциалу роста. Несмотря на то, что существуют крупные компании, которые также поставляют бронежилеты и другое защитное оборудование, Cadre Holdings занимает уникальную позицию международного поставщика благодаря своей ориентации на этот сегмент рынка и сильному росту в последнее время.
Хотя федеральный спрос, как ожидается, останется относительно неизменным, ожидается, что спрос со стороны правительств штатов и местных органов власти, а также международный спрос значительно вырастет. Cadre Holdings уже продает свою продукцию в 100 странах и совершает приобретения, которые расширяют ее долю на международном рынке. CDRE, вероятно, уже оценена с учетом ее высоких доходов в третьем квартале 2023 года. Таким образом, хотя его покупка и не является выгодной, его сильный потенциал роста в ближайшие годы указывает на то, что его показатели, вероятно, превзойдут рынок в целом.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
