Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Этот анализ подтверждает рекомендацию «Покупать» для акций Gatos Silver, Inc.
Этот анализ подтверждает рекомендацию «Покупать» акции Gatos Silver, Inc. (NYSE:GATO) (TSX:GATO:CA).
Предыдущий анализ предполагал, что дальнейшее улучшение некоторых ключевых операционных показателей и инициатив по снижению затрат будет положительно сочетаться с более высокими ценами на серебро, что поддержит цену акций.
Работая над достижением своих операционных целей, компания достигла рекордной производительности завода во втором квартале 2023 года, при этом цены на серебро оставались высокими. Слияние привело к улучшению показателя EBITDA во втором квартале 2023 года и увеличению денежного потока на руднике в первой половине 2023 года.
Это были улучшения, которые рынок воспринял очень положительно, о чем свидетельствуют возможности роста, представленные ценой акций.
GATO не оправдал ожиданий; скорее наоборот, с ее акциями произошло обратное. После роста цен на серебро на 17,3% акции GATO закрылись почти в 3,5 раза выше, чему способствовала сильная положительная корреляция цены акций с ценой драгоценного металла. Это также относится к акциям компании, которые торгуются на Фондовой бирже Торонто под символом GATO:CA.
Инвестируя в эти акции, инвесторы смогли получить выгоду от значительного роста цен более чем на 80% во время регионального банковского кризиса в марте-апреле 2023 года, а также от значительной прибыли после паузы в повышении процентных ставок ФРС в конце лета/начале осени.
Доходы розничных инвесторов на Gatos Silver подтверждают, что эти акции имеют очень хорошие возможности для получения выгоды от ралли серебра, вызванного определенными событиями, такими как упомянутые выше. Эти события укрепили безопасность серебра, поскольку инвесторы опасаются за стоимость своих активов.
Этот анализ снова предполагает рекомендацию «Покупать»: компания должна продолжать извлекать выгоду из операционных улучшений и текущих инициатив по экономии затрат, в то время как ожидается, что цена серебра резко вырастет в следующем прогнозном сценарии.
Прогноз цен на серебро: виден еще один сильный катализатор роста. Это экономический спад
На момент написания унция серебра торговалась по цене 23 113 долларов США, но ожидается, что в будущем цена будет выше, поскольку спрос поддерживается устойчивыми промышленными применениями, поскольку металл является ключевым фактором в проектах перехода к энергетике, а инвестиции в драгоценный металл помогает защитить активы от следующего ожидаемого экономического спада.
Ухудшение экономического цикла создаст препятствия, которые могут повлиять на стоимость портфеля, но инвесторы попытаются компенсировать большую их часть за счет ожидаемого повышения цен на серебро и ценные бумаги, обеспеченные серебром.
Что касается проектов энергетического перехода, серебро часто используется в строительстве солнечных панелей, что поможет странам заменить большую часть энергии, вырабатываемой при сжигании ископаемого топлива, энергией фотоэлектрических технологий. В качестве ориентира Китай обеспечит огромный импульс глобальному энергетическому переходу за счет все более широкого внедрения солнечных панелей, изготовленных из серебра, при этом азиатская страна, по всей видимости, будет лидировать в этом направлении. По данным Международного энергетического агентства (МЭА), Китай убедительно и масштабно инвестирует в солнечную энергетику, поскольку страна утроила свои мощности всего за два года и, как ожидается, активизирует свои усилия, как только ей удастся найти правильное решение для восстановления своей экономики. , сейчас немного борюсь.
Что касается инвестиций в серебро для борьбы с препятствиями в портфеле, экономика США, похоже, готова создать как можно больше таких инвестиций, чтобы выявить свойства драгоценного металла-убежища. Если следующий экономический цикл превратится в рецессию, будет много негативных попутных ветров, и, по сути, последние тенденции на рынке труда и в потреблении, похоже, подтверждают тезис экономистов, предсказывающих рецессию в экономике США.
Своей ограничительной позицией ФРС направляет экономику в желаемом направлении и снижает базовую инфляцию с текущих 4,1% до целевого уровня в 2%. Рынок труда в октябре остыл, поскольку прирост заработной платы и темпы роста заработной платы в несельскохозяйственном секторе замедлились, а потребление, которое всегда в значительной степени поддерживалось устойчивой ситуацией на рынке труда, теперь демонстрирует признаки ослабления.
Потребление, на долю которого приходится почти 70% ВВП США, ослабевает, о чем свидетельствуют некоторые тенденции в новых заказах и изменении запасов у производителей товаров США. Последние данные индекса менеджеров по закупкам ISM в США, которые указывают на 11-й подряд спад производства в США в октябре, показывают, что американские производители товаров сталкиваются с продолжающимся замедлением спроса на свою продукцию, поскольку потребители обременены высокими затратами по займам и ростом базовой инфляции. затягивают пояса.
Эти экономисты предсказывают экономический спад:
Майкл Пирс, главный экономист США в Oxford Economics, Крисса Хэлли, финансовый директор Федеральной национальной ипотечной ассоциации США (Fannie Mae), и Дэвид Розенберг, экономист Rosenberg Research. Совсем недавно бывший министр финансов США Ларри Саммерс предсказал, что следующий экономический цикл станет рецессией уже в 2024 году, а Люк Тилли, главный экономист Wilmington Trust, говорит, что экономика США не восстанавливается, а ослабевает, и это скоро станет ясно. всем, что неявно указывает на экономический спад.
Из-за вышеперечисленных факторов ожидается, что до конца 2023 года серебро будет торговаться выше на уровне около $23,71 за унцию, а затем продолжит расти до $25,27 за унцию в течение 12 месяцев.
Сильная положительная корреляция между Gatos Silver, Inc. и ценами на серебро
Розничные инвесторы, возможно, пожелают занять позицию в отношении ожидаемого повышения цен на серебро не непосредственно в физическом металле, что подразумевает наличие достаточного капитала, с точки зрения которого розничные инвесторы обычно не могут сравниться с крупными/институциональными инвесторами, а через акции США. -перечисленные производители серебра.
С этой целью они могли бы рассмотреть возможность покупки акций Gatos Silver, Inc., поскольку эти акции, похоже, имеют хорошие возможности для получения выгоды от роста цен на серебро. В частности, у акций есть следующие сильные стороны: многообещающие перспективы производства серебра и рентабельности, поддерживаемые инициативами по снижению затрат и прогнозами роста цен на серебро.
Денежный поток компании получает выгоду от продажи унций эквивалента серебра, добытых из ее 70% доли в минеральном сырье совместного предприятия Los Gatos, поскольку этому совместному предприятию принадлежит рудник Cerro Los Gatos в Чиуауа, Мексика.
Из-за высокой положительной корреляции между ценой акций Gatos Silver и ценой серебра, измеряемой фьючерсами на серебро (SIN2024) за последние пять лет, ожидается, что устойчивые унции серебра и генерирование денежного потока приведут к положительной динамике цен на акции.
Положительная корреляция между двумя ценными бумагами, означающая, что акции Gatos Silver растут, когда цена серебра находится в восходящем тренде, очень сильна, как показано на графике выше. Это показывает, что серая зона почти всегда выше нуля, за единственным исключением весной 2022 года, когда рост счетов за электроэнергию нарушил работу рынков и привел к большей волатильности, и часто очень близок к верхнему пределу диапазона коэффициента корреляции -1. до +1.
Возможно, разница в доходности двух ценных бумаг, Gatos Silver -25,67% и фьючерсов на серебро -3,3% за последние пять лет, может сбить с толку, но розничные инвесторы должны знать, что разница в доходности не имеет ничего общего с корреляцией. Последний представляет собой взаимосвязь между двумя активами и указывает на то, что в среднем эти два актива движутся в одном направлении. Вместо этого на разницу в доходности двух ценных бумаг влияет сравнение только двух наборов цен, а именно цен двух ценных бумаг пять лет назад по сравнению с текущими ценами обеих ценных бумаг. Текущие цены по сравнению с ценами пятилетней давности игнорируют множество факторов, которые повлияли на динамику ценных бумаг в промежуточный период.
В результате такого множества факторов фьючерсы на серебро оправились от прошлых потерь гораздо быстрее, чем GATO, во время вновь обретенных бычьих настроений вокруг металла: акции GATO упали на 25,67%, а цена серебра упала всего на 3,30% за последние 5 лет.
Даже очень низкое значение коэффициента корреляции 0,04 на графике не должно смущать розничных инвесторов, поскольку это просто результат тенденции на момент написания этого анализа.
Чтобы определить, существует ли и в какой степени положительная или отрицательная корреляция между двумя активами, ориентиром для розничных инвесторов является развитие «серой зоны» в последние годы. И, как уже объяснялось, в течение длительного времени, за последние 5 лет, серая зона находилась значительно выше нулевой линии.
В ходе этого анализа также было рассчитано, насколько в среднем может вырасти цена акций GATO, если цена на серебро с этого момента пойдет намного выше. Для этой цели еженедельная доходность фьючерсов на серебро связана с еженедельной доходностью цены акций GATO в соответствии с линейной моделью, в которой фьючерсы на серебро являются входными данными, а GATO — выходными данными. Модель была рассчитана на еженедельной доходности обеих ценных бумаг за последние 52 недели и не далее в прошлое, поскольку текущие рынки, вероятно, будут выглядеть аналогично прошлогодним, поскольку макроэкономические и геополитические факторы будут примерно такими же: высокие процентные ставки, рост Базовая инфляция и последствия войны в Газе.
Результаты модели показывают, что цена акций под символом GATO в среднем усиливает любое положительное изменение цены серебра в 1,2 раза, с коэффициентом детерминации около 20%, что обеспечивает приемлемое приближение зависимости: Изменение цены серебра определяет 20% изменения цены акций. Очень похожие результаты наблюдаются для акций Gatos Silver на Фондовой бирже Торонто под символом (GATO:CA).
О компании Gatos Silver в 2023 году (по состоянию на текущий год): Продолжается закладка фундамента для дальнейших лет работы компании Gatos Silver на прибыльном рынке серебра
На фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на серебро, цены значительно превышают средний показатель за пять лет (21 174 доллара США за унцию), интерес канадской компании к разработчику и добыче серебра в Мексике предполагает постоянное улучшение некоторых ключевых операционных показателей, таких как тонны переработанного полезных ископаемых, а также интересные перспективы. для увеличения количества унций и увеличения срока службы шахты.
Вот результаты деятельности компании по геологоразведке и добыче полезных ископаемых в Мексике за текущий год, а также их влияние на финансовое положение и перспективы бизнеса Gatos Silver, Inc., опубликованные после закрытия рынка 6 ноября 2023 года.
За последние 9 месяцев благодаря невероятному увеличению объемов перемалываемого минерала до 794 082 тонн (или на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 2 909 тонн в день), компенсируя более низкое содержание (293 г/т за 9 месяцев 2023 года против 361 г/т за 9 месяцев 2022 года). ) на руднике Серро-Лос-Гатос удалось добыть 6,65 млн унций серебра, что соответствует ожиданиям компании, хотя и ниже на 10,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Компания продолжает сообщать о значительных объемах производства цинка и свинца, которые также важны для достижения цели компании по увеличению прибыльности, поскольку у них также есть блестящее будущее в глобальной борьбе с изменением климата посредством энергетического перехода. Однако серебро остается основным источником денежных средств для Gatos Silver, Inc.
Таким образом, компания также произвела 42,7 миллиона фунтов цинка, 28,7 миллиона фунтов свинца и почти 3860 унций золота. Вторичное производство за первые 9 месяцев 2023 года было несколько ниже в связи с ожидаемым снижением среднего содержания металлов по сравнению с аналогичным периодом 2022 года: цинка -9,3%, свинца -16,1% и золота -3%.
Производство в унциях серебряного эквивалента за первые 9 месяцев 2023 года составило 10,45 млн унций, что на 10,5% меньше, чем годом ранее, с учетом всех тенденций производства металлов.
Маржа EBITDA составила 50,4% за первые девять месяцев 2023 года по сравнению с рентабельностью EBITDA на уровне 53,8% за первые девять месяцев 2022 года, что отражает меньшее количество унций металла, подлежащего оплате. Однако благодаря более разумному управлению расходами на геологоразведку и большему вниманию к росту горнодобывающих ресурсов совместное предприятие Los Gatos смогло генерировать значительный свободный денежный поток (62,6 млн долларов США за первые 9 месяцев 2023 года по сравнению с 58,1 млн долларов США за первые 9 месяцев 2022 года) и создайте прочную основу для продолжения деятельности и повторения с течением времени возможности получать прибыль от циклов цен на серебро, занимая позицию в акциях Gatos Silver, Inc.
Фактически, целью СП «Лос Гатос» является продление срока эксплуатации рудника на один-два года за счет перевода в резервы прогнозных ресурсов более высокого качества, а также возможность дальнейшего продления срока эксплуатации рудника на три-четыре года за счет разведочные работы в недрах рудника из его юго-восточной зоны. В настоящее время срок эксплуатации подземного полиметаллического месторождения заканчивается в 2028 году.
Благодаря инвестициям в улучшение производственных показателей и оптимизацию плана рудника совместное предприятие Los Gatos в настоящее время увеличивает объем поставок унций серебра. Компания значительно увеличила прогнозный диапазон производства серебра и серебряного эквивалента на весь 2023 год следующим образом: Производство серебра теперь оценивается в 8,8–9,3 млн унций по сравнению с первоначальным прогнозом в 7,4–8,2 млн унций. Ожидается, что производство в серебряном эквиваленте теперь будет в диапазоне от 13,8 до 14,6 миллиона унций по сравнению с первоначальным прогнозом в 12,4-13,8 миллиона унций в серебряном эквиваленте.
Надо также сказать, что подконтрольная СП компания вряд ли повысила бы свой прогноз, если бы не получила положительных результатов от проекта, направленного на расширение горнодобывающей деятельности в Мексике.
Это значительный пересмотр в сторону повышения, который, наряду с прогнозируемыми затратами ниже средних значений соответствующих прогнозных диапазонов от $15,50 до $17,50/унцию для AISC попутной продукции и от $15,50 до $17,50/унцию для AISC побочной продукции, будет благоприятно взаимодействовать с ценами серебра. перспективы, особенно если серебро станет катализатором ожидаемого роста на фоне опасений рецессии.
Кажется, все улажено, поскольку совместное предприятие Los Gatos продолжает возвращать деньги своим партнерам, возможно, более быстрыми темпами, чем 85 миллионов долларов, уже переведенных в 2023 году, при этом Gatos Silver, Inc. находится в сильной позиции благодаря своей 70-процентной доле в совместное предприятие. Только в октябре компания Gatos Silver, Inc. получила дополнительно 24,5 миллиона долларов в виде денежных выплат.
Благодаря прибыльным операциям (т. е. инвестициям в совместное предприятие) баланс Gatos Silver вырос с состояния без долгов плюс 36 миллионов долларов США в свободных денежных средствах и 50 миллионов долларов США в виде возобновляемых кредитных линий по состоянию на 31 июля 2023 года до состояния без долгов плюс 57,7 долларов США. миллионов свободных денежных средств и 50 миллионов долларов США в виде возобновляемых кредитов по состоянию на октябрь 2023 года.
Оценка акций
На момент написания этой статьи акции Gatos Silver, Inc. под символом GATO торговались по цене 4,95 доллара за штуку при рыночной капитализации 344,43 миллиона долларов.
Учитывая потенциал роста, текущие цены акций не выглядят высокими: они находятся вблизи 200- и 50-дневных скользящих средних в размере $5,01 и $5,05. Благодаря повышательному давлению со стороны катализаторов, описанных ранее в этом анализе, цены на акции могут очень быстро подняться с этих уровней, как это уже происходило в течение последних 12 месяцев.
Акции GATO имеют 52-недельный ценовой диапазон от $3,32 до $7,49 при медиане $5,405 и в настоящее время значительно ниже этой медианы.
Как показывает 14-дневный индикатор относительной силы на отметке 49,23, у акций есть много возможностей для падения под давлением позиции ФРС «выше и дольше», но этот анализ не видит больших шансов на дальнейшее снижение цен. Намерение ФРС сохранить ставки на более высоком уровне уже отражено в ценах на акции, поскольку эта информация присутствует на рынке уже несколько недель.
По оценкам Асвата Дамодарана, профессора делового администрирования и оценки акций в Школе бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета, акции также выглядят дешевыми по сравнению с тем, что можно было бы считать справедливой оценкой. Дамодаран указывает, что акции компаний, занимающихся драгоценными металлами и полезными ископаемыми, кроме золота, должны иметь кратность EBITDA не более 6,97 раз, чтобы считаться справедливо оцененными на фондовом рынке. Основываясь на ожиданиях Gatos Silver по производству и затратам, а также прогнозах аналитиков по ценам на серебро, компания может легко достичь 12-месячной EBITDA на уровне $130-$135 миллионов в будущем, что приведет к показателю EV/EBITDA от 2,5x до 2,7x. что значительно ниже оценки Дамодарана. Пока нет оснований полагать, что EBITDA в размере $130-135 млн, которая является результатом годового пересчета статьи за первые 9 месяцев, не может быть достигнута в качестве цели.
Те же соображения применяются к акциям, торгуемым на Фондовой бирже Торонто.
На момент написания этой статьи акции Gatos Silver, Inc. под символом GATO:CA торгуются по цене 6,86 канадских долларов за штуку, что ниже 200- и 50-дневных простых скользящих средних в размере 6,77 канадских долларов и 6,87 канадских долларов соответственно. Акции также торгуются ниже средней точки в 7,225 канадских долларов в 52-недельном диапазоне от 4,45 до 10 канадских долларов. Рыночная капитализация акций составляет 470,82 миллиона канадских долларов.
Акции под символом GATO:CA имеют 14-дневный индикатор относительной силы 50,12.
Существует риск того, что акции этой компании могут оказаться не такими, как ожидалось, и это может произойти, если катализатор роста серебра не сможет материализоваться. Однако этот анализ предполагает, что этот риск будет уменьшаться по мере того, как начало экономического спада будет набирать обороты.
Более того, даже при наличии конкретного риска мягкой посадки, а не рецессии, это столкнется с смягчающим эффектом постепенного снижения ставок, которое ФРС начнет где-то в 2024 году, а затем пойдет немного быстрее.
Более низкие процентные ставки снижают альтернативную стоимость инвестирования в серебро, а не в процентные ценные бумаги, способствуя повышению цен на серебро за счет усиления спроса в инвестиционных целях. Однако постепенное снижение процентной ставки будет стимулировать инвестиции в производственную деятельность и проекты роста, что также является хорошим предзнаменованием для серебряной промышленности.
Розничный инвестор должен быть осторожен и не увеличивать свою позицию слишком сильно, поскольку меньший объем торгов акциями на биржах может затруднить быстрое сокращение позиции в случае необходимости.
Средний объем акций GATO составляет 390 282 акций, торгуемых на Нью-Йоркской фондовой бирже за последние 3 месяца. Средний объем акций GATO:CA составляет 1485 акций, торгуемых на Фондовой бирже Торонто за последние 3 месяца.
Заключение
Акции Gatos Silver, Inc. имеют хорошие возможности для получения выгоды от ожидаемого роста цен на серебро, поскольку 70%-ная доля компании в мексиканском совместном горнодобывающем и геологоразведочном предприятии должна получить выгоду от продолжающихся надежных денежных выплат в связи с перспективой увеличения производства серебра. сдерживание затрат и продление срока службы шахты.
Поскольку рынок обрабатывает информацию об этих акциях, он имеет тенденцию усиливать любые изменения в цене серебра с точки зрения отражения цены акций Gatos Silver. Это, как показывает этот анализ, может привести к резкому росту акций, если серебро испытает бычий рынок из-за его свойств безопасной гавани на фоне возникновения опасений надвигающейся экономической рецессии.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
