Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Sify Technologies (NASDAQ:SIFY) недавно объявила об усилиях по обеспечению ESG и инвестициях в мощности. Также сообщается, что использование клиентами моделей искусственного интеллекта может ускорить будущий рост бизнеса. Есть и другие участники рынка, которые ожидают значительного роста бизнеса. Кроме того, развитие 5G в Индии может принести значительный рост чистых продаж. Да, есть некоторые риски со стороны конкурентов, более низкие темпы роста, чем ожидалось, или провальные новые услуги. При этом SIFY действительно выглядит недооцененным, как и в прошлый раз, когда я освещал акции.
Сифи Технологии
Sify Technologies — индийская компания, обслуживающая более 10 000 предприятий к 2023 году и вошедшая в список Fortune 500, предлагающая широкий портфель цифровых решений, включая облачные хранилища, центры хранения данных и услуги безопасности, среди прочего.
Кроме того, она признана первой компанией в стране, предлагающей цифровые и технологичные инфраструктурные решения. В настоящее время сфера деятельности находится в 6 странах, включая США и Великобританию. Компания имеет позитивные прогнозы относительно своего участия на рынке в будущем, основанные на общих прогнозах роста на следующее десятилетие капитализации более 3 триллионов долларов на мировых цифровых рынках и роста электронной коммерции на 11% из года в год.
Несмотря на то, что компания ведет свой бизнес по трем конкретным направлениям, ориентированным на тип клиента, которому они предоставляют услуги, операции осуществляются в одном операционном сегменте, который объединяет более 3500 сотрудников. Через этот же сегмент компания управляет онлайн-сетью, которая в настоящее время охватывает более 1600 городов по всему миру. Этот сегмент объединил три сегмента, которые ранее были разделены на цифровые решения, услуги центров хранения и централизованные сетевые услуги.
Имея 5 распределительных центров в Индии и 11 других складских центров по всему миру, Sify из года в год расширяет свои операционные мощности и стремится продолжать концентрироваться на стратегии международного расширения, создавая диверсифицированную бизнес-модель в отношении клиентов со всего мира, клиентов из регионов. рынки, местные и индивидуальные клиенты.
Я решил написать еще одну статью о Sify Technologies, учитывая новую информацию, предоставленную руководством. Кроме того, я считаю, что инвесторам может быть интересно узнать, что компания снова выглядит недооцененной, как и в последнем отчете. В январе 2023 года компания сообщила, что ее стоимость составила около 1,4 доллара за акцию, а в августе 2023 года она выросла почти до 3 долларов за акцию. Прямо сейчас она снова торгуется по цене около 1,3 доллара за акцию.
Положительные рыночные ожидания, включающие рост чистых продаж и рост EBITDA
Я проверил количество других аналитиков, чтобы разработать свою модель DCF. Учитывая это, я считаю, что анализ рыночных ожиданий имеет смысл. Ожидается, что чистый объем продаж в 2025 году составит около $676 миллионов, при этом EBITDA в 2025 году составит $148 миллионов, EBIT в 2025 году составит $55 миллионов, а чистая прибыль в 2025 году составит около $9,4 миллиона.
Последние данные о 2023 году не далеки от ожиданий других аналитиков. Доходы от услуг центров обработки данных растут примерно на 7%, а рост сетевых услуг приближается к 5%. При этом рост доходов от цифровых услуг сообщает о росте продаж примерно на 25%. Я считаю, что достаточные дальнейшие инвестиции в цифровые услуги могут привести к двузначному росту.
Новые катализаторы свободного денежного потока: появились новые цифры о росте индийского рынка 5G
Сочетание органического и неорганического роста принесло Syfy положительные результаты, достигнув исторического рекорда доходов в 2022 году. В настоящее время на местном уровне Sify, скорее всего, будет стремиться позиционировать себя как один из разработчиков плана инфраструктуры 5G, разработанного правительством Индии. и проводит. Ожидается, что в 2025 году к этой сети будут подключены более 500 миллионов пользователей, при этом среднее использование сети составит 50 гигабайт сети на устройство, что нанесет ущерб пользователям 4G. Местное позиционирование является центром текущей стратегии Sify, являющейся поставщиком услуг для 5 крупнейших компаний страны в сфере сотовой телефонии.
Недавние усилия ESG могут повысить спрос на акции
Sify Technologies недавно предприняла новые усилия в отношении ESG и отчетности о существенности. Компания отметила, что удовлетворенность клиентов, конфиденциальность данных и ИТ-безопасность являются одними из наиболее важных аспектов для заинтересованных сторон. На мой взгляд, дополнительная информация и усилия в этом отношении, скорее всего, заинтересуют инвесторов в инвестициях в ESG.
Стоит отметить, что многие эксперты ожидают двузначного роста в сфере ESG в ближайшие годы. Если компания знает, как рассказать о своих улучшениях и усилиях, я считаю, что в ближайшие годы мы сможем увидеть значительный спрос на акции.
При прогнозируемом совокупном годовом темпе роста в 12,9% активы ESG могут составить 21,5% от общего мирового AuM менее чем за 5 лет. Согласно отчету PwC «Революция в управлении активами и капиталом 2022», это представляет собой резкий и продолжающийся сдвиг в отрасли управления активами и капиталом. Источник: институциональные инвестиции, ориентированные на ESG, вырастут на 84% до 33,9 трлн долларов США в 2026 году, что составит 21,5% активов под управлением: отчет PwC
Объявленные дальнейшие инвестиции в мощности и дальнейшее внедрение моделей искусственного интеллекта могут привести к дальнейшему росту чистых продаж
В последнем квартальном выпуске Sify Technologies отметила значительные инвестиции в мощности и появление новых возможностей ИТ-услуг, которые помогут цифровой трансформации клиентов. Амортизация новых капитальных затрат, а также новых услуг, предлагаемых клиентам, скорее всего, приведет к росту свободного денежного потока.
Мы продолжаем вкладывать значительные средства в создание потенциала и повышение квалификации людей для прогнозируемых нами возможностей ИТ-услуг, учитывая обязательства по цифровой трансформации, которые India Inc. активно реализует. Это привело к сопутствующим затратам на амортизацию и проценты, что отразилось на нашей чистой прибыли. Источник: Ежеквартальный выпуск.
Стоит также отметить, что новые модели ИИ, необходимые в новую эпоху цифровизации, требуют новой инфраструктуры. В результате руководство отметило, что спрос на его технологии может увеличиться, что может привести к росту чистых продаж.
По мере того, как предприятия преследуют свои цели цифровой трансформации и цифровизации, они также проводят перекалибровку своей цифровой инфраструктуры с использованием гибридных облаков, сетей, систем безопасности и периферийных инфраструктур. Качество обслуживания клиентов, непрерывность бизнеса, кибербезопасность, модернизация приложений и общее внедрение моделей искусственного интеллекта являются основными движущими силами этой перекалибровки. Источник: Ежеквартальный выпуск.
Балансовый отчет
Последний балансовый отчет за 2023 год включает общие активы на сумму 698 миллионов долларов, основные средства на сумму около 271 миллиона долларов, активы в форме права пользования на сумму 69 миллионов долларов и общую сумму внеоборотных активов на сумму около 426 миллионов долларов. Соотношение активов и пассивов превышает 1x. Я считаю, что баланс выглядит довольно стабильным.
Запасы равны 23 миллионам долларов США, при этом торговая и прочая дебиторская задолженность составляет около 177 миллионов долларов США, денежные средства с ограничением использования составляют 14 миллионов долларов США, а денежные средства и их эквиваленты составляют около 44 миллионов долларов США. Общие текущие активы равны $271 млн, а коэффициент текущей ликвидности превышает 1x, поэтому я считаю, что ликвидность здесь не является проблемой.
Что касается списка обязательств, я не думаю, что большинство инвесторов будут волноваться. Долгосрочные займы включают $168 млн, обязательства по аренде составляют около $22 млн, краткосрочные займы на сумму $69 млн и банковский овердрафт на сумму $11 млн. Общие обязательства составили 489 миллионов долларов.
Финансовый рычаг составляет около 1,9x-2x, что, я думаю, не вызывает беспокойства. При этом я немного изучил процентные ставки, полученные Sify Technologies, чтобы оценить стоимость долга и стоимость капитала. В последнем годовом отчете компания отметила процентные ставки в диапазоне от 7,20% до 10,84%, а также 6%. Имея в виду эти цифры, я решил провести анализ чувствительности с различными процентными ставками.
Процентная ставка по срочным кредитам составляет от 7,20% до 10,84%, подлежащих погашению ежеквартальными платежами в течение срока от 3 до 6 лет после периода моратория, составляющего в некоторых случаях от 6 месяцев до 2 лет.
В течение 2021-22 финансового года Фонд особых ситуаций Котак (KSSF) подписался на 2 000 00 000 (два крора) принудительно конвертируемых облигаций (CCD) серии 1 номинальной стоимостью 100 фунтов стерлингов каждая, что составляет 2 000 миллионов фунтов стерлингов и 1% Обязательно конвертируемые облигации серии 2 на сумму 2 00 00 000 (два крора) номинальной стоимостью 100 фунтов стерлингов каждая на сумму 200 фунтов стерлингов. Эти CCD имеют купонную ставку в размере 6%, выплачиваемую раз в полгода. Источник: 20-Ф
Моя новая модель свободного денежного потока показывает, что компания выглядит недооцененной
В моем предыдущем анализе DCF я использовал WACC в размере 14%, что было весьма консервативно, и конечный мультипликатор, близкий к 14x. В свете предыдущих новых предположений, катализаторов свободного денежного потока и недавней информации от Sify, я снизил стоимость капитала и коэффициент выхода из терминала. Я использовал мультипликаторы, которые были ближе к конкурентам.
Мои ожидания по модели денежных потоков включают прибыль в 2034 году в размере около 4577 миллионов индийских рупий, амортизацию и обесценение деловой репутации в размере около 2552 миллионов индийских рупий, а также расходы на компенсацию акций на сумму 135 миллионов индийских рупий. Я не включил прибыль или убыток от продажи основных средств, убыток от курсовых разниц или убыток от амортизации предоплаты по аренде. Я не думаю, что они являются частью обычного бизнеса Sify Technologies.
Мои ожидания по модели движения денежных средств также включают налоговые расходы в размере около -1616 миллионов индийских рупий, изменения в торговой и прочей дебиторской задолженности около 12345 миллионов индийских рупий, изменения в запасах на сумму 2318 миллионов индийских рупий и изменения в активах по контракту на сумму около 104 миллионов индийских рупий.
Кроме того, при изменении стоимости контракта на сумму около -233 миллионов индийских рупий, изменении обязательств по контракту на сумму -5102 миллиона индийских рупий и изменении других активов примерно на 3136 миллионов индийских рупий, финансовый директор в 2034 году будет близок к 9021 миллиону индийских рупий. Наконец, при приобретении основных средств в 2034 году на сумму -2656 миллионов индийских рупий свободный денежный поток в 2034 году составит около 6366 миллионов индийских рупий.
Учитывая предыдущие прогнозы отчета о движении денежных средств, WACC от 7% до 13% и коэффициент EV/FCF 6x-10x, подразумеваемая оценка составит около $1-2,9 за акцию. Обратите внимание, что в настоящее время сектор торгуется на уровне, близком к 6,89x свободного денежного потока. Я считаю, что мой коэффициент выхода выглядит вполне разумным.
При этом стоит отметить, что медианный прогноз цены, скорее всего, будет близок к $1,52-$2,08 за акцию. Медианная IRR составит от -2% до около 12%. На мой взгляд, даже если внести изменения в предположения или сделать менее консервативные предположения, чем мои цифры, Sify Technologies все же кажется недооцененной.
Конкуренты
Рынок решений для цифровой инфраструктуры очень широк и сильно фрагментирован, поскольку на нем присутствует большое количество участников, предлагающих конкретные услуги, по сравнению с концентрацией крупных компаний, предлагающих антидиверсифицированный портфель решений такого типа.
В любом случае, на местном уровне, это, несомненно, эталонная компания на рынке такого типа, поскольку она является пионером в развитии и занимает лидирующие позиции в настоящее время. Однако на международном уровне рынок захватывают технологические компании из других регионов, таких как США и Япония, которые исторически лидировали в этом типе развития.
Риски
Из-за позиционирования этой компании и прогнозов роста, существующих в Индии и, в частности, на рынках цифровых технологий и связи в этой стране, трудно представить ряд значительных рисков в краткосрочной перспективе. В этом смысле радикальный сдвиг в местной цифровой среде, глубокий экономический кризис, лишающий потребителей доступа к оплате за новые технологии, или развитие цифрового бизнеса в целом могут поставить под угрозу прогнозы, на которых компания основывает свои будущие действия.
Точно так же и в силу широты, которую предлагает конкретный индийский рынок, следует ожидать усиления конкуренции за счет прихода на этот рынок иностранных компаний, хотя, как я указывал, трудно представить, что это означает большое смещение в той части, которая в настоящее время захвачена Sify Technologies.
Заключение
Sify Technologies недавно предоставила новую информацию о новых усилиях в области ESG и объявила о дальнейших инвестициях в мощности и спрос со стороны клиентов, использующих новые модели искусственного интеллекта. Учитывая положительные ожидания других участников рынка и инвестиции в такие рынки, как 5G в Индии, рост которых выражается двузначными числами, Sify Technologies может обеспечить значительный рост чистых продаж в ближайшие годы. Я вижу риски, связанные с конкуренцией, более низким, чем ожидалось, ростом или общей суммой долга, однако на данный момент компания выглядит недооцененной.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
