Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В этом году мне посчастливилось найти действительно интересные перспективы в банковской сфере. В то время как некоторые из компаний были потенциальными клиентами, которых я бы не коснулся 10-футовым столбом, другие заслуживают действительно оптимистических оценок. Одной из тех компаний, которые заслуживают быть в верхней части списка с точки зрения предлагаемых возможностей, является Premier Financial Corp. (NASDAQ:PFC). Premier Financial с рыночной капитализацией всего в 609 миллионов долларов на момент написания статьи является довольно небольшим банком. Общий финансовый послужной список в последние годы был немного неоднозначным. Однако на протяжении 2023 года менеджменту удалось продолжить рост депозитов в учреждении. Акции дешевы относительно прибыли и балансовой стоимости. А риск по незастрахованным депозитам, на скорректированной основе, довольно низок. Сложите все эти факторы вместе, и на данный момент у нас есть очень надежный кандидат на покупку.
Банк рядом с домом
Компания Premier Financial, расположенная в Янгстауне, штат Огайо, для меня очень близка к дому. Это меньше часа от того места, где я живу и где прожил большую часть более 20 лет. К сожалению, как и любой другой город Огайо, за исключением Колумбуса, Янгстаун пережил гораздо лучшие времена. Отказ региона адаптироваться к экономике завтрашнего дня и его настойчивое стремление цепляться за прошлое принесли ему гораздо больше вреда, чем пользы. Но Premier Financial, похоже, является доказательством того, что даже некоторые из наиболее проблемных частей страны могут иметь привлекательную ценность.
Хотя банк Premier Financial, Premier Bank, базируется в Янгстауне, на самом деле фирма имеет значительное количество офисов в своей сети. Он имеет 74 офиса банковского центра с полным спектром услуг, 12 кредитных офисов и два офиса благосостояния, разделенных между Огайо, Мичиганом, Индианой, Пенсильванией и Западной Вирджинией. Как и следовало ожидать, учреждение фокусируется в первую очередь на общественной банковской деятельности. Короче говоря, он принимает депозиты от населения, а затем распределяет эти депозиты среди других сторон в виде кредитов. Примеры кредитов, которые он предоставляет, включают кредиты, предназначенные для покупки или ремонта недвижимости, покупки домов, улучшения дома, покупки или финансирования бизнеса и т. д. Банк также инвестирует часть своих средств не только в казначейские облигации США, но и в другие ценные бумаги, такие как ипотечные обязательства, обеспеченные жильем, корпоративные облигации и многое другое.
Есть у предприятия и другие виды деятельности. Например, у компании есть собственная страховая дочерняя компания, которая обеспечивает страхование имущества и страхование от несчастных случаев, страхование жизни и групповое медицинское страхование. У него есть фирма по управлению рисками, назначенная для страхования учреждения. Кроме того, у компании есть дочерняя компания PFC Capital, которая предлагает клиентам мезонинное финансирование.
За прошедшие годы руководство проделало довольно хорошую работу по развитию учреждения. Например, стоимость депозитов выросла с $6,05 млрд в 2020 году до $6,91 млрд в 2022 году. бухгалтерского учета, Premier Financial только видит, что стоимость депозитов продолжает расти. По итогам первого квартала текущего года они составили $6,77 млрд. К третьему кварталу они составили $7,07 млрд. К сожалению, довольно значительная часть этих вкладов – 32,8% – относится к незастрахованным. Это немного выше порога в 30%, который я предпочитаю видеть. Но если мы сделаем поправку на некоторые вещи, такие как суммы обеспечения, риск значительно снизится до 17,7%.
Рост депозитов позволил банку увеличить и стоимость выдаваемых кредитов. Они выросли с 5,41 миллиарда долларов в 2020 году до 6,39 миллиарда долларов в 2022 году. Кредиты достигли пика в 6,71 миллиарда долларов во втором квартале года, а затем немного упали до уровня чуть ниже этой цифры — 6,70 миллиарда долларов. Я понимаю, что одна из областей, которая беспокоит инвесторов, — это офисные помещения. Высокая доля вакантных площадей вызвала опасения по поводу способности офисных активов покрыть находящиеся под ними кредиты. Хорошей новостью является то, что только около 5% кредитного портфеля, принадлежащего Premier Financial, подпадает под эту категорию.
Есть и другие активы, на которые нам следует обратить внимание. Например, у нас есть стоимость ценных бумаг, в которые инвестирует компания. В последние годы она колебалась от минимальной точки в 737,7 миллиона долларов до высокой точки в 1,22 миллиарда долларов. По состоянию на конец последнего квартала они составили 917 миллионов долларов. В последние годы стоимость наличных денег в банке оставалась довольно низкой. На пике он составлял 161,6 миллиона долларов. А на самом низком уровне это были $117,5 млн, с которыми компания завершила третий квартал этого года. И, наконец, есть еще долг. После резкого увеличения долга со 109,7 млн долларов в 2021 году до 547,3 млн долларов в 2022 году он продолжал расти, пока не достиг 769,4 млн долларов в первом квартале этого года. К счастью, с тех пор их число снижается. А к концу последнего квартала долг составил более скромные, но все же исторически высокие 447 миллионов долларов.
Можно подумать, что общий рост депозитов и кредитов позволит этому учреждению последовательно расти. Но на этом пути произошли некоторые затруднения. Как вы можете видеть на графике ниже, чистый процентный доход немного снизился с 2021 по 2022 год. А за первые девять месяцев этого года сумма снизилась со 168,8 миллиона долларов до 161,1 миллиона долларов. Несмотря на то, что стоимость активов выше, рост общего долга привел к росту процентных расходов, а также к более высоким процентным ставкам. Но у вас также есть соображения по поводу чистой процентной маржи, вызванные жесткими процентными ставками. Непроцентные доходы также были весьма волатильными, хотя результаты за первые девять месяцев этого года были обнадеживающими: показатель вырос с $47,9 млн до $79,1 млн. Между тем, чистая прибыль здесь пошла по очень похожему пути. Мы видим некоторую волатильность из года в год. Но важно то, что мы не наблюдаем какого-либо существенного ухудшения потенциальной прибыли компании.
Если использовать финансовые результаты за 2022 финансовый год, акции Premier Financial выглядят очень дешево. Компания торгуется по коэффициенту цена/прибыль, кратному 6, что близко к нижней границе того, что я видел в этом году. У некоторых компаний этот показатель даже ниже, но у многих выше. Акции не просто дешевы по сравнению с прибылью. Они также дешевы с точки зрения цены за бронирование. В настоящее время компания торгуется с дисконтом к балансовой стоимости в 32,5%. И он торгуется с премией к материальной балансовой стоимости всего в 1,6%. Опять же, не самый дешевый, который я видел. Но это там.
Еда на вынос
Судя по всему, что я вижу, я должен сказать, что Premier Financial меня очень впечатлил. У учреждения есть хороший опыт увеличения своего баланса. Данные отчета о прибылях и убытках были менее оптимистичными. Но это конечно неплохо. Акции дешевы как по отношению к прибыли, так и по балансовой стоимости, а долг вернулся к более реалистичному уровню. Риск незастрахованных депозитов немного выше, чем мне хотелось бы, и мне не нравится волатильность, которую я наблюдаю в доходах. Но этого недостаточно, чтобы помешать мне оценить компанию как очень надежную «покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
