Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Volaris (NYSE:VLRS) сообщила о результатах третьего квартала на прошлой неделе, и акции не сильно отреагировали, хотя прибыль на акцию в -0,34 доллара не оправдала ожиданий на 0,54 доллара, а выручка превзошла оценки на 18,49 миллиона долларов. В этом отчете я буду обсуждать результаты, но я также обсужу некоторые перспективные вопросы, поскольку акцент смещается на влияние проблем с турбовентиляторными двигателями Pratt & Whitney или проблемы GTF и расширение пропускной способности на маршрутах в США.
Volaris управляет прибылью
Общие доходы увеличились на 10,3%, включая рост доходов от пассажирских перевозок на 9,4% и рост доходов от непассажирских перевозок на 33,3%. Рост доходов от пассажирских перевозок на 9,4% был достигнут за счет увеличения пропускной способности на 8,2% и увеличения удельной выручки на 1,8%, при этом снижение базовых тарифов было компенсировано ростом дополнительных доходов.
Затраты увеличились вместе с выручкой, что указывает на то, что операционная рентабельность осталась стабильной. Расходы на топливо снизились на 11,9% благодаря снижению экономической цены на топливо на 20% за галлон. Однако мы увидели значительный рост затрат практически во всех остальных сегментах. В результате общие затраты на единицу продукции увеличились на 1,7%, что свидетельствует о том, что снижение цен на нефть было компенсировано ростом затрат по другим статьям. Без учета топлива себестоимость единицы продукции увеличилась на 20,6%, что кажется плохим показателем для компании, которая гордится своей очень низкой себестоимостью. Однако укрепление мексиканского песо привело к увеличению себестоимости единицы продукции на 8% из 20,6%. Я просмотрел расшифровку отчета о прибылях и убытках, и мне не хватило каких-либо обсуждений о том, что привело к росту затрат, и о будущих ожиданиях. Я предполагаю, что компания все еще переживает период инфляции издержек, который мы наблюдали в этом году.
В целом, результаты третьего квартала не были очень впечатляющими: операционная рентабельность стабильна, несмотря на снижение затрат на топливо. В то же время это оказывает некоторое давление на ожидания, поскольку цены на нефть растут, обеспечивая высокую базу нетопливных затрат и высокую базу затрат на топливо.
Воларис настраивает наведение
На фоне проблем с GTF Volaris скорректировала свой годовой прогноз. Теперь компания ожидает, что расширение мощностей будет в пределах 10% по сравнению с предыдущим прогнозом в 13%, при этом выручка окажется на нижнем уровне предыдущего прогноза, а затраты без учета топлива будут немного выше, чем ожидалось ранее.
Volaris планирует международное расширение мощностей
На мексиканском рынке произойдут некоторые изменения, поскольку Управление авиации Мексики объявило о сокращении в аэропорту Мехико с 52 до 43 мест для самолетов в час начиная с 8 января 2024 года. В предыдущем квартале мы уже видели, как Volaris обсуждал сокращение количества мест для самолетов в Аэропорт Мехико, который перераспределил часть пропускной способности на недостаточно обслуживаемые рынки, и Воларис теперь планируют перераспределить часть пропускной способности на международные маршруты. У компании будет на четыре самолета меньше в аэропорту Мехико, и она будет использовать их для увеличения пропускной способности на маршрутах Мексика-США, поскольку Мексика восстановила свой рейтинг авиационной безопасности FAA категории 1, что позволяет ей открывать новые маршруты в США. В четвертом квартале ожидается около 20% увеличения мощностей на международном рынке.
Планы мощности Volaris на 2024 год неопределенны
На фоне проблем с GTF планы Volaris по мощности на ближайшие годы весьма неопределенны, что создает бремя, поскольку расширение мощностей является ключом к ее способности снижать удельные затраты. Таким образом, хотя ранее мы видели значительную возможность роста с восстановлением рейтинга категории 1, теперь возникает большой вопрос, сколько мощностей останется для обслуживания рынков США, поскольку самолеты приостанавливаются. Акции Volaris потеряли более половины своей стоимости из-за роста цен на нефть и проблем с турбовентиляторными двигателями с редуктором, но мы также должны учитывать, что проблемы с мощностью будут положительными.
Volaris и RTX Corporation (RTX) обсуждают компенсацию за прекращение эксплуатации частей парка самолетов семейства Airbus A320neo и, возможно, на фоне более сложной ситуации с затратами, что не обязательно является плохим. Просто быстрый подсчет, предполагающий, что все 52 нео-самолета потребуют длительного приземления, и учитывая, что 80% из 6–7 миллиардов долларов расходов, связанных с разгромом GTF, предназначены для компенсаций клиентам, мы получим компенсацию в размере от 160 до 194 миллионов долларов. . Фактическая компенсация зависит от многих факторов, но мы уже знаем, что при хороших переговорах за эти проблемы будет получен значительный компенсационный пакет.
В настоящее время у компании остановлено 16 самолетов, и в июле и августе нехватка мощностей составляла 3%, тогда как в сентябре она составляла 8%. Компания продлит аренду 18 самолетов, которые изначально планировалось вернуть в 2024 и 2025 годах. Таким образом, проблемы с турбовентиляторными двигателями совершенно не помогают Volaris, но компания сможет договориться о компенсации, которая также может включать в себя нереализованную компенсацию. прогресс в сокращении удельных затрат и, возможно, даже обсудить дополнительные соображения на будущее, одновременно корректируя графики повторных поставок, за которые RTX также может нести компенсацию. Помимо этого, большой вопрос будет заключаться в том, сколько встроенных затрат компания сможет сократить из своей структуры затрат.
Акции Volaris все еще можно покупать из-за проблем с GTF?
Ранее у меня была рекомендация покупать акции Volaris, но, учитывая более низкий профиль расширения мощностей в будущем, а также более высокие цены на нефть, эта оценка также может измениться. Итак, я ввел в свою модель данные баланса Volaris, а также прогнозы на будущее, чтобы оценить, можно ли по-прежнему покупать акции.
| Изменение EBITDA в миллионах долларов | ||||
| Год | Предыдущий | Новый | Изменять | Изменять [%] |
| 2023 | $ 774.42 | $ 726.22 | $ -48 | -6.2% |
| 2024 | $ 917.03 | $ 845.28 | $ -72 | -7.8% |
| 2025 | $ 1,030.59 | $ 974.06 | $ -57 | -5.5% |
| Общий | $ 2,722 | $ 2,546 | $ -176 | -6.5% |
нажмите, чтобы увеличить
Прогнозы по EBITDA значительно снизились: EBITDA снизилась на 6,5% в период 2023–2025 годов, при этом наибольшее снижение произойдет в 2024 году, но в целом мы видим весьма заметное снижение оценок в ближайшие годы.
| Изменения свободного денежного потока в миллионах долларов США | ||||
| Год | Предыдущий | Новый | Изменять | Изменять [%] |
| 2023 | $ 346.1 | $ 269.5 | $ -77 | -22.1% |
| 2024 | $ 498.5 | $ 305.3 | $ -193 | -38.8% |
| 2025 | $ 565.8 | $ 507.2 | $ -59 | -10.4% |
| Общий | $ 1,410.5 | $ 1,081.9 | $ -329 | -23.3% |
нажмите, чтобы увеличить
Давление на свободный денежный поток кажется более серьезным: общее сокращение составило 23,3%, и, как и в случае со снижением EBITDA, ожидания на 2024 год были снижены больше всего.
Учитывая текущие данные баланса, а также снижение EBITDA и свободного денежного потока, я значительно снизил свою целевую цену на 6,95 долларов на 2023 год, 11,30 долларов на 2024 год и 19,20 долларов на 2025 год. Таким образом, сокращение является значительным, но это не означает, что нет потенциала роста. Действительно, инвесторы, которые вмешались до того, как цены на топливо выросли и давление на мощности стало очевидным, практически не увидят фундаментального потенциала роста по сравнению с их базовыми затратами на 2023 и 2024 годы, но текущая ситуация также дает возможность усреднить затраты в качестве потенциала роста. от текущих уровней обеспечивает значительный потенциал роста. Итак, я сохраняю свой рейтинг покупок, поскольку рассматриваю это как возможность усредниться вниз, и с фундаментальной точки зрения это не следует приравнивать к ловле падающего ножа.
Вывод: Volaris сталкивается с большим давлением, но акции имеют значительный потенциал роста
Для инвесторов с высокой стоимостью акций акции Volaris практически не предлагают никакого потенциала роста. В доходах за третий квартал 2023 года не было ничего интересного, но значительное снижение цен на акции в первую очередь вызвано неспособностью реализовать запланированное расширение мощностей в ближайшие годы. Это, однако, не означает, что акции Volaris не предлагают никакого потенциала роста для инвесторов, занимающих позицию, учитывая, что рынок немного рационализирует, а не оценивает названия авиакомпаний так, как будто вот-вот произойдет еще одно глобальное разрушительное событие.
Существующий риск заключается в том, что авиационная отрасль столкнется с дальнейшим давлением на удельные доходы, а цены на нефть останутся высокими, что окажет дальнейшее давление на ожидания будущих прибылей, о чем следует помнить.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
