Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ichor Holdings (NASDAQ:ICHR), поставщик подсистем подачи жидкости, используемых в оборудовании для производства полупроводников, продолжает делать то же, что и весь год, а именно, по сути, двигаться в сторону, несмотря на некоторые довольно большие движения вверх и вниз. Более того, есть основания полагать, что это может продолжаться еще какое-то время. Почему будет рассмотрено далее.
МКПЧ по-прежнему находится под контролем
В предыдущей статье, опубликованной в начале мая, в которой рейтинг ICHR был приостановлен, был сделан вывод о том, что, хотя акции находились в процессе падения, которое длилось несколько месяцев, худшее, вероятно, уже позади. Таким образом, хотя некоторым может показаться заманчивым продать акции, особенно после разочаровывающего отчета о прибылях и убытках, в статье предостерегается от этого, когда поддержка находится близко, а акции находятся вблизи нижней границы определенного торгового диапазона.
Все это ограничит дальнейшее снижение акций. Напротив, длинная позиция, вероятно, принесет большую доходность, чем короткая, после закрытия акций на уровне $26,45 11 мая. На графике ниже показано, почему эта оценка в основном верна. В мае акции изменили курс и продолжили движение на север, как и предполагалось в статье.
Рост акций в конечном итоге остановился в районе 36-40 долларов, близком к региону 36-38 долларов, который, как указано в статье, является местом, где акции, скорее всего, столкнутся с сопротивлением. Обратите внимание, как на графике акция не смогла преодолеть область $36-40 с июня по август, несмотря на неоднократные попытки. 1 августа акции подскочили до $38,82, но не выше. Акции упали в сентябре, в результате чего прирост с начала года составил 10%, а по состоянию на 16 октября цена закрылась на уровне $29,36.
Почему ICHR оказывается зажатым между сопротивлением и поддержкой
В июне-августе акции предприняли несколько безуспешных попыток прорваться через район $36-40. Более того, это не первый раз, когда регион $36-40 оказывается препятствием для ICHR. Например, на графике выше показано, как в феврале цена акций остановилась в районе $36-40. А если вернуться в прошлый год, то в августе 2022 года ICHR заблокировала путь выше в районе $36-40.
Много раз подъем акций заканчивался в районе 36-40 долларов. Поэтому стоит отметить, что акции находились в нисходящем тренде, который начался с максимума апреля 2021 года в 63,42 доллара и завершился максимумом июля 2022 года в 21,08 доллара. Если затем предположить, что ICHR откатывает это движение вниз, то уровень коррекции Фибоначчи 38,2% нисходящего тренда составит 37,25 доллара. Это находится в районе 36-40 долларов, что может быть одной из причин, почему ICHR, похоже, сталкивается с сопротивлением в вышеупомянутом регионе.
Также может быть интересно узнать, что справедливую стоимость можно найти в районе 36–40 долларов. Справедливая стоимость является субъективной, но если мы предположим, что прибыль будет расти в среднем на 16,76% в год в течение следующих пяти лет по различным оценкам, а прибыль на акцию без учета GAAP TTM составит $2,34, то справедливая стоимость ICHR составит $39,22. Это также находится в районе 36-40 долларов. Это также может объяснить, почему максимум 2023 года составляет 39,73 доллара.
Также стоит отметить, что, похоже, существует некоторый уровень поддержки в районе 24-26 долларов. Обратите внимание, как на графике, опубликованном ранее, в мае акции достигли дна на уровне $25,02, что очень близко к январскому минимуму в $25,12 и декабрьскому минимуму в $25,21. Это повторное достижение дна в одном и том же ценовом регионе с интервалом в несколько месяцев вряд ли является совпадением. Вероятна некоторая поддержка в районе $24-26.
По сути, ICHR находится между поддержкой с одной стороны и сопротивлением с другой. В такой ситуации акциям будет трудно поддерживать рост выше определенной точки, так же как и распродажа вряд ли преодолеет определенную точку. Это благоприятствует продолжению боковых действий ICHR, при условии, конечно, что поддержка и сопротивление устоят на своем.
Станет ли предстоящий доклад катализатором?
МКПЧ несколько раз бросал вызов границам, но безуспешно, что позволяет предположить, что ему может потребоваться некоторая помощь в виде катализатора, чтобы преодолеть сопротивление, если не поддержку. Так уж получилось, что ICHR планирует выпустить свой следующий квартальный отчет в ноябре, который может стать катализатором для ICHR.
Имейте в виду, что рынок ожидает увидеть, действительно ли ICHR пережила худший спад в отрасли, как утверждает ICHR. По мнению ICHR, второй квартал стал периодом минимума, за которым последовал последовательный рост. В то же время ICHR признал, что наблюдает нестабильность потребительского спроса. Некоторые области становятся сильнее, но другие, похоже, регрессируют. Из отчета о прибылях и убытках за второй квартал:
«Мы по-прежнему рассматриваем второй квартал 2023 года как худший квартал для Ichor во время текущего спада, при этом ожидается скромный последовательный рост по мере продвижения в течение года. Наши текущие ожидания на третий квартал указывают на рост выручки примерно на 4%, плюс-минус, с той лишь разницей, что по сравнению с нашим предыдущим прогнозом роста в 5–10%, это более сильный рост во втором квартале. Хотя наш общий прогноз на весь год соответствует тому, что мы наблюдали в это время в прошлом квартале, не было никаких сомнений в том, что по-прежнему существует значительная изменчивость в спросе клиентов на составление графиков. Например, в то время как во втором квартале наблюдался определенный спрос по сравнению с третьим кварталом, мы также наблюдали рост спроса в нескольких сильных регионах, включая увеличение инвестиций в конечный узел, логику и память с высокой пропускной способностью. Однако эти области роста в равной степени компенсируются снижением спроса в некоторых областях передовой логики и замедлением графиков строительства в других областях, таких как EUV-литография».
Стенограмму отчета о прибылях и убытках за 2 квартал 2023 финансового года можно найти здесь.
Интригу добавляют недавние сообщения о том, что компания TSMC (TSM) попросила своих поставщиков оборудования для производства полупроводников отложить поставки из-за опасений по поводу спроса на полупроводники. Предполагается, что в число поставщиков войдут компании Lam Research (LRCX) и Applied Materials (AMAT), на долю которых, согласно последнему годовому отчету, в совокупности пришлось 79% продаж ICHR в 2022 финансовом году.
Таким образом, рынок будет следить за тем, будет ли ICHR придерживаться своего предыдущего прогноза, повышая прогноз, или понизит прогноз, чтобы учесть недавние события, которые предполагают снижение спроса. Любые серьезные сюрпризы от ICHR могут послужить катализатором, который позволит акциям бросить вызов, если не пробить поддержку или сопротивление, в зависимости от того, принесет ли ICHR сюрприз в сторону снижения или роста.
Что рынок ожидает дальше
Согласно консенсус-оценкам, ожидается последовательное улучшение доходов до конца 2023 финансового года, что соответствует последнему прогнозу ICHR. По оценкам, чистая прибыль на акцию без учета GAAP составит $0,08 при выручке в $192,6 млн в третьем квартале 2023 финансового года, что на $0,06 больше за квартал, что немного превышает среднюю точку прогноза ICHR, как показано в таблице ниже.
| Третий квартал 2023 финансового года (ориентировочный) | 3 квартал 2022 финансового года | Год к году (средняя точка) | |
| Доход | 185-200 миллионов долларов | $355.6M | (45.87%) |
| GAAP прибыль на акцию | ($0.20-0.32) | $1.00 | — |
| Прибыль на акцию без учета GAAP | $0.01-$0.13 | $1.22 | (94.26%) |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: МКПЧ
В таблице ниже для сравнения показаны цифры за предыдущие кварталы. По сравнению с прошлым годом показатели значительно снизились, но ожидается, что с этого момента они улучшатся. Поскольку ICHR объявила второй квартал минимальным, ожидается, что в четвертом квартале прибыль последовательно улучшится. Согласно консенсус-оценкам, прибыль на акцию без учета GAAP составит $0,15, что выше на $0,07 в квартальном исчислении или почти вдвое, в четвертом квартале 2023 финансового года и завершит работу с прибылью на акцию без учета GAAP в размере $0,63 при выручке в $804 млн в 2023 финансовом году.
| (Единица измерения: 1000 долларов США, за исключением прибыли на акцию) | |||||
| (ОПБУ) | 2 квартал 2023 финансового года | 1 квартал 2023 финансового года | 2 квартал 2022 финансового года | квартал к кварталу | г/г |
| Чистые продажи | 185,008 | 225,870 | 329,560 | (18.09%) | (43.86%) |
| Валовая прибыль | 13.9% | 14.7% | 16.8% | (80 бит/с) | (290 бит/с) |
| Маржа операционной прибыли | (1.6%) | 2.1% | 7.5% | (370 бит/с) | (910 бит/с) |
| Операционная прибыль (убыток) | (2,906) | 4,794 | 24,796 | — | — |
| Чистая прибыль (убыток) | (20,656) | (5) | 21,537 | — | — |
| прибыль на акцию | (0.71) | (0.00) | 0.74 | — | — |
| (не по GAAP) | |||||
| Чистые продажи | 185,008 | 225,870 | 329,560 | (18.09%) | (43.86%) |
| Валовая прибыль | 14.5% | 15.5% | 17.0% | (100 бит/с) | (150 бит/с) |
| Маржа операционной прибыли | 2.9% | 6.1% | 10.0% | (320 бит/с) | (710 бит/с) |
| Операционная прибыль | 5,331 | 13,721 | 32,981 | (61.15%) | (83.84%) |
| Чистая прибыль | 707 | 11,128 | 28,326 | (93.65%) | (97.50%) |
| прибыль на акцию | 0.02 | 0.38 | 0.98 | (94.74%) | (97.96%) |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: МКПЧ
Мультипликаторы расширились
Ожидается, что в 2024 финансовом году прибыль увеличится более чем вдвое по сравнению с 2023 финансовым годом, при этом ожидается, что прибыль будет находиться в диапазоне 1,03-1,55 доллара. Мультипликаторы расширились в ожидании ускорения роста. Например, акции ICHR торгуются с коэффициентом 36-кратной форвардной прибыли не по GAAP со скользящим P/E 12,5. В таблице ниже показаны некоторые коэффициенты ICHR. Обратите внимание, что стоимость предприятия выше рыночной капитализации. В первую очередь это связано с тем, что у ICHR на балансе больше долга, чем денежных средств. ICHR имеет долгосрочный долг в размере $284,7 млн по состоянию на второй квартал 2023 финансового года, частично компенсированный денежными средствами и их эквивалентами в размере $84,6 млн.
| МКПЧ | |
| Рыночная капитализация | 857,97 миллиона долларов |
| Ценность предприятия | 1,11 млрд долларов США |
| Доход («ттм») | 1068,2 млн долларов США |
| EBITDA | 88,5 млн долларов |
| Трейлинг P/E не по GAAP | 12.53 |
| Форвардный P/E не по GAAP | 46.01 |
| Трейлинг P/E по GAAP | 37.75 |
| Форвардный P/E по GAAP | Н/Д |
| ОПБУ PEG | Н/Д |
| P/S | 0.79 |
| П/Б | 1.49 |
| EV/продажи | 1.04 |
| Трейлинг EV/EBITDA | 12.49 |
| Форвардное EV/EBITDA | 18.11 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: SeekingAlpha
Выводы для инвесторов
Я остаюсь нейтральным в отношении ICHR. ICHR находится где-то между поддержкой и сопротивлением. Таким образом, наиболее вероятный путь вперед для ICHR будет продолжать двигаться в сторону, пока сохраняется и сопротивление, и поддержка. Диапазон между поддержкой и сопротивлением достаточно широк, чтобы обеспечить довольно большие подъемы и распродажи, но первому необходимо преодолеть сопротивление, а второму необходимо преодолеть поддержку, чтобы удержаться.
МКПЧ предприняла многочисленные попытки выйти из тупика, но безуспешно. Акциям может понадобиться катализатор, чтобы преодолеть сопротивление или, возможно, поддержку. Наиболее вероятным событием на горизонте, которое может стать таким катализатором, является предстоящий отчет за третий квартал 2023 финансового года, который выйдет 6 ноября. Рынок ожидает позитивных новостей от ICHR, основанных на оценках прибыли, которые прогнозируют последовательное восстановление прибыли, начиная с Третий квартал, который продолжится до 2024 финансового года.
Эти ожидания основаны на самом последнем прогнозе ICHR. Однако есть некоторые признаки того, что ICHR может быть вынужден снизить прогноз. Например, есть сообщения, что TSMC откладывает поставку оборудования для производства микросхем в ответ на более слабый, чем ожидалось, спрос на полупроводники. Это может повлиять на LRCX и AMAT, а также ICHR, поскольку первые два являются его основными клиентами. Вполне возможно, что ICHR пересмотрит прогноз на своем следующем заседании о прибылях и убытках, чтобы учесть изменяющиеся условия ведения бизнеса.
Если это произойдет и в зависимости от того, насколько пессимистичнее станет ICHR в отношении перспектив спроса, этого может быть достаточно, чтобы акции упали, возможно, ниже, чем они были весь год. С другой стороны, если ICHR будет придерживаться своего оптимистического прогноза, это может привести к резкому росту акций, особенно после распродажи в прошлом месяце. Неожиданное повышение прогноза может дать акциям возможность снова бросить вызов сопротивлению в районе 36-40 долларов и, возможно, наконец прорваться.
В итоге акции движутся в боковом направлении, несмотря на значительную волатильность, что происходит уже некоторое время. Также ожидается довольно важный доклад ICHR, который может оказаться знаковым событием. В этом случае ни длинные, ни короткие взгляды не являются оправданными, поскольку любой из них рискует оказаться на неправильной стороне сделки. Не быть ни тем, ни другим – это правильный путь.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
