Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обзор
Моя рекомендация по акциям Accolade (NASDAQ:ACCD) — покупать. Хотя мультипликаторы значительно изменились в сторону понижения, что привело к ужасной доходности акций, это не изолированная динамика для ACCD. Фактически, ACCD продолжает работать в соответствии с моими прогнозами и находится на пути к достижению моих оценок роста. Поскольку ACCD продолжает работать, я ожидаю, что оценки вернутся к историческим уровням. Обратите внимание, что ранее я давал рейтинг покупки для ACCD в июле, поскольку ожидаю повторного ускорения роста в 25 финансовом году и оценки, чтобы увидеть дополнительную премию по сравнению с аналогами, как только это произойдет.
Последние результаты и обновления
ACCD сообщила 4 октября о выручке за 2К24 в размере $96,9 млн и скорректированной EBITDA в -$8,8 млн, что превзошло консенсус-прогноз. Основными факторами роста совокупной выручки на 10,5% стали высокие показатели как корпоративного, так и потребительского конечного рынка, а также раннее признание гарантий производительности. Скорректированная валовая прибыль ACCD составила 44,2% благодаря стратегическим инвестициям компании в усиление команды первичной медицинской помощи, что включало внедрение возможностей виртуальной первичной медицинской помощи на предприятии. Снижение операционных расходов можно объяснить, прежде всего, снижением расходов на продажи и маркетинг. Следовательно, превосходство скорректированной EBITDA можно в первую очередь объяснить превосходными показателями как выручки, так и операционных расходов. Повышенный скорректированный показатель EBITDA привел к тому, что прибыль на акцию без учета GAAP составила -0,22 доллара США, превысив консенсус-оценку -0,407 доллара США.
Оптимистичные комментарии руководства относительно ситуации со спросом, подкрепленные интересом к GLP-1 и растущим каналом планов медицинского страхования, дают мне основание полагать, что ACCD продолжит расти темпами 13%, которые я прогнозировал на весь год. Несмотря на то, что годовая выручка за первое полугодие 2024 года окажется ниже моей прогнозируемой суммы в 412 миллионов долларов, я не воспринимаю это как серьезную проблему из-за наблюдаемой тенденции продаж в течение года. Как правило, 1-й квартал — это первый квартал продаж, который продолжается и во 2-м квартале, поэтому в 1-м полугодии наблюдается некоторый рост, который должен продолжиться и во 2-м квартале. Источником моего оптимизма можно считать наблюдение руководства относительно устойчивого спроса, в котором клиенты продолжают совершать покупки по тем же причинам, что и в прошлом. Это указывает на то, что фундаментальный спрос остается устойчивым. С моей точки зрения, растущий интерес к GLP-1 должен еще больше поддержать спрос, поскольку работодатели сталкиваются с фармацевтическим продуктом, который способствует увеличению расходов на здравоохранение. Это чрезвычайно положительная динамика для ACCD. ACCD может использовать спрос на GLP-1 для разработки более комплексной оценки для своих участников, включая стратегии расширенного ухода, охватывающие различные аспекты, такие как питание, психическое здоровье и альтернативы, отпускаемые без рецепта. Проще говоря, это расширенное ценностное предложение, которое позволяет ACCD улучшить удержание участников и потенциально увеличить средний доход на пользователя (ARPU) в долгосрочной перспективе.
Одним из примечательных наблюдений является то, что ACCD, похоже, обеспечивает значительное количество деловых соглашений. Среди примечательных сделок в течение квартала можно отметить успешное приобретение служб экспертных медицинских заключений компаниями Nissan North America, Tyson Foods, Philips, TIAA, Spirit Airlines, Mutual of Omaha и Clorox. Кроме того, был достигнут прогресс в установлении отношений с планами здравоохранения в области пропаганды. Руководство также отметило, что активность GLP-1 оставалась высокой и составляла значительную часть от общего числа посещений Plushcare, снова достигая двузначных процентных значений. Моя уверенность в том, что 24 ФГ сможет оправдать мои ожидания роста, еще больше укрепляется тем, что руководство подтвердило свои прогнозы на 24 ФГ, одновременно подтвердив долгосрочные цели. Руководство подтвердило прогноз по выручке на 24 финансовый год на уровне $410–414 млн.
С точки зрения прибыли, руководство на данный момент проделало хорошую работу по повышению рентабельности EBITDA до -25%, и руководство уверено, что они смогут достичь положительной территории по скорректированной EBITDA (согласно ориентировочному диапазону от 2 до 4%). в 24 финансовом году. По моему мнению, рентабельность должна продолжать расти по мере роста выручки, учитывая, что дополнительная маржа EBTIDA составила более 20% со 2К23.
Оценка и риск
Согласно моей модели, ACCD оценивается в $9,29 в базовом сценарии и в $19,17 в бычьем сценарии в 24 финансовом году, что представляет собой рост на 30% и 168% соответственно. Мои оценки роста ACCD не изменились со времени моей предыдущей модели (которая опирается на рекомендации руководства, которые доказали свою точность в течение последних 9 из 10 кварталов); Что изменилось, так это мои оценки мультипликатора, по которому ACCD заслуживает торговать. Для справки: когда я в последний раз писал об этом, ACCD торговался почти в 3 раза, а с тех пор кратность значительно сократилась до 1,6x. Я рассматриваю этот пересмотр как инициативу отрасли, а не как динамику, изолированную от ACCD. Результаты были обнадеживающими: ACCD показывает хорошие результаты как по выручке (превзойдя консенсус-ожидания), так и по EBITDA (которая также превзошла консенсус-прогноз и находится на пути к улучшению по мере улучшения структуры затрат). Несмотря на это, группу ACCD выследили вместе с коллегами. Таким образом, я считаю, что, поскольку ACCD продолжает расти в соответствии с рекомендациями и улучшает свою маржу EBITDA, возможно, в бычьем сценарии она может увидеть рост мультипликаторов обратно до 3х. В базовом сценарии я ожидаю, что ACCD, по крайней мере, вернется к своей исторической премии (на уровне 20%), поскольку фундаментальные показатели ACCD не ослабели и продолжают работать в соответствии с прогнозами и лучше, чем консенсус-ожидания, по сравнению с текущим коэффициентом аналогов 1,2x. . Ожидается, что ACCD также будет расти быстрее, чем аналогичные компании в течение следующих 2 лет, которые, как ожидается, вырастут на 9% и 13% (12 месяцев и 24 месяца вперед). Это означает, что ACCD должен торговаться по курсу 1,5x, что соответствует целевой цене в $9,29.
Риск
На отрасль здравоохранения могут серьезно повлиять новые законы и постановления, предложенные администрацией Байдена, которые усиливают защиту данных пациентов. Поскольку в своей работе ACCD в значительной степени полагается на данные, полученные от клиентов и участников, любое законодательство, касающееся конфиденциальности данных, имеет особое значение.
Краткое содержание
Подводя итог, я поддерживаю рекомендацию покупать акции ACCD, основываясь на ее продолжающемся хорошем исполнении и возможности многократного изменения рейтинга. Несмотря на значительное сокращение коэффициентов, ACCD показывает хорошие результаты, превзойдя консенсус-прогнозы как по выручке, так и по EBITDA. Позитивный взгляд руководства на ситуацию со спросом, обусловленный такими факторами, как интерес к GLP-1, служит хорошим предзнаменованием для перспектив роста ACCD. Способность компании заключать новые деловые соглашения и расширять отношения с медицинскими страховками еще больше поддерживает ее потенциал роста.
Хотя мои оценки роста ACCD остаются неизменными, сокращение его мультипликатора повлияло на его оценку. Однако, поскольку ACCD продолжает работать и улучшать рентабельность EBITDA, я ожидаю, что мультипликаторы увидят потенциал роста до исторических уровней. Это позиционирует ACCD для потенциального повышения цен. В базовом случае моя целевая цена для ACCD составляет 9,29 доллара.
Для мониторинга диссертации я бы продолжил отслеживать, способна ли ACCD соответствовать рекомендациям и находится ли она на пути к выполнению рекомендаций по марже на 29 финансовый год.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
