Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ходят слухи, что у Уоррена Баффета на столе лежат три коробки. Прочитав 10 тысяч, он принимает первоначальное решение по компании и выбрасывает документ в одну из корзин. На одном из этих полей написано «Да», а на другом — «Нет». На третьем написано «Слишком сложно». Независимо от того, правда это или нет, в этом отражается мудрость Баффета о том, что вы инвестируете только в ту компанию, которую вы лично можете понять.
Я могу себе представить, что держу в руках файл Пьемонта (NASDAQ:PLL), колеблясь между «Слишком сложно» и «Да». Я уже некоторое время изучаю литиевый бизнес как свою основную сферу интересов, и Пьемонт — одна из самых интересных компаний. Его миссия — создать «американский литий», задействуя новую тему закрепления важных ресурсов. Они стремятся стать интегрированным производителем литиевых химикатов, одновременно добывая необработанный литий из сподумена и перерабатывая его в гидроксид лития, одно из химических веществ, которое используется в аккумуляторах для электромобилей.
В Пьемонте много чего происходит. На самом деле это компания по разработке лития, в портфеле которой одновременно реализуются четыре проекта разработки. По прогнозу, они будут запущены в производство примерно к 2027 году, мой прогноз больше похож на 2028 год. По моему мнению, чтобы по-настоящему понять компанию, вам необходимо понять каждую ее отдельную часть.
В конечном счете, я думаю, что это будет хорошая лошадь для поддержки. У них есть два попутных ветра: история с литием и поддержка американского правительства. Я считаю, что до конца десятилетия будет продолжаться дефицит лития, и любая компания, которая сможет выйти в интернет до этого момента, сможет заработать хорошие деньги. Пьемонт, скорее всего, пересечет финишную черту при поддержке правительства. Мой главный вопрос: «Когда?»
В этой статье я расскажу о каждом из четырех проектов, выскажу свое мнение, а затем сделаю несколько заключительных замечаний.
Проект первый: Квебек
Пьемонт заключил соглашение о создании совместного предприятия с компанией Sayona (OTCQB:SYAXF), компанией Lithium, котирующейся на ASX. В портфолио Sayona как минимум восемь проектов, но наиболее важным является NAL, North American Lithium. Ранее NAL производила сподумен под управлением другой компании, которая закрылась в 2012 году. Сайона и Пьемонт приобрели этот заброшенный рудник в 2021 году в качестве СП. Именно из-за этой сделки моя рука зависает над полем «Да». На мой взгляд, в этой сделке Сайона проиграла, а Пьемонт стал победителем.
В оригинальном пресс-релизе от 11 января 2021 года говорится, что Пьемонт вложит деньги в несколько вещей. Во-первых, они инвестировали 5 миллионов долларов (все суммы в долларах США) в приобретение 25% акций самого рудника, который теперь находится в собственности дочерней компании Sayona Quebec, которая напрямую владеет рудником NAL. Во-вторых, они также стали крупным пакетом акций публичной компании Sayona, разместив акции на сумму 3,1 доллара за 9,9% компании и конвертируемые облигации на 3,9 доллара, которые могли быть конвертированы в еще 10,0% акций Sayona. Таким образом, Пьемонту принадлежит 25% рудника и 19,9% акций компании Sayona.
В сделке также предусмотрены права на часть сподумена по установленным ценам. Sayona будет продавать 50% своего годового сподуменового концентрата объемом до 60 000 тонн по рыночным ценам на протяжении всего срока эксплуатации».
История на данный момент (для NAL)
Прежде чем мы обсудим эту важную деталь, несколько дополнительных частей истории, чтобы дать полную картину, Piedmont приобрела дополнительные акции за 8 миллионов долларов в марте 2021 года. 30 августа 2021 года Piedmont и Sayona закрыли сделку по руднику. Сообщается, что Пьемонт владеет 18,8% акций Sayona. В марте 2022 года Sayona удвоила ресурс NAL до 119,1 Мт при 1,05$ Li2O. В мае 2022 года объявили ПФС. В рамках этого объявления право Пьемонта на закупку сподумена было увеличено с 60 000 т/год до 113 000 т/год. Стоимость строительства оценивалась в 80 миллионов долларов.
В объявлении от 29 июня 2022 года Сайона и Пьемонт планируют совместно «построить и эксплуатировать» операцию. В этом объявлении детали сделки были изменены.
Согласно новым условиям, потолок цены на сподумен составляет 900 долларов США за тонну и нижний предел — 500 долларов США за тонну. Вот сколько Пьемонт заплатит Сайоне за сподумен. Далее они планируют вместе построить карбонатный завод. Как только он будет построен, доля сподумена Пьемонта будет преимущественно отправлена на карбонатный завод. Sayona планирует запустить этот завод к 2026 году, но это может произойти позже.
Я предполагаю, что это партнерство с СП означает, что Пьемонт оплатит 25% затрат на строительство сподуменового рудника (~ 20 миллионов долларов), но я не могу найти этого прямо заявленного.
В марте 2023 года компания Sayona произвела первый концентрат сподумена от NAL, и в настоящее время компания находится на этапе наращивания мощности. 31 марта 2023 года они заявили, что проект был реализован вовремя и в рамках бюджета за 80 миллионов долларов. Фактически они выпустили DFS в апреле, а Sayona осуществила первую поставку в сентябре.
Оценка сделки Sayona
Как нам следует относиться к этой сделке? Пьемонт сделал инвестиции и какое-то время будет получать сподумен-литий. Ключевым фактом является то, что потолок в $900/т является чрезвычайно привлекательной сделкой для Пьемонта. Это позволит им печатать деньги годами, потому что цена сподумена будет гораздо выше 900/т. По сути, они не будут выполнять никакой оперативной работы. Они купят сподумен по 900/т у Сайоны и сразу же продадут его по гораздо более высокой цене.
]В период с 2010 по 2020 год цены на сподумен (здесь мы говорим о SC6) находились между, скажем, 200 и 1000 долларов США за тонну. Сегодня мы находимся в другом мире. За последние несколько лет цена взлетела более чем на 6000 долларов за тонну.
Понять рыночную ставку сподумена немного сложно. Большая часть сподумена продается по контракту. Существует публичная цена на китайский карбонат лития, но эта цена является только ценой Китая. Benchmark Mineral Intelligence — это частная фирма, которая отслеживает все различные контракты и определяет среднюю рыночную ставку, но их ставки находятся за платным доступом.
Недавно они опубликовали заметки, в которых говорится, что исторический максимум рынка составлял $6401 за тонну в декабре 2022 года, а цена не составляет около $3120. Помните, это средняя цена контрактов, некоторые из которых заключаются сроком на 5 лет и имеют потолок. Pilbara Minerals (OTCPK:PILBF) продает большую часть своего сподумена по контракту, но иногда продает излишки на своей публичной бирже Batteries Mineral Exchange. В ноябре 2022 года они продали сподумен по $8 575/т.
Генеральный директор Дейл Хендерсон заявил, что 2000 долларов за тонну — хорошая цифра для консервативного уровня. Я считаю, что средняя цена в ближайшие несколько лет должна составить около $3000/тонну.
Сейчас Пьемонт закупает сподумен у Сайоны и продает его по рыночным ценам.
Вот несколько цифр для иллюстрации. Предположим, что Sayona выйдет на проектную мощность к 2024 году, а это означает, что Пьемонт получит 113 000 тонн SC6. Давайте предположим три ценовых сценария: «медвежий» вариант, при котором сподумен стоит в среднем $1800/т за год; стандартный случай, когда сподумен стоит $2800/т; и бычий случай, когда сподумен стоит 3800 долларов США за тонну.
| Сподумен Цена | Стоимость сподумена | Прибыль/тонна | Годовая прибыль (млн) |
| $1800/т | $900/т | $900/т | $101.7 |
| $2800/т | $900/т | $1900/т | $214.7 |
| $3800/т | $900/т | $2900/т | $327.7 |
нажмите, чтобы увеличить
Как только Сайона выйдет на проектную мощность, Пьемонт будет зарабатывать от 100 до 300 миллионов долларов в год. Это невероятная инвестиция, учитывая, что Пьемонт вложил первоначальные 12 миллионов долларов и, возможно, еще 20 миллионов долларов на капитальные вложения. Это действительно выгодная сделка для Пьемонта. Они могли бы получать большую прибыль от этих первоначальных инвестиций каждый год.
Единственная проблема для Пьемонта заключается в том, что у этих инвестиций есть срок годности. Sayona стремится построить завод по производству карбоната лития. Как только все будет готово, сделка будет завершена. Эти 113 тысяч тонн в год будут отправляться на карбонатный завод. Пьемонт будет соблазнен любым этим сподуменом, который не превращается в Квебеке в карбонат.
Излишне говорить, что компания Sayona очень заинтересована в строительстве завода по производству карбонатов. Они говорят, что он может появиться в сети в 2026 году, и я думаю, что это было бы амбициозно. Предполагая, что он будет запущен в эксплуатацию в 2027 году и заработает на полную мощность в 2028 году, мы сможем сделать приблизительные расчеты DCF стоимости инвестиций в Sayona. Мы предполагаем, что каждый год Пьемонт зарабатывает 214 миллионов долларов (мой средний сценарий), за исключением того, что во время наращивания в 2027 году они получат половину своей суммы, а затем в 2028 году они больше не получат сподумена. Мы делаем скидку каждый год на 15 %, что является хорошим запасом прочности.
| Год | Прибыль (млн) | DCF |
| 2024 | $214 | $186.1 |
| 2025 | $214 | $161.8 |
| 2026 | $214 | $140.7 |
| 2027 | $107 | $61.2 |
| Общая текущая стоимость | $549.8 |
нажмите, чтобы увеличить
Отметим, что текущая рыночная капитализация Пьемонта составляет около 650 миллионов долларов, а их электромобилей — около 561 миллиона долларов (у них почти нет долгов и около 89 миллионов долларов наличными). Если весь этот анализ верен, то, по сути, он говорит о том, что электромобиль Пьемонта полностью основан на сделке с Сайоной, а остальные три проекта бесполезны.
Вдобавок ко всему, доля Пьемонта в Сайоне, составляющая около 16%, в настоящее время стоит около 90 миллионов долларов.
Я должен подчеркнуть, что данная оценка сделки по Сайоне является «закрытой» и предполагает, что цены на сподумен в ближайшее время составят около $2800/т. Предполагается также, что Sayona выйдет на проектную мощность к 2024 году, чего может и не быть. Цель этих цифр — дать вам представление: это было очень важно.
Пьемонт собирается получить свой первый доход от этой сделки. Как только рудник NAL заработает почти на полную мощность, Пьемонт сможет финансировать большую часть других своих проектов за счет этого денежного потока. Если они смогут реализовать три других проекта за счет этого денежного потока, то они станут фантастической компанией. Теперь о трех других проектах.
Проект второй: Гана
Второй проект Пьемонта также является СП, поскольку они не являются основными операторами. У Пьемонта есть соглашение о покупке с компанией AIM и компанией Atlantic Lithium (OTCQX:ALLIF), зарегистрированной на бирже ASX, которые разрабатывают литиевый проект Ewoyaa в Гане.
В настоящее время заявленный ресурс этой шахты составляет 35,3 Мт при 1,25 Li20. Atlantic надеется начать производство к 2025 году. DFS прогнозирует, что совокупные затраты на поддержание производства составят 610 долларов за тонну сподумена, что довольно низко на кривой затрат. Они планируют производить 325 000 тонн сподуменового концентрата в год.
История на данный момент (с Atlantic)
В июле 2021 года Пьемонт и Atlantic объявили условия инвестиций Пьемонта в Atlantic. Сделка состояла из нескольких частей. Сначала Пьемонт купил 9,4% акций Atlantic за 15 миллионов долларов. Во-вторых, они заплатили 17 миллионов долларов за 22,5% владения реальным проектом Ewoyaa. Atlantic потратила 12 миллионов долларов на финансирование DFS и 5 миллионов долларов на разведку и бурение. В-третьих, Пьемонт пообещал потратить еще 70 миллионов долларов на капитальные вложения в строительство при условии FID (окончательного инвестиционного решения). Эта сумма предоставит дополнительные 27,5% проекта Ewoyaa, что сделает Пьемонт владельцем 50% проекта. «Атлантик» еще не начал строительство, поэтому эти деньги еще не потрачены. В-четвертых, Пьемонт, будучи партнером с долей 50%, будет нести ответственность за половину оставшихся капитальных вложений после того, как будут потрачены 70 миллионов долларов.
По оценкам DFS, капитальные затраты на полное строительство составляют 185 миллионов долларов, что довольно мало для горнодобывающего проекта такого размера. Это означает, что после того, как 70 миллионов долларов будут потрачены, и Пьемонту, и Атлантике потребуется найти примерно 57,5 миллионов долларов финансирования. Удобная диаграмма Atlantic (ниже) суммирует эти расходы.
В рамках всей этой сделки Пьемонт имеет право на продажу половины сподуменового продукта, примерно 182 000 т/год. Что особенно важно, они будут платить по рыночным ставкам Атлантического океана. Цитируя объявление, «отпускные цены будут определяться по формуле, которая связана с преобладающей ценой на литиевую продукцию, гарантируя, что [Atlantic] получит прибыль с добавленной стоимостью».
Оценка сделки с Atlantic
По моему мнению, Atlantic является настоящим победителем этой сделки. Соглашений о покупке существует множество, и редко когда условия оказываются настолько выгодными для разработчика. Например, Liontown (OTCPK:LINRF) — линия сподумена, которая скоро появится в продаже. У них есть соглашения о покупке с LG Chem, Tesla и Ford. Ни в одной из трех компаний клиенты не оплачивают счета CAPEX Liontown. В первых двух соглашениях LG Chem соглашается закупать сподумен по рыночным ценам, таким же, как и во втором. В договоре о закупке стороны просто заявляют: «Мы будем эксклюзивными покупателями этого участка сподумена. Вы продадите его нам; мы купим его у тебя». В-третьих, Ford предоставил Liontown дополнительную льготу в виде кредитной линии, которую Liontown использовала для своих капитальных вложений.
Там, где Форд предоставил Лайонтауну ссуду, Пьемонт предоставил Atlantic наличные. Конечно, у Пьемонта есть 50%-ная доля в проекте, но они будут покупать сподумен как клиент, точно так же, как Ford или LG Chem с Liontown. По этой сделке Пьемонт, по сути, потратил около 128 миллионов долларов на получение прав на продажу, которые часто предоставляются бесплатно.
Стоит отметить, что 9,4% акций Atlantic стоили бы сегодня около $18,0 млн.
Риск юрисдикции
Эта сделка, несомненно, поможет Atlantic сдвинуться с мертвой точки. У нас нет времени подробно обсуждать это здесь, но мы должны упомянуть об этом. Atlantic выглядит отличным проектом. Низкие OPEX, низкие капитальные затраты, которые в основном финансировались Пьемонтом и грантом правительства Ганы. Вопрос, который нависает над Атлантикой и, следовательно, над Пьемонтом, — это юрисдикционный риск. Будет ли введен в эксплуатацию этот литиевый рудник в Гане, африканской стране? Каждый из трех последних проектов имеет риск исполнения. Для Atlantic риск связан с юрисдикцией.
Складывается общее впечатление, что в Африке борются с минами. Правительства могут отложить выдачу разрешений; они могут применять бессистемные и штрафные роялти; рабочая сила может быть трудной; получить энергию может быть сложно. Существует политический риск. Это общее восприятие.
Если вы посмотрите на рыночную капитализацию Atlantic, то увидите скидку, и я думаю, что это связано с юрисдикционным риском.
Дело в том, что Африка – это не одна страна, и за этим грубым обобщением, приведенным выше, может скрываться важный нюанс. Если вы посмотрите на такую компанию, как Leo Lithium (OTCPK:LLLAF), у них возникнут серьезные проблемы, поскольку они работают в Мали. Гана — одна из самых процветающих и стабильных стран Африки, и я не считаю юрисдикцию серьезным риском.
Инвестиционный фонд доходов от добычи полезных ископаемых Ганы согласился инвестировать 32,8 миллиона долларов в Atlantic, которые пойдут на часть капитальных затрат Atlantic. Хотя это соглашение в настоящее время не имеет обязательной силы, оно является заявлением о том, что строительство этой шахты пользуется политической и социальной поддержкой. Я думаю, что есть большая вероятность, что Atlantic выйдет в строй где-то в 2025 году и наберет обороты до 2026 года.
Проект третий: Теннесси
Пьемонт планирует построить завод по переработке гидроксида лития в городе Этова в округе Макминн, штат Теннесси. Этот завод будет брать концентрат сподумена и перерабатывать его в химическое вещество LiOH, гидроксид лития, который используется при производстве многих аккумуляторов для электромобилей.
Сподумен из Атлантики предназначен для использования в качестве сырья для этой установки по переработке, поэтому Пьемонт стремится завершить строительство этого завода примерно в то время, когда Атлантика набирает обороты.
Пьемонт завершил DFS 20 апреля 2023 года. Капитальные затраты проекта оцениваются в 809 миллионов долларов. Они планируют производить 30 000 т LiOH в год, что для Америки очень много. Чистая приведенная стоимость проекта(8) составляет 2,5 миллиарда долларов, а внутренняя норма доходности составляет 32%. Неплохо.
Этот проект полностью одобрен, и Пьемонт готовится к строительству в 2024 году. У них нет на руках 800 миллионов долларов. У них есть грант в размере 147,1 миллиона долларов, а также небольшой денежный поток от Сайоны, но вскоре им нужно будет привлечь деньги, вероятно, за счет сочетания размещения акций и долга.
После запуска проекта Пьемонт планирует потратить больше и удвоить мощность.
Несколько комментариев о LiOH
Большая часть мощностей по переработке гидроксида лития находится в Китае. Если я не ошибаюсь, в настоящее время только одна компания имеет завод по производству LiOH в Америке. Компания Livent (LTHM) имеет завод в Бессемер-Сити, Северная Каролина. В настоящее время они расширяют мощности этого завода на 50%. Мощность Бессемера не разглашается, но Пьемонт утверждает, что «текущее общее производство гидроксида лития в США составляет всего 15 000 тонн в год».
Не все остальные мощности по производству гидроксидов находятся в Китае. Например, у Albemarle (ALB) есть поезда Kemerton в Австралии. Кроме того, Пьемонт не единственный, кто строит новые мощности по производству гидроксида в Америке или странах-союзниках Америки. Albemarle планирует запустить в эксплуатацию в 2026 году завод Mega-Flex в Южной Каролине, который первоначально будет производить 50 000 тонн LiOH в год. В Канаде также появятся мощности по производству гидроксида.
Важным связующим моментом является то, что правительство США в настоящее время серьезно относится к финансированию производства лития в штатах. Пьемонт получил от Министерства энергетики грант в размере 147,1 миллиона долларов, что должно составлять 18,2% капитальных затрат.
Однако важным моментом является то, что спрос на аккумуляторы растет. Я уверен, что в ближайшие годы на LiOH будет существовать большой и устойчивый спрос.
Появление аккумуляторов LFP не слишком меняет эту картину. В LFP используется карбонат лития, а не гидроксид лития. Спрос на LFP растет быстрее, поскольку эти батареи дешевле, легче и безопаснее. Батареи NCM, изготовленные из гидроксида, более мощные. В будущем у каждого из них должны быть мощные рынки. Например, большинство покупателей электромобилей в Америке больше озабочены запасом хода, чем в Китае. Люди в США больше ездят по шоссе для дальних поездок, поэтому они, как правило, предпочитают более дорогие батареи NCM.
Риск исполнения гидроксида
Недавно я услышал о кривых МакНалти. Основная идея заключается в том, что если шахта или поезд вводятся в эксплуатацию, то наступит период времени для наращивания производительности. Чем опытнее команда и чем лучше понятен процесс, тем быстрее будет время наращивания производительности. Мы обозначаем опытную команду, работающую над хорошо понятным процессом, в McNulty 1, а чуть менее опытную команду — от 2 до 4 или 5 — как наименее опытную.
Этот парень из МакНалти сказал, что команды первого уровня могут нарастить обороты примерно за год, а командам четвертого уровня может потребоваться от трех до пяти лет, чтобы выйти на проектную мощность.
Я слышал, что производить LiOH сложно. Большинство опытных инженеров находятся в Китае и не смогут помочь в строительстве завода в Теннесси. У Albemarle есть опыт: они построили свои заводы в Австралии и Китае.
Я не знаю точно, сколько времени понадобится Пьемонту, чтобы набрать обороты. Могу поспорить, что их не будет на табличке к 2026 году.
Проект четвертый: Северная Каролина
Четвертый проект, который есть в Пьемонте, на самом деле представляет собой два проекта, объединенных в один. У Пьемонта есть актив сподумена в округе Гастон, Северная Каролина. В своих BFS они заявили, что актив имеет 44,2 млн тонн при содержании Li2O 1,08%. Это значительный актив с хорошей оценкой, но не выдающийся.
Они планируют наладить добычу сподуменового концентрата. В то же время на этом же объекте планируют построить завод по производству гидроксида мощностью 30 тыс. тонн в год. Сподумен, добываемый там из-под земли, станет сырьем для конверсионного завода.
BFS заявила, что капитальные затраты составят 988 миллионов долларов, а операционные расходы составят 4377 долларов за тонну LiOH, что делает их производителем гидроксида с убытками на планете. Мы увидим.
Хорошая идея?
Идея создания интегрированного предприятия по добыче сподумена и его переработке на месте — это мечта генерального директора. Все этапы создания добавленной стоимости собраны в одном месте. Проблема в том, что каждый из этих шагов по отдельности сложен. Делать их одновременно сложнее вдвойне.
Компания Albemarle строит заводы по производству гидроксида в Кемертоне рядом с замечательной шахтой Гринбушес. Но компания Albemarle уже много лет добывает сподумен из этой шахты, и они не являются ее операторами. У них просто есть обряды отбора порции сподумена.
В настоящее время в Канаде есть несколько шахт, на которых разрабатываются как сподуменовые рудники, так и заводы по производству гидроксидов. Однако многие из них идут по пути сначала добычи сподумена, чтобы получить прибыль, а затем становятся интегрированными производителями химической продукции.
Ниже представлены планы младшего майнера Frontier Lithium. Они планируют произвести сподуменовый концентрат к 12 полугодию 2027 года и начать строительство конверсионного завода во втором полугодии 2027 года.
Строить шахты сложно. Строить конверсионные заводы сложно. Делать и то, и другое одновременно рискованно.
Еще одна проблема для Каролины
Таким образом, в проекте Каролины проблема с кривой МакНалти возникает дважды: как для рудника сподумена, так и для конверсионного завода. Этот проект Каролины был их оригинальным проектом. По пути они добавили еще троих. Этот проект в Каролине — единственный проект, который пока не разрешен. И какое-то время он может не получить разрешения.
На местном уровне существует значительная оппозиция этому плану. Пьемонт недавно провел собрание мэрии в Гастоне, Северная Каролина. Сообщается, что местные жители были настроены скептически и недовольны перспективой открытия этой шахты. Один местный житель сказал: «Piedmont Lithium не заботится о сообществе. Их волнуют только деньги, которые они смогут заработать на наших домах».
В Америке сложно получить разрешения, так как для добычи полезных ископаемых могут потребоваться взаимосвязанные разрешения на местном, государственном и федеральном уровнях. Достаточно взглянуть на задержки, которые преследовали проект Такер Пасс. Это было отложено из-за серьезных юридических баталий.
Я предполагаю, что этот проект в конечном итоге будет разрешен, но возможны большие задержки. Если будут задержки в выдаче разрешений, это может привести к задержкам в строительстве горнодобывающих предприятий. Может пройти много лет, прежде чем на этом месте начнут производить гидроксид.
Собираем все вместе
Ниже приведен слайд об их возможностях, над которыми нам нужно тщательно подумать.
Они утверждают, что к 2027 году смогут продать 92,5 тыс. т сподумена и 60 тыс. т гидроксида. Если привести лишь приблизительные цифры, предполагая, что цена сподумена составит 2500 долларов США за тонну, а цена гидроксида — 25 000 долларов США за тонну, они получат доход в размере 1,7 миллиарда долларов США. Это примерно вдвое превышает доход Livent, ближайшей сопоставимой компании. Их текущая рыночная капитализация составляет 3,0 миллиарда долларов. Таким образом, рыночная капитализация Пьемонта может составить около 6,0 миллиардов после того, как они проработают на полную мощность в течение года или двух. Если мы скажем, что в 2029 году они будут стоить 6,0 миллиардов долларов, и дисконтируем эту сумму сегодня на 15%, мы получим текущую стоимость в 2,5 миллиарда долларов. Ну и замечательно.
Однако. Мне крайне неприятна такая оценка. Предполагается, что Пьемонт все выполнит идеально. Это все равно, что слушать, как продавцы обещают, что этот новый лосьон заставит ваши волосы снова вырасти. Перед Пьемонтом стоит грандиозная задача. Даже Сайона только начинает разработку и может столкнуться с проблемами при наращивании добычи, характерными для сподуменовых рудников.
В этой диаграмме содержится ряд предположений, которые нам необходимо подвергнуть сомнению. Сподумен Сайоны высохнет, когда заработает карбонатная фабрика. Мы не знаем, когда это произойдет, но когда-нибудь это должно произойти. Atlantic может быть произведен к 2025 году, а может и нет. Задержка на большинстве шахт составляет несколько кварталов, если не лет. И обе шахты нуждаются в наращивании мощности. По крайней мере, две шахты в Австралии столкнулись с трудностями при спуске: Финнис и Кэтлин.
А еще есть Теннесси. Действительно ли эта мощность выйдет на проектную мощность к 2026 году? Тем более для Каролины. Я не говорю, что Пьемонт — неряшливая компания. Майнинг сложен, и задержки являются стандартными.
Возможно, наличие всех этих различных проектов помогает распределить риски и снизить риски для компании. Однако обычно такого рода снижение рисков осуществляется такими компаниями, как Albemarle, имеющими положительный денежный поток. В данном случае речь идет о разработчике, который несет большие риски и берет на себя еще больше рисков. Похоже, это сработало. У них есть выгодная сделка с Sayona, которая вполне может помочь компании пережить риски трех других проектов.
Мое мнение
Итак, здесь моя рука начинает тянуться к слишком твердому контейнеру. Смотреть на эту компанию — стресс. Много чего происходит. Есть литиевые юниоры, которым трудно реализовать один-единственный проект. Генеральный директор Пьемонта Кейт Филлипс не присутствовал на собрании мэрии Северной Каролины, и я могу понять, почему. Много чего происходит. Но если он не сможет присутствовать на этой важной встрече, что еще останется незамеченным?
Но опять же, сделка с Сайоной такая приятная. Но опять же, в 2026 году он изменится. Когда я отхожу в сторону, чтобы оценить эту компанию, я подозреваю, что в конечном итоге они реализуют все эти проекты, но для меня это слишком запутанно. Я предпочитаю думать через такого разработчика, как Frontier, поскольку это проще. Я даже особо не обсуждал относительное качество рудных тел трех их рудников, так как это заняло бы слишком много времени.
Именно это чувство заставляет меня поставить Пьемонту рейтинг «держать». Баффет говорит, что вы должны представить себе, что становитесь 100% владельцем бизнеса, прежде чем покупать одну акцию. В этой компании слишком много движущихся частей, которые не дают мне спать по ночам.
Опять же, эта компания немного похожа на Albemarle, со множеством движущихся частей. Но Albemarle является действующим президентом. Они занимаются этим бизнесом уже долгое время и доказали, что могут выполнять свои сложные и разнородные операции.
В конце концов, я предполагаю, что Пьемонт преуспеет, пока они оседлают литиевый попутный ветер. Баффет говорит, что нужно любить компании, которыми вы владеете. Есть просто другие литиевые компании, которые мне более привлекательны.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
