Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Angi Inc. (NASDAQ:ANGI) зарекомендовала себя как заметный игрок в сфере услуг на дому, развивая фирменный стиль и рыночную стратегию. Я считаю, что диверсифицированные предложения услуг и международное расширение демонстрируют многообещающий дальновидный подход. Однако некоторые аспекты требуют осторожности. Видите ли, Angi Inc. является дочерней компанией IAC Inc. (IAC) и значительно изменилась с момента ее создания в 2017 году в результате слияния HomeAdvisor IAC и Angie’s List. Затем, к 2021 году, ANGI была переименована в Angi Inc. Следовательно, рассмотрение финансовых показателей ANGI, моделей роста по сегментам и нюансов ее двухклассовой структуры акций представляет потенциальные проблемы. Судя по моей модели оценки, акции ANGI торгуются близко к своей внутренней стоимости, что предполагает ограниченное пространство для значительного ценового движения в любом направлении. Учитывая эти факторы, я присваиваю ANGI нейтральный рейтинг, что указывает на сбалансированный взгляд на ее инвестиционный потенциал.
Обзор бизнеса
Angi Inc. со штаб-квартирой в Денвере, штат Колорадо, является компанией в сфере бытовых услуг как внутри страны, так и за рубежом. Компания стремится сократить разрыв между потребителями и специалистами по обслуживанию дома. Эта цель достигается с помощью различных платформ и сервисов, в том числе онлайн-каталога, охватывающего несколько категорий услуг, инструментов, позволяющих потребителям исследовать и нанимать местные услуги, а также рекламных возможностей для специалистов по обслуживанию, связывающих их с пользователями более чем 500 категорий, таких как ремонт дома и ландшафтный дизайн. Примечательно, что в марте 2021 года компания Angi Inc. провела ребрендинг, отказавшись от прежнего названия ANGI Homeservices Inc., и это изменение, вероятно, было направлено на оптимизацию ее бренда. В настоящее время Angi работает в четырех сегментах: 1) Реклама и потенциальные клиенты, 2) Услуги, 3) Кровельные работы и 4) Корпоративный бизнес.
Одним из интересных аспектов ANGI является то, что ее предложения включают платформу Ads and Leads, которая связывает потребителей с местными специалистами по обслуживанию. С другой стороны, лидеры ANGI — это цифровой рынок, специализирующийся на ремонте и обслуживании домов. Вместе они составляют крупнейший и наиболее прибыльный бизнес-сегмент ANGI. Фактически, в 2020, 2021 и 2022 годах сегменты «Реклама и лиды» ANGI были единственными, у которых был положительный вклад в EBIT. К сожалению, сервисные, кровельные и корпоративные подразделения теряют деньги из-за себестоимости и операционных расходов.
Тем не менее, ANGI предприняла стратегические шаги в сфере бытовых услуг, особенно в сфере прямого предоставления услуг в сегменте кровельных работ, который специализируется на замене и ремонте крыш. Учитывая постоянный спрос на такие услуги, эта специализация обещает долгосрочный рост. Кроме того, диверсификация в несколько бизнес-сегментов потенциально может стабилизировать потоки доходов компании. Я считаю, что такая диверсификация снижает риски, связанные с колебаниями рынка, и позиционирует ANGI как поставщика комплексных решений в секторе домашних услуг. Этот подход может обеспечить стабильные доходы и расширить присутствие компании на рынке, если он будет реализован эффективно.
Интересно, что международное присутствие Angi с торговыми площадками под такими брендами, как HomeAdvisor, Angie’s list, HomeStars (Канада), Travaux (Франция), MyHammer (Германия и Австрия), MyBuilder (Великобритания), Instapro (Италия) и Werkspot (Нидерланды), указывает на стратегический шаг по выходу на глобальные рынки и диверсификации своей потребительской базы. Эволюция и адаптируемость компании дополнительно подчеркиваются приобретением ею в 2018 году Handy Technologies, платформы, которая перекликается с идеалом Angi по соединению потребителей с профессионалами в области качественных услуг.
Недавний анализ производительности
Анализируя показатели сегмента ANGI компании Angi Inc., можно сделать вывод, что она выглядит как бизнес с устойчивым долгосрочным ростом, но переживающий краткосрочное снижение выручки. Более того, в сегментах «Кровля» и «Услуги» в 2022 году наблюдался существенный рост выручки — на 102% и 31%. Этот рост предполагает целенаправленный переход к прямому предоставлению услуг, что, по моему мнению, может обеспечить более высокую прибыль и повысить лояльность клиентов. Однако стоит отметить, что себестоимость выручки выросла на 34% в том же году, в первую очередь за счет этих сегментов. Этот рост подчеркивает дорогостоящий характер предложения прямых услуг. Кроме того, увеличение общих и административных расходов на 17% подчеркивает затраты, связанные с поддержанием высококачественной профессиональной сети и преодолением юридических сложностей регулируемого рынка. Компания немного увеличила расходы на продажу и маркетинг на 3%, что свидетельствует о взвешенном подходе к продвижению бренда. Тем не менее, я думаю, что ANGI, возможно, придется потратить больше средств на маркетинг, чтобы восстановить темпы роста выручки.
Более того, недавние заявления позволяют предположить, что ранее Angi отдавала приоритет краткосрочным доходам, возможно, в ущерб долгосрочному состоянию бизнеса и качеству обслуживания клиентов. Подобные решения являются распространенной ловушкой для многих предприятий, где привлекательность немедленной финансовой выгоды может затмить важность устойчивого роста и удовлетворенности клиентов. Похвально, что компания это признает и активно вносит изменения, чтобы это исправить. Даже если это означало временное падение доходов, решение о реструктуризации некоторых каналов спроса красноречиво говорит о стремлении Angi обеспечить оптимальное качество обслуживания клиентов. Я считаю, что этот путь, вероятно, будет способствовать более долгосрочному удержанию профессионалов и повышению качества обслуживания домовладельцев на их платформе.
Стоит также отметить, что по состоянию на 31 декабря 2022 года доля IAC в Angi была значительной: 84,1% экономических и 98,1% голосующих акций, в основном из-за структуры акций двойного класса. Акции класса B, принадлежащие исключительно IAC, обладают в десять раз большей силой голоса, чем акции класса A, что позволяет концентрировать принятие решений в руках IAC. Эта структура может повлиять на ликвидность и стоимость акций класса А. Акции Angi Inc., торгуемые на бирже, относятся к классу А, тогда как IAC сохраняет существенный контроль над голосованием через акции класса B. И если IAC продаст большую часть своих акций класса А, это может привести к снижению цены акций. Тем не менее, учитывая неравенство голосов, IAC сохранит контроль, потенциально лишая себя значительной экономической доли, не теряя при этом полномочий по принятию решений.
Это важно, поскольку Кристофер Халпин, генеральный директор и финансовый директор IAC, недавно поделился интересной информацией о деятельности компании и ее будущем развитии. Примечательным моментом является акцент на «скатертью дорога» для определенных потоков доходов. Это предполагает стратегический сдвиг в сторону качества, а не количества, с акцентом на каналы дохода, которые соответствуют долгосрочному видению компании и целям удовлетворения клиентов. Международный сегмент, особенно успех в Европе, служит потенциальным планом для рынка США, намекая на будущие стратегии, которые Angi может принять внутри страны. Кроме того, распространение платформ для коротких видео, таких как TikTok и ролики, создает проблемы и возможности для компаний по диверсификации своих контент-стратегий. Упоминание MGM и потенциала онлайн-ставок на спорт и iGaming интригует, намекая на возможные будущие предприятия или стратегические союзы.
Перспектива оценки
С 2013 года компания последовательно увеличивала свои доходы, достигнув среднегодового темпа роста примерно 26,8%. Я считаю, что такие стабильные темпы роста на протяжении десятилетия свидетельствуют о сильном менеджменте и надежной бизнес-модели. Однако последние финансовые данные представляют более тонкую картину. Выручка ТТМ компании снизилась на 9,7% относительно 2022 года. В частности, выручка за первое полугодие 2023 года составила $767,475 млн, что заметно меньше, чем $951,941 млн в соответствующем периоде 2022 года. Маржа EBITDA компании сократилась на 4,2% г/г. , что может сигнализировать об операционной неэффективности или обострении конкурентной среды, влияющем на размер прибыли.
Сегмент «Реклама и лиды» вносит основной вклад в доходы ANGI, составляя более 60% от общей суммы. Между тем, выручка сегмента услуг упала всего до 15%. Это снижение во многом связано с изменением способа признания выручки с 1 января 2023 года. Ранее подразделение «Сервис» отражало выручку на валовой основе. С 2023 года Angi Inc. скорректировала свои условия, сделав профессионалов сферы услуг, а не Angi Inc., основными держателями контрактов с потребителями. Теперь роль Анги заключается главным образом в том, чтобы связать потребителей с этими профессионалами. Следовательно, доход теперь представляет собой чистую сумму после оплаты услуг специалистов. Это изменение не влияет на операционные убытки или скорректированную EBITDA. Для контекста: если бы этот чистый базис был применен в первой половине 2022 года, выручка сократилась бы почти на 194 миллиона долларов. Я думаю, что этот сдвиг, возможно, в сочетании с насыщением рынка и изменением потребительских привычек, дает представление о текущем состоянии сегмента услуг.
Таким образом, я считаю, что ANGI заняла заметную позицию на рынке надежных специалистов по обслуживанию дома. Основываясь на прошлых результатах, я прогнозирую, что компания вернется к своим историческим темпам роста выручки в 26,8% в моей модели оценки. Я также включил историческую рентабельность EBIT, налоговые ставки и такие показатели, как D&A, CAPEX и изменения NOWC по отношению к общей выручке. Чтобы определить текущую стоимость, я дисконтировал прогнозируемые свободные денежные потоки, используя ставку CAPM ANGI, равную 12,9%, с помощью метода FCFF DCF. Я считаю, что эти предположения дают сбалансированный взгляд на потенциальную траекторию развития ANGI.
Судя по моей модели оценки, ANGI торгуется по справедливой стоимости, предоставляя ограниченные возможности для бычьих и медвежьих инвесторов. Продолжающееся восстановление, несмотря на трудности, в сочетании с потенциальными рисками, связанными со значительным экономическим и избирательным контролем со стороны IAC, заставляет меня присвоить ANGI нейтральный рейтинг. Я считаю, что для того, чтобы ANGI могла адекватно компенсировать эти присущие риски, ее оценка должна демонстрировать более выраженную недооценку. Следовательно, я считаю, что ANGI на данный момент не может быть привлекательной инвестицией.
Заключение
Опираясь на похвальные успехи ANGI в сфере домашних услуг, ее стратегическое развитие бренда и экспансия на международные рынки являются многообещающими. Разнообразный портфель услуг компании, от местных профессиональных связей до прямых кровельных решений, является свидетельством ее адаптируемости. Однако более пристальный взгляд на его финансовые показатели выявляет определенные сложности. Например, структура акций двойного класса концентрирует полномочия по принятию решений, что потенциально влияет на ликвидность и рыночную стоимость акций класса А. Более того, недавние изменения сегментных доходов и операционных расходов подчеркивают динамичные проблемы ANGI. Мой оценочный анализ показывает, что акции ANGI в настоящее время торгуются близко к своей внутренней стоимости, что предполагает ограниченный потенциал роста или падения на этих уровнях. Следовательно, я подтверждаю свою нейтральную позицию по ANGI.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
