Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания Methode Electronics, Inc. (NYSE:MEI) сделала заметный шаг, приобретя компанию Nordic Lights. Хотя это приобретение может существенно повлиять на направление развития компании, я считаю, что некоторые аспекты финансовых показателей MEI в 2023 финансовом году заслуживают внимания. В частности, цифры после приобретения указывают на снижение рентабельности EBIT и чистого объема продаж MEI. Это поднимает вопросы о проблемах интеграции и общей эффективности стратегии приобретения. Более того, я нахожу решения MEI о распределении капитала несколько озадачивающими, особенно в свете снижения рентабельности. Я считаю, что был бы целесообразным более осторожный подход к управлению денежными средствами. Вместо этого MEI заняла более агрессивную позицию, что привело к сокращению денежных резервов и росту долга после приобретения. Судя по моей модели оценки, текущая оценка MEI близка к справедливой. Учитывая эти наблюдения и присущую им неопределенность, я бы рекомендовал на данный момент занять нейтральную позицию в отношении MEI.
Обзор бизнеса
Methode Electronics, Inc. (MEI) — глобальная компания, которая разрабатывает и производит мехатронную продукцию для OEM-производителей в таких секторах, как автомобильная, аэрокосмическая и медицинская техника. Организованные в четыре сегмента — автомобильный, промышленный, интерфейсный и медицинский — они приносят 54,6%, 39,8%, 5,2% и 0,4% от общей выручки соответственно. В частности, автомобильный сегмент, возглавляемый автомобильной группой Methode Electronics, предлагает пользовательские интерфейсы и решения по электропитанию, которые дополнительно улучшаются сенсорными решениями Methode Sensor Technologies. Grakon, ключевой игрок в промышленном сегменте, специализируется на индивидуальном освещении. В сегменте интерфейсов представлены такие бренды, как dataMate для сетей передачи данных и TouchSensor для передовых сенсорных технологий. На медицинском фронте Dabir Surfaces Inc. внедряет инновации в технологиях медицинского оборудования, стремясь улучшить результаты лечения пациентов.
Я считаю, что разнообразный портфель продукции MEI подчеркивает ее адаптируемость и обеспечивает конкурентное преимущество в удовлетворении широкого спектра потребностей OEM-производителей. Эта многогранная стратегия позволяет MEI обеспечить стабильный приток доходов из различных секторов. Однако, как я объясню, мониторинг рентабельности EBIT имеет решающее значение, особенно в свете недавних приобретений.
Анализируя распределение доходов MEI, становится очевидным, что компания имеет значительное присутствие на рынках Северной Америки, Европы, Ближнего Востока и Африки (EMEA) и Азии. В частности, доля Северной Америки составила 122,8 миллиона долларов, Европа, Ближний Восток и Африка добавила 103,3 миллиона долларов, а на долю Азии пришлось 63,6 миллиона долларов от общего чистого объема продаж, что составило 289,7 миллиона долларов. На мой взгляд, такое распределение свидетельствует о том, что компания MEI добилась успеха в своих стратегических усилиях по диверсификации своего присутствия на рынке. Приобретение корпорации Nordic Lights Group еще раз подтверждает этот вывод, указывая на намеренный шаг MEI по расширению своего географического присутствия. Такая диверсификация имеет решающее значение, поскольку она снижает риски, связанные с концентрацией рынка, и дает компании возможность использовать новые возможности в различных регионах.
Недавние результаты деятельности и последствия после приобретения
Действительно, приобретение корпорацией Nordic Lights Group Corporation компанией MEI является важным событием для MEI, поскольку оно совершенствует решения в области светодиодного освещения, диверсифицирует свое присутствие на рынке, расширяет свое присутствие на рынках промышленного и неавтомобильного транспорта, а также расширяет свою клиентскую базу и географический охват. Это согласуется с недавним небольшим изменением в распределении доходов за последние три финансовых года, когда доходы автомобильного сектора снизились, а доля промышленного сектора увеличилась после «Северного сияния».
Более того, в первом квартале 2023 года чистый объем продаж MEI вырос на 2,6% до $289,7 млн, в основном благодаря приобретению Nordic Lights, которое прибавило $21,2 млн. Однако если изолировать основную деятельность путем исключения таких приобретений и таких факторов, как иностранная валюта, продажи упали на 1,5%. Это указывает на то, что, хотя стратегические покупки, такие как Nordic Lights, могут увеличить потоки доходов, в основных сегментах рынка MEI могут возникнуть проблемы, что подчеркивается упоминанием о значительном свертывании программы в Северной Америке. Я считаю, что решение MEI консолидировать свою собственность на Nordic Lights еще раз предполагает целенаправленный подход к использованию синергии и оптимизации операций. Тем не менее, поводом для беспокойства является небольшое сокращение расходов на НИОКР с $37,1 млн до $35,0 млн за два финансовых года.
В 2023 финансовом году отрасли MEI будут работать по-разному из-за глобальных экономических изменений и стратегий. Чистые продажи незначительно выросли до $1 179,6 млн. Промышленный сегмент вырос на 21,0% до $384,9 млн за счет выравнивания цифровой инфраструктуры. Однако автомобильный сегмент упал на 5,8% до $736,2 млн из-за геофинансовых факторов, что указывает на проблемы на рынках Северной Америки. В сегментах интерфейса и медицинского оборудования наблюдается падение продаж, при этом последний несет операционные убытки в размере 6,1 миллиона долларов.
Финансовый анализ и оценка
EBIT компании MEI продемонстрировал значительное снижение на 82,6%, снизившись до $3,8 млн с $21,8 млн в 23 финансовом году. Хотя затраты на приобретение и реструктуризацию сыграли свою роль, скорректированные цифры по-прежнему указывают на снижение на 75,7%. Аналогично, EBITDA снизилась на 53,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Итак, я считаю, что подход MEI к росту слияний и поглощений является стратегически подходящим, но операционная неэффективность, подчеркнутая падением рентабельности EBIT, вызывает обеспокоенность. Прибыль на акцию еще раз подчеркивает это, резко упав на 96,6% до всего $0,02 на акцию. Как предполагает руководство, этот спад обусловлен операционными проблемами, неблагоприятной структурой продаж и отсутствием государственной поддержки.
Рекомендации MEI на 24 и 25 финансовые годы представляют собой неоднозначную картину. Хотя прогнозы чистых продаж на 24 финансовый год снижены, 25 финансовый год предлагает более оптимистичные перспективы с ожидаемым органическим ростом продаж. Однако разводненная прибыль на акцию в 2024 финансовом году заметно снизилась из-за операционных проблем в Северной Америке и замедления темпов роста сенсорного бизнеса. На мой взгляд, приобретение Nordic Lights может привести к снижению операционной эффективности. Таким образом, MEI должна успешно интегрировать его, чтобы оправдать его текущую оценку. Более того, в сочетании с увеличением административных расходов на $20,8 млн и снижением денежных средств на $15,0 млн после приобретения это еще раз подчеркнуло необходимость разумного управления денежными средствами. Это, в сочетании с решением инициировать программу обратного выкупа акций на сумму 48,1 миллиона долларов на фоне падения чистой прибыли до 77,1 миллиона долларов, вызывает потенциальные проблемы с распределением капитала. Естественно, после этих загадочных шагов по управлению денежными средствами неудивительно, что долг увеличился на 33,4 миллиона долларов, завершив квартал на уровне 369,4 миллиона долларов.
Таким образом, в целом, я думаю, что MEI сталкивается с проблемами в эффективной интеграции Северного сияния, что вызывает обеспокоенность с точки зрения оценки. Я исходил из предположения, что рентабельность EBIT не продолжит недавнюю тенденцию снижения. Хотя я оптимистичен в отношении того, что MEI в конечном итоге интегрирует Nordic Lights и увеличит свою прибыль, недавние решения по управлению денежными средствами привносят элемент неопределенности. Тем не менее, я считаю, что для моей модели оценки разумно ожидать умеренного роста и некоторого восстановления рентабельности EBIT. Для прогнозирования D&A, CAPEX и NOWC MEI я полагался на исторические средние значения относительно общего дохода. Используя предложенную CAPM ставку дисконтирования в размере 9,7%, я сформулировал свой DCF, используя подход FCFF.
Как видите, моя оценка оценивает справедливую стоимость компании примерно в 733,8 миллиона долларов, учитывая ее денежные средства и долговые обязательства. Если сравнить его с текущей рыночной капитализацией в $822,8 млн, потенциальный потенциал снижения составит 10,8%. Однако, учитывая, что эта оценка тесно связана с ее нынешней рыночной капитализацией, я считаю, что MEI на данный момент оценена разумно. Принимая во внимание качественные характеристики MEI, потенциальные проблемы с интеграцией приобретений, риски рентабельности EBIT и мои оценки, я бы рекомендовал MEI в качестве «приостановить» в настоящее время.
Заключение
Компания Methode Electronics приняла важное стратегическое решение, приобретя компанию Nordic Lights. Хотя этот шаг открывает потенциал для диверсификации и расширения присутствия на рынке, он также порождает проблемы, связанные с интеграцией и операционной деятельностью, о чем свидетельствуют финансовые показатели за 2023 финансовый год. При изучении финансовых показателей компании, особенно колебаний EBIT и доходов, становится очевидным, что MEI необходимо интегрировать Nordic для повышения своей рентабельности. Согласно моей модели оценки, потенциальный потенциал снижения составляет 10,8% по сравнению с текущей рыночной капитализацией MEI. Это говорит о том, что акции MEI торгуются близко к своей справедливой стоимости, особенно с учетом проблем, связанных с приобретением Nordic Lights, и неопределенности, связанной с рентабельностью EBIT. Учитывая эти факторы и мою оценку, я считаю, что на данный момент разумно оценить акции MEI как «удержать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
