Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Rush Street Interactive, Inc. (NYSE:RSI) работает в сфере онлайн-игр и ставок на спорт, предлагая многообещающие перспективы роста. Ее приверженность удовлетворению потребностей клиентов стратегически позволяет ей использовать потенциал развивающихся рынков, особенно в свете ключевого решения Верховного суда 2018 года. Тем не менее, подробный анализ финансовых показателей показывает, что RSI сталкивается с операционными и финансовыми проблемами, которые необходимо решить, чтобы обеспечить устойчивую прибыльность. Учитывая динамичный характер отрасли, будущая траектория RSI во многом зависит от ее способности улучшить свою прибыль и рентабельность EBIT. Несмотря на то, что компания, похоже, демонстрирует положительную динамику, достижение положительной рентабельности EBIT к 2025 году станет ключевым фактором, определяющим обоснование ее текущей рыночной оценки. Моя модель оценки предполагает, что RSI справедливо оценен, поэтому я даю ему нейтральную оценку.
Обзор бизнеса
RSI, первоначально структурированная как компания-бланш или SPAC, подверглась слиянию с dMY Technology Group Inc., что фактически ознаменовало ее переход в общественное достояние. Сегодня RSI работает в сфере онлайн-казино и ставок на спорт в США, Канаде, Латинской Америке и других регионах. Он предлагает онлайн-казино на реальные деньги, онлайн-ставки и розничные ставки на спорт, услуги социальных игр, маркетинг под брендами BetRivers.com, PlaySugarHouse.com и RushBet. Модель дохода RSI в основном представляет собой B2C с растущим аспектом B2B. В частности, RSI предоставляет омниканальную платформу для наземных букмекерских контор в Rivers Casino Pittsburgh, Rivers Casino Philadelphia, Rivers Casino Schenectady, Rivers Casino Des Plaines и French Lick Casino в Индиане. Таким образом, в целом RSI — это обширная игровая компания, охватывающая 15 штатов США и три международные юрисдикции.
Одной из выдающихся особенностей RSI является его нацеленность на удержание и привлечение постоянных пользователей. Согласно последнему рейтингу RSI 10K, ее ориентированная на пользователя программа лояльности и возможность быть «первым на рынке» в нескольких юрисдикциях являются двумя ценными маркетинговыми тактиками. На мой взгляд, такие активные стратегии выхода на рынок могут обеспечить конкурентное преимущество, особенно в отрасли, которая ценит инновации и быструю адаптацию. Более того, стратегия роста RSI опирается на технологический прогресс, эксклюзивный доступ к контенту и расширение охвата клиентов.
Фактически, по данным Eilers & Krejcik Gaming («EKG»), выручка сектора онлайн-ставок на спорт в США достигла примерно 6,9 миллиардов долларов в 2022 году. Более детальный анализ показывает впечатляющий среднегодовой темп роста доходов в размере 141% с 2019 по 2022 год. Траектория роста объясняется двумя основными факторами: растущим числом штатов, регулирующих онлайн-ставки на спорт, и зарождающейся стадией рынка. Прогнозы EKG указывают на продолжение этой восходящей тенденции. Прогноз предполагает, что к 2027 году доход от онлайн-ставок на спорт превысит 14 миллиардов долларов. Этот прогнозируемый рост отражает расширение одобрения регулирующих органов и продолжающееся развитие рынка.
Долгосрочные попутные ветры и неиспользованный потенциал роста
Однако в более широком контексте спортивных ставок в США произошли коренные изменения 14 мая 2018 года, когда Верховный суд США объявил Закон о защите профессионального и любительского спорта 1992 года неконституционным. Это знаковое решение открыло путь к легализации ставок на спорт в 35 штатах и округе Колумбия. Примечательно, что из этих 36 юрисдикций 26 приняли ставки на спорт онлайн, а остальные 10 ограничили их физическими площадками, такими как казино. Я считаю, что решение Верховного суда 2018 года стало переломным моментом как с юридической, так и с экономической точки зрения. Последующий рост этого сектора был просто выдающимся: прогнозы показывают, что к 2027 году доходы от онлайн-ставок на спорт могут превысить 14 миллиардов долларов. Однако, учитывая, что только примерно 47% населения США в настоящее время имеет доступ к онлайн-ставкам на спорт, я думаю, что огромный неиспользованный потенциал ждет своего исследования.
Я считаю, что рост онлайн-игр обусловлен изменениями в законодательстве, техническими достижениями и развитием потребительских предпочтений. В то время как такие отрасли, как банковское дело в США, начали цифровизацию раньше, в игровой индустрии переход на цифровые технологии произошел совсем недавно. Более того, развитые страны, часто с более высокими располагаемыми доходами, лидируют в этой тенденции. Такие страны, как Великобритания и Дания, отнесенные Всемирным банком к категории стран с высоким уровнем дохода, уже начали использовать онлайн-игры, намекая на связь между экономическим благополучием и распространением игр. Тем не менее, США остаются ключевым игроком на этой арене.
Индустрия онлайн-игр и развлечений, охватывающая все: от лотерей до киберспорта, представляет собой нечто большее, чем просто развлечение. Это слияние различных заинтересованных сторон, включая казино и спортивные команды, каждая из которых формирует свою траекторию. Рост отрасли, отмеченный среднегодовым темпом роста 131% в период с 2019 по 2022 год, несомненно, впечатляет. Я считаю, что этот всплеск вызван изменениями в законодательстве и технологическими инновациями. В частности, рынок США продемонстрировал многообещающие признаки: доходы от онлайн-игр выросли на 63% с 2021 по 2022 год.
Я считаю, что остается значительный неиспользованный потенциал, особенно в густонаселенных штатах, таких как Калифорния и Техас. Если посмотреть на ситуацию в США, то разница между онлайн-казино и ставками на спорт становится очевидной по их росту и поддержке на уровне штата. Несмотря на появление онлайн-ставок на спорт, постоянный рост доходов онлайн-казино в Нью-Джерси может стать привлекательной моделью для других штатов. Я думаю, что индустрия онлайн-игр в США находится на пороге значительной трансформации. Учитывая потенциал получения доходов в размере 48 миллиардов долларов и 23 миллиардов долларов от онлайн-казино и спортивных ставок соответственно, будущее открывает огромные возможности, особенно если в игру вступит общенациональная легализация.
Анализ оценки
Результаты RSI во втором квартале 2023 года позволяют глубже понять его финансовую траекторию. Компания сообщила о выручке в размере $165,1 млн, что отражает рост на 15% в годовом исчислении, что заслуживает похвалы. Что особенно примечательно, так это скорректированная рентабельность EBITDA за этот квартал, составившая положительную цифру в $1,2 млн, особенно по сравнению с убытком по EBITDA в размере $18,6 млн за тот же квартал предыдущего года.
Этот сдвиг подчеркивает устойчивость и способность RSI повышать операционную эффективность перед лицом рыночных изменений. Хотя достижение рентабельности EBITDA является важной вехой, конечной целью должна быть стабильная рентабельность EBIT, поскольку она предлагает инвесторам более конкретный показатель успеха. Причина в том, что EBITDA иногда может маскировать определенные расходы, тогда как EBIT дает более четкую картину операционных показателей.
RSI демонстрирует стабильный рост выручки с 2020 года, среднегодовой темп роста составляет 22,2%, что отражает его эффективную рыночную стратегию и способность создавать ценность. В то же время снижение убытков EBIT при среднегодовом темпе роста 35,9% указывает на эффективно растущую компанию. В 2025 году прогнозируемая выручка составит примерно 968,4 миллиона долларов США, а положительный показатель EBIT составит 44,6 миллиона долларов США. Эти цифры подчеркивают многообещающую траекторию развития компании, особенно с учетом моей модели оценки. Используя метод FCFF DCF и ставку дисконтирования CAPM 12,13%, я оцениваю текущую стоимость RSI примерно в 1,04 миллиарда долларов. Это предполагает небольшое потенциальное снижение на 2,6% по сравнению с существующей рыночной позицией, что заставляет меня полагать, что рынок в значительной степени учитывает потенциал роста RSI. Основываясь на этом анализе, RSI может быть оценен в настоящее время соответствующим образом.
Восходящая траектория RSI представляет собой значительный потенциал, особенно на неиспользованных рынках, таких как Калифорния и Техас. Однако, чтобы по-настоящему использовать этот потенциал, RSI должен принять комплексную стратегию, выходящую за рамки простого роста выручки, и обеспечить, чтобы такой рост отражался на прибыли. Я считаю, что ключом к достижению этой цели является оптимизация операций, оптимизация затрат и повышение эффективности. Хотя последние результаты деятельности компании указывают на переходный этап, путь к стабильной прибыльности и повышению акционерной стоимости требует постоянного контроля, способности к адаптации и стратегического планирования. Это связано с тем, что успех компании заключается не только в захвате новых рынков, но и в эффективном управлении и прогнозировании.
Заключение
RSI выглядит как солидный бизнес по онлайн-играм и ставкам на спорт, демонстрирующий сочетание возможностей роста. Ее клиентоориентированный подход дает ей хорошие возможности для извлечения выгоды на развивающихся рынках, особенно после решения Верховного суда 2018 года. Однако, анализируя финансовые показатели компании, можно отметить, что существуют операционные и финансовые препятствия, которые RSI все еще необходимо преодолеть для достижения долгосрочной прибыльности. На мой взгляд, быстрое развитие отрасли означает, что будущий успех RSI зависит от ее стремления к увеличению прибыли и рентабельности EBIT. Хотя RSI находится на положительной траектории, к 2025 году достижение положительной рентабельности EBIT будет иметь решающее значение для подтверждения его текущей рыночной оценки. Судя по моему анализу, RSI имеет соответствующую цену, поэтому я даю ему нейтральную оценку.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
