Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Agora Inc. (NASDAQ:API) специализируется на технологии взаимодействия в реальном времени, используемой разработчиками программного обеспечения для интеграции таких коммуникационных функций, как голосовые вызовы, потоковое видео и чат, на онлайн-платформах. Китайская компания рассчитывает на нескольких известных клиентов, охватывающих сценарии использования в играх, электронной коммерции, социальных сетях и образовании. Недавние инновации включают усилия по добавлению инструментов искусственного интеллекта.
В то же время прибыльность была неуловимой на фоне слабого роста и плохих тенденций в ключевых финансовых показателях. Действительно, в своем последнем квартальном отчете руководство упомянуло «очень сложную операционную среду», поскольку в 2023 году акции упали более чем на 35%, приблизившись к историческому минимуму.
Признавая некоторые сильные стороны профиля компании, в том числе солидный баланс и нулевой долг, мы не видим особых причин для волнения по поводу акций. Мы ожидаем, что акции останутся под давлением, а риски будут смещены в сторону снижения до тех пор, пока не появятся некоторые признаки более сильного операционного импульса.
Финансовый обзор API
API сообщила, что EPADS без учета GAAP за первый квартал составила -$0,45, что представляет собой чистый убыток в -$6,6 млн по сравнению с -$20,8 млн за аналогичный период прошлого года. Драйвером здесь стало влияние снижения расходов после реструктуризации с закрытием некоторых направлений бизнеса.
После изменения регулирования в Китае в сторону сектора образования, Agora прекратила выпуск некоторых продуктов, которые привели к снижению выручки. Также произошла продажа бизнеса компании «Customer Engagement Cloud».
Усилия по оптимизации и сосредоточению внимания на основных компетенциях, по крайней мере, помогли остановить потери. Маржа скорректированной EBITDA составила -19,5% по сравнению с -37,4% во втором квартале 2022 года.
Общий доход составил $34 млн и снизился на -16,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом продажи сегмента «Агора» снизились на -5,6%, а группа «Шэнван» продемонстрировала снижение на -19,8% по сравнению со вторым кварталом прошлого года.
Это снижение произошло даже тогда, когда число активных клиентов достигло 5552, что на 9,8% больше, чем в прошлом году. Тем не менее, руководство отметило снижение использования и снижение цен со стороны некоторых клиентов, что способствовало квартальной слабости.
В оперативном плане руководство отметило некоторые успехи клиентов, демонстрирующие дополнительную ценность услуги. Пример использования инструментов Agora эффективно включает социальную сеть «Astrotalk». Платформа добавила функцию видеотрансляции Agora, позволяющую астрологам общаться с несколькими потенциальными клиентами одновременно, что значительно увеличивает вовлеченность. Из телеконференции по доходам:
Целью было создать платформу, на которой астрологи будут давать клиентам прогнозы в режиме реального времени. Когда клиенты наблюдают, как другие разговаривают с астрологом, они более склонны сотрудничать с тем же астрологом. В результате после запуска этой функции количество активных сессий Astrotalk выросло в три раза.
В области искусственного интеллекта в этом году Agora запустила инструмент, способный создавать виртуальный шум в аудио и видео, чтобы улучшить создание контента и удобство для конечных пользователей.
Кроме того, недавним событием второго квартала стало партнерство Agora с американской компанией ActiveFence, лидером в области обнаружения ИИ. Идея здесь заключается в том, что на рынке комплектов для разработчиков программного обеспечения и расширений Agora клиенты могут получить доступ к инструментам ActiveFence, интегрированным в видеоконтент в реальном времени, для модерации, например, борьбы с такими угрозами, как издевательства, преследования, разжигание ненависти и насилие.
Что касается прогнозов, Agora планирует выручку в третьем квартале на уровне $34,5–36,5 млн, что представляет собой снижение на -13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но также и первое последовательное квартальное увеличение со второго квартала 2022 года. Сохраняя осторожный тон, ссылаясь на текущие условия, генеральный директор Чжао Бинь уверен в долгосрочных перспективах компании.
Мы упомянули баланс как сильную сторону компании. Agora завершила квартал с 392 миллионами долларов в виде денежных средств, их эквивалентов и ликвидных инвестиций при нулевом долге. В этом отношении компания активно занималась обратным выкупом, выкупив АДА на сумму 21 миллион долларов во втором квартале, при этом примерно 140 миллионов долларов осталось в рамках существующего разрешения.
Что будет дальше с API?
Мы понимаем API так, что его решение «программное обеспечение как услуга» предлагает разработчикам приложений настраиваемый набор инструментов для интеграции этих типов функций «в режиме реального времени», не начиная с нуля. Впечатляет, что такие компании, как Hewlett-Packard (HPE) и игровой гигант Unity Software Inc. (U), отмечены как клиенты, выбирающие решения Agora.
При этом текущие операционные и финансовые тенденции не внушают особого доверия. Похоже, что компании просто не хватит роста, чтобы достичь устойчивой прибыльности или даже выйти на уровень безубыточности по денежному потоку в обозримом будущем.
Сегодня набор инструментов для разработки программного обеспечения может быть хорошим вариантом для стартапов приложений по отраслевым стандартам, но, вероятно, потребуются значительные инвестиции в исследования и разработки, чтобы оставаться конкурентоспособными по сравнению с альтернативными решениями от более крупных технологических игроков.
Таким образом, к текущим консенсусным оценкам следует относиться с долей скептицизма. Рыночный прогноз заключается в том, что доходы Agora вырастут на 19% в 2024 году и на 25% в 2025 году. Ожидается, что это поможет сократить потери на прибыль на акцию в 2023 году с -0,63 доллара до -0,23 доллара в 2024 году и -0,08 доллара к 2025 году. Медвежьим аргументом в пользу API является то, что у этих оценок есть обратная сторона.
Прогноз цен на акции API
Мы придерживаемся медвежьего взгляда на API и видим большую вероятность того, что в следующем году акции в конечном итоге будут торговаться ниже. Текущий профиль Agora позволяет извлечь выгоду из сильного баланса, который может ограничить краткосрочное снижение акций, но сочетание отсутствия роста и повторяющихся убытков обычно не является хорошим инвестиционным аргументом.
Судя по графику цен на акции, приближающемуся к 52-недельному минимуму, можно предположить, что перспективы сейчас хуже, чем когда акции торговались на том же уровне в мае. Помимо технического отскока, API не хватает катализатора, который мог бы поддержать серьезное ралли. Мы хотим, чтобы компания делала больше для восстановления операционной динамики.
Что касается рисков, давайте не будем забывать о связях компании с Китаем, что добавляет уровень регуляторной неопределенности, которая уже проявилась в сфере услуг, связанных с индустрией образования. Более слабые, чем ожидалось, результаты в течение следующих нескольких кварталов откроют дверь для более серьезной коррекции. Точки мониторинга в течение следующих нескольких кварталов включают скорректированную маржу EBITDA и тенденции движения денежных средств.
