Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Omega Flex (NASDAQ:OFLX) на протяжении многих лет удавалось наращивать продажи благодаря запуску новых продуктов, однако последние кварталы показали значительное снижение объемов, вызванное, в том числе, сокращением проектов жилищного строительства. В дополнение к проблемам с цепочкой поставок и инфляционному давлению, которое наблюдалось в последние кварталы, это сокращение объемов привело к дальнейшему снижению рентабельности из-за неиспользованной рабочей силы, но, тем не менее, компания остается высокорентабельной, поскольку ее норма прибыли очень высока.
Поскольку ожидается, что спрос не увеличится в ближайшее время из-за высоких процентных ставок и даже потенциальной рецессии, цена акций упала на 56%, но, несмотря на это, коэффициент P/E по-прежнему высок и составляет 35,63 (по сравнению со средним показателем в секторе 19,74). ). Это можно объяснить несколькими причинами. Компания имеет бездолговой баланс, а уровень инсайдерской собственности очень высок, что дает инвесторам определенное чувство безопасности, поскольку руководство является активными акционерами. Кроме того, компания очень прибыльна, поскольку норма прибыли очень высока, а отрасль, в которой она работает, важна и (возможно) проста. По этим причинам я считаю, что недавняя цена акций может представлять собой хорошую возможность для очень консервативных долгосрочных дивидендных инвесторов, но усреднение вниз в настоящее время, по моему мнению, является единственным способом инвестировать в Omega Flex с разумно сниженными краткосрочными и среднесрочными дивидендами. риски волатильности сроков.
Краткий обзор компании
Omega Flex — ведущий производитель гибких металлических шлангов (или гофрированных трубок), используемых для транспортировки газов и жидкостей в конкретных целях, включая топливные газы в жилых и коммерческих зданиях, бензин и дизельное топливо для заправки автомобилей и пристаней, а также для резервной генерации, медицинские газы и чистые газы для медицинской и фармацевтической промышленности и промышленного применения. Компания также реализует фирменную фурнитуру и широкий ассортимент аксессуаров.
Omega Flex была основана в 1975 году как дочерняя компания японского производителя, а ее рыночная капитализация в настоящее время составляет 820 миллионов долларов. Несмотря на большую рыночную капитализацию, инсайдеры владеют колоссальными 38,16% акций компании в обращении, а это означает, что менеджмент является основным бенефициаром хороших показателей акций.
Компания очень прибыльна, поскольку ее рентабельность очень высока, а капитальные затраты очень низки, но ее оценка очень высока, поскольку с годами ей удавалось расти без использования долга, выводя продукты на рынок и расширяя свою клиентскую базу по мере того, как компания в настоящее время обслуживает чуть более 10 000 клиентов, и хотя ее деятельность отличается большой стабильностью, цена акций значительно упала за последние несколько кварталов из-за заметного ослабления спроса, особенно в отношении проектов жилищного строительства.
В настоящее время акции торгуются на уровне $81,36, что представляет собой снижение на 56,45% по сравнению с историческим максимумом в $186,80 на 1 февраля 2021 года. остаются очень высокими, а риски очень низкими благодаря сильному балансу. По этой причине важно инвестировать с осторожностью, поскольку, хотя может показаться, что инвесторы настроены пессимистично из-за такого значительного падения цен на акции, они, скорее, проявляют осторожность из-за высокой оценки компании в сочетании с текущей сложной макроэкономической ситуацией. контексте, поэтому акции могут продолжить снижение в цене, если перспективы не улучшатся в ближайшее время.
Выручка снижается из-за снижения объемов
С годами компании удалось увеличить свои продажи, поскольку она выпустила новые продукты для выхода на новые рынки. В 2013 году компания запустила AutoSnap, продукт для гибких газопроводов, а в 2018 году — MediTrac, гофрированные медицинские трубки. Хотя пандемия коронавируса вызвала снижение доходов на 5% в 2020 году, в 2021 году они восстановились, увеличившись на 22,89%, и стабилизировались на высоком уровне в 2022 году, сократившись на 3,48% (но все равно были на 12,66% выше, чем доходы 2019).
Тем не менее, доходы снизились на 4,17% в годовом исчислении в первом квартале 2023 года и на 18,62% (также в годовом исчислении) во втором квартале, на что сильно повлияло значительное сокращение числа новых домов. Более того, текущие высокие процентные ставки предполагают, что спрос не должен вернуться к уровням 2021 и 2022 годов в краткосрочной и среднесрочной перспективе, поэтому ожидается, что продажи какое-то время будут оставаться относительно слабыми. Тем не менее, это ослабление спроса, на мой взгляд, носит временный характер, поскольку вызвано препятствиями, напрямую связанными с текущей макроэкономической ситуацией.
Но даже несмотря на недавнее снижение продаж, соотношение P/S значительно снизилось до 6,944, что означает, что компания в настоящее время сообщает о выручке за двенадцать месяцев в размере 0,14 доллара на каждый доллар, принадлежащий инвесторам в акциях. Тем не менее, это соотношение все еще не отражает полного эффекта, поскольку продажи за последние двенадцать месяцев все еще отражают сильные кварталы, предшествовавшие последнему.
Несмотря на такой высокий коэффициент по сравнению с тем, к чему инвесторы привыкли, глядя на другие компании промышленного сектора, этот коэффициент на 1,15% ниже, чем в среднем за последние 10 лет, и представляет собой снижение на 60,66% по сравнению с недавним скачком в 17,65, достигнутым в начале 2021 года, что означает, что инвесторы снижают ценность, которую они придают продажам компании, поскольку перспективы роста ухудшились из-за текущей экономической ситуации, а на размер прибыли повлияли не только проблемы с цепочкой поставок и инфляционное давление, но и непоглощенный труд возник из-за снижения объемов.
Компания является высокорентабельной, несмотря на недавнее сокращение рентабельности.
Исторически деятельность компании оставалась очень прибыльной на протяжении многих лет, но в последнее время рентабельность начала снижаться из-за инфляционного давления, проблем с цепочкой поставок и снижения объемов, поскольку валовая прибыль за последние двенадцать месяцев в настоящее время составляет 61,58%, а EBITDA маржа 25,53%.
Что касается 2023 года, рентабельность продолжила снижаться из-за снижения объемов, поскольку компания сообщила о валовой прибыли в размере 61,16% во втором квартале и рентабельности EBITDA в 22,39%, что ниже текущей рентабельности за последние двенадцать месяцев, но частично компенсируется ценовые действия. Несмотря на это снижение, компания сообщила о денежных средствах от операционной деятельности в размере $8,0 млн, но запасы сократились на $0,4 млн, а дебиторская задолженность — на $3,1 млн, тогда как кредиторская задолженность снизилась всего на $0,2 млн, а чистая прибыль компании составила $4,6 млн. В связи с этим денежные средства компании за последние двенадцать месяцев от операционной деятельности в настоящее время составляют 23,83 миллиона долларов США, чему способствовало использование некоторых запасов в четвертом квартале 2022 года, но генерация денежных средств в конечном итоге должна снизиться, поскольку запасы очень ограничены, пока маржа и продажи остаются слабыми.
Тем не менее, денежные средства компании от операционной деятельности могут быть использованы почти исключительно для выплаты дивидендов, поскольку баланс компании не содержит долгов, а капитальные затраты очень низки и составляют примерно 1 миллион долларов в год, что, на мой взгляд, делает Omega Flex очень безопасной инвестицией. Несмотря на недавнее ослабление операционной деятельности, оценка является высокой благодаря сильному балансу.
Очень сильный баланс значительно снижает инвестиционный риск.
Поскольку у компании нет долгов, у нее нет расходов по процентам, которые необходимо покрывать в конце каждого периода, а баланс очень сильный, поскольку денежные средства и их эквиваленты в настоящее время составляют 39,88 миллионов долларов США, в то время как запасы все еще находятся на относительно высоком уровне по сравнению с прошлым годом. 17,38 миллиона долларов. Тем не менее, эти запасы значительно ниже, чем запасы в размере $21,8 млн, достигнутые в третьем квартале 2022 года, а это означает, что денежные средства от операционной деятельности должны быть ниже в обозримом будущем, пока спрос и прибыль не стабилизируются на более здоровом уровне.
В этом смысле сильный баланс без долгов позволяет Omega Flex рассматриваться как компания, дивиденды которой подвержены очень низкому риску сокращения или отмены, что, на мой взгляд, делает ее хорошей инвестицией для очень консервативные инвесторы. И я говорю очень консервативно, потому что дивидендная доходность низкая и, несмотря на потенциальные специальные дивиденды, регулярные дивиденды с потенциалом значительного роста с годами из-за высокой маржи, которая должна позволить в будущем повысить потенциальные краткосрочные (регулярные) дивидендные доходы ограничены. Это связано не только с низкой дивидендной доходностью, но и с консервативным характером менеджмента. Тем не менее, инвесторы могут ожидать более особых дивидендов в годы высоких операционных показателей.
Дивиденды безопасны, поскольку коэффициент выплат наличными относительно низок.
До 2016 года компания выплачивала специальные дивиденды в конце каждого года в зависимости от операционных показателей, но в 2017 году она ввела регулярные квартальные дивиденды в размере $0,22. С тех пор компания увеличила квартальные дивиденды до $0,33, что представляет собой увеличение на 50% с 2017 по 2023 год, но также выплатила специальные дивиденды в размере $3,50 в 2019 году, что составит 4,30% прибыли при текущих ценах на акции. Последнее регулярное увеличение дивидендов было объявлено в июне 2023 года, когда компания объявила о повышении на 3,1%, что отражает консервативный характер менеджмента, поскольку они, похоже, предпочитают сохранять денежные средства до тех пор, пока текущие препятствия продолжают влиять на компанию.
Несмотря на увеличение дивидендов и недавнее падение цены акций, дивидендная доходность в настоящее время составляет скромные 1,63%, что по-прежнему на 49,54% выше, чем в среднем 1,09% за последние 5 лет (без учета специальных дивидендов 2019 года).
По моему мнению, такая низкая дивидендная доходность может быть объяснена тем фактом, что дивиденды считаются очень безопасными, поскольку компания имеет высокую рентабельность и не требует покрытия процентных расходов, что позволяет иметь относительно низкий коэффициент денежных выплат. В следующей таблице я представляю коэффициент денежных выплат (процент денежных средств от операций, направленных на регулярные выплаты дивидендов), о которых компания сообщала в последние годы, без учета специальных дивидендов за 2019 год.
| Год | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
| Денежные средства от операций (в миллионах) | $18.0 | $21.1 | $16.0 | $19.3 | $25.1 | $15.2 |
| Дивиденды выплаченные (в миллионах) | $4.4 | $9.8 | $10.7 | $11.3 | $11.9 | $12.7 |
| Коэффициент выплаты наличных | 24% | 46% | 67% | 59% | 47% | 84% |
нажмите, чтобы увеличить
Как видно, компания исторически выделяла относительно низкий процент денежных средств от операционной деятельности на выплату дивидендов, но снижение денежных средств от операционной деятельности в 2022 году оказало некоторое давление на дивиденды, поскольку коэффициент выплат наличными увеличился до 84% из-за меньше денежных средств от операций и более высокие дивиденды. Несмотря на это, недавнее увеличение денежных средств от улучшения операционной деятельности до $23,83 млн (TTM) должно подтолкнуть коэффициент денежных выплат к уровням, аналогичным уровням 2020 года, и у компании есть большие денежные средства и их эквиваленты на случай потенциальной рецессии для покрытия дивидендов в случае потенциальной рецессии. Пока текущие и потенциальные препятствия продолжают влиять на деятельность компании, я считаю текущие дивиденды безопасными.
Риски, о которых стоит упомянуть
Хотя компания, по моему мнению, имеет очень низкий профиль риска благодаря высокой рентабельности, бездолжному балансу и относительно низкому коэффициенту выплат денежных средств, существуют определенные риски, которые я хотел бы подчеркнуть, особенно для краткосрочная и среднесрочная перспектива.
- Более 90% доходов компании приходится на США и Канаду, а почти вся остальная часть — на Великобританию и Францию. В этом смысле географическая диверсификация компании очень низка, и значительный спад на рынке жилья в Северной Америке может оказать существенное влияние на спрос на продукцию компании.
- Если инфляционное давление продолжит влиять на деятельность компании, рентабельность может продолжить снижаться.
- Маржа прибыли может продолжать снижаться, если спрос продолжит падать, поскольку снижение объемов может привести к увеличению непоглощенной рабочей силы.
- Из-за текущей сложной макроэкономической ситуации как деятельность компании, так и цена ее акций переживают период высокой волатильности, поэтому цена акций может продолжить снижение. Вот почему я настоятельно рекомендую добавлять небольшие позиции, чтобы усреднить вниз, если цена акций продолжит снижаться.
- Компания может не выплачивать специальные дивиденды в течение значительного периода времени, если операционная деятельность останется слабой, поскольку руководство, скорее всего, предпочтет сохранять денежные средства до тех пор, пока текущие и потенциальные препятствия будут влиять на деятельность компании.
Заключение
Omega Flex — одна из тех компаний, которая подходит для самых консервативных инвесторов, поскольку имеет чистый баланс и очень стабильную и прибыльную деятельность. Для роста компании не требуются поглощения или крупные инвестиции, вместо этого она каждые несколько лет запускает новый продукт и в последующие годы выводит его на рынок. Но, несмотря на историческую стабильность ее деятельности, недавние действия по ценообразованию оказались недостаточными, чтобы сдержать текущее сокращение маржи, вызванное проблемами в цепочке поставок и инфляционным давлением, поскольку сейчас объемы снижаются из-за снижения спроса, что оказывает существенное влияние на способность компании. генерировать денежные средства посредством своей деятельности.
Несмотря на это, я считаю, что недавнее снижение цен на акции представляет собой хорошую возможность начать постепенно добавлять акции в любой консервативный дивидендный портфель и усреднять их вниз, если цена продолжит падать, поскольку компания сталкивается со сложной макроэкономической ситуацией, характеризующейся высокой волатильностью и оценкой. по-прежнему высок, поскольку коэффициент P/E находится на уровне 35,63 (по сравнению со средним показателем в секторе 19,74). Использование преимущества недавнего снижения цен на акции (и дальнейшего потенциального снижения) должно позволить обеспечить более высокую дивидендную доходность по отношению к себестоимости в долгосрочной перспективе. В этом отношении Omega Flex, по моему мнению, является тем, что многие инвесторы назвали бы скучными акциями, которые должны приносить скромные (но безопасные) регулярные дивиденды со скромным повышением в долгосрочной перспективе, а также некоторые специальные дивиденды в процессе.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
