Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Тезис
QCR Holdings, Inc. (NASDAQ:QCRH) продемонстрировала высокие результаты во втором квартале 2023 года: прибыль на акцию не по GAAP составила $1,69, что на $0,35 больше, а выручка составила $88,73 млн. опередив на 7,45 миллиона долларов. Целью этой статьи является рассмотрение финансовых показателей и ключевых показателей, а также всесторонняя оценка общей эффективности деятельности компании, присущих ей рисков и будущих перспектив. Учитывая свое нынешнее положение, QCR Holdings представляет собой привлекательную инвестиционную возможность, особенно если учесть недооцененное состояние, на которое указывает смешанный коэффициент P/E.
Обзор компании
Компания QCR Holdings, Inc., зарегистрированная в 1993 году и расположенная в Молине, штат Иллинойс, представляет собой многобанковскую холдинговую компанию, предоставляющую услуги коммерческого и потребительского банкинга, а также услуги по доверительному управлению и управлению активами. Помимо обычного банковского обслуживания, QCR обслуживает широкую клиентскую базу, от частных лиц до корпораций и государственных учреждений, предоставляя кредитные, лизинговые и инвестиционные услуги. Кроме того, участие QCR в лизинге машин и оборудования и выпуске трастовых привилегированных ценных бумаг подчеркивает ее диверсифицированную бизнес-модель.
Основные показатели прибыли QCR Holdings за 2 квартал
Во втором квартале QCR Holdings продемонстрировала заметную силу, обусловленную значительным ростом кредитного портфеля, разнообразием депозитов, стабильными доходами на рынках капитала и контролируемыми расходами.
Баланс компании показывает годовой рост общего объема кредитов на 12,2%, чистый прирост составил $189 млн. QCR Holdings предприняла шаги для поддержки своей программы секьюритизации, выделив кредиты LIHTC на сумму 291 миллион долларов США как «предназначенные для продажи» и добавив еще 152 миллиона долларов США в этом квартале. Эта инициатива направлена на поддержку их бизнеса по кредитованию налоговых льгот и поддержание его в пределах заранее определенных пороговых значений концентрации.
QCR Holdings отметила рост общего объема депозитов за квартал на 105 миллионов долларов. Этот прирост можно объяснить сильным притоком основных депозитов из различных коммерческих, розничных и муниципальных секторов. Это не только увеличило ликвидность компании, но и снизило ее зависимость от брокерских депозитов на 234 миллиона долларов.
Анализируя отчет о прибылях и убытках, QCR Holdings сообщила о чистой прибыли в размере $28,4 млн, что соответствует годовому увеличению на 18,7%. Этот положительный результат был достигнут несмотря на незначительное снижение чистой процентной маржи, уравновешенное высокими показателями рынков капитала и эффективным управлением расходами.
Наблюдалась тенденция к росту стоимости средств, вызванная переходом от вкладов с более низкой бета-коэффициентом к депозитам с более высокой бета-версией. Тем не менее, компания ожидает ослабления давления на рентабельность, предполагая, что изменение структуры депозитов замедлится. Прогноз QCR на третий квартал предполагает, что скорректированная чистая процентная маржа останется неизменной или снизится до 10 базисных пунктов.
В сегменте непроцентных доходов рост составил 26%, добавив $6,7 млн, а доходы на рынках капитала достигли максимума в $22,5 млн, превысив годовой прогноз. QCR Holdings прогнозирует, что 12-месячный прогноз по доходам на рынках капитала составит от 45 до 55 миллионов долларов, что демонстрирует их постоянный оптимизм.
Параллельно с этим выручка QCR от управления активами оставалась стабильной, сравнявшись с показателем первого квартала в $3,8 млн, и привлекла 148 новых клиентов. Что касается расходов, то непроцентные расходы во втором квартале составили $49,7 млн, что означает незначительный рост, в основном из-за увеличения переменных компенсаций, страховых ставок FDIC и прямых затрат, связанных с дополнительными депозитами.
По оценке качества активов QCR Holdings занимает лидирующую позицию: NPA составляют лишь 32 базисных пункта от общего объема активов. Общий коэффициент достаточности капитала, основанный на риске, продемонстрировал небольшое снижение до 14,66%, что связано со значительным ростом кредитования. Напротив, отношение основного капитала к материальным активам выросло с 8,21% до 8,28%.
Поскольку в этом квартале наблюдались более высокие процентные ставки, AOCI компании последовательно снизился, что немного компенсировало рост материального обыкновенного капитала и материальной балансовой стоимости. Несмотря на это, материальная балансовая стоимость одной акции выросла на $1,28, что соответствует годовому увеличению на 13,2% за второй квартал. Фирма также провела скромный выкуп акций, подчеркнув свой приоритет в содействии росту капитала.
Наконец, эффективная налоговая ставка QCR за квартал составила 12,2% по сравнению с 9,3% в первом квартале. Это произошло главным образом из-за увеличения доли налогооблагаемого дохода, в первую очередь из-за существенного увеличения доходов на рынках капитала. Руководство утверждает, что QCR по-прежнему может похвастаться одной из самых низких налоговых ставок среди своих аналогов благодаря значительному портфелю необлагаемых налогом инвестиций и кредитов; они ожидают, что до конца 2023 года эффективная налоговая ставка будет находиться в диапазоне 11–14%.
Производительность
В рамках среднесрочной перспективы (см. данные ниже) цена акций QCRH выросла с $17,90 в 2015 году до $52,44 в 2023 году. Это впечатляющий результат, особенно если рассматривать его в контексте гипотетической первоначальной суммы инвестиций в $10 000. Глядя на результаты деятельности, годовая норма прибыли без дивидендов составляет внушительные 13,37%, что превосходит эталонный показатель индекса S&P 500 (SP500) на уровне 9,78%.
И еще одна положительная сторона: совокупный темп роста дивидендов за восемь лет составляет 14,72%. Не слишком потертый
Оценка
Имея смешанный P/E 8,42x, акции QCRH в настоящее время торгуются ниже своего исторического среднего P/E 11,69x (см. график ниже). Это несоответствие сразу указывает на то, что акции могут быть недооценены.
Еще одним интересным фактором является доходность на акцию на уровне 11,88%, что в сочетании с темпом роста скорректированной (операционной) прибыли в 11,91% указывает на хорошие показатели прибыли.
Риски и усиление; встречный ветер
Первое, что привлекает мое внимание, — это сокращение скорректированной чистой процентной маржи (NIM) компании, которая немного снизилась на 19 базисных пунктов до 3,28%. Помните, ЧПМ представляет собой разницу между тем, что банк зарабатывает на кредитах, и тем, что он тратит на депозиты — это абсолютно ключевой показатель прибыльности банка. Теперь, даже несмотря на небольшое ужесточение рентабельности, стоит опасаться потенциальных препятствий для прибыльности в предстоящих кварталах.
Но дело не только в давлении на маржу: произошел непредвиденный скачок стоимости средств из-за перехода от депозитов с более низкой бета-коэффициентом к депозитам с более высокой бета-версией. По сути, это означает, что банк тратит больше на депозиты, чем раньше, благодаря переходу к депозитам с высокими процентными ставками или депозитам с более высокой бета-версией. Если оставить их без контроля, эти расходы со временем могут съесть прибыль фирмы и негативно повлиять на прибыльность.
Наконец, экономическая неопределенность не прячется в тени; это совершенно очевидно в увеличении резерва на покрытие кредитных потерь, который в этом квартале составляет 3,6 миллиона долларов. Хотя эта стратегия демонстрирует активную позицию банка по управлению потенциальными проблемными кредитами (подход, заслуживающий похвалы), она одновременно подчеркивает потенциальную уязвимость перед более широкими экономическими колебаниями, которые могут бросить тень на его деятельность.
Заключительный вывод
Учитывая сильные результаты QCR Holdings во втором квартале, отмеченные значительным ростом их кредитного портфеля, разнообразием депозитов и здоровыми доходами на рынках капитала, а также довольно доминирующей позицией по качеству активов, я бы оценил эти акции как «покупать». Положительный годовой рост чистой прибыли компании и контроль над расходами, несмотря на проблемы с чистой процентной маржой, еще больше укрепляют эту позицию. Хотя существуют опасения, такие как сокращение чистой процентной маржи и увеличение стоимости средств, потенциал роста и текущая недооценка, на которую указывает смешанный коэффициент P/E, который ниже его исторического среднего значения, представляют собой убедительное инвестиционное обоснование.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
