Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткое содержание
Первоначально я рекомендую в январе покупать акции Montrose Environmental (NYSE:MEG), основываясь на нескольких ключевых факторах. Во-первых, в экологическую отрасль сложно войти из-за сложных правил и фрагментированного рынка. В результате клиенты ищут поставщиков экологических решений, которые могут решать проблемы на протяжении всего жизненного цикла и в разных юрисдикциях. MEG стремится ориентироваться на перенасыщенные рынки с множеством конкурентов, многие из которых специализируются на определенной нише или регулировании. Преимущество MEG состоит в том, что она способна привлекать и удерживать клиентов и развивать отношения благодаря своему глобальному охвату и разнообразному спектру предложений. В борьбе за крупные клиенты, которым нужен провайдер национального масштаба, MEG выделяется своей способностью предлагать унифицированные, географически рассредоточенные услуги и единую точку контакта для всех потребностей клиента. Моя уверенность в этой точке зрения теперь подкрепляется повышением прогнозов, ростом активности в сфере слияний и поглощений и признанием рынком результатов MEG (акции подскочили с 30 до 40 долларов). Возвращаясь к результатам MEG за 1К23, они оказались впечатляющими: они превзошли консенсус-прогноз. Несмотря на ожидаемое снижение доходов, связанных с COVID-19, скорректированная EBITDA и рентабельность CTEH оказались значительно лучше, чем ожидалось, благодаря росту доходов от более прибыльных услуг по реагированию на экологические проблемы. Важно отметить, что часть истории MEG, связанная с слияниями и поглощениями, наконец-то начала демонстрировать силу, что, как я ожидаю, будет способствовать дальнейшему росту бизнеса. Таким образом, в 23 финансовом году скорректировано управление увеличилось. Руководство по EBTIDA, отражающее высокие показатели EBITDA.
Повышенное руководство
Для начала руководство повысило прогноз по скорректированной EBITDA на 23 финансовый год с $71 млн в средней точке до $73 млн, что отражает высокие показатели EBITDA в этом году и вклад недавно закрытого приобретения GreenPath Energy в мае. Поскольку MEG включит в себя приобретение Matrix Solution и полный вклад GreenPath в 24 финансовом году, я ожидаю ускорения роста EBITDA в 23 финансовом году и еще большего роста в 24 финансовом году. Я считаю, что рынок позитивно реагирует на эти улучшенные прогнозы, которые создают хорошую основу для дальнейшего импульса позиций (сейчас больше внимания к акциям будет означать, что для отражения любых положительных новостей/результатов потребуется меньше времени).
Слияния и поглощения набирают обороты
Наконец-то дела в сфере слияний и поглощений наладились. Двумя закрытыми сделками являются GreenPath Energy и Matrix Solutions. Оба этих выкупа меня волнуют, и я считаю их отличными инвестициями. По моему мнению, MEG может использовать GreenPath для дальнейшего закрепления на канадском рынке, и эта услуга хорошо сочетается с текущим предложением MEG по выбросам парниковых газов. Сделка с Matrix Solutions, крупнейшая сделка MEG со времен CTEH, была завершена три недели назад. Я предпочитаю сделку Matrix сделке GreenPath из-за синергии, которую она создает. Для примера, Matrix — канадский поставщик консультационных услуг по вопросам окружающей среды, в 19 офисах которого работают 570 человек. По итогам LTM в апреле 2023 года выручка Matrix составила 72,5 млн долларов США (при рентабельности EBITDA 6,2%) и EBITDA в размере 4,5 млн долларов США (20% EBITDA MEG LTM). Для MEG долгосрочный эффект Matrix выходит далеко за рамки временного повышения EBITDA; В настоящее время в компании работают 570 сотрудников, 70% из которых имеют ученые степени, сильный бренд и первоклассных клиентов благодаря приобретению. Слияние также должно открыть новые возможности для перекрестного маркетинга. На мой взгляд, синергия от приобретения Matrix станет более очевидной в последующих кварталах. Наиболее обнадеживающим является убеждение руководства в том, что рентабельность Matrix EBITDA может увеличиться с нынешних 6,2% до низкого и среднего уровня к 24 финансовому году, что фактически удвоит рентабельность по сравнению с текущим уровнем. Таким образом, после синергии Matrix может получить EBITDA в размере $9 млн, что составляет примерно 36% от EBITDA MEG LTM.
Обновление оценки
В результате пересмотра прогноза EBITDA я обновил свою модель, как показано ниже. Ключевыми изменениями здесь являются мои ожидания увеличения выручки и рентабельности EBITDA после учета приобретений и синергии. Обратите внимание, что я использую консенсусные оценки выручки, но я не согласен с маржой EBITDA, поскольку консенсус подразумевает снижение маржи в 24 финансовом году, что, я не считаю, правильным, учитывая синергию от приобретений. Я считаю, что, имея лучший прогноз по EBITDA, рынок вернет оценку MEG к своему историческому среднему значению 22x форвардного EBITDA. Это увеличит цену акций до 61 доллара.
Риски
Я ожидаю, что MEG продолжит свое расширение за счет слияний и поглощений. Если MEG не сможет заключить столько сделок в будущем, темпы ее роста могут оказаться ниже долгосрочного среднего показателя. Если MEG не сможет плавно объединить приобретенные предприятия, ожидаемая синергия доходов и затрат может не материализоваться. Компании также может быть сложно создать последовательную культуру, когда она подвергается частым слияниям и поглощениям. Наконец, инвесторам может быть сложнее оценить эффективность MEG в отсутствие прямого публичного конкурента.
Заключение
Я сохраняю свою рекомендацию покупать акции MEG, основываясь на позитивных событиях в сфере слияний и поглощений и повышенных прогнозах. Повышенный прогноз руководства по скорректированной EBITDA на 23 финансовый год отражает высокие результаты и вклад недавних приобретений. Сделки GreenPath Energy и Matrix Solutions могут способствовать дальнейшему росту MEG, особенно приобретение Matrix с его синергией и возможностями расширения. Рынок положительно отреагировал на эти события, и я ожидаю, что акции наберут обороты. Учитывая улучшение прогноза EBITDA и исторические тенденции оценки, я считаю, что цена акций MEG может достичь 61 доллара. Хотя существуют такие риски, как более медленное закрытие сделок, проблемы интеграции и ограниченное количество прямых конкурентов, я уверен в перспективах роста MEG.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
