Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Прибыль Great Southern Bancorp, Inc. (NASDAQ:GSBC), скорее всего, продолжит расти в этом году на фоне роста коммерческих и строительных кредитов. В целом, я ожидаю, что Great Southern Bancorp сообщит о прибыли в размере $6,33 на акцию в 2023 году, что на 5% больше, чем в прошлом году. По сравнению с моим последним отчетом о компании я не сильно изменил оценку своих доходов. Целевая цена на конец года предполагает высокий потенциал роста по сравнению с текущей рыночной ценой. Поэтому я поддерживаю рекомендацию покупать акции GSBC.
Дальнейшее увеличение маржи вероятно, несмотря на ухудшение структуры депозитов
Рост чистой процентной маржи Great Southern Bancorp замедлился в последнем квартале. Маржа выросла всего на три базисных пункта за квартал по сравнению с ростом на 18 базисных пунктов в третьем квартале прошлого года.
Дальнейшее увеличение маржи вероятно в первом квартале 2023 года, поскольку в этом квартале ставка по федеральным фондам выросла на 50 базисных пунктов, а также потому, что средняя доходность кредитного портфеля весьма чувствительна к изменениям ставок. Повышенная чувствительность к ставкам объясняется большим балансом кредитов с плавающей процентной ставкой, которые составляли около 48% от общего объема кредитов на конец декабря 2022 года, согласно данным, приведенным в отчетности 10-K.
Однако недавние изменения в структуре депозитов будут сдерживать рост маржи. Структура депозитов Great Southern Bancorp ухудшилась в течение прошлого года, поскольку вкладчики перевели свои средства на счета с более высокими ставками. В результате доля беспроцентных депозитов снизилась, а доля депозитных сертификатов («CD») в общем депозитном портфеле выросла.
Учитывая эти факторы, я ожидаю, что чистая процентная маржа вырастет на шесть базисных пунктов в 2023 году по сравнению с 43 базисными пунктами в 2022 году.
Рост коммерческих и строительных кредитов компенсирует снижение сегмента жилищных кредитов
Рост кредитования Great Southern Bancorp упал до 0,2% в четвертом квартале с 3,1% в третьем квартале года. Дальнейшее давление на рост кредитования, вероятно, будет вызвано кредитами на одну семью, которые составляют значительные 20% от общего объема кредитов. Перспективы сегмента жилищного кредитования остаются мрачными из-за высоких ставок по ипотечным кредитам. Кроме того, цены на жилье находятся на повышенном уровне, несмотря на недавнюю дефляцию. Great Southern Bancorp работает в нескольких штатах, включая Миссури, Айову, Канзас, Миннесоту, Небраску и Арканзас. Поскольку экономики этих штатов сильно отличаются друг от друга, при попытке оценить спрос на продукцию лучше всего учитывать национальный индекс цен на жилье.
Перспективы коммерческой недвижимости, коммерческих и промышленных кредитов более оптимистичны, чем перспективы жилищных кредитов. Это происходит главным образом из-за сильных рынков труда, о чем свидетельствует рекордно низкий уровень безработицы, показанный ниже. Кроме того, индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг («PMI») находится на территории роста (выше 50).
Кроме того, в ходе телеконференции руководство дало оптимистичный взгляд на развитие строительного сегмента. На момент телеконференции необеспеченные обязательства по сегментам составляли 1,44 миллиарда долларов США, что было существенно выше, чем на конец 2022 года. Для сравнения: 1,44 миллиарда долларов США составляют 32% непогашенных кредитов на конец декабря. 2022.
Учитывая эти факторы, я ожидаю, что кредитный портфель вырастет на 3% в 2023 году. Кроме того, я ожидаю, что депозиты будут расти вместе с кредитами. В следующей таблице показаны мои балансовые оценки.
| Финансовое положение | 2018 финансовый год | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | 23ПФ |
| Чистые кредиты | 3989 | 4154 | 4297 | 4008 | 4507 | 4644 |
| Рост чистых кредитов | 7,0% | 4,1% | 3,4% | (6,7)% | 12,5% | 3,0% |
| Другие доходные активы | 338 | 504 | 904 | 1137 | 761 | 784 |
| Депозиты | 3725 | 3960 | 4517 | 4552 | 4685 | 4827 |
| Займы и субдолг | 398 | 412 | 340 | 239 | 366 | 378 |
| Общий капитал | 532 | 603 | 630 | 617 | 533 | 592 |
| Балансовая стоимость одной акции ($) | 37,3 | 42,1 | 44,6 | 45,1 | 43,4 | 47,0 |
| Материальный BVPS ($) | 36,7 | 41,5 | 44,2 | 44,7 | 42,5 | 46,1 |
| Источник: документы SEC, оценки автора (в миллионах долларов США, если не указано иное). | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Ожидаем, что прибыль вырастет на 5%
Ожидаемый рост кредитования и увеличение маржи, о которых говорилось выше, вероятно, будут способствовать увеличению прибыли в этом году. В результате я ожидаю, что Great Southern Bancorp сообщит о прибыли в размере $6,33 на акцию в 2023 году, что на 5% больше, чем в прошлом году. В следующей таблице показаны мои оценки отчета о прибылях и убытках.
| Справка о доходах | 2018 финансовый год | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | 23ПФ |
| Чистый процентный доход | 168 | 180 | 177 | 178 | 200 | 225 |
| Резерв на возможные потери по кредитам | 7 | 6 | 16 | (6) | 6 | 8 |
| Непроцентный доход | 36 | 31 | 35 | 38 | 34 | 30 |
| Непроцентные расходы | 115 | 115 | 123 | 128 | 133 | 146 |
| Чистая прибыль — Обыкновенный Ш. | 67 | 74 | 59 | 75 | 76 | 80 |
| прибыль на акцию — разводненная ($) | 4,71 | 5.14 | 4.21 | 5,46 | 6.02 | 6.33 |
| Источник: документы SEC, отчеты о прибылях и убытках, оценки автора (в миллионах долларов США, если не указано иное). | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
В моем последнем отчете о Great Southern Bancorp, который был опубликован до публикации результатов третьего квартала, я прогнозировал прибыль в размере 6,40 доллара на акцию в 2023 году. статьи отчета о прибылях и убытках.
Нереализованные убытки не представляют большого риска для акций
Great Southern Bancorp имеет небольшой портфель инвестиционных ценных бумаг; следовательно, его нереализованные потери в рыночной переоценке не слишком высоки. На конец декабря 2022 года компания сообщила о нереализованных убытках в размере $56,5 млн, что составляет около 11% от общего капитала. Если массовый выпуск депозитов, разоривший SVB Financial (SIVB), распространится на Great Southern Bancorp и компании придется продать ценные бумаги, чтобы выполнить свои обязательства перед вкладчиками, то она понесет ограниченные убытки. В случае такой потери собственный капитал упадет на 11%, и в результате падение справедливой стоимости Great Southern Bancorp также составит около 11% (оценка обсуждается в разделе ниже).
Федеральная резервная система в настоящее время прогнозирует более высокую ставку по федеральным фондам в следующем году, как упоминается в дополнительном материале, опубликованном к политическому решению от 22 марта 2023 года. Тем не менее, я по-прежнему уверен, что Great Southern Bancorp переживет текущую ситуацию с ставками и компенсировать свои нереализованные убытки, не превращая их в реализованные убытки. Это связано с тем, что Федеральная резервная система по-прежнему прогнозирует снижение ставок примерно на 75 базисных пунктов в следующем году.
Другие области риска также кажутся управляемыми. Показатели достаточности капитала Great Southern Bancorp значительно снизились в прошлом году, но они все еще находятся на комфортном уровне. Компания сообщила, что на конец декабря 2022 года общий коэффициент достаточности капитала составил 13,5%, в отличие от минимального нормативного требования в 10,50%.
Поддержание рейтинга покупки из-за высокой общей ожидаемой доходности
Great Southern Bancorp увеличивает дивиденды каждый год, начиная с 2013 года. Учитывая прогноз прибыли, я ожидаю, что компания сохранит тенденцию к выплате дивидендов в этом году. Поэтому я ожидаю, что компания увеличит дивиденды на 0,02 доллара на акцию до 0,42 доллара на акцию во втором квартале 2023 года. Оценки прибыли и дивидендов предполагают коэффициент выплат в 26% на 2023 год, что ниже среднего за пять лет. 35%. Согласно моей оценке дивидендов, Great Southern Bancorp предлагает дивидендную доходность в размере 3,1%.
Для оценки Great Southern Bancorp я использую исторические мультипликаторы «цена к материальной балансовой стоимости» («P/TB») и «цена к прибыли» («P/E»). Акции торгуются со средним соотношением P/TB. 1,30x в прошлом, как показано ниже.
| 2018 финансовый год | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | Средний | |
| T. Балансовая стоимость одной акции ($) | 36,7 | 41,5 | 44,2 | 44,7 | 42,5 | |
| Средняя рыночная цена ($) | 54,4 | 57,1 | 43,5 | 55,0 | 59,9 | |
| Исторический П/ТБ | 1,48x | 1,37x | 0,99x | 1,23x | 1,41x | 1,30x |
| Источник: Финансовые показатели компании, Yahoo Finance, оценки автора. | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Умножив средний коэффициент P/TB на прогнозируемую материальную балансовую стоимость на акцию в размере $46,1, получим целевую цену в $59,8 на конец 2023 года. Эта целевая цена предполагает потенциал роста на 13,3% по сравнению с ценой закрытия 22 марта. В следующей таблице показана чувствительность целевой цены к соотношению P/TB.
| Множественный П/ТБ | 1,10x | 1,20x | 1,30x | 1,40x | 1,50x |
| ТБВПС — декабрь 2023 г. ($) | 46,1 | 46,1 | 46,1 | 46,1 | 46,1 |
| Целевая цена ($) | 50,6 | 55,2 | 59,8 | 64,4 | 69,0 |
| Рыночная цена ($) | 52,8 | 52,8 | 52,8 | 52,8 | 52,8 |
| Потенциал/(Недостаток) | (4,2)% | 4,5% | 13,3% | 22,0% | 30,7% |
| Источник: оценки автора. |
нажмите, чтобы увеличить
В прошлом акции торговались со средним коэффициентом P/E около 10,6x, как показано ниже.
| 2018 финансовый год | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | Средний | |
| Прибыль на акцию ($) | 4,71 | 5.14 | 4.21 | 5,46 | 6.02 | |
| Средняя рыночная цена ($) | 54,4 | 57,1 | 43,5 | 55,0 | 59,9 | |
| Исторический P/E | 11,6x | 11,1x | 10,3x | 10,1x | 9,9x | 10,6x |
| Источник: Финансовые показатели компании, Yahoo Finance, оценки автора. | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Умножение среднего коэффициента P/E на прогнозируемую прибыль на акцию в размере $6,33 дает целевую цену в $67,1 на конец 2023 года. Эта целевая цена предполагает потенциал роста на 27,2% по сравнению с ценой закрытия 22 марта. В следующей таблице показана чувствительность целевой цены к коэффициенту P/E.
| Множитель P/E | 8,6x | 9,6x | 10,6x | 11,6x | 12,6x |
| прибыль на акцию 2023 г. ($) | 6.33 | 6.33 | 6.33 | 6.33 | 6.33 |
| Целевая цена ($) | 54,5 | 60,8 | 67,1 | 73,5 | 79,8 |
| Рыночная цена ($) | 52,8 | 52,8 | 52,8 | 52,8 | 52,8 |
| Потенциал/(Недостаток) | 3,2% | 15,2% | 27,2% | 39,2% | 51,2% |
| Источник: оценки автора. |
нажмите, чтобы увеличить
Равное взвешивание целевых цен по двум методам оценки дает совокупную целевую цену в $63,5, что предполагает потенциал роста на 20,2% по сравнению с текущей рыночной ценой. Если добавить форвардную дивидендную доходность, общая ожидаемая доходность составит 23,4%. Следовательно, я поддерживаю рекомендацию покупать акции Great Southern Bancorp.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
