Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Мне всегда интересно найти выгоду в небольших региональных банках, и жаль, что Southern Missouri Bancorp (NASDAQ:SMBC) не получает большего внимания здесь, в Seeking Alpha, поскольку за последние 7,5 лет об этом банке была только одна статья. Глядя на результаты работы банка в первой половине финансового года, я считаю, что этот региональный банк заслуживает большего внимания со стороны инвестиционного сообщества.
Достаточно сильный результат в первом полугодии является хорошим предзнаменованием на будущее.
В Южном Миссури за последние несколько кварталов профиль доходов улучшился, поскольку процентные доходы растут, а процентные расходы снижаются. Это приводит к более высокому чистому процентному доходу, и в первом полугодии SMBC увеличил свой чистый процентный доход более чем на 10% до $50,7 млн.
Банк сообщил об общем непроцентном доходе в размере 9,8 млн долларов США и непроцентных расходах в размере 29,3 млн долларов США, в результате чего чистые непроцентные расходы составили 19,5 млн долларов США. Это означает, что резерв на убытки до уплаты налогов и до получения кредита в первой половине года составил примерно 31 миллион долларов. Southern Missouri Bancorp также смогла аннулировать чуть более $0,3 млн ранее зарегистрированных резервов на возможные потери по кредитам, что увеличило заявленный доход до уплаты налогов до $31,5 млн и привело к получению чистой прибыли в $24,7 млн, что составляет $2,78 на акцию.
Второй квартал был относительно слабее первого квартала, поскольку прибыль на акцию снизилась с $1,43 до $1,35 из-за немного более низкого чистого процентного дохода и отсутствия восстановления резерва на сумму $0,3 млн, которое было полностью зафиксировано в первом квартале года.
Южный Миссури выплачивает только символические дивиденды, а 0,20 доллара на акцию ежеквартально представляют собой дивидендную доходность чуть более 1,5%. Это означает, что Южный Миссури — не совсем хорошая идея для портфеля, ориентированного на доход, но это также означает, что дивиденды чрезвычайно безопасны. Коэффициент выплат в первом семестре составлял менее 15%, и даже в более слабом втором квартале года коэффициент выплат не превышал 15%. Урожайность низкая, но безопасная.
Мне нравится знакомство с жилой недвижимостью
Глядя на эти региональные банки, мне всегда интересно увидеть, как выглядит активная часть баланса. Как объяснялось в предыдущей статье о PCB Bancorp, я не обязательно возражаю против более высокого риска, например, коммерческой недвижимости, если коэффициенты LTV разумны, поскольку местный банк может иметь лучшее представление о местном рынке недвижимости. .
Если посмотреть на баланс Южного Миссури, то из общей суммы активов в 2,92 миллиарда долларов примерно 400 миллионов долларов находятся в довольно надежных активах, из них почти 185 миллионов долларов в наличных деньгах и более 200 миллионов долларов в ценных бумагах, которые должны быть довольно ликвидными. В основном я хочу увеличить кредитный портфель на сумму 2,36 миллиарда долларов, чтобы увидеть его разбивку.
Я был приятно удивлен, увидев, что около трети кредитного портфеля состоит из жилой недвижимости, а еще 40% приходится на кредиты на коммерческую недвижимость. Это не должно быть сдерживающим фактором, поскольку наиболее важным фактором здесь является то, какой процент кредитного портфеля является текущим, а какой процент кредитов просрочен.
Судя по примечаниям к финансовым отчетам, клиенты Southern Missouri Bancorp, похоже, своевременно производят свои платежи. Из общего размера кредитного портфеля, составляющего около $2,4 млрд, только $3,3 млрд классифицируются как просроченные. Это означает, что 99,85% кредитов выполняются, но это также означает, что общая сумма, превышающая 30 миллионов долларов США, записанная для будущих убытков по кредитам, более чем достаточна для покрытия потенциальных проблем здесь. Это также объясняет, почему Южный Миссури смог аннулировать некоторые исторические резервы на возможные потери по кредитам, поскольку его резерв на возможные потери по кредитам достаточно высок, чтобы покрыть текущие потенциальные проблемы. Однако здесь есть один момент, на который следует обратить внимание: в соответствии с Законом CARES некоторым заемщикам было разрешено приостанавливать платежи из-за воздействия COVID-19. Это не означает, что эти заемщики неплатежеспособны, поскольку они просто пользуются возможностью, предлагаемой правительством, но по состоянию на конец 2021 года в Южном Миссури было кредитов на сумму 23,7 миллиона долларов, которые были изменены в рамках закона CARES. Эти кредиты в настоящее время считаются текущими, но как только льготный период закончится, некоторые из этих кредитов, возможно, придется через некоторое время реклассифицировать как просроченные.
Инвестиционная диссертация
В настоящее время у меня нет длинной позиции в Southern Missouri Bancorp, но этот банк наверняка окажется в моем списке наблюдения. Материальная балансовая стоимость одной акции в настоящее время составляет приблизительно 31,5 доллара США, что означает, что акции банка торгуются примерно в 1,6 раза по цене, превышающей его материальную балансовую стоимость, но, поскольку банк сохраняет большую часть своей прибыли, материальная балансовая стоимость одной акции увеличивается более чем на 4 доллара США в год и на Я ожидаю, что к концу 2023 календарного года материальная балансовая стоимость превысит 40 долларов США за акцию.
Компания Southern Missouri Bancorp, торгующая по цене менее чем в 10 раз превышающей ее прибыль, и видя, как мало просроченных кредитов, привлекла мой интерес. Я заметил, что на SMBC доступны опционы, поэтому, возможно, я попытаюсь выписать опцион пут без денег на Южный Миссури, но эти опционы довольно неликвидны, поэтому нет никакой гарантии, что ордер будет исполнен.
Так что на данный момент я в стороне, но буду с нетерпением ждать возможности увидеть, как будет работать «новая» компания после завершения приобретения Fortune Financial. Это была очень небольшая сделка, но она добавит около 250 миллионов долларов к активам баланса.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
