Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Большинство людей в развитых странах, таких как США, Великобритания, Австралия, Канада и большая часть Европы, воспринимают свежую, чистую воду как нечто само собой разумеющееся. Кроме того, многие люди считают, что когда вы открываете кран и течет чистая питьевая вода, ее можно пить бесплатно, что в некоторой степени верно, но не совсем. Кто-то должен платить за сбор, очистку и распределение этой воды. Обычно эти услуги предоставляются предприятиями водоснабжения, которые могут находиться в государственной или частной собственности.
Я провел более половины своей карьеры в сфере водоснабжения, работая в нескольких различных агентствах на западе США (Айдахо, Невада и Колорадо). Ценность воды не совсем понятна широкой общественности. Однако, когда с 2020 по 2022 год на западе США бушевала засуха и уровень озер в озерах Пауэлл и Мид падал, люди начали обращать на это внимание. Это стало особенно очевидно в августе 2021 года, когда спутниковые снимки показали, насколько упал уровень воды в озере Мид.
Битвы за воду на Западе бушуют уже несколько десятилетий (послушайте подкаст Wall Street Journal «Борьба за воду на Западе»), но по-настоящему обострились в 2020-х годах, когда из-за засухи высохло то немногое, что выпадало из воды. небо. Так называемая мегазасуха вызвала полномасштабный водный кризис на западе страны в 2022 году, когда штаты боролись за права на воду, основанные на законах, принятых более 100 лет назад.
Нехватка воды — проблема не только западной части США. В 2017 году французская компания водоснабжения Suez опубликовала в Financial Times статью, в которой утверждалось, что вода в конечном итоге может стать более ценной, чем нефть. В этой статье (которая находится за стеной оплаты) прогнозы указывают на то, что нехватка воды может затронуть около 40% населения мира к 2035 году. Суэц считает, что компаниям придется платить за переработку сточных вод, опреснение или другие методы, чтобы избежать нехватки воды, которая может повлиять на их деятельность. Тот факт, что нефтегазовая промышленность является одним из крупнейших потребителей технической воды, только дополняет уравнение, согласно которому вода более ценна, чем нефть. В конце концов, без воды нефтегазовые компании не смогли бы добывать эти ресурсы, например, с помощью гидроразрыва.
Водный проект Cadiz Inc. (CDZI) в Калифорнии является одним из примеров попытки обеспечить чистую, надежную и доступную воду в засушливой, пораженной засухой среде, которая не зависит от «обычных» осадков или поверхностных вод для обеспечения достаточного водоснабжения. Однако даже этот предлагаемый проект не решает проблему недостаточного снабжения водой для поддержания дальнейшего роста и продолжающегося воздействия на климат из-за его зависимости от грунтовых вод, которые должны брать начало откуда-то над землей (например, пополняться за счет осадков и инфильтрации) и ограниченный ресурс.
Одной из компаний, которая решает проблему недостаточного снабжения, является небольшая компания Consolidated Water Co. Ltd., расположенная на Каймановых островах (NASDAQ:CWCO). Учитывая их недавний прогресс в заключении новых контрактов и расширении деловых возможностей за счет приобретений, я считаю, что акции CWCO достойны внимания долгосрочных инвесторов, и я рекомендую покупать акции по текущей рыночной цене около 35 долларов.
CWCO не является типичным предприятием водоснабжения, хотя они предоставляют системы сбора, очистки и распределения воды. Они также предоставляют больше услуг в области проектирования, проектирования, управления и эксплуатации. С сайта компании:
Компания Consolidated Water Co. Ltd. разрабатывает и управляет современными установками водоснабжения, водоочистки и повторного использования, а также системами распределения воды в США и странах Карибского бассейна. Компания также предоставляет услуги по проектированию, проектированию, управлению, производству и эксплуатации оборудования, применимого для производства, водоснабжения и очистки коммерческой и муниципальной воды, а также очистки промышленной воды и сточных вод.
В состав нынешней компании входят 4 действующих дочерних компании, как показано на веб-сайте.
Компания была основана в 1973 году и росла как органически, так и за счет приобретений, в том числе самого последнего, Ramey Environmental Compliance («REC»), о котором было объявлено в ноябре. Хотя REC — очень маленькая компания (приобретена всего за 4,2 миллиона долларов наличными), этот бизнес значительно расширяет присутствие дочерней компании CWCO PERC в Колорадо и, возможно, в других частях западной части США, как поясняется в пресс-релизе:
В настоящее время РЭЦ обслуживает более 100 заказчиков систем водоснабжения и водоочистки. Это приобретение предоставляет ПЕРК новый канал для расширения своего присутствия в дополнительных регионах Колорадо, испытывающих нехватку воды. По данным US Drought Monitor, более 22% территории западной части США испытывают засуху, причем с октября прошлого года этот показатель увеличился более чем на 51%.
Дополнительные возможности для бизнеса в штатах, не имеющих выхода к морю, таких как Колорадо, увеличивают разнообразие и потенциальные возможности роста CWCO помимо существующих островных и морских проектов, с которых начинался бизнес. Согласно информационному бюллетеню компании за декабрь 2023 года, они обладают более чем 50-летним опытом разработки, строительства и эксплуатации инфраструктуры производства, очистки и распределения воды. В настоящее время компания работает в четырех бизнес-сегментах на быстрорастущих рынках.
Ожидается, что к 2028 году рынок опреснения воды в США вырастет на 8,3% в среднем до 2,6 млрд долларов США к 2028 году. Рынок повторного использования и переработки воды ожидает еще более высоких темпов роста — на 11% в среднем до 31,9 млрд долларов США к 2028 году. С учетом недавних новостей об обновленных правилах Чтобы продвигать использование переработанной воды (прямое повторное использование питьевой воды) в Калифорнии, этот бизнес, вероятно, будет ускоряться еще быстрее в 2024 году.
Итоги 2022 года
Из годового отчета за 2022 год становится ясно, что движущие силы бизнеса CWCO выходят далеко за пределы Каймановых островов, хотя они по-прежнему имеют существенное присутствие и там.
Итоги 2022 финансового года стали одним из ряда крупных достижений нашей компании. Мы сообщили о рекордном доходе в $94,1 млн и доходе от продолжающейся деятельности в $8,2 млн, что на 138% больше, чем в предыдущем году.
Кроме того, в отчете освещается несколько побед проектов в 2022 году, которые демонстрируют траекторию роста и диверсификации, которая стала очевидной за последние несколько лет.
- PERC Water, наша дочерняя компания в США, которая занимается разработкой, проектированием, строительством, эксплуатацией и управлением объектов водной инфраструктуры на юго-западе США, получила контракт и начала работу над контрактом на сумму 82 миллиона долларов на строительство современного объекта повторного использования воды в городе Гудиер, штат Аризона, для Liberty. Утилиты. Эта передовая установка по очистке воды производит сточные воды высокой чистоты, которые можно повторно использовать для орошения и промышленной воды.
- PERC Water также выиграла 10-летний контракт на сумму 49,2 миллиона долларов от Района водоснабжения Южной Калифорнии на эксплуатацию и техническое обслуживание двух самых современных в отрасли водоочистных сооружений. Сточные воды высокой чистоты, производимые этими объектами, могут быть использованы для пополнения водоносных горизонтов и замедления проникновения прибрежной морской воды.
- Наша дочерняя компания Ocean Conversion (Cayman) Limited на Большом Каймане получила контракт на сумму 20 миллионов долларов на проектирование, строительство и эксплуатацию новой установки по опреснению морской воды производительностью 2,64 миллиона галлонов в день на Каймановых островах. Проектирование и предварительное разрешение на строительство завершены, и мы приступили к реализации проекта в четвертом квартале 2022 года.
- В октябре 2022 года мы реализовали опцион на покупку оставшихся 39% миноритарной доли в PERC Water. В январе 2023 года сделка была завершена и в результате мы стали 100% владельцем PERC Water.
- Наша специализированная производственная дочерняя компания получила контракт от города Порт-Сент-Люси, штат Флорида, на замену мембранных элементов и модернизацию оборудования на городской водоочистной станции обратного осмоса JE Anderson производительностью 20 миллионов галлонов в день.
- В целом в 2022 году мы привлекли более 150 миллионов долларов США в рамках крупных многолетних проектов, которые разделены между несколькими нашими действующими предприятиями. Эти проекты являются заслугой разнообразных возможностей нашей компании.
Хотя бизнес значительно улучшился с 2021 по 2022 год, скорость роста сохранилась и в 2023 году и, похоже, продолжится и в следующем году. Этот график, показывающий рост выручки по сравнению с прошлым годом, является лишь частью истории.
И хотя доходы быстро растут, рост прибыли еще более впечатляющий: потенциал роста прибыли почти на 400% в годовом сопоставлении, исходя из текущих оценок, как показано на этом графике Seeking Alpha.
Результаты за 2023 финансовый год и третий квартал
Когда CWCO сообщила о результатах третьего квартала 9 ноября 2023 года, инвесторы были несколько удивлены значительным ростом как выручки, так и прибыли. Выручка за квартал достигла почти $50 млн ($49,9 млн) и превзошла результаты третьего квартала на 99%. Показатель прибыли на акцию по GAAP в третьем квартале в размере $0,55 также намного превысил оценку аналитиков. Кроме того, в течение квартала компания получила уведомление о продолжении проекта стоимостью 204 миллиона долларов по проектированию, строительству и эксплуатации опреснительного завода в Гонолулу – их 24-го такого завода в мире и первого в США.
По словам генерального директора Рика МакТаггарта, сильный рост по всем направлениям бизнеса стал причиной блестящих результатов в третьем квартале и является хорошим предзнаменованием для будущего бизнеса.
Заглядывая в будущее, мы продолжаем сохранять оптимизм в отношении перспектив нашего будущего роста. Нас воодушевляет продолжающееся восстановление туризма на Большом Каймане и наш прогресс в реализации нескольких крупных строительных проектов, находящихся в стадии реализации. Мы считаем, что наши постоянные усилия и успехи в сочетании с положительными тенденциями и возросшей активностью торгов на наших рынках представляют собой сильные движущие силы для дальнейшего роста, увеличения прибыльности и дальнейшего укрепления акционерной стоимости.
Компания имеет сильные финансовые показатели: денежные средства и их эквиваленты на общую сумму $48,8 млн по состоянию на 30 сентября 2023 г., оборотный капитал $83 млн и долг всего $0,2 млн (согласно отчету о прибылях и убытках).
Чистая прибыль от продолжающейся деятельности, причитающаяся акционерам, за первые девять месяцев 2023 года составила $20,4 млн или $1,28 на разводненную акцию по сравнению с чистой прибылью в $5,9 млн или $0,38 на разводненную акцию за тот же период прошлого года.
Текущая рыночная капитализация составляет около $566 млн, при этом в обращении находится 15,7 млн акций и 94% акций в обращении. Инсайдерам принадлежит 5,8% акций, а институциональным инвесторам — 58,7%. Компания выплачивает небольшие дивиденды, которые приносят около 0,9% по текущей рыночной цене, и увеличила их на 12% в августе до текущего квартального дивиденда в $0,095.
Количественные рейтинги SA показывают, что CWCO занимает 1 место из 12 в отрасли водоснабжения и 18 из 103 в секторе коммунальных услуг. Он получил хорошие оценки по факторам с оценкой только F (с чем я не согласен), вероятно, потому, что за последний год он вырос на 130%.
За акциями следят только два аналитика с Уолл-стрит, которые дают им рейтинг «Сильная покупка» и «Покупать» соответственно. Учитывая форвардный P/E 19 и пересмотр прибыли в сторону повышения, я считаю, что акции недооценены и составляют 35 долларов. Хотя акции находятся в секторе коммунальных услуг, их рост больше похож на акции растущих компаний в сфере высоких технологий, но с преимуществами защиты от инфляции, которые дает долгосрочные контракты, типичные для коммунальных предприятий.
Портфель новых контрактов только для бизнеса PERC велик и растет до такой степени, что компании придется пройти процесс оценки, чтобы определить, стоит ли участвовать в торгах по потенциальным проектам. В ответ на вопрос, заданный во время телеконференции о финансовых результатах за третий квартал, финансовый директор Дэвид Саснетт ответил:
Я могу сказать, что существует достаточно возможностей, и нам придется пройти процесс оценки, потому что мы не можем реализовать все. И недавно у нас была стратегическая встреча по этому поводу. Мы хотим сосредоточить нашу деятельность по развитию бизнеса на тех проектах, которые имеют для нас наибольший смысл, где у нас самые высокие шансы на победу и где мы заработаем то, что мы считаем достаточной прибылью, чтобы оправдать инвестиции в развитие этого бизнеса.
Риски для моей дипломной работы
Следует учитывать несколько потенциальных рисков, которые могут повлиять на траекторию роста бизнеса. Одной из проблем является геополитическая неопределенность вокруг принятия и финансирования проектов, связанных с прямым повторным использованием питьевой воды и опреснительными установками. Например, ввод в эксплуатацию Карловарского опреснительного завода в Калифорнии занял 9 лет и стоил почти миллиард долларов. Планирование проекта началось в 1998 году в рамках государственно-частного партнерства, и только в 2007 году был заключен контракт. Завод был запущен в 2015 году после преодоления значительного сопротивления.
Прямое повторное использование питьевой воды на протяжении многих лет также вызывало серьезное сопротивление, поскольку широкая общественность не понимает последствий очистки «грязных» сточных вод до уровня, пригодного для потребления человеком. Колорадо стал первым штатом США, принявшим в феврале этого года правила «прямого повторного использования питьевой воды», позволяющие поставщикам воды поставлять очищенные сточные воды, соответствующие строгим стандартам.
Хотя поставщики воды смогли самостоятельно управлять повторным использованием питьевой воды, обновленное правило требует от поставщиков воды соответствовать более высоким стандартам очистки, тестирования и участия сообщества и будет применяться ко всем общественным системам водоснабжения. Прямое повторное использование питьевой воды потребует обработки с использованием самых современных технологий, чтобы сделать очищенные сточные воды безопасными для потребления человеком.
Учитывая, что все больше штатов принимают или рассматривают возможность принятия правил, позволяющих прямое повторное использование питьевой воды в качестве способа обеспечения надежного источника воды для растущего населения на засушливом западе, этот риск, по моему мнению, невелик и, скорее всего, будет менее серьезным. обеспокоенность по мере совершенствования технологий и распространения информации по этой теме. Например, Калифорния недавно приняла новые правила, регулирующие прямое повторное использование питьевой воды. Техас, Аризона и Флорида рассматривают аналогичные правила.
Краткое содержание
Акции CWCO уверенно росли в течение последних двух лет, поскольку выручка выросла почти на 100% по сравнению с прошлым годом. Недавние приобретения PERC, а теперь и REC, помогли развить совершенно новый бизнес-сегмент в области очистки и повторного использования сточных вод, который имеет отличный потенциал для сильного роста, включая среднегодовой темп роста до 11% в течение следующих пяти лет. Только бизнес PERC принес более 20 миллионов долларов дохода в третьем квартале, как указано в пресс-релизе за третий квартал.
- Признан доход в размере 20,0 млн долларов США от реализации проекта PERC Water по строительству водоочистной станции стоимостью 82 млн долларов США в Гудиере, штат Аризона. Ожидается, что этот контракт будет в основном завершен к концу второго квартала 2024 года.
- ВЕРС приступил к работе по новому контракту на эксплуатацию станции очистки сточных вод на базе ВВС Эдвардс в округе Керн, Калифорния. Годовой контракт вступил в силу в июле и может быть продлен клиентом на четыре года. Ожидается, что выручка за первый год действия контракта составит около 1,3 миллиона долларов.
- ВЕРС также начал работу по новому контракту на эксплуатацию системы очистки сточных вод в городе Авалон на острове Каталина, Калифорния. Участие началось в июле и продлится 18 месяцев с возможностью продления по инициативе города. Выручка за первые 18 месяцев действия контракта оценивается примерно в 2,1 миллиона долларов.
По состоянию на декабрь 2023 года Consolidated Water управляет 11 опреснительными установками в 4 странах, а PERC управляет 27 объектами. Недавнее приобретение завода на Гавайях прибавило к трубопроводу более 200 миллионов долларов.
В комментариях руководства к отчету о прибылях и убытках за третий квартал кратко излагалось, что представляет собой эта недавняя награда:
В США мы начали работу над контрактом на проектирование, строительство, эксплуатацию и техническое обслуживание установки по опреснению морской воды мощностью 1,7 млн тонн в день на острове Оаху, Гавайи, о чем мы объявили в июне. Мы ожидаем, что выручка, полученная в течение примерно 24-летнего базового срока действия контракта, составит около 204 миллионов долларов США в текущих ценах. Завод станет 24-м заводом по опреснению морской воды методом обратного осмоса, построенным компанией Consolidated Water, и первым в США.
Мы считаем, что выход на рынок опреснения воды в США дает нам хорошие возможности для других возможностей на западе США, в регионе, который продолжает испытывать беспрецедентные условия засухи в сочетании с растущим населением. По данным US Drought Monitor, более 22% западных территорий США испытывают засуху, причем с октября прошлого года ситуация ухудшилась более чем на 51%.
Компания Consolidated Water Co. Ltd. растет, ее компания недооценена и, как мне кажется, очень недооценена, учитывая перспективы роста и большие целевые рынки для ее различных видов бизнеса. Это особенно актуально сейчас, когда возобновился интерес к прямому повторному использованию питьевой воды, новым опреснительным установкам и другим текущим климатическим тенденциям, которые вредны для мира, но положительно влияют на CWCO и их будущие деловые перспективы.
Я начинаю рекомендацию «Покупать» при текущей рыночной цене около 35 долларов, и если CWCO упадет ниже 32 долларов, я бы повысил ее до «Сильной покупки». Также существует потенциал для дополнительного роста дивидендов. У предприятия водоснабжения есть защита от негативных последствий, заключающая долгосрочные контракты с поправкой на инфляцию на многие из своих операций. Кроме того, Consolidated Water Co. Ltd. имеет наличные деньги в размере почти 50 миллионов долларов и очень небольшую задолженность.
Дайте мне знать в комментариях, согласны вы или не согласны с моим тезисом. Желаю вам счастливых и процветающих праздников и удачи в принятии инвестиционных решений.
Примечание редактора. Эта статья была представлена в рамках конкурса Seeking Alpha’s Top 2024 Long/Short, который продлится до 31 декабря . Этот конкурс с денежными призами, открытый для всех участников, нельзя пропустить. Если вы заинтересованы в том, чтобы стать автором и принять участие в конкурсе, нажмите здесь , чтобы узнать больше и отправить свою статью сегодня!
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
