Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Tigo Energy, Inc. (NASDAQ:TYGO) недавно сообщила о впечатляющих ожиданиях на 2023 год, включая двузначный рост чистого объема продаж и рост рентабельности EBITDA. Я считаю, что, учитывая рост численности персонала, связанный с научно-исследовательской деятельностью, Tigo сможет представить новые предложения и географическое расширение в США и Европе. Учитывая все эти новые идеи, я, как и другие аналитики, ожидаю роста свободного денежного потока в 2024 и 2025 годах, а также роста в соответствии с ожиданиями других компаний солнечной отрасли. По этим причинам я думаю, что компанию стоит покупать. Существуют очевидные риски, связанные с перебоями в цепочках поставок, более низким, чем ожидалось, ростом чистых продаж или изменениями в природоохранном законодательстве. Однако TYGO, похоже, не торгуется дорого.
Тиго Энерджи
В состав Tigo Energy, Inc. входят Tigo Energy, Inc., ее прямая дочерняя компания Tigo Energy MergeCo, Inc. и несколько косвенных дочерних компаний. Legacy Tigo, основанная в Делавэре в 2007 году, является предшественником.
Специализируясь на решениях для солнечной энергии и хранения энергии, компания, базирующаяся в Кэмпбелле, Калифорния, предлагает такие технологии, как силовая электроника модульного уровня, для оптимизации производства солнечной энергии в различных средах. У него есть офисы в Европе, Азии, Австралии и на Ближнем Востоке. Кроме того, компания присутствует по всему миру, установив продукцию более чем в 100 странах.
Компания является мировым лидером в разработке и производстве интеллектуальных аппаратных и программных решений, которые повышают безопасность, повышают энергоэффективность и снижают эксплуатационные расходы для бытовых, коммерческих и коммунальных солнечных систем. Он продает продукты собственной разработки, такие как силовая электроника модульного уровня и решение Energy Intelligence Solution или EI Solution.
Продукция компании MLPE состоит из устройств, которые подключаются к солнечным модулям и предлагают различные функции, включая повышенную безопасность и производство энергии. Их оптимизаторы представляют собой очень гибкие решения, которые работают с тысячами комбинаций инверторов и модулей. Продажа этой продукции составляет основной доход Tigo Energy.
В конце 2022 года компания начала предлагать решения EI Solution клиентам в США и Европе. Эти продукты обеспечивают питание всего: от бытовых систем мощностью в киловатт до гораздо более крупных коммерческих, промышленных и коммунальных систем, мощностью от сотен мегаватт на крышах до плавучих систем. .
Говоря о бизнес-модели, я считаю, что есть одна вещь, которая, скорее всего, привлечет внимание инвесторов. Это клиенты Тиго. Даже если вы не знаете Tigo, вы, скорее всего, знаете компании, работающие с Tigo. Это крупные и авторитетные бизнес-конгломераты в солнечной промышленности. В связи с этим взгляните на изображение ниже.
Расширение рынка жилой недвижимости за счет предложений американских поставщиков солнечной энергии и международных усилий, скорее всего, приведет к росту чистых продаж.
Компания признает, что ожидает, что большая часть ее будущих доходов будет получена от существующих клиентов, но стремится инвестировать в продажи и маркетинг, чтобы расширить охват новых клиентов, прежде всего в США и Европе. Я считаю, что как интернационализация, так и дальнейшее географическое расширение в США могут привести к росту чистых продаж.
Чтобы продолжить рост, мы намерены расширить свое присутствие на рынке жилья за счет предложений поставщиков солнечной энергии в США.
Мы также ожидаем, что продолжим оценивать и инвестировать в новые рыночные возможности на международном уровне. Мы считаем, что наш выход на новые рынки будет и дальше способствовать росту доходов и диверсификации клиентов. — Источник
Дальнейшие инновации благодаря исследованиям и разработкам решения EI также могут привести к развитию нового бизнеса.
Я также считаю, что дальнейшие инвестиции в исследования и разработки, в основном в решения EI, могут привести к дальнейшему росту эффективности и расширению возможностей. В результате, я считаю, что Tigo сможет выявить и коммерциализировать новые продукты и услуги, которые могут привести к росту чистых продаж. Руководство обсудило эти инициативы в последнем годовом отчете.
Хотя мы продолжим инвестировать в исследования и разработки для расширения возможностей наших существующих продуктов и решений, мы намерены продолжать разработку и продвижение нашего решения EI. Источник: 10-Q
Стоит отметить, что Tigo, похоже, вкладывает немного больше средств в исследования и разработки, и, похоже, численность персонала внутри организации растет. Компания отметила следующее в последнем квартальном отчете.
Затраты на исследования и разработки увеличились в первую очередь за счет роста затрат на персонал в результате увеличения численности персонала. Источник: 10-Q
Tigo работает на рынке, рост которого выражается двузначными цифрами, что может способствовать росту чистых продаж компании.
Кроме того, я считаю, что стоит отметить, что рост мирового рынка солнечной энергетики ожидается на уровне около 11,5%. Я считаю, что при достаточном объеме продаж и расходов на маркетинг мы сможем увидеть рост чистых продаж, близкий к рыночному. Я включил эти предположения в свою модель DCF.
Объем мирового рынка солнечной энергии в 2022 году оценивался примерно в 90,4 млрд долларов США, и, по прогнозам, к 2030 году он вырастет примерно до 215,9 млрд долларов США, а совокупный годовой темп роста составит примерно 11,5% в период с 2023 по 2030 год. — Источник
Ожидания Tigo Energy на 2023 год и другие аналитики рынка
Я изучил финансовые показатели, представленные Tigo Energy, чтобы сформулировать ожидания в отношении отчета о прибылях и убытках. За первые девять месяцев 2023 года компания сообщила о $136 млн, а скорректированная EBITDA составила $12,6 млн.
Ожидания на 2023 год включают чистый объем продаж около 136 миллионов долларов и трехзначный рост чистого объема продаж. При валовой прибыли около 36% в 2023 году валовая прибыль составит около 48 миллионов долларов. Кроме того, операционная прибыль в 2023 году составит около $5,3 млн, при этом скорректированная EBITDA в 2023 году составит $12,6 млн, а маржа EBITDA близка к 9%. Наконец, чистая прибыль в 2023 году составит около 13,8 миллиона долларов.
Аналитики ожидают роста продаж в 2025 году, роста чистой прибыли в 2025 году и положительного свободного денежного потока с 2024 года. Мои цифры соответствуют ожиданиям других аналитиков, поэтому я подумал, что показ их цифр не повредит им.
В частности, рыночные оценки включают чистый объем продаж в 2025 году в размере 155 миллионов долларов США, EBITDA в 2025 году около -3 миллионов долларов США, EBIT в размере 3 миллионов долларов США, EBT в размере -2 миллионов долларов США и чистую прибыль в 2025 году в размере -3 миллионов долларов США. Наконец, при свободном денежном потоке в 2025 году в размере $12 млн маржа свободного денежного потока в 2025 году будет близка к 7,54%.
Баланс и стоимость капитала
С соотношением активов и пассивов более 2х, текущим соотношением более 1х, 2 миллионами долларов наличными и 34 миллионами долларов в ликвидных ценных бумагах, я считаю, что баланс выглядит стабильным.
TYGO также сообщила о долгосрочном долге, близком к 29 миллионам долларов. Однако, учитывая ожидания свободного денежного потока на 2025 год, меня не беспокоит общая сумма долга. При этом я использовал WACC около 11,05–15,05%, поскольку TYGO — небольшая компания.
Мои ожидания и модель оценки, основанная на моих предыдущих предположениях
Мои цифры относительно будущих ожиданий в отчете о прибылях и убытках включают выручку в 2030 году в размере 235 миллионов долларов США с ростом выручки на 7%. Я также предположил, что себестоимость выручки составит около 76 миллионов долларов, валовая прибыль составит 158 миллионов долларов, а валовая прибыль составит около 32%.
Стоит отметить, что давать прогнозы было непросто, поскольку недавно компания заключила соглашение о слиянии. На самом деле у нас нет многолетнего финансового опыта, чтобы понять будущее бизнес-модели.
Кроме того, учитывая операционные расходы, включая исследования и разработки, в размере 25,05 миллиона долларов, продажи и маркетинг — около 66 миллионов долларов, а также общие и административные расходы — 43,05 миллиона долларов, я получил общие операционные расходы, близкие к 135,05 миллиона долларов. Наконец, при доходе от операций, близком к 23,05 миллиона долларов, я получил чистую прибыль в размере около 23,05 миллиона долларов при свободном денежном потоке в 2030 году в размере 30,05 миллиона долларов.
Обратите внимание, что я получил рентабельность свободного денежного потока около 8,05–12,05%, а чистую прибыль/чистые продажи – 6,05–10,05%. Я считаю, что это соответствует цифрам, предоставленным коллегами в отрасли. Я считаю, что мои цифры весьма консервативны.
При оценке компании я принял во внимание, что медианное соотношение EV/EBIT в отрасли составляет около 9x. Следовательно, я использовал коэффициенты выхода, близкие к 9,05x-12,05x.
Кроме того, при WACC, близком к 11,05–15,05%, что, по моему мнению, является достаточно консервативным, я получил прогноз цен, близкий к $3,2 и $4,53 за акцию. Внутренняя норма доходности будет близка к 10,05% и 21,05% при медиане, близкой к 13,05-15,05%.
Конкуренты
Компания несет ответственность за то, чтобы подчеркнуть, что сектор, в котором она работает, является высококонкурентным, что можно рассматривать как один из рисков, а также влияет на ситуацию в отрасли, которая очень нестабильна, когда дело доходит до внедрения новых технологий.
В частности, выделяется конкуренция со стороны азиатского рынка, которая очень присутствует в Австралии и Европе. Эти конкуренты работают с очень низкими производственными затратами. Кроме того, многие конкуренты обладают финансовыми ресурсами, которые позволяют им предлагать конкурентоспособную продукцию по агрессивным рыночным ценам, даже ниже себестоимости производства.
Риски
Мы уже упоминали о высокой конкуренции, которая существует в отрасли солнечной энергетики. Это также цикличная отрасль с повторяющимися периодами спада. С другой стороны, Tigo Energy имеет опыт чистых убытков и считает, что, возможно, она не сможет поддерживать прибыльность в будущем, если не добьется адекватного роста доходов при увеличении расходов.
Компания возлагает большие надежды на свое расширение в жилых районах Соединенных Штатов, что, конечно же, зависит от постепенного внедрения солнечной энергии в этих домах. Еще один фактор риска связан с тем, что компания в значительной степени полагается на небольшое количество сторонних контрактных производителей, и ее бизнес и операции могут пострадать, если у нее возникнут проблемы с этими контрактными производителями.
Кроме того, установка и эксплуатация систем хранения энергии регулируются экологическими законами и нормами в различных юрисдикциях, которые со временем меняются и представляют собой источник неопределенности.
Я также считаю, что есть некоторые риски, связанные с обратной рекапитализацией, которая произошла в прошлом году. Трансформация бизнеса была осуществлена посредством соглашения и плана слияния, подписанных 5 декабря 2022 года между Roth CH Acquisition IV Co., Roth IV Merger Sub Inc. и Legacy Tigo. В результате слияния, завершившегося 23 мая 2023 года, Legacy Tigo стала полной дочерней компанией ROCG, которая впоследствии приняла название Tigo Energy, Inc.
Tigo проводил IPO не для того, чтобы продать акции на рынке. На мой взгляд, тот факт, что ни один андеррайтер не провел комплексную проверку активов, о которых сообщил Тиго, может не понравиться некоторым инвесторам.
Заключение
Tigo Energy работает в солнечной отрасли, рост которой, как ожидается, будет двузначным в следующем десятилетии. Тиго также сообщает о крупных и авторитетных бизнес-конгломератах в солнечном секторе. Кроме того, компания сообщает о дальнейших инвестициях в продажи и маркетинг, а также в исследования и разработки, чтобы предложить как географическое расширение, так и новые предложения, что может привести к дальнейшему росту чистых продаж. В частности, продолжающаяся разработка и продвижение EI Solution, а также отмеченное увеличение численности персонала, занимающегося исследованиями и разработками, указывают на значимые усилия, которые могут привести к появлению новых предложений. По этим причинам я считаю, что акции стоит покупать. Есть риски от того, что Tigo Energy провела обратную рекапитализацию. Более низкий чистый объем продаж, чем ожидалось, также представляет собой фактор риска. При этом я считаю, что в ближайшие годы акции Tigo могут торговаться немного дороже.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
