Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Анализируя майнеры биткойнов, мне нравится рассматривать сочетание синергетической оптимизации майнера, которая включает в себя оптимизацию скорости хеширования, энергоэффективность, эффективность охлаждения (если данные доступны), а также оптимизацию и использование программного обеспечения и прошивки. Я считаю, что помимо синергетической оптимизации важно также обратить внимание на стратегическое планирование горнодобывающей компании, которое включает в себя слияния и поглощения, диверсификацию продуктов или услуг, а также адаптируемость в сфере горнодобывающей промышленности. Адаптивность предполагает, например, возможность обновлять оборудование для эффективной борьбы за вознаграждение за блоки, если сложность майнинга возрастает, или способность быстро получать более чистую энергию, если этого требует регулирование.
В этой статье рассматриваются последние события в Cipher Mining (NASDAQ:CIFR) по мере приближения к событию сокращения вдвое, а также синергетическая оптимизация и стратегическое планирование майнера на основе данных и идей, полученных из отчета о доходах за третий квартал и последнего операционного отчета (ноябрь 2023 г.). .
Подготовка к халвингу и далее
Обратный отсчет до халвинга уже начался, и одной из основных задач майнеров биткойнов является поддержание максимальной операционной эффективности после халвинга, поскольку вознаграждение за блок (основной источник дохода) будет сокращено вдвое. Перед халвингом майнеры BTC обычно начинают согласовывать свои операции в ожидании события халвинга, приобретая современное оборудование (в некоторых случаях больше майнинговых мощностей), чтобы поднять свою скорость хэширования на более высокий уровень, поскольку они стремятся компенсировать сокращение вознаграждений за блоки и поддерживать прибыльный бизнес в эпоху после халвинга.
Cipher Mining готовится к существенному росту, и ее стратегическое планирование находится на высоком уровне. Недавно компания приобрела одобренный ERCOT горнодобывающий участок под названием Black Pearl в Техасе в рамках соглашения о покупке с Trinity Mining Group. «Черная жемчужина» имеет мощность межсетевого соединения до 300 мегаватт. Ожидается, что с точки зрения мощности и оборудования для майнинга Black Pearl превзойдет другие горнодобывающие объекты Cipher.
Общий хешрейт компании при самостоятельном майнинге в конце третьего квартала составлял 7,2 экзахэшей в секунду (Эх/с) и дополнительные контрактные мощности 1,2 Эх/с от недавно приобретенных установок Bitmain, в результате чего текущий общий хешрейт составил 8,4 Эх/с. . Завершение строительства объекта в Одессе является одним из главных событий третьего квартала. По состоянию на третий квартал одесский объект генерировал ~6,2 ЭГ/с, используя ~207 мегаватт мощности. В конце третьего квартала предприятие добыло примерно 3531 биткойн с начала года, при общей стоимости электроэнергии около 8390 долларов за BTC, а недавняя максимальная ежедневная мощность майнинга составила ~12,9 биткойнов в день. На одесской площадке в настоящее время осуществляется около 90% добычи BTC Cipher Mining.
Я впечатлен стратегическим планированием Cipher Mining сроков покупки оборудования. Компания пользуется циклическим характером цен на горнодобывающее оборудование. Цены на буровые установки обычно следуют за ценовой тенденцией биткойнов (как видно на графике выше), поэтому они стоят дороже на бычьих рынках биткойнов и снижаются, когда начинается медвежий рынок. Компания закупала буровые установки по средней цене 14 долларов за терахеш. (ТХ/с). Вчера (18 декабря) компания Cipher Mining объявила, что заключила соглашение о покупке 37 396 установок для майнинга Bitmain T21 последнего поколения (что соответствует 7,1 EH/s). Площадка «Черная жемчужина» будет построена с использованием некоторых из этих буровых установок. У майнера также есть опцион на приобретение еще 8,7 EH/s T21 в 2024 году, и он планирует достичь 23,5 EH/s к 2025 году. Реакция рынка на новость о покупке установки T21 была положительной: цена акций подскочила на 17% за один раз. день.
Зафиксировав нашу цену на оборудование для майнинга на очень привлекательном уровне $14/TH, мы контролируем наши самые большие потенциальные капитальные затраты и фиксируем выгодные условия в преддверии того, что, по нашему мнению, станет бычьим рынком для биткойнов.
— Генеральный директор Тайлер Пейдж
В ноябре на одесской площадке Cipher Mining достигла рекордно высокого уровня хешрейта ~6,24 EH/s, добыла в общей сложности 433 BTC со всех своих майнинговых предприятий и удержала в общей сложности 558 BTC. Cipher Mining добыла на ~5 больше BTC по сравнению с общим количеством BTC, добытым в октябре, при том же количестве развернутых буровых установок и на фоне растущей сложности добычи BTC. Это предполагает хороший уровень синергетической оптимизации в деятельности Cipher Mining.
Cipher Mining — финансы и оценка
В третьем квартале Cipher Mining сообщила об улучшении ликвидности, поскольку крупнейший объект компании, Одесса, начал работать на полную мощность, а цена биткойнов начала значительно расти. В конце третьего квартала Cipher Mining сообщила о ликвидности в размере 17 миллионов долларов США, включая денежные средства в размере 3,3 миллиона долларов США и резерв биткойнов, оцениваемый в 13,7 миллиона долларов США на момент публикации отчета. Общий доход от майнинга биткойнов за третий квартал составил 30,3 миллиона долларов. Себестоимость выручки за третий квартал составила $13 млн, состоящая в основном из затрат на электроэнергию на Одесском объекте и расходов на техническое обслуживание горнодобывающих предприятий. Cipher также сообщила о продажах электроэнергии на сумму $2,7 млн и прибыли в $4,7 млн из-за изменения справедливой стоимости Одесского энергетического соглашения.
Коммерческие и административные расходы за третий квартал увеличились на 34% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили $23,9 млн. Увеличение произошло за счет увеличения численности сотрудников компании и других накладных расходов. На конец третьего квартала в компании работало 33 сотрудника по сравнению с 20 сотрудниками год назад.
Чистый убыток Cipher Mining составил $17,7 млн, в результате чего чистый убыток составил $0,07 на акцию. По сравнению с третьим кварталом прошлого года, когда была зафиксирована чистая прибыль в размере $59,3 млн или $0,24 на акцию. Третий квартал прошлого года включал единовременную бухгалтерскую прибыль в размере $85,7 млн по Одесскому договору о покупке электроэнергии. Это значительно увеличило операционную прибыль в прошлом году. Согласно не-GAAP, Cipher Mining сообщила о чистой прибыли в размере $5,9 млн или $0,02 на акцию за третий квартал 2023 года.
Используя средневзвешенную рыночную капитализацию и расчет коэффициента P/S, я провел анализ оценки CIFR по сравнению с его аналогами — Marathon Digital (MARA), Riot Platforms (RIOT), CleanSpark (CLSK) и Hut 8 (HUT). Соответствующие рыночные капитализации каждой компании были просуммированы, что дало в общей сложности ~$11,7 млрд. Затем умножение коэффициента P/S каждого аналога на его рыночную капитализацию, суммирование этих продуктов и последующее деление на общую рыночную капитализацию дает «среднее взвешенное по рыночной капитализации соотношение P/S», которое составляет 9,7x. Сравнение этого показателя с индивидуальным коэффициентом P/S CIFR, равным 7,5x, показывает, что CIFR торгуется с небольшим дисконтом по отношению к средневзвешенному коэффициенту P/S своих аналогов, и предполагает, что CIFR может быть недооценен по сравнению с группой.
Риски
В бизнесе по добыче биткойнов есть много «если», поскольку этот бизнес тесно связан с волатильным и спекулятивным характером его основного актива, биткойна. Текущие предположения включают в себя вопрос о том, одобрит ли SEC спотовый биткойн-ETF в следующем году и достигнет ли цена биткойна своего исторического максимума 2021 года после сокращения вдвое. Этот весьма спекулятивный характер является неотъемлемым риском.
Другой риск заключается в возможности разбавления. Хотя Cipher Mining не слишком полагается на выпуск акций для сбора средств, время от времени компания все же выпускает акции. В третьем квартале CIFR выпустила около 2,8 миллиона акций по средней справедливой рыночной стоимости 3,12 доллара за акцию. Этот выпуск создает потенциальный риск размывания акций. Однако CIFR применяет стратегический подход для снижения этого риска. Компания последовательно продает часть добытых биткойнов каждый месяц, генерируя ежемесячный свободный денежный поток. Такая практика дает CIFR гибкость, позволяющую извлечь выгоду из возможностей роста, покрыть операционные затраты и выполнить существующие обязательства по капитальным затратам, не прибегая исключительно к непрерывному выпуску акций.
Еда на вынос
CIFR впечатляет как своим стратегическим планированием, так и синергетической оптимизацией. Покупка новых майнеров по справедливой цене демонстрирует осмотрительность руководства в стратегическом планировании. Хотя у него нет значительного резерва биткойнов по сравнению с некоторыми из его аналогов (MARA в настоящее время владеет более 13 000 BTC, а HUT — более 9 000 BTC), его подход «продай немного, сохрани немного» предлагает преимущества, которые напрямую влияют на компанию и инвесторов.
Мы находимся на важном переломном моменте для компании, поскольку мы переходим к следующему этапу роста, и мы рады расширяться и инвестировать в преддверии того, что, как мы надеемся, станет бычьим рынком для биткойнов в ближайшие месяцы и годы.
— Генеральный директор Тайлер Пейдж во время телеконференции по отчету о доходах за третий квартал.
Ожидается, что наступающий год будет очень оптимистичным для биткойнов и майнеров, и CIFR может стать хорошим дополнением к любому портфелю акций, связанных с биткойнами, поскольку последние события показали, что компания находится в правильном положении, чтобы извлечь выгоду из ожидаемого импульса следующего года.
Примечание редактора : эта статья была представлена в рамках инвестиционного конкурса Seeking Alpha Top 2024 Long/Short Pick , который продлится до 31 декабря. Этот конкурс с денежными призами, открытый для всех участников, не стоит пропустить. Если вы заинтересованы в том, чтобы стать автором и принять участие в конкурсе, нажмите здесь , чтобы узнать больше и отправить свою статью сегодня!
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
